pobierz dokument

Investor Ameryka Łacińska
KOMENTARZ RYNKOWY - grudzień 2012
Brazylia: obniżka stóp procentowych bodźcem dla rynku długu
Obniżenie w ciągu ostatniego roku stóp procentowych o 500 punktów bazowych powinno bardzo korzystnie przełożyć się na brazylijski rynek kapitałowy. Niższe stopy zmniejszają skłonność do lokowania środków w bankach,
a skłaniają do inwestycji w tym m.in. w obligacje korporacyjne. Z drugiej strony przedsiębiorstwa nie są już tak
skłonne do pozyskiwania kapitału z państwowego banku BNDES, który w środowisku wysokich stóp procentowych oferował tańsze pożyczki niż banki komercyjne i inwestorzy instytucjonalni.
Ta zmiana sposobu finansowania przedsiębiorstw powinna korzystnie przełożyć się na wyniki spółek z sektora
finansowego zajmujących się bankowością inwestycyjną. Od stycznia do końca września 2012 r. spółki brazylijskie wyemitowały 51,4 mld USD długu, co stanowiło 46% nowych korporacyjnych zobowiązań w całym regionie
Ameryki Łacińskiej.
Rynek akcji daleki jest od fazy stabilnego wzrostu.
Na przestrzeni minionych dziewięciu miesięcy emitenci pozyskali tu zaledwie 4,9 mld USD, czyli najmniej
od 2005 r. i mniej niż połowę tego, co w analogicznym
okresie roku ubiegłego. Duża była natomiast liczba
fuzji i 
przejęć na 
brazylijskim rynku kapitałowym.
Po trzech kwartałach 2012 r. wyniosła ona 627, czyli
o ponad 150 więcej niż w tym samym czasie 2011 roku
(471 transakcji). Wartość zrealizowanych transakcji
była jednak sporo niższa: 49,8 mld USD obecnie,
w porównaniu do 66 mld USD (-25% r/r) po trzech
kwartałach ubiegłego roku.
Kurs USD/BRL: wrzesień 2011-grudzień 2012
2,5
2,0
1,5
wrz 11
gru 11
mar 12
cze 12
wrz 12
gru 12
Źródło : Opracowanie własne na podstawie stooq.pl
Deprecjacja reala spowalnia wzrost cen akcji
Na rynek akcji negatywnie przekłada się deprecjacja
reala w stosunku do dolara, trwająca od momentu,
gdy bank centralny Brazylii zaczął obniżać stopy
procentowe.
Indeks BOVESPA cechuje się dużą zmiennością
od początku 2012 roku, wahając się w przedziale
od 52 000 do 68 000 punktów. Od stycznia do grudnia
jego wartość nie uległa jednak praktycznie zmianie,
osiągając obecnie poziom bliski temu z początku roku
(-0,3%).
BOVESPA: styczeń-grudzień 2012
80000
70000
60000
50000
sty lut mar kwi maj cze
lip
sie
wrz paź
lis gru
Źródło : Opracowanie własne na podstawie stooq.pl
Optymistyczne prognozy na 2013 r.
Należy jednak mieć na uwadze, że lata 2011–2012 to okres spowolnienia gospodarczego Brazylii. Rok 2013
oraz lata następne powinny się cechować większą dynamiką PKB, co powinno znaleźć swoje odzwierciedlenie
w wycenie akcji. Co więcej, spośród 1000 dużych przedsiębiorstw w Brazylii zaledwie 30% to spółki publiczne,
zatem rozkwit tamtejszego rynku kapitałowego jeszcze przed nami.
Investor Ameryka Łacińska
KOMENTARZ RYNKOWY - grudzień 2012
Meksyk: sprzyjająca sytuacja makroekonomiczna i korzystne regulacje prawne
Meksykańska gospodarka, podobnie jak i tamtejszy rynek kapitałowy, są obecnie najbardziej perspektywiczne
w regionie Ameryki Łacińskiej. Sprzyjają temu niskie koszty pracy oraz bliskość głównego rynku zbytu (niskie
koszty transportu towarów), jakim są Stany Zjednoczone. Czynniki te skłaniają przedsiębiorstwa do inwestycji
w Meksyku, napędzając tym samym koniunkturę na tamtejszym rynku. Przewagą Meksyku nad Brazylią jest również bez wątpienia mniejsze uzależnienie od cen surowców, których wydobycie i eksport nie stanowią tak istotnej
części gospodarki jak w Brazylii.
Dodatkowo, regulacje prawne obowiązujące w tym
kraju inwestorów zagranicznych sprzyjają napływowi
inwestycji. Dzieje się tak ze 
względu na 
nieograniczoną wymienialność waluty, brak minimalnego
czasu trwania inwestycji, oraz brak płatności zaliczki
na poczet podatku od zysków kapitałowych.
Meksykańskie spółki w 
pierwszych trzech kwartałach 2012 r. wyemitowały papiery dłużne na łączną
kwotę 29,8 mld USD, co stanowiło 27% wszystkich
nowych emisji obligacji korporacyjnych w regionie.
Meksykańska giełda jest w tym roku pod względem
wzrostu jednym z najlepszych parkietów na świecie,
a indeks MSCI Mexico wzrósł niemalże o 30%.
MSCI Mexico: styczeń-grudzień 2012
8000
7000
6000
5000
sty lut mar kwi maj
cze
lip
sie
wrz paź
lis gru
Źródło : Opracowanie własne na podstawie msci.com
Patrząc się na giełdę w Meksyku przez pryzmat wskaźnika P/E, który obecnie oscyluje w granicach 20 można
stwierdzić, że jest ona jedną z najdroższych spośród emerging markets, co świadczy o dyskontowaniu przez inwestorów dobrych perspektyw dla meksykańskiej gospodarki. Szacunki na 2013 r. mówią o spadku wskaźnika P/E
do poziomu 16, co w kontekście sprzyjających uwarunkowań gospodarczych sugeruje prawdopodobny wzrost
zysków tamtejszych firm.
Jakub Banaszewski
Analityk w Departamencie Inwestycji Investors TFI
Przedstawiony komentarz rynkowy oraz prognozy stanowią wyraz poglądów Investors TFI SA, przy czym Investors TFI SA zastrzega sobie
możliwość zmiany opinii ze względu na dynamikę rynku bez konieczności powiadamiania. Investors TFI SA nie gwarantuje przedstawionych
scenariuszy ani prognoz. Przedstawione komentarze i prognozy oparte zostały na informacjach pozyskanych z powszechnie dostępnych
i uznanych za wiarygodne źródeł. Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie mogą stanowić podstawy
do decyzji inwestycyjnej. Niniejszy materiał w odniesieniu do danych Funduszy ma charakter informacyjny i nie zawiera pełnych informacji
niezbędnych do oceny ryzyka związanego z inwestycją w Fundusze oraz nie stanowi przekazu reklamowego. Szczegółowy opis czynników
ryzyka, zasady sprzedaży jednostek uczestnictwa Funduszy, tabela opłat manipulacyjnych oraz szczegółowe informacje podatkowe
zawarte są w Prospektach Informacyjnych Funduszy, dostępnych w punktach dystrybucji Funduszy, w siedzibie Towarzystwa oraz na stronie
www. investors.pl. Zyski osiągnięte z inwestycji w jednostki funduszy obciążone są podatkiem od dochodów kapitałowych.