Czy warto inwestować w nowe fundusze?

Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
W okresie pierwszych dwóch i pół roku istnienia funduszu ponad 50% podmiotów było lepszych
od średniej.
Istnieje teoria, że fundusze inwestycyjne o stosunkowo krótkiej historii notowań mają
tendencję do uzyskiwania lepszych wyników niż ich odpowiedniki, które istnieją już na
rynku od dłuższego czasu. Powodem takich rezultatów ma być relatywnie mała wartość
aktywów znajdujących się w funduszu w początkowych okresach jego działalności.
Zarządzający mają wtedy ułatwione zadanie. W mniejszym stopniu ograniczeni są
stopniem płynności poszczególnych papierów znajdujących się w portfelu
inwestycyjnym funduszu. Z kolei menedżerowie funduszy starszych, posiadających
przeważnie znaczne już aktywa, nie zawsze mogą swobodnie realizować swoje strategie.
Często, z powodu ograniczeń płynności lub podaży, wręcz nie mogą pozbyć się albo
zakupić pożądanej ilości papierów wartościowych. Sprawdźmy zatem, czy teoria ta
sprawdzała się do tej pory w przypadku funduszy zarządzanych przez krajowe TFI i
lokujących swoje aktywa na polskim rynku.
Prześledźmy notowania historyczne 140 funduszy inwestycyjnych sklasyfikowanych według
rodzaju polityki inwestycyjnej. Wyodrębnijmy 5 grup: fundusze akcyjne, obligacyjne,
zrównoważone, stabilnego wzrostu oraz zarządzane aktywnie, czyli przede wszystkim fundusze
zmiennej alokacji i selektywne. Zbadajmy, jak kształtowały się stopy zwrotu tych funduszy w
okresie pół roku, roku, półtora roku, dwóch lat etc. od momentu ich powstania. Następnie te
stopy zwrotu porównajmy do przeciętnych wyników osiąganych w odpowiednim okresie przez
wszystkie istniejące wtedy fundusze danej grupy.
Jakie są wnioski? 1 / 12
Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
W okresie pierwszych dwóch i pół roku istnienia funduszu ponad 50% podmiotów było lepszych
od średniej. Niemniej jednak odsetek ten dla żadnego z badanych okresów nie przekracza 60%.
To pozostawia pewien stopień niepewności, czy aby na pewno ta przewaga jest statystycznie
istotna. Począwszy od trzeciego roku istnienia odsetek ten, co zresztą naturalne, spada w
okolice 50%.
Nieco lepiej prezentują się średnie nadwyżkowe stopy zwrotu funduszy w pierwszych okresach
istnienia. Począwszy od drugiego roku istnienia wyraźnie dążą one w kierunku zera, co oznacza
zbliżanie się do średniej rynkowej. Wcześniej jednak są wyraźnie dodatnie, przy czym
największa różnica występuje w okresie pierwszych sześciu miesięcy funkcjonowania (aż 6,7%
w skali roku).
Jeszcze lepiej te przeciętne nadwyżkowe stopy zwrotu wyglądają, jeżeli z grupy funduszy
wyłączymy te o największym udziale obligacji. Dla tak skonstruowanej grupy funduszy pierwsze
pół roku istnienia przynosi, średnio rzecz biorąc stopę zwrotu (w skali roku) wyższą o 10,3% niż
przeciętna.
Jak widać z danych dla poszczególnych grup funduszy, tak znaczna nadwyżka to głównie
zasługa funduszy akcyjnych i zarządzanych aktywnie, czyli tych, w których udział akcji jest z
reguły największy. Przyczyny takich wyników są dwie: po pierwsze kursy obligacji
charakteryzują się znacznie mniejszą zmiennością, po drugie jest to rynek dużo bardziej płynny
niż rynek akcji, gdzie tak naprawdę tylko papiery z indeksu WIG20 cieszą się na stałe wysokim
2 / 12
Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
poziomem płynności.
Okres czasu od początku istnienia funduszu
0,5 roku
1 rok
1,5 roku
2 lata
2,5 roku
3 lata
3,5 roku
4 lata
Wszystkie grupy funduszy
3 / 12
Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
Ile funduszy było lepszych od średniej
54%
55%
57%
56%
54%
48%
50%
49%
O ile przeciętnie lepsza od średniej była stopa zwrotu w tym okresie ( w skali roku)
6,7%
4 / 12
Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
3,3%
2,6%
1,8%
0,8%
0,2%
0,2%
0,3%
Fundusze akcyjne, zrównoważone i aktywnie zarządzane
Ile funduszy było lepszych od średniej
54%
55%
5 / 12
Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
57%
56%
54%
48%
50%
49%
O ile przeciętnie lepsza od średniej była stopa zwrotu w tym okresie ( w skali roku)
10,3%
4,8%
3,8%
2,5%
6 / 12
Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
0,8%
-0,3%
-0,3%
0,1%
Nadwyżkowe stopy zwrotu (w skali roku) dla poszczególnych grup funduszy
Tylko fundusze akcyjne
11,8%
5,6%
4,4%
3,0%
1,3%
7 / 12
Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
0,5%
0,6%
1,6%
Tylko fundusze aktywnie zarządzane
10,4%
5,0%
3,5%
2,0%
-3,3%
-4,3%
-3,0%
-5,0%
8 / 12
Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
Tylko fundusze zrównoważone
5,9%
2,6%
2,1%
1,3%
1,6%
0,3%
-0,8%
-0,7%
Tylko fundusze stabilnego wzrostu
3,4%
9 / 12
Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
3,3%
3,9%
3,7%
2,1%
0,6%
0,9%
1,6%
Tylko fundusze obligacji
1,1%
0,4%
0,2%
10 / 12
Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
0,7%
0,8%
0,8%
0,6%
0,7%
Dla nowych funduszy nie można obliczyć, bazujących na ich historycznych notowaniach, takich
wskaźników jak wskaźnik Sharpe’a lub Treynor’a, które standardowo służą do oceny
osiąganych przez nie wyników inwestycyjnych. Stąd być może wielu inwestorów czeka z
decyzjami o kupnie jednostek, do momentu, aż zbierze się wystarczająca ilość danych z ich
wycenami.
Badania te dowodzą jednak, że warto zaryzykować wybór nowego funduszu. Aby powiększyć
szansę na sukces należy też wcześniej uważnie przeczytać jego prospekt, zwracając
szczególną uwagę na opis polityki inwestycyjnej oraz zapoznać się z profilami osób
zarządzających. I dopiero jeżeli te dwie kwestie nie budzą większych zastrzeżeń – podjąć
decyzję o inwestycji.
11 / 12
Czy warto inwestować w nowe fundusze?
Wpisany przez Rafał Lerski
Z badania odpadły fundusze, które powstały jako pierwsze w danej grupie oraz te, które nie
miały przynajmniej półrocznej historii notowań. W badaniu nie brały też udziału fundusze
zamknięte.
12 / 12