Puls Walutowy FITDM 040208

2008-02-04
10:56
PULS WALUTOWY
Złoty znów rekordowo mocny
Czy lepsze nastroje zagoszczą na dłuŜej? To pytanie zadaje sobie wielu inwestorów obserwujących dobre
poniedziałkowe otwarcie na warszawskiej giełdzie i wyraźnie zyskującego na wartości złotego. Niewątpliwie rynkom akcji
wyraźnie pomogły informacje o zamiarze przejęcia Yahoo przez Microsofta, zwłaszcza w kontekście zaoferowanej ceny,
kilkadziesiąt procent wyŜszej od rynkowej. Część inwestorów odebrała to jako sygnał, iŜ w gospodarce chyba nie jest aŜ
tak źle, skoro niektórzy są aŜ tak zdeterminowani. Powrócił temat fuzji i przejęć, co paradoksalnie moŜe pomóc takŜe
sporo przecenionemu ostatnio sektorowi finansowemu w USA. Bo przecieŜ nie moŜna wykluczyć pewnych zmian
własnościowych, chociaŜ tak naprawdę na to jest jeszcze zbyt wcześnie. Rynkiem rządzą jednak emocje, a teraz
inwestorzy mogą nadinterpretowywać kaŜdą pozytywną informację, ignorując jednocześnie negatywy. Potem sytuacja
się odwróci, a rynek będzie miał „motywy do spadania”.
Dolarowi pomogły w piątek informacje, jakie napłynęły z Instytutu Zarządzania PodaŜą, którego indeks ISM dla
przemysłu nieoczekiwanie wzrósł w styczniu do 50,7 pkt. z 47,7 pkt., co niby oddaliło ryzyko recesji w tym sektorze
gospodarki. Te informacje zniwelowały jednocześnie negatywny odbiór danych z rynku pracy, gdzie w styczniu
odnotowano spadek nowoutworzonych etatów poza rolnictwem o 17 tys. Wprawdzie grudniowe dane zostały wyraźnie
zrewidowane do góry (o 64 tys.), a stopa bezrobocia obniŜyła się w styczniu do 4,9% z 5,0%, to jednak trudno mówić o
tym, aby rynek pracy nie dawał negatywnych wskazań na przyszłość. Tym samym kwestia 50 p.b. obniŜki stóp
procentowych przez FED w marcu wciąŜ pozostaje otwarta. Zwłaszcza, Ŝe juŜ jutro poznamy istotne odczyty indeksu
ISM dla sektora usług, których znaczenie dla ogólnej oceny gospodarki jest znacznie większe. Dlaczego, zatem dolar
jest mocniejszy, niŜ jeszcze kilka dni temu? W poniedziałek rano za jedno euro płacono średnio 1,4815 USD, a za funta
1,9745 USD. Odpowiedź tkwi w oczekiwaniach rynku, co do polityki pozostałych banków centralnych. Rynek zaczyna
spekulować, czy i kiedy pójdą one w ślady FED obniŜając stopy procentowe. Najprawdopodobniej juŜ w czwartek na 25
p.b. do 5,25 proc. zdecyduje się Bank Anglii, a coraz większa presja wywierana jest na Europejski Bank Centralny.
Wątpliwe jednak, aby członkowie ECB juŜ teraz odeszli od swojej antyinflacyjnej retoryki, zwłaszcza, Ŝe wstępne dane o
wzroście cen konsumenckich w styczniu pokazały, iŜ był on najwyŜszy od czasu powołania wspólnego bloku walutowego
i wyniósł 3,2 proc. r/r. Wprawdzie pojawiają się głosy mówiące o ryzyku spowolnienia wzrostu gospodarczego, ale wciąŜ
brakuje mocnych, twardych danych, mogących sugerować, iŜ będzie ono na tyle znaczące, aby zmusić bank centralny
do zmiany swojego nastawienia. Niemniej jednak warto będzie obserwować jutrzejsze odczyty styczniowego indeksu
PMI dla usług i grudniowej sprzedaŜy detalicznej.
Na krajowym rynku kluczowym wydarzeniem tygodnia moŜe okazać się tylko przetarg 5-letnich obligacji, który
zaplanowany jest na środę. Tym samym większy wpływ na złotego będą mieć informacje napływające z rynków
zagranicznych. JeŜeli dobre nastroje na giełdach utrzymają się przez najbliŜsze dni, to moŜliwe jest dalsze umocnienie
naszej waluty. Tymczasem juŜ w poniedziałek kurs EUR/PLN oscylował w okolicach kilkuletniego minimum (3,56 zł), a
USD/PLN ponownie forsował psychologiczną barierę na 2,40 zł. Taniały takŜe funt i frank, odpowiednio do 2,23 zł i 4,75
zł. Silne były takŜe pozostałe waluty naszego regionu, co moŜna odbierać jako sygnał powrotu zaufania do fundamentów
tychŜe gospodarek. Najlepsze noty zbiera jednak Polska, której duŜy udział popytu wewnętrznego w strukturze wzrostu
PKB sprawia, iŜ moŜe być ona w większym stopniu odporna na globalne zawirowania. MoŜna by rzec, Ŝe zyskująca
ostatnio popularność teoria „decoupling” w tym przypadku ma mocne podstawy. Oczywiście wszystko „kręci” się teŜ
wokół oczekiwań, co do wysokości stóp procentowych. Wprawdzie szacunki ministerstwa finansów, co do styczniowej
inflacji nieco zaskoczyły (4,0 proc. r/r), to jednak jest jeszcze zbyt wcześnie, aby mówić o zbliŜającym się końcu cyklu
podwyŜek stóp procentowych. Szczególnie „martwią” zwłaszcza rosnące Ŝądania płacowe (zwłaszcza ze strony sfery
budŜetowej) i utrzymujące się ryzyko kontynuacji globalnego wzrostu cen Ŝywności.
Marek Rogalski ● Główny Analityk
First International Traders Dom Maklerski S.A.
Al. Jana Pawła II 15 ● 00-828 Warszawa
E-mail: [email protected] ● www.fitdm.pl
Tel.: (+48) 22 697-66-66 ● Fax. (+48) 22 697-66-60
2008-02-04
10:56
PULS WALUTOWY
Kalendarz najwaŜniejszych publikacji i wydarzeń
Polska
Dzień
Godzina
Publikacja
Prognoza
Poprzednio
Aktualnie
Rewizja
Aktualnie
Rewizja
Aktualnie
Rewizja
Aktualnie
Rewizja
Aktualnie
Rewizja
Strefa euro
Dzień
Godzina
Publikacja
Prognoza
Poprzednio
04.02.08
11:00
Inflacja PPI w XII (r/r)
4,3%
4,1%
05.02.08
09:55
Niemcy - PMI dla usług w I
50,6 pkt.
51,2 pkt.
05.02.08
10:00
PMI dla usług w I
52,0 pkt.
53,1 pkt.
05.02.08
10:00
PMI composite w I
52,7 pkt.
53,3 pkt.
05.02.08
11:00
SprzedaŜ detaliczna w XI (r/r)
-0,6%
-1,4%
Wielka Brytania
Dzień
Godzina
Publikacja
Prognoza
Poprzednio
05.02.08
10:30
PMI CIPS dla usług w I
52,0 pkt.
52,4 pkt.
Dzień
Godzina
Publikacja
Prognoza
Poprzednio
04.02.08
13:30
Wskaźnik przyszłych zwolnień Challengera w I
04.02.08
16:00
Zamówienia fabryczne w XII (m/m)
2,5%
1,5%
05.02.08
16:00
ISM dla usług w I
53,0 pkt.
54,4 pkt.
Godzina
Publikacja
Prognoza
Poprzednio
USA
44.416
Inne
Dzień
Prezentowany raport został przygotowany przez First International Traders Dom Maklerski S.A. tylko i wyłącznie w celach informacyjnych. Jego treść jest wyrazem
osobistych poglądów autora i nie stanowi "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie
informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r., Nr 2006, poz. 1715). Tym samym First
International Traders Dom Maklerski S.A. oraz autor nie ponoszą odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie informacji zawartych w prezentowanym
raporcie.
Marek Rogalski ● Główny Analityk
First International Traders Dom Maklerski S.A.
Al. Jana Pawła II 15 ● 00-828 Warszawa
E-mail: [email protected] ● www.fitdm.pl
Tel.: (+48) 22 697-66-66 ● Fax.: (+48) 22 697-66-60
First International Traders Dom Maklerski S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego (KNF)