Kruszwica (KSW)

Kruszwica (KSW)
Profil działalności
Kruszwica to największy w Polsce i jeden z największych w Europie producent wyrobów na bazie
tłuszczów roślinnych. Spółka wydobywa tłuszcze roślinne z rzepaku i sprzedaje je w różnych stanach
skupienia jako margaryny lub oleje do smażenia. Spółka jest częścią Grupy Bunge - światowego lidera w
przetwórstwie nasion oleistych. Kruszwica jest najbardziej znana z takich produktów jak olej Kujawski z
pierwszego tłoczenia oraz margaryn Smakowita. Jest również wyłącznym dystrybutorem produktów
Grupy Bunge np. margaryny Optima. Udział Kruszwicy w rynku butelkowanych olejów roślinnych dla
konsumentów wynosi 35%. W rynku margaryn około 28%. Oleje Kruszwicy są dostępne w ponad 90%
sklepów w Polsce (ACN). Rzepak – główny surowiec do produkcji jest kupowany w Polsce.
Tłuszcze roślinne są podstawowym składnikiem diety człowieka. Popyt na nie jest stabilny. Znane i
cenione marki Kruszwicy oraz pozycja największego producenta sprawiają, że będziemy sypiad
spokojnie.
Odbiorcy
Głównie konsumenci, ale także firmy cukiernicze , piekarskie i mleczarskie, do których sprzedawane są
specjalne margaryny i służą jako surowiec do dalszej produkcji. Dosyd dużą częśd sprzedaży stanowi też
śruta rzepakowa (produkuje się z niej paszę), która powstaje „przy okazji” przerobu rzepaku na olej. Jej
odbiorcami są producenci pasz i gospodarstwa hodowlane.
Spółka realizuje 80% sprzedaży w Polsce, a 20% z eksportu. Głównym rynkiem zbytu za granicą są
Niemcy. Spółka nie posiada zewnętrznego odbiorcy, który jest odpowiedzialny za ponad 10%
przychodów ze sprzedaży. Ryzyko utraty znacznego odbiorcy i mocny spadek sprzedaży jest minimalny.
Przewaga konkurencyjna








Rozpoznawalne marki
Silny, zgrany, profesjonalny zespół ludzi tworzących organizację
Produkty wysokiej jakości
Poszerzanie oferty produktowej
Bliska współpraca z odbiorcami, uwzględnianie ich oczekiwao w nowych produktach
Przynależnośd do Grupy Bunge – światowego lidera w produkcji tłuszczów roślinnych
Własna sied dystrybucji
Bardzo silna pozycja finansowa
Możliwości wzrostu




Rynki zagraniczne
Rosnący popyt wraz ze wzrostem PKB
Działania marketingowe
Nowe produkty konsumenckie:
o Naturima
o Finuu
o Palma z Kruszwicy
o Niezbędna mix
Dywidenda
Dywidenda płacona jest co roku.
PLN 4.00
PLN 3.50
Dywidenda na akcję
PLN 3.00
PLN 2.50
PLN 2.00
PLN 1.50
PLN 1.00
PLN 0.50
PLN -
Nie wykazuje ona wyraźniej tendencji wzrostowej, jednak to powinno ulec zmianie. W ostatnich latach
Kruszwica wygenerowała łącznie prawie 1 300 mln PLN gotówki, jednak tylko niecałe 300 mln PLN
wypłaciła w postaci dywidendy. Reszta została przeznaczona na spłatę zobowiązao:
PLN 1,000,000
PLN 900,000
PLN 800,000
PLN 700,000
PLN 600,000
PLN 500,000
PLN 400,000
PLN 300,000
PLN 200,000
PLN 100,000
PLN -
Zobowiązania łącznie (tys.)
Zobowiązania spadły łącznie na przestrzeni lat o prawie 700 mln PLN. Dziś spółka nie posiada kredytów,
ani nie planuje przejmowad innych spółek. Pozostały dług to głównie zobowiązania handlowe, które są
naturalne w toku prowadzenia działalności. Nadmiar gotówki powinien byd wypłacany w dywidendach.
Świadczyd o tym może najwyższa od 2010 roku dywidenda za poprzedni rok.
Akcjonariat i Zarząd
Prezesem spółki od 2012 jest Pan Wojciech Jachimczyk. Z samą spółką jest związany od 2007 roku.
Wcześniej pełnił wysokie funkcje w znanej amerykaoskiej firmie HJ Heinz Co, która to również działa na
rynku spożywczym. Jest jednym z trzech laureatów piątej edycji konkursu Dyrektor Finansowy Roku
2009 (zorganizowanego z inicjatywy ACCA, Euler Hermes oraz magazynu Forbes).
Większościowym akcjonariuszem jest wcześniej wspomniana Grupa Bunge. Jest ona obecna na 5
kontynentach, w 30 krajach świata, posiada 450 zakładów produkcyjnych, a jej historia sięga roku 1818.
Grupa posiada 64% akcji. Inny akcjonariusz- Pan Jerzy Starak posiada 25% akcji.
Wyniki finansowe
Przychody spółki za 2014 rok wyniosły potężne 2,5 mld złotych.
PLN 3,500,000
PLN 3,000,000
PLN 2,500,000
PLN 2,000,000
PLN 1,500,000
PLN 1,000,000
PLN 500,000
PLN -
Przychody (tys.)
Gotówka generowana w toku działalności jest średnio bardzo wysoka.
PLN 450,000
PLN 400,000
PLN 350,000
PLN 300,000
PLN 250,000
PLN 200,000
PLN 150,000
PLN 100,000
PLN 50,000
PLN PLN (50,000)
Przepływy z działalności
operacyjnej (tys.)
Biznes jest co raz więcej warty co prezentuje wartośd księgowa na 1 akcję.
PLN 40.00
PLN 35.00
WK/akcję
PLN 30.00
PLN 25.00
PLN 20.00
PLN 15.00
PLN 10.00
PLN 5.00
PLN -
Do spadku wartości księgowej w 2010 roku przyczyniła się fuzja spółki Kruszwica ze spółką Zakłady
Przemysłu Tłuszczowego SA i mała emisja akcji w związku z tą transakcją.
Jej ROE (zwrot na kapitale) oraz marża są stabilne i wynoszą średniorocznie za ostatnie kilka lat
odpowiednio: 22% i 7%. Spółka jest dzisiaj notowana powyżej wartości księgowej (1,77), więc nasze
rzeczywiste ROE będzie niższe, ale nadal bardzo wysokie.
Kruszwica nie posiada żadnych kredytów na dzieo dzisiejszy. Za to posiada przyznane, ale
niewykorzystywane linie kredytowe. Jej krótkoterminowe aktywa to 603 mln PLN, a zobowiązania to
151 mln PLN. W kasie i w bankach ma 139 mln PLN gotówki.
Dlaczego kupujemy dzisiaj
Kruszwica to wspaniały biznes handlowany dzisiaj w okolicach dziesięciokrotności średniej wartości jej
rocznych wolnych przepływów pieniężnych. Bez żadnego wzrostu sprzedaży firma zarabia dla nas 10%
rocznie. To niezwykła stopa zwrotu jak na tak stabilny i bezpieczny biznes.
Kurs akcji KSW (w PLN)
„Kupuj” KSW do 65 PLN na akcję. Akcje są dzisiaj notowane po 57.30 PLN. Zainwestuj maksymalnie 10%
swojego kapitału. Trzymaj akcje latami i reinwestuj dywidendy poprzez kupno nowych akcji.
Udanych inwestycji,
Zespół Inedukacjo
Uwagi prawne: Inedukacjo jest firmą wydawniczą i publikuje różne treści : artykuły, wskaźniki, analizy, wykresy, strategie, raporty i wszystkie inne informacje.
Treści te są dostarczane tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych i nie powinny być odbierane jako indywidualne porady inwestycyjne czy inne.
Nasze analizy i rekomendacje są tworzone na podstawie raportów finansowych, aktualnych wydarzeń, rozmów, informacji prasowych i na podstawie naszej wiedzy i
naszego doświadczenia. Nasze opracowania mogą zawierać błędy i nie powinieneś podejmować swoich decyzji inwestycyjnych tylko na podstawie naszych
informacji. To twoje pieniądze i twoja odpowiedzialność.
Czytelnicy powinni być świadomi, że handel akcjami i innego typu instrumentami finansowymi jest ryzykowny. Historyczne rezultaty nie dają pewności co do
przyszłych rezultatów. Nie dajemy żadnej gwarancji, że klienci i czytelnicy osiągną lub mogą osiągnąć podane przez nas wyniki. Inwestowanie zawsze zawiera
możliwość strat finansowych. Nie ponosimy żadnej odpowiedzialności za twoje straty i zyski.
Wszystkie analizy i rekomendacje oraz inne treści nie są przygotowywane w oparciu o indywidualne potrzeby i sytuację Klienta i nie stanowią doradztwa
inwestycyjnego w rozumieniu Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi. Inedukacjo nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji
podjętych na podstawie analiz i innych rekomendacji. Czytelnik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.
Wszystkie opracowania są własnością intelektualną Inedukacjo i nie mogą być udostępniane ani kopiowane bez pisemnej zgody Inedukacjo.