dr Jacek Gad, 13.10.2015 r., Uniwersytet Łódzki

Akademia Młodego Ekonomisty
Analiza wskaźnikowa przedsiębiorstwa
Jak ocenić pozycję finansową
przedsiębiorstwa?
Prowadzący: dr Jacek Gad
Wydział Zarządzania Uniwersytet Łódzki
13 październik 2015 r.
Plan warsztatów
•
Analiza sytuacji finansowej i niefinansowej przedsiębiorstwa - wprowadzenie
•
Struktura sprawozdań finansowych
•
Analiza finansowa
-
analiza wstępna sprawozdań finansowych
-
analiza wskaźnikowa sprawozdań finansowych
•
Analiza sygnałów wczesnego ostrzegania o ryzyku upadłości
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
OCENA POZYCJI PRZEDSIĘBIORSTWA
Makroekonomiczne
POZIOMY
Przeszłość
Określenie i ocena kluczowych
czynników zmian: (a)
politycznych, (b) ekonomicznych,
(c) społecznych, (d)
technologicznych,
Przyszłość
Branża/sektor
ANALIZY
Przeszłość
Określenie kluczowych sił w
branży. Ocena konkurencji oraz
względnej pozycji na rynku i
strategii konkurentów
Przyszłość
Przedsiębiorstwo
Ocena jakości zarządzania
Przeszłość
Określenie i ocena marek
produktów, względnej pozycji na
rynkach produktów, zasięgu
rynku, procesów itd.
CZAS
Źródło: J. Ellis, D. Williams, Strategia przedsiębiorstwa a analiza finansowa. Pozycja na rynku
kapitałowym, FRR w Polsce, Warszawa 1997, s. 36
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
Przyszłość
OBSZARY ANALIZY DZIAŁALNOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA
ANALIZA EKONOMICZNA
Analiza
gospodarcza
- Ilość i asortyment
produkcji
- metody
wytwarzania
- zdolności
produkcyjne
- zatrudnienie
- płace
- wydajność pracy
- gospodarka
materiałowa
Analiza
finansowa
- analiza sytuacji
majątkowej
- analiza sytuacji
finansowej
- analiza wyniku
finansowego i
rentowności
- analiza
przychodów
- analiza kosztów
- analiza przepływów
pieniężnych
ANALIZA OTOCZENIA
Analiza otoczenia
ogólnego
(makrootoczenia)
Uwarunkowania:
-ekonomiczne
- technologiczne
- społeczne
- demograficzne
- polityczne i prawne
- międzynarodowe
Analiza otoczenia
szczegółowego
(mikrootoczenia)
Analiza powiązań
przedsiębiorstwa z
otoczeniem
-konkurencja w
sektorze
- nowe produkty
- substytuty
- dostawcy
- nadawcy
- zasilanie
przedsiębiorstwa
-odbiorcy, dostawcy,
kooperanci
- powiązania i
uwarunkowania
lokalne
Źródło: W. Gabrusewicz, Podstawy analizy finansowej, PWE, Warszawa 2002
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
BAZA ANALIZY PORÓWNAWCZEJ
Metoda porównań
Baza odniesienia
Wielkości analogiczne w
poprzednich okresach
Wielkości postulowane
Wielkości analogiczne
w przestrzeni
Dynamika zmian przy
podstawie stałej
Ocena wykonaniu
planu
Analiza
międzyzakładowa
Przedsiębiorstwo
Dynamika zmian przy
podstawie łańcuchowej
Ocena wykonaniu
normy
Analiza wielkości
osiągniętych przez
inne
przedsiębiorstwa
Otoczenie
Źródło: opracowano na podstawie T. Cebrowska, Analiza finansowa, [w:] T. Cebrowska (red.), Rachunkowość
finansowa i podatkowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2005, s. 685.
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
Plan warsztatów
•
Analiza sytuacji finansowej i niefinansowej przedsiębiorstwa - wprowadzenie
•
Struktura sprawozdań finansowych
•
Analiza finansowa
-
analiza wstępna sprawozdań finansowych
-
analiza wskaźnikowa sprawozdań finansowych
-
analiza rachunku przepływów pieniężnych
-
sektorowe wskaźniki finansowe
•
Analiza sygnałów wczesnego ostrzegania o ryzyku upadłości
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
BILANS
Aktywa
Pasywa
A. Aktywa trwałe
A. Kapitał (fundusz) własny
I. Wartości niematerialne i prawne
I. Kapitał (fundusz) podstawowy
II. Rzeczowe aktywa trwałe
II. Należne wpłaty na kapitał
podstawowy (wielkość ujemna)
1. Środki trwałe
III. Udziały (akcje) własne
(wielkość ujemna)
2. Środki trwałe w budowie
IV. Kapitał (fundusz) zapasowy
3. Zaliczki na środki trwałe w
budowie
V. Kapitał (fundusz) z aktualizacji
wyceny
III. Należności długoterm.
VI. Pozostałe kapitały (fundusze)
rezerwowe
IV. Inwestycje długoterm.
VII. Zysk (strata) z lat ubiegłych
V. Długoterm. rozliczenia
międzyokresowe
VIII. Zysk (strata) netto
B. Aktywa obrotowe
B. Zobowiązania i rezerwy na
zobowiązania
I. Zapasy
I. Rezerwy na zobowiązania
1. Materiały
II. Zobowiązania długoterm.
2. Produkty gotowe
III. Zobowiązania krótkoterm.
3. Towary
IV. Rozliczenia międzyokresowe
II. Należności krótkoterm.
III. Inwestycje krótkoterm.
IV. Krótkoterm. rozliczenia
międzyokresowe
Aktywa razem
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
Pasywa razem
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
(wariant kalkulacyjny)
A. Przychody netto ze sprzedaży
produktów, towarów i materiałów
(wariant porównawczy)
A. Przychody netto ze sprzedaży i
zrównane z nimi
I. Przychody netto ze sprzedaży
produktów
II. Przychody netto ze sprzedaży towarów
i materiałów
I. Przychody netto ze sprzedaży
produktów
II. Zmiana stanu produktów
B. Koszty sprzedanych produktów,
towarów i materiałów
III. Koszt wytworzenia produktów na
własne potrzeby jednostki
I. Koszt wytworzenia sprzedanych
produktów
IV. Przychody netto ze sprzedaży
towarów i materiałów
II. Wartość sprzedanych towarów i
materiałów
B. Koszty działalności operacyjnej
C. Zysk (strata) brutto ze sprzedaży
(A-B)
I. Amortyzacja
D. Koszty sprzedaży
E. Koszty ogólnego zarządu
F. Zysk (strata) ze sprzedaży (C-DE)
II. Zużycie materiałów i energii
III. Usługi obce
IV. Podatki i opłaty
V. Wynagrodzenia
VI. Ubezpieczenia społeczne i inne
świadczenia
VII. Pozostałe koszty rodzajowe
VIII. Wartość sprzedanych towarów i
materiałów
C. Zysk (strata) ze sprzedaży (A-B)
G. Pozostałe przychody operacyjne
H. Pozostałe koszty operacyjne
I. Zysk (strata) z działalności operacyjnej (F+G-H)
J. Przychody finansowe
K. Koszty finansowe
L. Zysk (strata) z działalności gospodarczej (I+J-K)
M. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych
N. Zysk (strata) brutto (L + M)
O. Podatek dochodowy
R. Zysk (strata) netto (N-O)
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
8
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
9
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
10
Plan warsztatów
•
Analiza sytuacji finansowej i niefinansowej przedsiębiorstwa - wprowadzenie
•
Struktura sprawozdań finansowych
•
Analiza finansowa
-
analiza wstępna sprawozdań finansowych
-
analiza wskaźnikowa sprawozdań finansowych
•
Analiza sygnałów wczesnego ostrzegania o ryzyku upadłości
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
ZAKRES ANALIZ FINANSOWEJ ZALEŻY OD:
- tego kto przeprowadził analizę
- w jakim celu analiza została przeprowadzona
- jakimi danymi liczbowymi dysponowano przeprowadzając analizę
Kto przeprowadzał analizę
Przeważnie na
podstawie danych ze
sprawozdania
finansowego
Analiza zewnętrzna
(płytka – brak powiązań
przyczynowo-skutkowych)
Analiza wewnętrzna
(pogłębiona)
Źródło: W. Gabrusewicz, Podstawy analizy finansowej, PWE, Warszawa 2002
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
Przeprowadzona na
podstawie wielu
danych
Jakich informacji dostarcza poszczególnym interesariuszom
analiza finansowa?
Bank
Wierzyciele
Akcjonariusze
Interesuje się przede wszystkim:
- zdolnością kredytową przedsiębiorstwa.
- zabezpieczeniem spłaty kredytów w terminie wraz z
odsetkami (płynność, rentowność, wynik finansowy)
Są zainteresowani przede wszystkim płynnością
finansową
Są zainteresowani przede wszystkim:
- wysokością zysku,
- rentownością zaangażowanego kapitału,
- wysokością dywidend,
- wzrostem wartości przedsiębiorstwa
Źródło: W. Gabrusewicz, Podstawy analizy finansowej, PWE, Warszawa 2002
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
ETAPY ANALIZY FINANSOWEJ
Wstępna analiza sprawozdań finansowych
– Bilansu
– Rachunku zysków i strat
– Rachunku przepływów pieniężnych
Analiza wskaźnikowa
– Rentowności
– Wykorzystania majątku, kapitału obrotowego
– Zadłużenia
– Płynności
– Rynku kapitałowego
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
Plan warsztatów
•
Analiza sytuacji finansowej i niefinansowej przedsiębiorstwa - wprowadzenie
•
Struktura sprawozdań finansowych według krajowych i międzynarodowych
regulacji
•
Analiza finansowa
-
analiza wstępna sprawozdań finansowych
-
analiza wskaźnikowa sprawozdań finansowych
•
Analiza sygnałów wczesnego ostrzegania o ryzyku upadłości
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
WSTĘPNA ANALIZA BILANSU OBEJMUJE:
analizę poziomą (dynamiki)
analizę pionową (struktury)
relacje między pozycjami bilansu
WSTĘPNA ANALIZA RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT OBEJMUJE:
analizę dynamiki przychodów i kosztów
analizę struktury:
– przychodów,
– kosztów.
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
ZŁOTA REGUŁA FINANSOWANIA
Według tej zasady nie należy zadłużać przedsiębiorstwa ponad wartość kapitałów własnych.
Przyjmuje się, że zasada ta jest odzwierciedleniem rozsądnego zarządzania przedsiębiorstwem.
KW
KO
≥
1
gdzie: KW – kapitał własny; KO – kapitał obcy
Opracowano na podstawie T. Cebrowska, Analiza finansowa, [w:] T. Cebrowska (red.), Rachunkowość
finansowa i podatkowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2005, s. 696.
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
ZŁOTA REGUŁA BILANSOWA
Sfinansowanie aktywów trwałych w całej wysokości kapitałem własnym
KW
AT
≥
1
gdzie: KW – kapitał własny; AT – aktywa trwałe
Zasada ta formułowana jest czasem w sposób bardziej liberalny, tzn. akceptuje się finansowanie
majątku trwałego kapitałem stałym.
KS
AT
≥
1
gdzie: KS – kapitał stały; AT – aktywa trwałe
KS = kapitał własny + długoterminowy kapitał obcy
Opracowano na podstawie T. Cebrowska, Analiza finansowa, [w:] T. Cebrowska (red.), Rachunkowość finansowa i podatkowa,
Wydawnictwo
Naukowe PWN, Warszawa
2005, s. 696.
Wydział Zarządzania UŁ
tel. (42) 635 50 51
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
e-mail: [email protected]
DODATNIA WARTOŚĆ KAPITAŁU OBROTOWEGO NETTO
Kapitał obrotowy netto > 0
Kapitał obrotowy netto = aktywa obrotowe – pasywa krótkoterminowe
Bilans
Aktywa
trwałe
Aktywa
obrotowe
Bilans
Kapitał własny
Kapitał własny
Kapitał
obrotowy netto
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
Zobowiązania
długoterminowe
Zobowiązania
krótkoterminowe
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
Aktywa
trwałe
Zobowiązania
długoterminowe
Ujemny kapitał
obrotowy netto
Aktywa
obrotowe
Zobowiązania
krótkoterminowe
Plan warsztatów
•
Analiza sytuacji finansowej i niefinansowej przedsiębiorstwa - wprowadzenie
•
Struktura sprawozdań finansowych według krajowych i międzynarodowych
regulacji
•
Analiza finansowa
-
analiza wstępna sprawozdań finansowych
-
analiza wskaźnikowa sprawozdań finansowych
•
Analiza sygnałów wczesnego ostrzegania o ryzyku upadłości
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
KORZYŚCI WYNIKAJĄCE Z ZASTOSOWANIA ANALIZY
WSKAŹNIKOWEJ
łatwe i szybkie obliczanie wskaźników na podstawie dostępnych sprawozdań finansowych,
wskaźniki umożliwiają porównywanie w czasie i analizę trendów w zakresie badanych zjawisk,
popularność wykorzystywania wskaźników przez jednostki krajowe i zagraniczne pozwala na ustalenie
pozycji przedsiębiorstwa na rynku międzynarodowym,
wskaźniki znajdują zastosowanie przy identyfikowaniu problemów w działalności przedsiębiorstwa i
określaniu dalszych kierunków szczegółowej analizy,
duża różnorodność wskaźników pozwala na kompleksową ocenę działalności przedsiębiorstwa.
Źródło: J. Kowalczyk, A. Kusak, Decyzje finansowe firmy. Metody analizy, CH Beck, Warszawa 2006, s. 2-3.
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
SŁABOŚCI ANALIZY WSKAŹNIKOWEJ
wskaźniki informują o poprawie lub pogorszeniu sytuacji ekonomiczno-finansowej, ale nie ukazują
przyczyn tego stanu lub jego zmiany,
pojedyncze wskaźniki analizowane bez uwzględniania innych informacji mogą dawać mylny obraz sytuacji
przedsiębiorstwa,
posługując się wskaźnikami można popełnić nadinterpretację, która polega na formułowaniu zbyt daleko
idących wniosków i zafałszowaniu obrazu ocenianych zjawisk,
tylko niektóre wskaźniki posiadają wzorcowe wielkości pozwalające na ocenę prawidłowości
analizowanych zjawisk,
zmiany w zakresie rachunkowości lub zróżnicowanie jej zasad w różnych krajach mogą powodować
niemożliwość porównywalności i oceny badanych wskaźników.
Źródło: J. Kowalczyk, A. Kusak, Decyzje finansowe firmy. Metody analizy, CH Beck, Warszawa 2006, s. 3.
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
KLASYFIKACJA WSKAŹNIKÓW FINANSOWYCH
1)
Wskaźniki rentowności
2)
Wskaźniki płynności finansowej
3)
Wskaźniki (aktywności) rotacji
4)
Wskaźniki wspomagania finansowego (zadłużenia)
5)
Wskaźniki oparte na kosztach
6)
Wskaźniki giełdowe
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
ANALIZA RENTOWNOŚCI
=
Zysk netto
Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i
materiałów
x 100%
Rentowność aktywów
(ROA)
=
Zysk netto
Średni stan aktywów ogółem
x 100%
Rentowność kapitałów
(ROE)
=
Zysk netto
Średni stan kapitału własnego
x 100%
Rentowność sprzedaży
netto (ROS)
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
ANALIZA PŁYNNOŚCI FINANSOWEJ
1,8-2,0
1,0-1,2
0,2
Wskaźnik bieżącej płynności
finansowej
Aktywa bieżące
=
Zobowiązania bieżące
Wskaźnik przyspieszonej
płynności finansowej
=
Aktywa bieżące - Zapasy - Rozliczenia międzyokresowe
czynne
Zobowiązania bieżące
Wskaźnik środków
pieniężnych
=
Inwestycje krótkoterminowe
Zobowiązania bieżące
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
ANALIZA AKTYWNOŚCI
Obrotowość zapasów w
dniach
Obrotowość należności w
dniach
=
Średni stan zapasów
x 365
Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i
materiałów
Średni stan należności z tytułu dostaw i usług
=
Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i x 365
materiałów
Średni stan zobowiązań z tytułu dostaw i usług
Obrotowość zobowiązań w
dniach
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
=
Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i x 365
materiałów
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
CYKL KONWERSJI ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH
Sprzedaż
produktów
Dostawa
materiałów
Rotacja zapasów w dniach
Rotacja zobowiązań w
dniach
Zapłata za
materiały
Wydatki
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
Rotacja należności w dniach
Cykl środków pieniężnych
Inkasowanie
należności
Wpływy
ANALIZA ZADŁUŻENIA
50- 67%
50- 100%
Wskaźnik ogólnego
zadłużenia
=
Wskaźnik zadłużenia kapitału
własnego
=
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
Kapitał własny
x 100%
Wskaźnik zadłużenia
długoterminowego
=
Zobowiązania długoterminowe
Kapitał własny
x 100%
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
Aktywa ogółem
x 100%
WSKAŹNIKI OPARTE NA KOSZTACH
50-90%
5-15%
Wskaźnik operacyjności
=
Wskaźnik obciążenia
przychodów ze sprzedaży
produktów kosztami ich
wytworzenia
=
Wskaźnik kontroli kosztów
administracyjnych
=
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
Koszt wytworzenia + Koszty ogólnego
zarządu + Koszty sprzedaży
Przychody netto ze sprzedaży produktów,
towarów i materiałów
Koszt wytworzenia
Przychody netto ze sprzedaży produktów,
towarów i materiałów
x 100%
x 100%
Koszty ogólnego zarządu i koszty sprzedaży
Przychody netto ze sprzedaży produktów, x 100%
towarów i materiałów
Plan warsztatów
•
Analiza sytuacji finansowej i niefinansowej przedsiębiorstwa - wprowadzenie
•
Struktura sprawozdań finansowych według krajowych i międzynarodowych
regulacji
•
Analiza finansowa
-
analiza wstępna sprawozdań finansowych
-
analiza wskaźnikowa sprawozdań finansowych
•
Analiza sygnałów wczesnego ostrzegania o ryzyku upadłości
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
Plan warsztatów
•
Analiza sytuacji finansowej i niefinansowej przedsiębiorstwa - wprowadzenie
•
Struktura sprawozdań finansowych według krajowych i międzynarodowych
regulacji
•
Analiza finansowa
-
analiza wstępna sprawozdań finansowych
-
analiza wskaźnikowa sprawozdań finansowych
•
Analiza sygnałów wczesnego ostrzegania o ryzyku upadłości
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
Plan warsztatów
•
Analiza sytuacji finansowej i niefinansowej przedsiębiorstwa - wprowadzenie
•
Struktura sprawozdań finansowych według krajowych i międzynarodowych
regulacji
•
Analiza finansowa
-
analiza wstępna sprawozdań finansowych
-
analiza wskaźnikowa sprawozdań finansowych
-
analiza rachunku przepływów pieniężnych
-
sektorowe wskaźniki finansowe
•
Analiza sygnałów wczesnego ostrzegania o ryzyku upadłości
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
MODELE POZWALAJĄCE NA WSKAZANIE STANU
ZAGROŻENIA BANKRUCTWEM
Model Altmana
Opracowany na podstawie 66 amerykańskich przedsiębiorstw
Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1,0 X5
Symbol wskaźnika
Postać wskaźnika
Kryteria oceny
Kapitał obrotowy
X1
Płynność finansowa
Aktywa ogółem
Zysk zatrzymany
X2
Skumulowana rentowność aktywów
Aktywa ogółem
Wynik brutto skorygowany o odsetki
X3
Rentowność aktywów
Aktywa ogółem
Wartość rynkowa kapitału własnego
X4
Efektywność rynkowa kapitału
Zobowiązania ogółem
Przychód ze sprzedaży
X5
Rotacja aktywów
Aktywa ogółem
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
MODELE POZWALAJĄCE NA WSKAZANIE STANU
ZAGROŻENIA BANKRUCTWEM
Model Altmana
1,81 < Z < 2,99
Z < 1,81
- zagrożenie kontynuowania działalności
Z > 2,99
- zadowalająca sytuacja finansowa
1,81 < Z < 2,99 - wartość miernika z powyższego przedziału nie pozwala na
dokonanie
jednoznacznego
zakwalifikowania
ocenianego
przedsiębiorstwa do odpowiedniej grupy
Źródło: E. I. Altman, Financial Ratios. Discriminal Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy, „Journal of Finance”, no 23, 1968.
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
MODELE POZWALAJĄCE NA WSKAZANIE STANU
ZAGROŻENIA BANKRUCTWEM
Model A. Hołdy
Opracowany na podstawie 80 polskich spółek (40 jednostek, które zbankrutowały oraz 40 jednostek
kontynuujących działalność). Okres badania obejmował lata 1993 – 1996.
Z = 0,605 + 0,681 X1 - 0,0196 X2 + 0,00969 X3 + 0,000672 X4 + 0,157 X5
Symbol wskaźnika
Postać wskaźnika
Kryteria oceny
Aktywa obrotowe
X1
Płynność finansowa
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania ogółem
X2
Stopień zadłużenia
Aktywa ogółem
Wynik netto
X3
Rentowność aktywów
Aktywa ogółem
Zobowiązania krótkoterminowe
X4
Rotacja zobowiązań
Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów
Przychody ogółem
X5
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
Rotacja aktywów
Aktywa ogółem
MODELE POZWALAJĄCE NA WSKAZANIE STANU
ZAGROŻENIA BANKRUCTWEM
Model A. Hołdy
Jednostki, dla których wartość Z jest mniejsza od zera są klasyfikowane
jako „bankruci”, natomiast jednostki, dla których funkcja dyskryminacyjna
przyjęła wartość większą od zera są klasyfikowane jako „niebankruci”.
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
MODELE POZWALAJĄCE NA WSKAZANIE STANU
ZAGROŻENIA BANKRUCTWEM
Model Gajdki i Stosa
Opracowany na podstawie 37 polskich spółek.
Z = 0,7732059 - 0,0856425 X1 + 0,0007747 X2 + 0,9220985 X3 + 0,6535995 X4 - 0,594687 X5
Symbol wskaźnika
Postać wskaźnika
Kryteria oceny
Przychody netto ze sprzedaży
X1
Efektywność aktywów
Średnia wartość aktywów
Przeciętny stan zobowiązań krótkoterminowych * 360
X2
Rotacja zobowiązań
Koszt wytworzenia sprzedanej produkcji
Wynik netto
X3
Rentowność aktywów
Średni stan aktywów
Zysk brutto
X4
Stopa zwrotu brutto
Przychody netto ze sprzedaży
Zobowiązania ogółem
Zadłużenie
X5
Aktywa ogółem
Źródło: J. Gajdka, E. Walińska, Zarządzanie finansami, FRRwP, Warszawa 2000, s. 232.
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]
MODELE POZWALAJĄCE NA WSKAZANIE STANU
ZAGROŻENIA BANKRUCTWEM
Model Gajdki i Stosa
Jednostki, dla których wartość Z jest mniejsza od 0,45 są klasyfikowane
jako „bankruci”.
Wydział Zarządzania UŁ
ul. Matejki 22/26, 90-237 Łódź
tel. (42) 635 50 51
e-mail: [email protected]