Subfundusz Franklin Zmiennej Alokacji

Subfundusz Franklin Zmiennej
Alokacji
19 maja 2016 r.
Franklin Templeton Fundusz Inwestycyjny Otwarty
kwiecień 2016 r.
ANALIZA RYNKU
Po zmiennym początku 2016 r., w kwietniu sytuacja na rynkach finansowych uległa stabilizacji.
Większość regionów nadal notowała wzrost gospodarczy, jednak na tyle umiarkowany, że banki
centralne utrzymały łagodną politykę pieniężną, co niektórzy inwestorzy uważają za scenariusz
„złotego środka”.
MATTHIAS HOPPE
Zarządzający portfelami inwestycyjnymi
Franklin Templeton Solutions
Franklin Templeton Investment Management
Limited
FRANKFURT
Produkt krajowy brutto (PKB) USA wzrósł w pierwszym kwartale 2016 r. zaledwie o 0,5% rok do roku,
a ten niewielki wzrost był wynikiem słabej dynamiki eksportu, skromnych inwestycji przedsiębiorstw
oraz spowolnienia wzrostu wydatków na konsumpcję. W obliczu tych słabszych warunków
ekonomicznych, Rezerwa Federalna USA (Fed) zapowiedziała, że pozostawi swoją kluczową stopę
procentową na niezmienionym poziomie przynajmniej do czerwca. Rentowność 10-letnich papierów
skarbowych z USA wzrosła zaledwie o 6 punktów bazowych do poziomu 1,83% na koniec kwietnia.
Dolar amerykański osłabił się w stosunku do euro o 0,62%, co obniżyło stopę zwrotu z akcji spółek
z USA do –0,01% w euro. Papiery skarbowe z USA traciły na wartości, ale obligacje przedsiębiorstw
radziły sobie dobrze: obawy z pierwszego kwartału ustąpiły pola apetytom na dochody, które skłoniły
inwestorów do zainteresowania korporacyjnymi papierami dłużnymi, a szczególnie dobre wyniki
zanotowały obligacje o wysokim dochodzie.
PKB w strefie euro wzrósł w pierwszym kwartale 2016 r. o 1,6% rok do roku; wzrost gospodarczy po
raz pierwszy od ośmiu lat powrócił do poziomu sprzed kryzysu, choć stopa bezrobocia utrzymała się
powyżej 10%. Pod koniec marca Europejski Bank Centralny (EBC) rozszerzył swój program luzowania
ilościowego bardziej niż oczekiwano, ale w kwietniu inwestorzy wciąż nie mieli przekonania, że EBC
uda się pobudzić europejską gospodarkę. Rentowność 10-letnich niemieckich „Bundów” wzrosła o 12
punktów bazowych do poziomu 0,27%. Kursy akcji spółek europejskich wzrosły o 2,09% w euro.
Podobnie jak w USA, obligacje rządowe w Europie zanotowały pewien spadek, ale obligacje
korporacyjne wypracowały dodatnie zwroty, przede wszystkim dzięki obligacjom o wysokim dochodzie.
Akcje spółek z rynków wschodzących zakończyły miesiąc z minimalnym zyskiem sięgającym 0,05%
w euro, ale wyniki rynków z poszczególnych regionów były bardzo zróżnicowane. Akcje
przedsiębiorstw z azjatyckich rynków wschodzących notowały spadki (w euro), przede wszystkim
w wyniku słabnącej dynamiki ogólnoświatowego handlu. Z kolei akcje spółek z regionu Ameryki
Łacińskiej wypracowały znaczące zyski po odbiciu się od minimów z początku roku, po części dzięki
rosnącym cenom surowców. Cena ropy naftowej Brent sięgnęła poziomu 47,38 USD za baryłkę na
koniec miesiąca, notując jeden z największych miesięcznych wzrostów w historii, a wiele walut rynków
wschodzących umocniło się na fali wzrostów cen surowców. Obligacje z rynków wschodzących
wypracowały na przestrzeni miesiąca dodatnie zwroty zarówno w dolarach amerykańskich, jak
i w walutach lokalnych, w warunkach dalszego rozluźniania polityki pieniężnej przez banki centralne
w większości krajów zaliczanych do rynków wschodzących.
Wyniki i pozycjonowanie
Inwestycje w obligacje przedsiębiorstw, w tym obligacje o wysokim dochodzie, miały kluczowy wpływ
na kwietniowy wynik portfela, po części dzięki osłabieniu polskiej złotówki w stosunku do euro
i dolara amerykańskiego. Z kolei polskie obligacje skarbowe zaniżyły stopę zwrotu portfela, podobnie
jak papiery skarbowe z USA, pomimo korzystnego wpływu umocnienia się dolara amerykańskiego.
Bardziej ograniczone inwestycje w akcje także miały relatywny wpływ na wynik portfela. Akcje spółek
z Europy, Japonii i rynków wschodzących zawyżyły stopę zwrotu, po części dzięki wspomnianemu
wcześniej wpływowi zmian kursów walut. Z kolei pozycje akcji polskich spółek miały niekorzystny
wpływ na wynik w konsekwencji niskiego zaufania inwestorów do polskiego systemu politycznego.
Perspektywy
Nasze prognozy dla światowego wzrostu gospodarczego są dziś bardziej optymistyczne niż na
początku roku dzięki stabilniejszym danym makroekonomicznym, wyższym cenom surowców
i zobowiązaniu EBC do dalszego rozluźniania polityki pieniężnej, choć wciąż zachowujemy ostrożność.
Poszczególne regiony znajdują się na różnych etapach cyklu ekonomicznego.
• W Stanach Zjednoczonych, trwająca od siedmiu lat ekspansja dobiega końca: polityka pieniężna jest
normalizowana, a marże zysków spółek mogą wkrótce powrócić do średnich długoterminowych
poziomów.
• Strefa euro jest na wcześniejszym etapie cyklu ekonomicznego w porównaniu ze Stanami
Zjednoczonymi: wskaźniki ekonomiczne idą w górę, począwszy od akcji kredytowej, a skończywszy
na sprzedaży samochodów i zatrudnieniu. EBC jest gotów dalej rozluźniać politykę pieniężną, jeżeli
będzie to konieczne, a zyski rosną coraz szybciej.
• Dynamika chińskiej gospodarki najwyraźniej znowu rośnie pod wpływem polityki pieniężnej, a wciąż
jest przestrzeń na dalszą stymulację. Spadek tempa wzrostu gospodarczego w Chinach
w porównaniu z latami poprzednimi nadal będzie jednak odbijał się na innych rynkach
wschodzących.
Subfundusz Franklin Zmiennej Alokacji
19 maja 2016 r.
Rozluźniona polityka pieniężna sprowadziła rentowność obligacji na rekordowo niskie poziomy, ale jednocześnie nie wywindowała wzrostu gospodarczego
czy inflacji na poziomy sprzed kryzysu, a skuteczność polityki banków centralnych w przyszłości także nie jest gwarantowana. Preferujemy obligacje rządowe
z USA, Nowej Zelandii, Australii czy Kanady w porównaniu z papierami skarbowymi ze strefy euro, które oferują minimalny dochód. Choć globalny wzrost
gospodarczy spada, nie powinno to wywołać szerszej fali niewypłacalności emitentów korporacyjnych papierów dłużnych. Sądzimy zatem, że niektóre
obligacje o wysokim dochodzie także mogą oferować atrakcyjną rentowność. Istotna poprawa sytuacji w obszarze cen konsumenckich w USA skłania nas do
preferowania papierów skarbowych zabezpieczonych przed wpływem inflacji (TIPS).
Wyceny na rynkach akcji są wysokie i prawdopodobnie odzwierciedlają przesadny optymizm w stosunku do wzrostu gospodarczego. Niezmiennie
utrzymujemy neutralną ekspozycję na akcje, z pewnymi preferencjami regionalnymi. Nasza przeważona ekspozycja na akcje spółek ze strefy euro wynika
z korzystnego wzrostu zysków i sprzyjającej polityki pieniężnej. Nasze podejście do akcji przedsiębiorstw z USA poprawiło się jednak na bardziej neutralne,
w związku ze stabilizacją wskaźników wzrostu gospodarki amerykańskiej połączoną z osłabieniem dolara amerykańskiego i bardziej zrównoważoną polityką
Fedu. Mamy wątpliwości co do zdolności akcji spółek z rynków wschodzących do kontynuowania tak dobrej passy, biorąc pod uwagę utrzymujące się
problemy strukturalne.
INFORMACJE NATURY PRAWNEJ
Franklin Templeton Fundusz Inwestycyjny Otwarty („Fundusz”) został
utworzony i jest zarządzany przez Templeton Asset Management (Poland)
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie
(„Towarzystwo”). O ile nie zaznaczono inaczej, źródłem danych i informacji
zawartych w niniejszym dokumencie są źródła własne Towarzystwa, a dane
są aktualne na dzień sporządzenia niniejszego dokumentu. Niniejszy
dokument nie stanowi porady prawnej, podatkowej ani inwestycyjnej
dotyczącej jednostek uczestnictwa Funduszu. Informacje zamieszczone
w niniejszym dokumencie nie stanowią również oferty w rozumieniu ustawy
z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny. Decyzje o nabyciu jednostek
uczestnictwa Funduszu należy podejmować z uwzględnieniem informacji
zawartych w aktualnym prospekcie informacyjnym Funduszu oraz
w Kluczowych informacjach dla inwestorów, a także w ostatnim poddanym
audytowi rocznym lub półrocznym sprawozdaniu finansowym, które
udostępnione
są
na
stronie
internetowej
Towarzystwa
www.franklintempleton.pl oraz które można otrzymać bezpłatnie w siedzibie
Towarzystwa w Warszawie przy ul. Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa (tel.:
+48 22 337 13 50, faks: +48 22 337 13 70). Jednostki uczestnictwa Funduszu
nie są wprowadzone do obrotu w innych jurysdykcjach niż Polska.
Inwestowanie w jednostki uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem
opisanym w szczególności w prospekcie informacyjnym oraz w Kluczowych
informacjach dla inwestorów.
Szczególne ryzyko może być związane z inwestycjami Funduszu w określone
typy instrumentów, klasy aktywów, sektory, rynki, waluty czy kraje, a także
z wykorzystywaniem przez Fundusz instrumentów pochodnych. Ryzyka te są
szczegółowo opisane w prospekcie informacyjnym Funduszu oraz
w Kluczowych informacjach dla inwestorów, a klient powinien dokładnie
zapoznać się z tymi informacjami przed podjęciem decyzji o zainwestowaniu
swych środków w jednostki uczestnictwa Funduszu.
Przedstawiane wyniki inwestycyjne Funduszu są wynikami osiągniętymi
w okresie historycznym i nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych
wyników w przyszłości. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu
inwestycyjnego, ani uzyskania określonych wyników inwestycyjnych.
Uczestnicy Funduszu muszą się liczyć z możliwością utraty części lub całości
wpłaconych środków. Wartość aktywów netto subfunduszy wydzielonych
w ramach Funduszy cechuje się dużą zmiennością ze względu na skład
portfela
inwestycyjnego.
W
związku
z
powyższym
dochód
z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu.
Subfundusze wydzielone w Funduszu mogą lokować ponad 35%
wartości aktywów w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub
gwarantowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski.
Prezentowane w niniejszym dokumencie wyniki nie uwzględniają opłat
manipulacyjnych związanych z lokowaniem w dany subfundusz wydzielony
w Funduszu oraz podatków. Wyniki mogą być pomniejszone o pobrane
opłaty manipulacyjne i należne podatki.
Dokument sporządzony został przez Templeton Asset Management (Poland)
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., które działa na podstawie
decyzji Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 3 listopada 2015 roku
(Nr decyzji DFI/I/4030/12/63/13/14/15/JG).
Organem sprawującym nadzór nad Towarzystwem jest Komisja Nadzoru
Finansowego.
CFA® i Chartered Financial Analyst® to zastrzeżone znaki handlowe
stanowiące własność CFA Institute.
Wszystkie dane MSCI przekazane są w niezmienionej formie ('as is').
Fundusz opisany w niniejszym dokumencie nie jest w żaden sposób
finansowany ani wspierany przez MSCI. MSCI, podmioty powiązane z MSCI
ani podmioty dostarczające dane MSCI nie ponoszą żadnej
odpowiedzialności związanej z danymi MSCI lub omawianym funduszem.
Powielanie lub dalsze rozpowszechnianie danych MSCI jest zabronione.
Templeton Asset Management (Poland) Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Rondo ONZ 1, 00-124 Warszawa
tel.: +48 22 337 13 50
faks: +48 22 337 13 70
www.franklintempleton.pl
© 2016 r., Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.