I. Koszty i korzyści z pełnej unii walutowej
Transkrypt
I. Koszty i korzyści z pełnej unii walutowej
Spis treści Przedmowa do wydania polskiego Wprowadzenie 9 11 I. Koszty i korzyści z pełnej unii walutowej 1. Koszty wspólnej waluty 1.1. Zmiany popytu (teoria Mundella) 1.2. Różne preferencje krajów co do inflacji i bezrobocia 1.3. Różnice rynków pracy krajów europejskich 1.4. Różnice systemów prawnych 1.5. Różnice stóp wzrostu gospodarczego 1.6. Różne systemy fiskalne i problem senioratu 1.7. Wnioski 15 16 22 24 27 28 29 31 2. Teoria optymalnych obszarów walutowych: krytyka 2.1. Na ile istotne są różnice między krajami? 2.1.1. Czy występowanie szoku popytowego w jednym kraju jest prawdopodobne? 2.1.2. Szoki asymetryczne a budżet w poszczególnych krajach UE . . . 2.1.3. Różnice instytucjonalne na rynkach pracy 2.1.4. Różne systemy prawne a rynki finansowe 2.1.5. Czy różnice stóp wzrostu gospodarczego mają znaczenie? 2.2. Nominalna i realna deprecjacja waluty 2.2.1. Dewaluacja jako narzędzie korygowania szoków asymetrycznych popytu 2.2.2. Dewaluacja jako narzędzie korygowania różnych preferencji politycznych 2.2.3. Wydajność pracy a inflacja w unii walutowej 2.3. Dewaluacja, zgodność czasowa i wiarygodność 33 33 33 37 38 40 42 44 44 49 55 56 6 2.3.1. 2.3.2. 2.3.3. 2.4. 2.5. Spis treści Model Barro-Gordona: interpretacja geometryczna Model Barro-Gordona dla gospodarki otwartej Wiarygodność a koszty unii walutowej Koszty unii walutowej a stopień otwartości gospodarki kraju . . . Wnioski 56 62 63 65 67 3. Korzyści ze wspólnej waluty 3.1. Bezpośrednie korzyści z wyeliminowania kosztów transakcyjnych 3.2. Pośrednie korzyści z wyeliminowania kosztów transakcyjnych . . . 3.3. Korzyści z mniejszej niepewności kursu walutowego 3.4. Niepewność kursu walutowego a mechanizm cenowy 3.5. Niepewność kursu walutowego a wzrost gospodarczy 3.6. Korzyści z waluty międzynarodowej 3.7. Korzyści z unii walutowej a stopień otwartości gospodarki kraju . . 3.8. Wnioski 69 4. Porównanie kosztów i korzyści 4.1. Porównanie kosztów i korzyści 4.2. Unia walutowa, sztywność cen i płac oraz mobilność siły roboczej 4.3. Szoki asymetryczne a elastyczność rynku pracy 4.4. Studium przypadku 4.5. Koszty i korzyści w długim okresie 4.6. Wnioski 88 88 !| 69 70 72 74 77 82 83 87 91 92 96 101 104 n. Niepełna unia walutowa 5. Europejski System Walutowy 5.1. Problem reputacji prowadzący do niskiej wiarygodności stałego kursu walutowego 5.2. Problem dostosowania 5.3. Problem n - l w systemie kursów walutowych okresowo stałych 5.3.1. Rozwiązanie asymetryczne (oparte na dominacji) 5.3.2. Rozwiązanie symetryczne (oparte na współpracy) 5.3.3. Porównanie systemów symetrycznych i asymetrycznych 5.3.4. Wybór lidera w EMS 5.4. EMS w latach osiemdziesiątych 5.4.1. Przedziały wahań kursów walutowych 5.4.2. Kontrola przepływu kapitału 5.5. Dezintegracja EMS w latach 1992-1993 107 109 110 111 114 114 116 119 121 121 124 125 Spis treści 5.5.1. 5.5.2. 5.5.3. 5.5.4. 5.6. 5.7. 5.8. Kryzysy spekulacyjne lira i pesety Kryzysy spekulacyjne funta szterlinga i franka francuskiego . . . . Samospełniająca się spekulacja Rola Niemiec Wiarygodność EMS: analiza formalna EMS w latach 1993-1998 Wnioski 7 125 127 128 129 129 137 139 6. Przejście do unii walutowej 6.1. Traktat z Maastricht 6.2. Dlaczego wybrano makroekonomiczne kryteria konwergencji? . . . 6.2.1. Kryterium konwergencji inflacji 6.2.2. Kryterium konwergencji polityki budżetowej 6.2.3. Kryterium konwergencji kursu walutowego (wymóg braku dewaluacji) 6.2.4. Kryterium konwergencji stóp procentowych 6.3. Problemy ze strategią z Maastricht 6.4. Techniczne problemy wejścia do EMU 6.4.1. Jak ustalano kurs zamiany (konwersji)? 6.4.2. Co zrobić, aby nieodwołalne stałe kursy walutowe były wiarygodne? 6.5. Jak zorganizować stosunki między krajami należącymi i nie należącymi do EMU? 6.6. Wnioski 141 142 143 144 146 7. Europejski Bank Centralny 7.1. Projekt ECB w Traktacie z Maastricht 7.2. Dlaczego zwyciężył model niemiecki? 7.3. Europejski Bank Centralny jako konserwatywny bank centralny . . 7.4. Jak rozwiązywać problemy: najlepsze pierwsze rozwiązanie . . . . 7.5. Niezależność i odpowiedzialność 7.6. Europejski Bank Centralny: ramy instytucjonalne 7.6.1. Instytucje Eurolandu: Eurosystem 7.6.2. Czy Eurosystem jest zbyt zdecentralizowany? 7.7. Nadzór bankowy i stabilność finansowa w Eurolandzie 7.8. Wnioski 165 165 167 170 173 176 182 182 183 188 190 8. Polityka pieniężna w Eurolandzie 8.1. Bankowość centralna a szoki asymetryczne 8.2. Europejska Unia Walutowa a Europejski System Walutowy . . . . 8.3. Transmisja asymetryczna a optymalna polityka pieniężna 8.4. Strategia Polityki Pieniężnej ECB — zarys 8.5. Strategia Polityki Pieniężnej ECB — ocena 195 195 199 201 203 206 148 148 149 154 155 159 162 164 8 8.5.1. 8.5.2. 8.5.3. 8.5.4. 8.6. 8.6.1. 8.6.2. 8.6.3. 8.7. Spis treści Wybór celu Czy cel inflacyjny do 2% jest za niski? Nadmierne zaufanie do zasobów pieniądza Cel inflacyjny — model dla ECB? Instrumenty polityki pieniężnej w Eurolandzie Operacje otwartego rynku Operacje overnight Rezerwy obowiązkowe Wnioski 206 207 209 210 211 211 214 214 215 9. Polityka fiskalna w unii walutowej 9.1. Polityka fiskalna a teoria optymalnych obszarów walutowych . . . 9.2. Niezmienność krajowego deficytu budżetowego 9.3. Argumenty za wprowadzeniem zasad kształtowania krajowego deficytu budżetowego 9.4. Dyscyplina fiskalna w unii walutowej 9.5. Ryzyko niewypłacalności i wsparcia finansowego w unii walutowej 9.6. Pakt o stabilności: ocena 9.7. Wnioski 216 216 219 10. Euro a rynki finansowe 10.1. Europejska Unia Walutowa a integracja rynków finansowych w Europie 10.1.1. Procesy integracji rynków obligacji i akcji 10.1.2. Procesy integracji sektora bankowego 10.2. Dlaczego integracja rynku finansowego jest ważna dla unii walutowej? 10.3. Warunki, jakie musi spełniać euro, aby stało się walutą międzynarodową 10.3.1. Czynniki strukturalne 10.3.2. Otoczenie polityczne 240 225 228 231 234 238 240 241 242 243 246 246 249 Bibliografia 253 Indeks 265