prezentacja2006Q4 GIPS

Transkrypt

Wyniki zarządzania aktywami
przez ING Investment Management (Polska) S.A.
- raport po IV kwartale 2006 r.
Warszawa, 31 stycznia 2007 r.
Warszawa, 31.01.2007
Oświadczenia Firmy
Definicja Firmy
ING Investment Management (Polska) S.A. (ING IM) jest samodzielną spółką prawa polskiego
posiadającą zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisji Nadzoru
Finansowego) na prowadzenie działalności maklerskiej w zakresie zarządzania portfelem maklerskich
instrumentów finansowych na zlecenie. Spółka rozpoczęła świadczenie usług w listopadzie 1996 r.
jako ING BSK Asset Management S.A. Zmiana nazwy na ING Investment Management (Polska) S.A
została zarejestrowana 25 października 2001 r. Szczegółowy opis warunków świadczenia usług
zarządzania znajduje się w Regulaminie Świadczenia Usług Zarządzania oraz w statutach funduszy
inwestycyjnych, których portfelami inwestycyjnymi zarządza ING IM. Dokumenty te znajdują się na
stronie internetowej www.ing.pl.
Odpowiedzialność ING IM
Zarząd ING IM odpowiada za tworzenie, wdraŜanie oraz utrzymywanie mechanizmów kontroli
zapewniających zgodność ujęcia danych, kalkulacji oraz prezentacji wyników zarządzania aktywami
zgodnie ze standardami GIPS®.
Stopy zwrotu uzyskane w przeszłości nie stanowią gwarancji uzyskania podobnych wyników w
przyszłości.
Kompozyty
Pełna lista kompozytów wraz z ich szczegółowym opisem dostępna jest na Ŝyczenie. Lista ta zawiera
wszystkie kompozyty dla okresu od 31 grudnia 1996 do 31 grudnia 2006 r.
Status Firmy w zakresie weryfikacji
Za okres od 31.12.1996 r. do 31.12.2004 r. Firma podlegała weryfikacji przez KPMG Audyt sp. z o.o.
Za okres od 01.01.2005 r. do 31.12.2005 r. i za okres od 01.01.2006 r. do 31.12.2006 r. Firma była
weryfikowana przez Ernst & Young Audit sp. z o.o. Raporty z weryfikacji dostępne są na Ŝyczenie.
------------------------------------------Sebastian Buczek – Prezes Zarządu
------------------------------------------Leszek Jedlecki – Wiceprezes Zarządu
------------------------------------------Artur Paderewski – Członek Zarządu
2
Kompozyt: DłuŜne krótkoterminowe
Data utworzenia kompozytu: 31 grudnia 1999 r.
Waluta, w której dokonywana jest wycena i prezentowane są wyniki inwestycyjne kompozytu: PLN
W y n ik i z a r z ą d z a n ia - n a r a sta ją c o
D łu Ŝ n e k ró tk o te rm in o w e
S to p a re f e re n c y jn a
250%
200%
150%
100%
50%
1997
1998
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
2006 Q4
od 31.12.96
1999
2000
2001
Stopa
Referencyjna
zwrotu brutto stopa zwrotu
ogółem (%)
(%)
4,6
4,4
6,5
6,1
6,2
6,2
5,7
5,5
11,2
10,8
17,8
18,1
16,1
16,3
11,2
10,2
31,1
20,5
23,6
18,5
1,3
13,1
242,7
1,2
11,5
197,3
2002
Dyspersja
kompozytu
(%)
0,3
0,0
0,1
0,3
0,7
-
2003
Liczba
portfeli
7
12
14
23
23
14
14
10
11
1
2004
2005
2006
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
713,8
771,7
486,1
648,1
658,5
395,8
192,5
88,7
42,6
2,0
0%
2007
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
4,5
8,5
7,4
11,2
16,9
16,1
13,1
10,5
10,6
1,1
średnia roczna stopa zwrotu brutto
skumulowana stopa zwrotu brutto
ING Investment Management (Polska) S.A. sporządziła i przedstawia niniejszy raport zgodnie ze Światowymi
Standardami Prezentacji Wyników Zarządzania Aktywami (GIPS®).
1.
2.
3.
Kompozyt składa się ze strategii krótkoterminowych instrumentów dłuŜnych o średnim neutralnym
okresie do wykupu poniŜej 2 lat. Do kompozytu zaliczamy m.in. portfele strategii standardowych
Dochodu BieŜącego i Obligacji. Udział instrumentów dłuŜnych niedopuszczonych do obrotu na rynku
regulowanym wynosi do 15% wartości aktywów.
Referencyjna stopa zwrotu kompozytu jest średnią, waŜoną aktywami z początku okresu,
referencyjnych stóp zwrotu portfeli wchodzących w skład kompozytu. Referencyjne stopy zwrotu
portfeli zaliczanych do kompozytu oparte są na rentowności depozytów bankowych 3- lub 12miesięcznych, na średniej rentowności inwestycji w bony skarbowe 52-tygodniowe lub krótsze oraz na
średniej rentowności inwestycji w portfele zawierające bony skarbowe i obligacje skarbowe o średnim
neutralnym okresie do wykupu nie dłuŜszym niŜ 2 lata.
Prezentowane są całkowite stopy zwrotu brutto, przed uwzględnieniem opłat za zarządzanie oraz
pozostałych kosztów administracyjnych, takich jak opłaty za przechowywanie aktywów, prowadzenie
rachunków itp. Całkowite stopy zwrotu brutto zostały zaprezentowane po uwzględnieniu bezzwrotnych
podatków od odsetek oraz dywidend pobieranych u źródła.
3
Kompozyt: DłuŜne długoterminowe
Data utworzenia kompozytu: 31 grudnia 1999 r.
W y n ik i z a r z ą d z a n ia - n a r a s ta ją c o
D łu Ŝ n e d łu g o te rm in o w e
S to p a re fe re n c y jn a
300%
250%
200%
150%
100%
50%
1997
1998
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1999
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
5,1
9,1
7,0
4,1
21,2
20,8
12,0
7,4
41,4
16,7
2000
2001
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
5,2
9,7
9,1
3,1
21,0
23,9
10,8
8,4
45,5
11,7
2002
Dyspersja
kompozytu
(%)
-
2003
Liczba
portfeli
3
3
3
3
2
5
4
3
3
2
2004
2005
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
1 980,0
1 955,5
1 648,8
1 850,3
1 554,7
1 664,3
544,0
322,5
168,4
66,6
2006
0%
2007
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
12,6
21,6
25,0
32,1
40,0
67,9
37,1
38,2
42,1
37,1
2006 Q4
od 31.12.96
2,5
2,7
14,0
14,3
271,4
280,3
1.
2.
3.
Kompozyt składa się ze strategii długoterminowych instrumentów dłuŜnych o średnim neutralnym
okresie do wykupu powyŜej 2 lat. Udział instrumentów dłuŜnych niedopuszczonych do obrotu na rynku
regulowanym wynosi do 15% wartości aktywów.
Referencyjna stopa zwrotu kompozytu jest średnią, waŜoną aktywami z początku okresu, referencyjnych
stóp zwrotu portfeli wchodzących w skład kompozytu. Referencyjnymi stopami zwrotu portfeli
zaliczanych do kompozytu są indeksy obligacji skarbowych, o średnim okresie do wykupu powyŜej 2 lat.
4
Kompozyt: DłuŜne międzynarodowe
Data utworzenia kompozytu 31 grudnia 1999 r.
Wyniki zarządzania - narastająco
DłuŜne międzynarodowe
Stopa referencyjna
25%
20%
15%
10%
5%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
0%
2007
-5%
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
2006 Q4
od 31.12.99
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
-3,5
4,6
-14,5
4,2
11,2
-2,1
2,0
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
-3,8
3,9
-2,8
brak
brak
-0,8
2,0
-4,1
0,0
0,0
-4,4
-
Dyspersja
kompozytu
(%)
-
Liczba
portfeli
1
1
3
2
7
2
1
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
4,7
6,2
15,6
9,0
15,7
13,5
4,1
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
0,0
0,1
0,2
0,2
0,4
0,5
0,3
1.
2.
3.
Do dnia 1.01.2004 r. w skład kompozytu wchodziły portfele, w których realizowano strategię inwestowania
w międzynarodowe długoterminowe instrumenty dłuŜne przy średnim neutralnym okresie do wykupu
portfeli powyŜej 2 lat i przy udziale instrumentów zagranicznych przekraczających 65% aktywów portfeli.
W dniu 01.01.2004 r. nastąpiła redefinicja kompozytu. Od tego dnia kompozyt składał się z portfeli
zawierających międzynarodowe instrumenty dłuŜne, przekraczające 65% wartości aktywów portfeli, bez
wymogu dłuŜszego niŜ 2 lata średniego neutralnego okresu do wykupu.
stóp zwrotu portfeli wchodzących w skład kompozytu. Referencyjnymi stopami zwrotu portfeli zaliczanych
do kompozytu są złoŜenia indeksów polskich obligacji skarbowych oraz dłuŜnych instrumentów
finansowych zagranicznych, których udział wynosi ponad 65% aktywów. Do końca 2001 roku referencyjne
stopy zwrotu portfeli charakteryzowały się duration powyŜej 2 lat. W latach 2002 i 2003 do kompozytu
weszły portfele, których strategie polegały na zakupie jednej serii obligacji skarbowych wyemitowanych w
walutach obcych i trzymaniu ich do zmiany sytuacji na rynku, do wykupu lub do zmiany strategii przez
klienta. Przy tego typu strategii zarządzania nie było moŜliwości określenia benchmarku dla kompozytu.
5
Kompozyt: ZrównowaŜone, akcje do 15% aktywów, dług krótkoterminowy
W y n ik i z a r z ą d z a n ia - n a r a sta ją c o
Z ró w n o w a Ŝ o n e 1 5 k
200%
175%
150%
125%
100%
75%
50%
25%
1998
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
2006 Q4
od 30.06.97
1999
2000
2001
Stopa
Referencyjna
ogółem (%)
(%)
7,9
7,9
6,6
6,7
6,6
6,2
5,3
5,3
13,1
11,8
16,3
18,1
16,5
13,8
14,0
14,4
28,3
14,0
3,7 *
7,8 *
2,4
12,3
200,0
3,1
11,1
171,8
2002
Dyspersja
kompozytu
(%)
-
2003
2004
Liczba
portfeli
3
1
2
2
3
3
5
5
2
1
2005
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
66,1
1,6
10,6
10,7
13,8
13,8
20,5
22,4
8,9
6,6
2006
0%
2007
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
0,4
0,0
0,2
0,2
0,4
0,6
1,4
2,7
2,2
3,7
* stopa zwrotu za dwa ostatnie kwartały roku
1.
2.
3.
Kompozyt składa się ze strategii zrównowaŜonych o neutralnym udziale części akcyjnej nie
przekraczającym 15% aktywów, średni neutralny okres do wykupu części dłuŜnej poniŜej 2 lat. Udział
instrumentów dłuŜnych niedopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym do 15% wartości aktywów
części dłuŜnej.
stóp zwrotu portfeli wchodzących w skład kompozytu. Referencyjne stopy zwrotu portfeli zaliczanych do
kompozytu są odpowiednimi złoŜeniami akcyjnych i krótkoterminowych dłuŜnych referencyjnych stóp
zwrotu. W części akcyjnej referencyjną stopą zwrotu jest indeks WIG. Neutralny udział części akcyjnej nie
przekracza 15% aktywów. W części dłuŜnej stopy referencyjne oparte są na rentowności bonów skarbowych
52 tygodniowych bądź krótszych lub indeksów obligacji skarbowych, których neutralny średni okres do
wykupu nie przekracza 2 lat.
6
Kompozyt: ZrównowaŜone, akcje do 15% aktywów, dług długoterminowy
ZrównowaŜone 15d
Stopa referencyjna
275%
250%
225%
200%
175%
150%
125%
100%
75%
50%
25%
1998
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
2006 Q4
od 30.06.97
1999
2000
2001
Stopa
Referencyjna
ogółem (%)
(%)
11,9
10,4
12,3
12,4
10,2
11,1
10,1
8,1
18,2
19,0
13,9
15,7
11,0
8,8
13,2
12,8
36,0
42,4
6,8 *
2,3 *
3,7
14,9
274,7
4,2
14,6
266,3
2002
Dyspersja
kompozytu
(%)
-
2003
2004
Liczba
portfeli
2
2
2
2
1
1
1
1
1
1
2005
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
181,9
174,6
171,6
175,6
34,6
27,6
19,5
12,0
5,6
1,2
2006
0%
2007
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
1,2
1,9
2,6
3,0
0,9
1,1
1,3
1,4
1,4
0,7
1.
2.
3.
Kompozyt składa się ze strategii zrównowaŜonych o neutralnym udziale części akcyjnej nie
przekraczającym 15% aktywów, średni neutralny okres do wykupu części dłuŜnej powyŜej 2 lat. Udział
instrumentów dłuŜnych niedopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym do 15% wartości aktywów
części dłuŜnej.
kompozytu są odpowiednimi złoŜeniami akcyjnych i długoterminowych dłuŜnych referencyjnych stóp
zwrotu. W części akcyjnej referencyjną stopą zwrotu jest indeks WIG. Neutralny udział części akcyjnej nie
przekracza 15% aktywów. W części dłuŜnej stopy referencyjne stanowią indeksy obligacji skarbowych, o
neutralnym średnim okresie do wykupu powyŜej 2 lat.
7
Kompozyt: ZrównowaŜone, akcje od 15% do 35% aktywów, dług krótkoterminowy
W yniki zarządzania - narastająco
ZrównowaŜone 35k
Stopa referencyjna
275%
250%
225%
200%
175%
150%
125%
100%
75%
50%
25%
1997
1998
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1999
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
13,6
12,4
11,7
16,0
12,5
6,0
15,5
17,5
18,8
14,3
2000
2001
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
11,6
12,8
11,4
13,6
8,9
3,7
12,4
20,4
11,4
16,7
2002
Dyspersja
kompozytu
(%)
1,6
0,7
1,3
1,8
2,5
1,9
1,3
2,4
6,7
-
2003
Liczba
portfeli
35
36
17
24
13
12
15
23
26
30
2004
2005
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
248,2
136,4
110,1
38,1
29,5
26,4
18,6
19,3
11,6
9,4
2006
0%
2007
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
1,6
1,5
1,7
0,7
0,8
1,1
1,3
2,3
2,9
5,2
2006 Q4
od 31.12.96
3,7
4,3
13,8
12,2
263,8
216,5
1.
2.
3.
Kompozyt zawiera strategie zrównowaŜone o neutralnym udziale części akcyjnej ponad 15%, ale nie więcej
niŜ 35% aktywów, średni neutralny okres do wykupu części dłuŜnej poniŜej 2 lat. Do kompozytu zaliczamy
m.in. portfele strategii standardowej ZrównowaŜonej. Udział instrumentów dłuŜnych niedopuszczonych do
obrotu publicznego do 15% wartości aktywów części dłuŜnej.
kompozytu są odpowiednimi złoŜeniami akcyjnych i krótkoterminowych dłuŜnych referencyjnych stóp
zwrotu. W części akcyjnej referencyjną stopą zwrotu jest indeks WIG lub WIG 20. Neutralny udział części
akcyjnej wynosi ponad 15%, ale nie więcej niŜ 35% wartości aktywów. W części dłuŜnej stopy referencyjne
oparte są na rentowności bonów skarbowych 52-tygodniowych bądź krótszych lub indeksów obligacji
skarbowych, których o neutralny średni okres do wykupu nie przekracza 2 lat.
pozostałych kosztów administracyjnych, takich jak opłaty za przechowywanie aktywów prowadzenie
8
Kompozyt: ZrównowaŜone, akcje od 15% do 35% aktywów, dług długoterminowy
W yn ik i zarząd zan ia - n aras tająco
Zró w no w aŜo ne 3 5 d
Sto pa referencyjna
350%
325%
300%
275%
250%
225%
200%
175%
150%
125%
100%
75%
50%
25%
0%
1997
1998
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1999
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
18,3
14,6
12,2
13,5
16,1
8,4
11,8
15,6
30,5
17,7
2000
2001
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
15,0
15,6
13,8
12,6
17,1
10,7
7,9
16,1
35,1
7,3
2002
Dyspersja
kompozytu
(%)
-
2003
Liczba
portfeli
3
2
2
2
2
2
2
1
1
1
2004
2005
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
5 997,7
3 932,4
2 369,5
1 859,3
951,7
699,8
503,8
286,4
136,7
47,0
2006
2007
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
38,2
43,4
35,9
32,2
24,5
28,5
34,4
34,0
34,2
26,1
2006 Q4
od 31.12.96
6,2
5,7
15,8
14,9
331,9
301,1
1.
2.
3.
Kompozyt zawiera strategie zrównowaŜone o neutralnym udziale części akcyjnej ponad 15%, ale nie więcej
niŜ 35% aktywów, średni neutralny okres do wykupu części dłuŜnej powyŜej 2 lat. Udział instrumentów
dłuŜnych niedopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym do 15% wartości aktywów części dłuŜnej.
kompozytu są odpowiednimi złoŜeniami akcyjnych i długoterminowych dłuŜnych referencyjnych stóp
zwrotu. W części akcyjnej referencyjną stopą zwrotu jest indeks WIG. Neutralny udział części akcyjnej
wynosi ponad 15%, ale nie więcej niŜ 35% wartości aktywów. W części dłuŜnej stopy referencyjne oparte
są na rentowności bonów skarbowych oraz indeksach obligacji skarbowych, o neutralnym średnim okresie
do wykupu powyŜej 2 lat.
9
Kompozyt: ZrównowaŜone, akcje od 35% do 65% aktywów
ZrównowaŜone 65
Stopa referencyjna
275%
250%
225%
200%
175%
150%
125%
100%
75%
50%
25%
1997
1998
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
2006 Q4
od 28.03.97
1999
2000
2001
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
27,7
19,5
16,9
28,7
11,9
-1,5
17,9
26,0
-5,7
2,6 *
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
22,5
20,1
17,4
23,7
9,2
-2,5
7,0
25,8
6,0
1,0 *
8,8
14,2
263,8
8,0
12,9
227,7
2002
Dyspersja
kompozytu
(%)
0,6
0,4
0,4
1,1
0,9
1,4
3,2
5,5
11,4
-
2003
Liczba
portfeli
21
12
8
11
9
12
11
16
10
11
2004
2005
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
1 869,0
665,6
479,1
271,2
38,4
38,7
48,3
33,9
5,0
6,2
2006
0%
2007-25%
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
11,9
7,3
7,3
4,7
1,0
1,6
3,3
4,0
1,2
3,5
* stopa zwrotu za trzy ostatnie kwartały roku
1. Kompozyt zawiera strategie zrównowaŜone o neutralnym udziale części akcyjnej ponad 35%, ale nie więcej
niŜ 65% aktywów. Udział instrumentów dłuŜnych niedopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym do
15% wartości aktywów części dłuŜnej.
2. Referencyjna stopa zwrotu kompozytu jest średnią, waŜoną aktywami z początku okresu, referencyjnych
kompozytu są odpowiednimi złoŜeniami akcyjnych i dłuŜnych, zarówno krótko- jak i długoterminowych
referencyjnych stóp zwrotu. Neutralny udział części akcyjnej wynosi ponad 35%, ale nie więcej niŜ 65%
wartości aktywów. W części akcyjnej referencyjną stopą zwrotu jest indeks WIG lub WIG 20. W części
dłuŜnej stopy referencyjne oparte są na rentowności 12-miesięcznych depozytów bankowych, na średniej
rentowności inwestycji w bony skarbowe 52-tygodniowe bądź krótsze lub w obligacje skarbowe.
3. Prezentowane są całkowite stopy zwrotu brutto, przed uwzględnieniem opłat za zarządzanie oraz
10
Kompozyt: ZrównowaŜone, akcje ponad 65% aktywów
W y n ik i z a r z ą d z a n ia - n a r a s t a j ą c o
Z ró w n o w a Ŝ o n e 6 5 +
375%
350%
325%
300%
275%
250%
225%
200%
175%
150%
125%
100%
75%
50%
25%
1997
1998
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
2006 Q4
od 28.03.97
1999
2000
2001
Stopa
Referencyjna
ogółem (%)
(%)
49,7
35,7
27,3
28,9
22,8
24,5
37,7
37,0
6,2
5,1
-15,8
-18,5
27,3
0,7
34,8
36,8
-10,0
-7,5
3,6 *
-6,9 *
14,2
17,0
360,6
12,5
12,0
203,0
2002
Dyspersja
kompozytu
(%)
4,6
-
2003
Liczba
portfeli
7
6
4
4
2
2
2
6
3
3
2004
2005
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
2 456,6
1 057,3
878,5
638,3
332,4
261,3
73,7
28,2
3,0
8,3
2006
0%
2 0 0 7- 2 5 %
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
15,6
11,7
13,3
11,1
8,6
10,7
5,0
3,3
0,8
4,6
* stopa zwrotu za trzy ostatnie kwartały roku
1. Kompozyt zawiera strategie zrównowaŜone o neutralnym udziale części akcyjnej ponad 65% aktywów.
Zakładają one utrzymywanie inwestycji części portfela w instrumenty dłuŜne lub w instrumenty płynne, jak
np. gotówka. Udział instrumentów dłuŜnych niedopuszczonych do obrotu publicznego wynosi do 15%
wartości aktywów części dłuŜnej.
2. Referencyjna stopa zwrotu kompozytu jest średnią, waŜoną aktywami z początku okresu, referencyjnych
kompozytu są odpowiednimi złoŜeniami akcyjnych i dłuŜnych, zarówno krótko- jak i długoterminowych
referencyjnych stóp zwrotu. Neutralny udział części akcyjnej wynosi ponad 65% wartości aktywów. W
części akcyjnej referencyjną stopą zwrotu jest indeks WIG. W części dłuŜnej stopy referencyjne oparte są na
średniej rentowności inwestycji w bony skarbowe 52-tygodniowe lub krótsze.
11
Kompozyt: ZrównowaŜone międzynarodowe
ZrównowaŜone międzynarodowe
Stopa referencyjna
20%
15%
10%
5%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
0%
2007
-5%
-10%
-15%
-20%
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
2006 Q4
od 31.12.99
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
3,1
10,5
-9,4
16,0
-4,1
-9,5
-2,0
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
1,7
10,6
-6,4
17,5
-0,2
-5,8
-2,7
-1,8
0,3
1,9
-1,8
1,8
13,0
Dyspersja
kompozytu
(%)
-
Liczba
portfeli
1
1
1
1
1
1
1
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
20,2
23,8
23,6
26,4
22,6
21,2
16,2
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
0,1
0,3
0,4
0,5
0,6
0,9
1,1
1.
2.
Kompozyt zawiera strategie międzynarodowe zrównowaŜone o neutralnym udziale części akcyjnej ponad
35%, a nie więcej niŜ 65% aktywów, udział instrumentów zagranicznych ponad 65% aktywów. W skład
kompozytu wchodzi jeden portfel UFK NN Międzynarodowy Mieszany.
Referencyjne stopy zwrotu portfeli zaliczanych do kompozytu są odpowiednimi złoŜeniami akcyjnych i
dłuŜnych, zarówno krótko- jak i długoterminowych referencyjnych stóp zwrotu. Neutralny udział części
akcyjnej wynosi ponad 35%, ale nie więcej niŜ 65% wartości aktywów. Udział instrumentów zagranicznych
wynosi ponad 65% aktywów. Benchmark kompozytu w następujących latach był zbudowany w sposób
następujący:
2000-2001: 51% SSB WGBI + 9% ML + 34 % FTAWorld Index + 6% WIG;
2002 -30.06.2005 r.: 6% WIG + 51% LEHM + 9% ML + 34% MSCI;
od 30.06.2005 r.: 6% WIG + 51% LEHM + 9% BH + 34% MSCI.
12
3.
4.
Zmiany benchmarku kompozytu wynikają z bardziej adekwatnego odzwierciedlenia realizowanej strategii
inwestycyjnej portfela wchodzącego w skład kompozytu.
RównowaŜenie składowych referencyjnej stopy zwrotu dla tego kompozytu następuje raz na kwartał. Stopy
zwrotu składowych referencyjnej stopy zwrotu kompozytu wyraŜone w walucie obcej są przeliczane na
PLN przy zastosowaniu średnich kursów walutowych NBP.
13
Kompozyt: Akcyjne wzrostowe
Wyniki zarządzania - narastajaco
Akcyjne wzrostowe
1997
1998
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
2006 Q4
od 31.12.96
1999
2000
2001
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
48,5
27,5
46,5
45,6
7,9
-22,3
10,7
36,8
-21,6
5,7
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
41,6
33,7
27,9
44,9
3,2
-22,0
-1,3
41,3
-12,8
2,3
10,6
15,6
325,5
14,4
13,4
251,5
2002
Dyspersja
kompozytu
(%)
0,2
0,2
0,3
1,4
1,0
0,8
1,4
5,6
1,2
-
Stopa referencyjna
2003
Liczba
portfeli
11
14
15
22
33
29
32
32
43
73
2004
2005
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
6,6
5,6
5,1
12,6
4,4
3,9
5,8
4,7
4,4
8,1
2006
350%
325%
300%
275%
250%
225%
200%
175%
150%
125%
100%
75%
50%
25%
0%
2007-25%
-50%
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
0,0
0,1
0,1
0,2
0,1
0,2
0,4
0,6
1,1
4,5
1.
2.
3.
Do kompozytu zaliczamy m.in. portfele strategii standardowej Wzrostu. Portfele z tego kompozytu
inwestowane są ze szczególnym uwzględnieniem akcji spółek posiadających bardzo dobre perspektywy
wzrostu w średnim i dłuŜszym okresie.
Referencyjna stopa zwrotu kompozytu to indeks WIG.
14
Kompozyt: Akcyjne blue chips
W y n ik i z a r z ą d z a n ia - n a r a s ta ja c o
A k c y jn e b lu e c h ip s
275%
250%
225%
200%
175%
150%
125%
100%
75%
50%
25%
1997
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1998
1999
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
32,5
40,6
39,8
54,9
-5,3
-32,3
1,1
35,7
-9,1
10,7
2000
2001
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
23,7
35,4
24,6
33,9
-2,7
-33,5
3,4
50,4
-11,9
0,5
2002
Dyspersja
kompozytu
(%)
0,1
0,1
0,2
4,7
6,3
-
2003
Liczba
portfeli
4
5
6
8
12
5
5
14
20
17
2004
2005
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
8,1
1,3
1,1
1,0
2,0
1,2
1,9
4,4
4,0
2,3
2006
0%
2007
-2 5 %
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
0,1
0,0
0,0
0,0
0,1
0,1
0,1
0,5
1,0
1,3
2006 Q4
od 31.12.96
9,4
12,6
13,6
9,6
257,3
149,3
1.
2.
3.
Kompozyt zawiera strategie akcyjne akcji o wysokim standardzie (blue chips). Portfele z tego kompozytu
inwestowane są ze szczególnym uwzględnieniem pozycji w akcjach tworzących portfel indeksu będącego
referencyjną stopą zwrotu kompozytu.
Referencyjna stopa zwrotu kompozytu to indeks WIG20.
15
Kompozyt: Akcyjne agresywne
W y n ik i z a r z ą d z a n ia - n a r a sta ja c o
A k cy jn e a g re s y w n e
1997
Okres
zarządzania
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
2006 Q4
od 31.12.96
1998
1999
2000
2001
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
78,9
26,0
37,4
63,4
17,5
-13,7
24,6
51,0
-12,5
8,2
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
41,6
33,7
27,9
44,9
3,2
-22,0
-1,3
41,3
-12,8
2,3
18,2
24,8
813,9
14,4
13,4
251,5
2002
Dyspersja
kompozytu
(%)
1,8
1,0
0,7
0,7
1,1
2,8
2,1
1,8
6,5
-
S to p a re fe ren c y jn a
2003
2004
Liczba
portfeli
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
29,7
30,4
39,7
18,5
8,6
6,2
13,7
8,5
6,2
15,9
22
15
26
18
18
14
21
18
20
43
2005
2006
850%
800%
750%
700%
650%
600%
550%
500%
450%
400%
350%
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
2 0 0 7-5 0 %
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
0,2
0,3
0,6
0,3
0,2
0,3
0,9
1,0
1,6
8,9
1.
2.
3.
Kompozyt zawiera m.in. strategie akcyjne agresywne, dopuszczające znaczne zaangaŜowanie w akcje
jednego emitenta. Portfele z tego kompozytu, mimo stosowania takiej samej referencyjnej stopy zwrotu,
róŜnią się od portfeli z kompozytu Akcyjne Wzrostowe moŜliwością zmniejszania zaangaŜowania całego
portfela w akcje, jak i inwestowania do 20% portfela w poszczególne akcje, zarówno w długim, jak i
krótkim horyzoncie czasowym.
Referencyjna stopa zwrotu kompozytu to indeks WIG.
16
Kompozyt: Akcyjne selektywne
Data utworzenia kompozytu 29 września 2006 r.
Okres
zarządzania
2006
2006 Q4
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
23,6*
11,6
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
-
Dyspersja
kompozytu
(%)
-
Liczba
portfeli
1
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln PLN)
1 330,6
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
8,5
1.
2.
3.
Kompozyt zawiera strategie akcyjne o udziale części akcyjnej od 0 do 100%, w których udział akcji zaleŜy
od dostępności okazji inwestycyjnych na rynku kapitałowym. Obecnie kompozyt jest jednoskładnikowy i
w jego skład wchodzi ING Subfundusz Selektywny Plus wydzielony w ramach funduszu ING Parasol
SFIO.
Selektywny styl inwestowania funduszu wchodzącego w skład kompozytu oznacza niski poziom korelacji z
dostępnymi indeksami giełdowymi. Nie jest takŜe moŜliwe ustalenie odpowiedniej specjalnie
skonstruowanej stopy referencyjnej (custom benchmark), która odpowiadałaby strategii inwestycyjnej
funduszu. Z tego powodu kompozyt nie ma wyznaczonej referencyjnej stopy zwrotu.
17
Kompozyt: Międzynarodowe zrównowaŜone euro
Waluta, w której dokonywana jest wycena i prezentowane są wyniki inwestycyjne kompozytu: EUR
Okres
zarządzania
2006
2006 Q4
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
10,0
4,9
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
8,4
3,4
Dyspersja
kompozytu
(%)
-
Liczba
portfeli
1
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln EUR)
3,2
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
0,1
1.
2.
3.
4.
Kompozyt zawiera strategie międzynarodowe zrównowaŜone. Walutą funkcjonalną kompozytu jest euro,
określa ona obszar inwestycyjny strategii kompozytu, jakim są instrumenty finansowe denominowane w
euro. Neutralny poziom instrumentów akcyjnych wynosi od 35% do 65% wartości aktywów. Obecnie
kompozyt jest jednoskładnikowy i w jego skład wchodzi jeden fundusz ING FIO Zagranicznych Funduszy
Euro.
Referencyjna stopa zwrotu kompozytu jest złoŜeniem zagranicznych akcyjnych, dłuŜnych krótko- i
długoterminowych referencyjnych stóp zwrotu. Referencyjna stopa zwrotu kompozytu to wyraŜona w euro
stopa zwrotu złoŜona z 50% MSCI Europe Index + 30% Lehman Brothers Euro Aggregate Index + 20%
Euribor 1M.
RównowaŜenie składowych referencyjnej stopy zwrotu dla tego kompozytu następuje raz w miesiącu.
18
Kompozyt: Międzynarodowe zrównowaŜone dolarowe
Waluta, w której dokonywana jest wycena i prezentowane są wyniki inwestycyjne kompozytu: USD
Okres
zarządzania
2006
2006 Q4
Stopa
zwrotu brutto
ogółem (%)
8,3
4,6
Referencyjna
stopa zwrotu
(%)
9,1
3,7
Dyspersja
kompozytu
(%)
-
Liczba
portfeli
1
Wartość aktywów
na koniec okresu
(mln USD)
4,9
Udział w wartości
aktywów firmy
(%)
0,1
1. Kompozyt zawiera strategie międzynarodowe zrównowaŜone. Walutą funkcjonalną kompozytu jest dolar
amerykański, określa ona obszar inwestycyjny strategii kompozytu, jakim są instrumenty finansowe
denominowane w dolarach. Neutralny poziom instrumentów akcyjnych wynosi od 35% do 65% wartości
aktywów. Obecnie kompozyt jest jednoskładnikowy i w jego skład wchodzi jeden fundusz ING FIO
Zagranicznych Funduszy Dolarowych.
2. Referencyjna stopa zwrotu kompozytu jest złoŜeniem zagranicznych akcyjnych, dłuŜnych krótko- i
długoterminowych referencyjnych stóp zwrotu. Referencyjna stopa zwrotu kompozytu to wyraŜona w
dolarach amerykańskich stopa zwrotu złoŜona z 50% S&P500 + 30% Lehman Brothers US Aggregate
Index + 20% Libor 1M.
3. RównowaŜenie składowych referencyjnej stopy zwrotu dla tego kompozytu następuje raz w miesiącu.
19
Glosariusz do prezentacji wyników zarządzania aktywami
przez ING Investment Management (Polska) S.A.
Ujmowanie transakcji instrumentami finansowymi
Nabycie i sprzedaŜ instrumentów finansowych ujmowana jest w dacie zawarcia transakcji.
Odsetki od instrumentów dłuŜnych naliczane są memoriałowo.
Ujmowanie dywidend
Dywidendy księgowane są z datą następnego dnia po ostatnim dniu notowania papierów
wartościowych z prawem do dywidendy.
Podatki płatne u źródła
Do obliczeń wyników zarządzania przyjmowane są dywidendy w wysokości netto, czyli po
pobraniu ryczałtowego, płatnego u źródła podatku. Osoby prawne mają moŜliwość odzyskania
tego podatku w ramach własnych rozliczeń podatku dochodowego.
W przypadku, gdy podatek od dywidend, w tym zagranicznych, podlega zwrotowi, w tym na
podstawie umów o unikaniu podwójnego opodatkowania, taki podatek podlega naliczeniu
memoriałowemu w księgach portfela/funduszu.
Ryczałtowy podatek dochodowy od osób fizycznych z tytułu odsetek od dłuŜnych instrumentów
finansowych potrącany u źródła (podatek Belki) pomniejsza wartość aktywów brutto portfela w
momencie wypłaty kuponów odsetkowych lub wykupu tych instrumentów. PoniewaŜ podatek ten
nie podlega refundacji/zwrotowi, nie jest naliczany memoriałowo w księgach portfeli osób
fizycznych.
Zasady wyceny
Szczegółowe zasady wyceny portfeli znajdują się w Regulaminie Świadczenia Usług Zarządzania
oraz prospektach funduszy inwestycyjnych, których portfelami inwestycyjnymi zarządza ING
IM.
Konflikt ze standardami GIPS®
W przypadku wyceny instrumentów dłuŜnych nie notowanych na aktywnym rynku występuje
niezgodność pomiędzy zasadami wyceny wynikającymi z przepisów o rachunkowości funduszy
inwestycyjnych a standardami GIPS®. Zgodnie z GIPS® w przypadku wystąpienia konfliktu
pomiędzy krajowymi przepisami a standardami GIPS® Firma stosuje przepisy lokalne. W
portfelach funduszy inwestycyjnych instrumenty dłuŜne nie notowane na aktywnym rynku
wycenia się wg zamortyzowanego kosztu z uwzględnieniem efektywnej stopy procentowej.
Standardy GIPS® przewidują wycenę wg wartości rynkowej.
Włączanie portfeli do kompozytu
Do kompozytów włączane są tylko i wyłącznie portfele dyskrecjonalne. Portfel jest zaliczany do
danego kompozytu począwszy od rozpoczęcia pierwszego pełnego kwartału kalendarzowego
następującego po kwartale, w którym portfel zaczął być zarządzany. Portfel jest wyłączany z
kompozytu wraz z zakończeniem ostatniego pełnego kwartału kalendarzowego, w którym był
zarządzany według strategii przyporządkowanej do danego kompozytu. Przyczyną usunięcia
portfela z kompozytu moŜe być zarówno wypowiedzenie umowy zarządzania, jak teŜ
udokumentowana zmiana strategii na taką, która przynaleŜy do innego kompozytu lub złoŜenie
przez Klienta dyspozycji efektywnie uniemoŜliwiającej swobodne zarządzanie portfelem.
20
Minimalna wartość portfela
Minimalna wartość portfela, poniŜej której portfele nie są ujmowane w kompozycie, wynosi
20.000 PLN.
Data utworzenia kompozytu
Za datę utworzenia danego kompozytu (creation date) przyjmuję się datę, kiedy Firma po raz
pierwszy grupuje portfele, w celu utworzenia tego kompozytu. Data utworzenia danego
kompozytu moŜe być późniejsza, niŜ data rozpoczęcia prezentowania wyników inwestycyjnych
tego kompozytu. Daty rozpoczęcia dla kaŜdego kompozytu znajdują się w prezentowanych
tabelach w części opisującej stopy zwrotu i stanowią początki okresu, od którego Firma
prezentuje wyniki inwestycyjne kompozytów. NiezaleŜnie Firma podaje daty utworzenia
kompozytów.
Lista kompozytów
Lista aktualnych kompozytów zarządzanych przez ING IM znajduje się na stronie internetowej
Firmy. Lista wszystkich kompozytów, włącznie z zamkniętymi, dostępna jest na Ŝyczenie w
siedzibie Firmy.
Całkowita stopa zwrotu brutto
Prezentowane stopy zwrotu kompozytów są całkowitymi stopami zwrotu brutto i nie uwzględniają
opłat za zarządzanie pobieranych bezpośrednio przez Firmę ani kosztów administracyjnych.
Prezentowane stopy zwrotu brutto uwzględniają opłaty za zarządzanie pobrane przez
Subdoradców. śadne inne koszty poza kosztami transakcyjnymi oraz opłatami za zarządzanie
Subdoradców nie zostały uwzględnione w kalkulacji wyników brutto.
Składanie stóp zwrotu
Roczna stopa zwrotu brutto dla kompozytu jest złoŜeniem kwartalnych stóp zwrotu brutto danego
kompozytu. Kwartalne stopy zwrotu brutto zarządzania dla poszczególnych kompozytów są
obliczane jako średnia kwartalnych stóp zwrotu brutto wszystkich portfeli wchodzących w skład
danego kompozytu waŜonych wartościami aktywów brutto tych portfeli na początek kwartału.
Analogicznie obliczana jest stopa referencyjna kompozytu. Przy obliczaniu samodzielnie
konstruowanych referencyjnych stóp zwrotu (dłuŜnych) dostosowanie ich terminów zapadalności
następuje raz w miesiącu. Stopy złoŜone równowaŜone są, co do zasady, codziennie. Wyjątki od
tej reguły, jeŜeli występują, opisane zostały w prezentacji wyników inwestycyjnych danego
kompozytu.
Inwestowanie w instrumenty pochodne/stosowanie dźwigni finansowej
Firma, zarządzając portfelami Klientów, nie dokonywała inwestycji w instrumenty pochodne ani
nie korzystała z kredytów.
Znaczące przepływy pienięŜne
Za znaczący przepływ pienięŜny (significant cash flow) przyjmuje się jednorazowy, czyli w ciągu
jednego dnia, zewnętrzny wpływ lub odpływ gotówki inicjowany przez Klienta w wysokości, co
najmniej 45% wartości aktywów netto portfela ustalonej na koniec dnia poprzedniego. PowyŜszy
poziom ma zastosowanie do kaŜdego kompozytu. W przypadku wystąpienia znaczącego
przepływu pienięŜnego, na okres kwartału, w którym ten przepływ wystąpił, portfel jest
wyłączany z kompozytu. Polityka znaczących przepływów pienięŜnych ma zastosowanie od dnia
21
01.01.2005. Dodatkowe informacje o znaczących przepływach pienięŜnych dostępne są na
Ŝyczenie.
Indeksy akcyjne
Wśród uŜywanych przez nas indeksów akcyjnych WIG jest indeksem całkowitego dochodu i
uwzględnia wypłaty dywidend brutto, zaś WIG20 jest indeksem cenowym i nie uwzględnia
dochodów z tytułu dywidend.
Miara dyspersji
Dyspersja rocznych wyników zarządzania dla danego kompozytu obliczana jest jako odchylenie
standardowe stóp zwrotu tych portfeli, które były zarządzane i naleŜały do kompozytu przez cały
rok kalendarzowy. Dyspersja obliczana jest przy uŜyciu wag, którymi są wartości aktywów
danych portfeli na początku roku. Wartość dyspersji podawana jest wyłącznie wtedy, gdy liczba
portfeli uŜytych do jej obliczenia wynosi nie mniej niŜ 5.
Liczba zarządzanych portfeli
Liczba portfeli oznacza liczbę portfeli znajdujących się w zarządzaniu na koniec danego okresu i
naleŜących do danego kompozytu.
Aktywa brutto
Aktywa brutto Firmy stanowią sumę wartości rynkowej aktywów brutto poszczególnych portfeli
dyskrecjonalnych oraz nie-dyskrecjonalnych znajdujących się w zarządzaniu na koniec danego
okresu i uwzględniają portfele zarządzane przez Subdoradcę, chyba Ŝe Firma nie ma wpływu na
wybór Subdoradcy oraz na alokację aktywów do tego Subdoradcy.
Łączne aktywa brutto pod zarządzaniem ING IM na koniec odpowiednich okresów wynosiły:
Koniec okresu Aktywa w mln PLN
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
34,5
179,8
400,1
843,6
1 465,6
2 451,3
3 887,7
5 767,3
6 594,7
9 071,8
15 708,1
ZaangaŜowanie Subdoradców
W 2006 roku Firma korzystała z Subdoradców w zarządzaniu portfelami dyskrecjonalnymi
naleŜących do następujących kompozytów:
• Międzynarodowe zrównowaŜone dolarowe
• Międzynarodowe zrównowaŜone euro
• Międzynarodowe dłuŜne
• ZrównowaŜone dłuŜne
22
Zarządzanie przez Subdoradców wyodrębnioną częścią lub całością aktywów portfeli
dyskrecjonalnych wchodzących w skład wyŜej wymienionych kompozytów polegało na
inwestowaniu w tytuły uczestnictwa instytucji zbiorowego inwestowania zarządzanych przez tych
Subdoradców. Subdoradcy, w ramach uzgodnionej z Firmą strategii inwestycyjnych, podejmowali
takŜe decyzje inwestycyjne w zakresie alokacji, przekazanych przez Firmę części lub całości
aktywów portfeli dyskrecjonalnych, pomiędzy poszczególne instytucje zbiorowego inwestowania.
Dodatkowe informacje o zasadach kalkulacji
Dodatkowe informacje w zakresie zasad wyliczania wyników zarządzania aktywami i
sprawozdawczości według standardów GIPS® dostępne są na Ŝyczenie w siedzibie Firmy.
Informacja o korektach
Po przeprowadzeniu weryfikacji za 2005 rok uprzednio publikowane dane dotyczące uzyskanych
stóp zwrotu uległy zmianom. Informacja o dokonanych korektach wyników zarządzania za rok
2005 znajduje się na naszej stronie internetowej www.ing.pl.
Informacja o znaczących wydarzeniach w Firmie
W dniu 31.03.2006 z firmy ING IM odszedł Prezes Zarządu Pan Mirosław Panek. Od 1.04.2006
nowym Prezesem został dotychczasowy Wiceprezes Zarządu Sebastian Buczek. Nowym
Członkiem Zarządu został Artur Paderewski. Obowiązki Dyrektora Inwestycyjnego zaczęła
pełnić Ewa Radkowska. Wzmocniono Departament Inwestycyjny poprzez zatrudnienie tradera
Andrzeja Sychowskiego, zarządzającego Leszka Audę i analityka Wojciecha Zycha. Pan Marek
Świętoń został zastępcą Dyrektora Inwestycyjnego. W dniu 31.12.2006 z firmy ING IM odeszła
pełniąca obowiązki Dyrektora Inwestycyjnego Ewa Radkowska. Dyrektorem Inwestycyjnym
został Sebastian Buczek, Prezes Zarządu Firmy.
Tabela opłat za zarządzanie
PoniŜej podajemy standardowe roczne stawki opłat za zarządzanie dla aktywów do wysokości 1 mln
PLN **.
Kompozyt
Akcyjne Blue Chips
Akcyjne Agresywne
Akcyjne Wzrostowe
Akcyjne Selektywne
DłuŜne krótkoterminowe
DłuŜne długoterminowe
Międzynarodowe dłuŜne
Międzynarodowe zrównowaŜone
ZrównowaŜone, akcje do 15% aktywów, dług krótkoterminowy
ZrównowaŜone, akcje do 15% aktywów, dług długoterminowy
ZrównowaŜone, akcje do 35% aktywów, dług krótkoterminowy
ZrównowaŜone, akcje do 35% aktywów, dług długoterminowy
ZrównowaŜone, akcje od 35% do 65% aktywów
ZrównowaŜone, akcje ponad 65% aktywów
Międzynarodowe zrównowaŜone dolarowe
Międzynarodowe zrównowaŜone euro
Stawka (%)
3,60% + VAT*
3,60% + VAT*
3,60% + VAT*
4,00% **
1,20% **
1,50% **
0,92%
1,218%
2,40% + VAT*
2,40% + VAT*
2,40% + VAT*
2,40% + VAT*
4,00% **
4,00% **
2,00% **
2,00% **
* Opłata za zarządzanie portfelem podlega podatkowi VAT.
** W przypadku kompozytów, do których naleŜą fundusze inwestycyjne, podano maksymalną wysokość opłaty za zarządzanie dla
uczestników funduszu.
23
W przypadku portfeli, których strategia polega na inwestowaniu w tytuły uczestnictwa innych
instytucji zbiorowego inwestowania, występują opłaty za zarządzanie pobierane przez
Subdoradców potrącane bezpośrednio z aktywów przekazanych im w zarządzanie przez
Firmę. PowyŜsza tabela opłat dotyczy tylko opłat za zarządzanie pobieranych przez Firmę i
nie uwzględnia opłat Subdoradców.
------------------------------------------Sebastian Buczek – Prezes Zarządu
------------------------------------------Leszek Jedlecki – Wiceprezes Zarządu
------------------------------------------Artur Paderewski – Członek Zarządu
24

prezentacja2006Q4 GIPS

Transkrypt

Podobne dokumenty

ZAKRES ZAMÓWIENIA AUDYT TELEINFORMATYCZNY Dokonanie

Kliknij aby pobrać dokument w formacie PDF

Podstawowe stopy procentowe NBP

Komora Blanco SUBLINE 340/160-U Silgranit

Karta produktu do pobrania

Jak inwestować zgodnie z cyklem życia?