Podsumowanie tygodnia

Podsumowanie tygodnia
18.11.2013 - 22.11.2013
Spadki
Stopy zwrotu
AKCJE
NA DZIEŃ 22.11.2013
Ubiegły tydzień trudno zaliczyć do udanych na giełdach akcji. Wzrost szans
na szybsze zakończenie luzowania ilościowego skłonił inwestorów do bardziej
energicznej realizacji zysków lub do minimalizacji strat wobec rosnącego ryzyka.
Indeksy światowe
Korekta tym razem nie oszczędziła giełd amerykańskich. Paradoksalnie, za spadkami
stała miedzy innymi informacja o osiągnięciu porozumienia budżetowego między
Republikanami i Demokratami.Ta, obiektywnie dobra, wiadomość wywołała obawy
inwestorów, gdyż zwiększa szanse na koniec QE. W efekcie S&P500 oraz Dow
Jones spadły po 1,65%, a Nasdaq o 1,51%.
Podobnie jak tydzień wcześniej giełdy Europy Zachodniej spadły mocniej niż te za
Atlantykiem. Dax spadł o 1,81%, mocniej niż brytyjski FTSE i paryski CAC40.
Sytuacja w Europie poprawia się, jednak rynki finansowe są cały czas pod presją
sytuacji na rynkach amerykańskich. Pewnym wyjątkiem może być rynek francuski,
w tym kraju bowiem ożywienie gospodarcze uparcie nie chce się pojawić. Wśród
rynków krajów rozwiniętych tylko japoński Nikkei 225 wzrósł, choć był to wzrost
raczej niewielki.
Spadki nie oszczędziły także warszawskiego parkietu. Główny indeks zniżkował
o 1,83%, przede wszystkim za sprawą dużych spółek. Indeks „blue chipów” stracił
bowiem 2%. Indeksy małych i średnich spółek radziły sobie lepiej. mWIG40 stracił
1,7% zaś sWIG80 „zaledwie” 1,2%.
Jeżeli przyjrzymy się branżowej strukturze spadków, to okaże się, że najbardziej
traciły spółki telekomunikacyjne i związane z przemysłem spożywczym. Najlepiej
poradziły sobie natomiast banki i spółki chemiczne. Indeks tych ostatnich spadł
o 1,61%. Pozostałe sektory traciły około 3,5%. Wskazuje to na wyprzedaż raczej
płynnych czyli większych spółek, co oznacza, że stroną podażową mogą być OFE
ale także fundusze inwestycyjne doświadczające umorzeń w funduszach akcyjnych.
W przypadku funduszy emerytalnych sprzedaż wynika z konieczności ograniczenia
ekspozycji na rynek akcji o około 1 mld zł przed 2 lutego, kiedy to 51,5% ich
aktywów ma zostać przetransferowana do ZUS.
Umiarkowane wzrosty pojawiły się na rynkach Turcji i Rosji. Wygląda na to,
iż dokonana tam przecena skłoniła inwestorów do próby zwiększenia ekspozycji
w tych krajach. Oznacza to, iż potencjał spadków w tych krajach jest już ograniczony.
wartość
tydzień
miesiąc
w tym roku
S&P500
1775.32
-1.6%
-0.4%
24.5%
DJIA
15755.36
-1.7%
-0.4%
20.2%
NASDAQ
4000.98
-1.5%
0.9%
32.5%
CAC40
4059.71
-1.7%
-4.3%
11.5%
FTSE100
6439.96
-1.7%
-2.9%
9.2%
DAX
9006.46
-1.8%
-0.5%
15.8%
NIKKEI225
15403.11
0.7%
5.7%
44.1%
RTS
1391.85
0.1%
-3.2%
-11.7%
Indeksy polskie
wartość
tydzień
miesiąc
w tym roku
WIG20
2429.67
-2.0%
-1.6%
-7.5%
WIG
51761.82
-1.8%
-1.7%
7.6%
mWIG40
3366.43
-1.7%
-1.7%
31.1%
sWIG80
14310.43
-1.2%
-2.5%
35.9%
Surowce
wartość
tydzień
miesiąc
w tym roku
ROPA BRENT
108.43
-2.9%
1.4%
-3.1%
ZŁOTO
1238.80
0.8%
-3.4%
-26.1%
SREBRO
19.71
1.0%
-4.4%
-35.0%
MIEDŹ
7276.50
2.2%
4.2%
-8.0%
Waluty
wartość
tydzień
miesiąc
w tym roku
EUR/PLN
4.1794
-0.2%
-0.4%
2.5%
USD/PLN
3.0417
-0.4%
-2.3%
-1.7%
CHF/PLN
3.4183
-0.2%
0.3%
1.2%
EUR/USD
1.3742
0.3%
1.9%
4.2%
WIG20
Niska inflacja umacnia nasze obligacje
OD POCZĄTKU 2012 ROKU
OBLIGACJE
2800
Wzrost prawdopodobieństwa zaostrzenia polityki pieniężnej przez Fed, który
zepsuł nastroje na rynkach akcji, nie zrobił specjalnego wrażenia na rynkach stopy
procentowej. Rentowność dziesięcioletnich papierów rządu amerykańskiego
praktycznie nie uległa zmianie w ciągu tygodnia, zaś w przypadku długu rządu
niemieckiego, rentowność obniżyła się nieznacznie. Drożały obligacje krajów
peryferyjnych stefy euro, z wyjątkiem Portugalii, gdzie sytuacja jest najmniej jasna
z uwagi na problemy polityczne.
2600
W przypadku polskiego rynku stopy procentowej kluczowe znaczenie miały dane
na temat inflacji. Publikacja GUS zwiększyła szanse na długi okres luźnej polityki
monetarnej. Zaskakujący spadek indeksu cen towarów i usług konsumpcyjnych
umocnił polskie dziesięcioletnie skarbówki o 10 punktów bazowych do poziomu
4,45%. Jeszcze bardziej obniżyła się rentowność papierów pięcioletnich, która
zeszła do poziomu 3,65%. O kilka punktów wzrosła natomiast rentowność
papierów dwuletnich, która wyniosła na koniec tygodnia 3,02%. Wydaje się, iż ten
segment krzywej dochodowości jest obecnie mniej atrakcyjny niż obligacje pięcio,
i dziesięcioletnie.
2400
2200
2000
02.01.2012
18.12.2013
Podsumowanie tygodnia
18.11.2013 - 22.11.2013
Droższe złoto
W oczekiwaniu na FOMC
SUROWCE
OTOCZENIE MAKROEKONOMICZNE
Zaskakująco dobre dane makro ze Stanów Zjednoczonych zwiększyły szanse
na rozpoczęcie wygaszania luzowania ilościowego jeszcze w tym miesiącu.
Wywołało to negatywną reakcję na rynku ropy naftowej, która uległa przecenie
Brent stracił w ciągu tygodnia 2,5%, spadając poniżej 110 USD za baryłkę,
a amerykańska WTI straciła 1,1%, oddalając się od bariery 100 USD za baryłkę.
Drożał natomiast gaz w związku z niskimi temperaturami. Cena na nowojorskiej
giełdzie wzrosła o 5,8%. Tym samym zwrot z inwestycji w gaz ziemny wyniósł
od początku roku 30%.
Ubiegły tydzień przyniósł zaskakujące informacje o wskaźniku inflacji. Jak podał
Główny Urząd Statystyczny, w listopadzie roczny wzrost cen towarów i usług
konsumpcyjnych wyniósł zaledwie 0,6% wobec oczekiwanych 0,9%.W październiku
ceny wzrosły o 0,8% rok do roku i analitycy spodziewali się niewielkiego wzrostu.
Tymczasem wskaźnik CPI spadł i to dość znacznie. Jednym z czynników obniżających
inflację był spadek cen usług telekomunikacyjnych oraz niska dynamika cen
żywności. Taki rozwój sytuacji wspiera scenariusz długiego okresu niskich stóp
procentowych. Obecnie analitycy oczekują wzrostu inflacji w grudniu, jednak
w przypadku utrzymania się dynamiki CPI na obecnym poziomie Rada Polityki
Pieniężnej może mieć poważny kłopot. Niska inflacja nie jest bowiem wyłącznie
polskim fenomenem. Brak wzrostu cen zaczyna niepokoić ekonomistów
analizujących Strefę Euro i Stany Zjednoczone. Jest to także od lat temat numer
jeden w Japonii.
Lepiej wyglądała sytuacja na rynku metali przemysłowych. Większość z nich
zdrożała, ceny wspierane były przede wszystkim niskimi stanami zapasów. Rynek
obawia się także, iż zakaz eksportu rud metali wprowadzony przez indonezyjski
parlament doprowadzi do skokowego wzrostu cen. Zakaz ma obowiązywać od 12
stycznia, jednak sprawa nie jest przesądzona, gdyż rząd tego kraju stara się znaleźć
sposób na zniesienie lub ominięcie tych restrykcji. Biorąc pod uwagę strukturę
eksportu Indonezji, największy wpływ może to mieć na rynki niklu i aluminium.
Na rynku metali szlachetnych obserwowaliśmy odreagowanie, silny popyt
na fizyczne złoto ze strony Indii i Chin w zeszłym tygodniu wziął górę nad podażą
ze strony ETF, które wciąż zmuszone są sprzedawać kruszec. Jednak w dłuższym
terminie brak inflacji, rosnące stopy procentowe i koniec QE będą nadal negatywnie
wpływać na cenę złota.
Wzrosty i spadki tygodnia
Spółka
wartość
IDM SA
0.10
MABION
PCC
tydzień
w tym roku
25.0%
-50.0%
39.47
14.3%
168.3%
1.81
13.1%
16.8%
NFI EMPIK MEDIA
17.70
10.4%
7.3%
EXILLON
10.69
-28.0%
36.9%
REMAK
10.60
-26.5%
-36.5%
MSTSTL-EXPORT
0.08
-20.0%
-77.1%
TESGAS
3.46
-19.9%
1.5%
Narodowy Bank Polski opublikował dane na temat bilansu płatniczego. Saldo
rachunku obrotów bieżących wyniosło w październiku -444 mln EUR i było zgodne
z konsensusem. Znacznie słabiej niż oczekiwano wypadło saldo obrotów
towarowych, które wyniosło +53 mln EUR (+673 mln EUR we wrześniu). Jest to
efekt płaskiej dynamiki eksportu przy wzroście importu. Stanowi to kolejne
potwierdzenie poprawiającej się koniunktury w polskiej gospodarce. 12-miesięczne
saldo handlu zagranicznego wynosi +6,5 mld EUR. Warto zwrócić uwagę,
że z polskiego rynku obligacji odpłynął kapitał portfelowy o wartości 1,7 mld EUR.
W tym tygodniu najważniejszym wydarzeniem będzie posiedzenie Komitetu
Operacji Otwartego Rynku (FOMC) Rezerwy Federalnej. Ponieważ ostatnie
tygodnie przyniosły serię danych lepszych od oczekiwań, np. z amerykańskiego
rynku pracy, zdaniem uczestników rynku rośnie szansa na podjęcie decyzji
o ograniczeniu QE jeszcze na najbliższym posiedzeniu. Zachowanie się rynków
wskazuje, iż decyzja taka w części została już zdyskontowana. Brak decyzji powinien
więc zaowocować wzrostami.
Niedługo poznamy także dane z polskiego rynku pracy. Oczekuje się, że dynamika
zatrudnienia w przedsiębiorstwach po raz pierwszy od wielu miesięcy wyjdzie
powyżej zera. Także przeciętne wynagrodzenie będzie rosło i w efekcie fundusz
płac, tak nominalny jak i realny, wzrośnie kolejny miesiąc z rzędu.
Nota prawna
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako
materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Nie powinien też
być rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu
są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Skarbiec TFI SA nie
ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Wymagane prawem informacje dotyczące subfunduszy, w tym o czynnikach ryzyka inwestycyjnego znajdują się
w prospekcie informacyjnym SKARBIEC FIO i Kluczowych Informacjach dla Klientów, dostępnych w siedzibie
SKARBIEC TFI SA w serwisie skarbiec.pl i w sieci sprzedaży. Subfundusze nie gwarantują osiągnięcia określonego
celu i wyniku inwestycyjnego, a uczestnik ponosi ryzyko utraty części wpłaconych środków.
Autor raportu
Grzegorz Zatryb
główny strateg
Absolwent Wydziału Nauk Ekonomicznych
UW. Doświadczenie zawodowe zdobywał
w Polskim Banku Inwestycyjnym, CAIB
Securities, TUiR WARTA i BRE AM.
W latach 2002-2008 Wiceprezes Zarządu
w PTE Skarbiec–Emerytura.