Indeks giełdowy jest statystycznym, syntetycznym i

Indeksy
giełdowe.
GPW 2007
– NOWA JAKOŚĆ
Zasady konstrukcji i
wykorzystanie
agenda
 indeksy giełdowe
 definicje
 krótka historia indeksów giełdowych
klasyfikacja indeksów
 komitety indeksowe
 zasady konstrukcji portfeli indeksów
 wyznaczanie uczestników
 aktualizacja uczestników
 zasady wyznaczania wag w indeksach giełdowych
 udziały w indeksach
 limitowane wag w indeksach
 zasady obliczania indeksów
 proste indeksy cenowe
 indeksy akcji
 indeksy strategii
 indeksy zmienności
 indeksy GPW
trendy w obszarze indeksów giełdowych
 indeksy tematyczne
 indeksy kastomizowane
2
indeks giełdowy - definicja
Indeks giełdowy jest statystycznym, syntetycznym i
konwencjonalnym miernikiem rynku papierów wartościowych
przedstawiającym poziom oraz zmiany ustalonej, według przyjętych
zasad, wartości portfela papierów wartościowych reprezentującego
cały rynek, jego wyróżnioną część lub wyróżnione części więcej niż
jednego rynku.
(Komitet Indeksów Giełdowych przy GPW)
3
indeks giełdowy – kamienie milowe
1884
pierwsza publikacja indeksu Stock Average
1896
rozpoczęcie publikacji indeksu Dow Jones Industrial Average
1935
Financial Times rozpoczyna obliczanie indeksu spółek angielski FT30
1950
powstaje Tokio Average Index, obecnie NIKKEI225
1957
Standard and Poors zaczyna liczyć indeks S&P500 (największe spółki
amerykańskie);
1959
Niemiecka Boresen Zeitung zaczyna liczyć swój indeks BZI, którego
sukcesorem od 1987 roku jest DAX
1991
Giełda w warszawie rozpoczyna publikację pierwszego indeksu WIG
4
zasady konstrukcji indeksów
 transparentność
 zasady konstrukcji portfela i obliczania wartości indeksu jest zrozumiała dla
uczestników rynku;
 dane potrzebne do konstrukcji indeksu są na rynku powszechnie rynku dostępne;
 replikowalność
 portfel indeksu powinien być tak skonstruowany, aby istniała 100% możliwość
jego utworzenia w efekcie inwestycji rynkowych;
 zmiany indeksu są przeprowadzane w taki sposób aby istniała możliwość
zbudowania portfela inwestycyjnego indeksu;
 przewidywalność
 informacje o zmianach indeksu są powszechnie dostępne;
 informacje o zmianach indeksu są podawane z odpowiednio dużym
wyprzedzeniem;
 wyznaczanie indeksu przez uczestnika rynku na podstawie ogólnie dostępnych
danych powinno prowadzić do takich samych rezultatów jak działanie właściciela
indeksu
 dostępność
 informacje o zasadach obliczania indeksu, metodyce, algorytmach są
powszechnie dostępne
 informacje o wartościach indeksu, liście uczestników, wagach są dostępne w
podstawowych mediach
5
klasyfikacja indeksów
indeksy
akcji
benchmark
Wielkości
(blue, mid,
small)
Value &
Growth
Region
(krajowe,
zagraniczne,
regionalne)
Obligacje
Sektory
Inne
(dywidendowe,
CSR, wiara)
Cenowe
dochodowe
inne
Strategii
zmienności
6
komitety indeksowe
 zakres odpowiedzialności
 nadzór nad zmianami okresowymi indeksów;
 rekomendacje co do rozwoju metodyki indeksów;
 tworzenie nowych indeksów
 skład

przedstawiciele podmiotów odpowiadających za obliczanie indeksów – stoi na
czele komitetu
 przedstawiciele największych instytucji finansowych, uczestników rynku
(zarządzający, maklerzy, market makerzy);
 przedstawiciel świata nauki (związani z rynkiem kapitałowym)
 forma działania:
 regularne spotkania, których efektem jest podaniem komunikatu;
 spotkania nadzwyczajne w wyniku zdarzeń rynkowych;
bieżąca komunikacja telefoniczna lub mailowa;
7
konstrukcja portfeli - zasady
 instrument
 typ papieru wartościowe (akcje, obligacje, kwity depozytowe)
 warunki wynikające ze status instrumentu
 kategoria wybranego instrumentu
 kryteria rynkowe - rynek, segment, miejsce rejestracji
 kryteria wskaźnikowe – wartość rynkowa, liczba akcji we free float, płynność,
wskaźnik DY, PER, PBV
 wykluczenia
 warunki rynkowe
 warunki wynikające ze status instrumentu
 aktualizacja portfeli
 okresowe (co kwartał, pół roku, rok) ale nie rzadziej!)
 nadzwyczajne (w efekcie wydarzeń rynkowych np. połączenie, wycofanie z
obrotu, bankructwo, długotrwałe zawieszenie obrotu, ewentualnie możliwość
wystąpienia takich przesłanek)
8
konstrukcja portfeli - przykład
Definiujemy indeks, który spełnia następujące kryteria
 spółki giełdowe;
 tylko Główny Rynek akcji
 tylko zarejestrowane w Polsce;
 o dodatnim wskaźnik PER i PBV;
 nie znajdujące się w szczególnej sytuacji rynkowej
(bankructwo, upadłość itp.)
 tylko branża rynek kapitałowy
9
wyznaczanie udziałów
 metody wyznaczania udziałów
 liczba akcji wyemitowanych (outstandind shares)
 liczba akcji ograniczona wewnętrznymi regulacjami (np. GPW akcje wprowadzone
do obrotu, Chiny akcje dostępne dla akcjonariuszy zagranicznych)
 akcje w wolnym obrocie (free float)
 definicja free float
 non free float akcjonariusze lub grupa akcjonariuszy powiązanych posiadająca w
sumie akcje powyżej określonego pułapu np. 5% lub 10%
 free float zawsze TFI, OFE i AM, objęte emisją kwitów depozytowych
 aktualizowane okresowo podczas zmian okresowych lub na bieżąco w efekcie zmian
strukury akcjonariuszy
 limitowanie udziałów w indeksie
 uczestnik (do 10%, do 25% itp.)
 określona grupa uczestników np. branża
10
wyznaczanie udziałów - przykład
Wyznacz wagi uczestników portfela indeksu według następujących
zasad:
 metoda cenowa;
 metoda ważona na podstawie:
 emisji
 akcji w wolnym obrocie
 ogranicz udział największych spółek do 25% jeżeli to jest
konieczne
11
Indeks DJIA
T
P
Indekst
t 1
t
At
gdzie:
Pnt – kurs instrumentu ‘n’ na sesji ‘t’
At – współczynnik korekcji na sesji ‘t’
12
indeksy akcji
T
N
Ptn Ltn
Indekst
t 1
N
n 1
Pn 0 Lno
Indeks0
At
n 1
gdzie:
Pnt – kurs instrumentu ‘n’ na sesji ‘t’
Lnt – wartość pakietu (liczby akcji) instrumentu ‘n’ na
sesji ‘t’
At – współczynnik korekcji na sesji ‘t’
13
indeksy strategii - short
Ishortt
IshortT
1
It
IT
2
2 IshortT
R
360
d
gdzie:
Ishortt – bieżąca wartość indeksu short
IshortT – ostatnia wartość zamknięcia indeksu short
It – bieżąca wartość indeksu bazowego
IT – ostatnia wartość zamknięcia indeksu bazowego
R – stawka procentowa depozytów Overnight
d – liczba dni kalendarzowych pomiędzy dniem t i T.
14
indeksy strategii - leverage
Ilevt
IlevT
2
It
IT
1
IlevT
R
360
d
gdzie:
Ilevt – bieżąca wartość indeksu leverage
IlevT – ostatnia wartość zamknięcia indeksu leverage
It – bieżąca wartość indeksu bazowego
IT – ostatnia wartość zamknięcia indeksu bazowego
R – stawka procentowa depozytów Overnight
d – liczba dni kalendarzowych pomiędzy dniem t i T.
15
indeksy zmienności
Ti
Md
Ms
Mp
gdzie:
M – liczba minut:
Mr
d – liczba minut w danym dniu;
s – liczba minut do dnia rozliczeniowego;
min
{c1
p1 ; c2
p2 .., ci
pi }
p – liczba minut pomiędzy d i s;
r – liczba minut w roku
Fi
2
i
e RT (c
K0
2
T
c – cena opcji call z ceną wykonania 1,2..i;
p)
p – cena opcji wykonania put z ceną
K i RT
1 F
e
Q
(
K
)
1
i
T K0
K i2
2
wykonania 1,2,..i
K0 – cena wykonania dla wybranej opcji
Ki – cena wykonania opcji OTM call-jeżeli
T1
VI
2
1
NT2 N 30
NT2 NT1
T2
2
2
N 30 NT1
NT2 NT1
N 365
N 30
K>F, put jeżeli K<F;
NTi – liczba minut w terminie wygaśnięcia i;
Nxx – licba minut w ciągu xx dni
100
16
obliczanie indeksu - przykład
 indeks akcji według metody cenowej;
 indeks akcji według metody wagowej;
 indeks 4x leverage
17
historia indeksów GPW
1991
rozpoczęcie publikacji indeksu WIG zgodnie z
metodyką IFC;
25
1994
Rozpoczęcie publikacji indeksu największych
spółek WIG20
1999
Zmiana wyznaczania pakietów w indeksach
giełdowych z liczby akcji zerejestrowanych na
akcje w wolnym obrocie;
15
2003
rozpoczęcie publikacji indeksu spółek krajowych
WIG-PL
10
2007
zmiana klasyfikacji indeksów spółek wg wielkości:
WIG20 (spółki największe) mWIG40 (spółki
średnie), sWIG80 (spółki małe);
5
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
0
1991
Liczba indeksów
20
2009
rozpoczęcie publikacji pierwszych indeksów
strategii (WIG20short i WIG20lev) oraz indeksu
CSR - RESPECT
2011
rozpoczęcie publikacji indeksu dywidendowego
WIGdiv oraz pierwszego indeksu obligacji
skarbowych
18
indeksy GPW
30 największych spółek Głównego Rynku akcji (pod
względem obrotów i kapitalizacji)
20 największych spółek Głównego Rynku akcji (pod
względem obrotów i kapitalizacji)
40 średnich spółek pod względem obrotów i kapitalizacji
(kolejne po WIG20)
wszystkie spółki Głównego Rynku spełniające podstawowe
kryteria
wszystkie spółki krajowe Głównego Rynku spełniające
podstawowe kryteria
indeksy pochodne WIG20 stanowiące jego odwrotność
(short) lub dźwignię (lev)
obejmuje krajowe spółki odpowiedzialne społecznie
Głównego Rynku
obejmuje do 30 spółek o najwyższej stopie dywidendy
wszystkie spółki NewConnect
obligacje skarbowe notowane na rynku TBS
19
WIG30 vs WIG30TR
WIG30
WIG30TR
Data rozpoczęcia
publikacji
23 września 2013 r.
Uczestnicy
indeks największych i najbardziej płynnych spółek z Głównego Rynku GPW
Liczba spółek
30
Formuła indeksu
indeks cenowy, przy jego obliczaniu
bierze się pod uwagę ceny zawartych w
nim transakcji
Data i wartość
bazowa
31.12.2012 = 2 582,98 pkt.
Publikacja
Indeks dochodowy, przy jego obliczaniu bierze się
pod uwagę ceny zawartych w nim transakcji oraz
dochody z tytułu dywidend
31.12.2012 = 3 729,44 pkt.
od 09:00 do 17:15 co 15 sekund
co kwartał, na podstawie rankingu płynności i kapitalizacji
Zmiany okresowe
(zapowiadane 5
tygodni przed
przeprowadzeniem)
Zmiany
nadzwyczajne
(zapowiadane 2 dni
przed
przeprowadzeniem)
Udziały
w przypadku rewizji rocznej do indeksu trafiają spółki, które w zestawieniu znalazły się na
pierwszych 20 pozycjach; z indeksu są usuwane spółki, które spadły poniżej 40 pozycji
w przypadku korekty kwartalnej do indeksu trafiają spółki, które w zestawieniu znalazły się na
pierwszych 15 pozycjach; z indeksu usuwane są spółki, które spadły poniżej 45 pozycji
 wpisanie na listę uczestników indeksu spółki debiutującej, jeśli wartość jej akcji w wolnym
obrocie stanowi co najmniej 5% wartości portfela indeksu;
 skreślenia spółki z listy uczestników indeksu, w przypadku nie spełniania kryteriów
wejściowych indeksu np. bankructwo;
 zmiana pakietu, w przypadku zwiększenia liczby akcji w wolnym obrocie uczestnika indeksu
co najmniej o równowartość 250 mln EUR.
udział największych spółek ograniczany do 10%
liczba uczestników indeksu zakwalifikowanych do jednego sektora nie może być większa niż 7
20
WIG50 i WIG250
WIG50
WIG250
Data rozpoczęcia publikacji
Uczestnicy
Liczba spółek
Formuła indeksu
Data i wartość bazowa
Publikacja
24 marca 2014
Średnie spółki z ostatniego rankingu
indeksu
50
Małe spółki z ostatniego rankingu indeksu
do 250
indeks cenowy, przy jego obliczaniu bierze się pod uwagę ceny zawartych w nim
transakcji
31.12.2012 = 2 552,54
31.12.2012 = 1 000,00
od 09:00 do 17:15 co 60 sekund
co kwartał, na podstawie rankingu płynności i kapitalizacji
Zmiany okresowe
(zapowiadane 5 tygodni
przed przeprowadzeniem)
Zmiany nadzwyczajne
(zapowiadane 2 dni przed
przeprowadzeniem)
Udziały
w przypadku rewizji rocznej do indeksu
trafiają spółki, które w zestawieniu
znalazły się na pierwszych 70 pozycjach;
z indeksu są usuwane spółki, które spadły
poniżej 90 apozycji
w przypadku korekty kwartalnej do
indeksu trafiają spółki, które w
zestawieniu znalazły się na pierwszych 65
pozycjach; z indeksu usuwane są spółki,
które spadły poniżej 95 pozycji
Wszystkie spółki niezakwalifikowane do
WIG30 i WIG50 poza spółkami
notowanymi na innych rynkach o
kapitalizacji powyżej 100 mln euro
 skreślenia spółki z listy uczestników indeksu, w przypadku nie spełniania kryteriów
wejściowych indeksu np. bankructwo;
 zmiana pakietu, w przypadku zwiększenia liczby akcji w wolnym obrocie uczestnika
indeksu co najmniej o równowartość 250 mln EUR.
udział największych spółek ograniczany do 10%
21
Zastrzeżenie prawne
Niniejsza prezentacja została przygotowana przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. („Spółka” lub „GPW”) na
potrzeby jej akcjonariuszy, analityków oraz innych kontrahentów. Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach
informacyjnych i nie stanowi oferty kupna bądź sprzedaży, ani oferty mającej na celu pozyskanie oferty kupna lub sprzedaży
jakichkolwiek papierów wartościowych bądź instrumentów. Niniejsza prezentacja nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej ani
oferty świadczenia jakiejkolwiek usługi.
Dane przedstawione w prezentacji zostały zaprezentowane z należytą starannością, jednak należy zwrócić uwagę, iż niektóre
dane pochodzą ze źródeł zewnętrznych i nie były niezależnie weryfikowane. W odniesieniu do wyczerpującego charakteru lub
rzetelności informacji przedstawionych w niniejszej Prezentacji nie mogą być udzielone żadne zapewnienia ani oświadczenia.
GPW nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje podjęte w oparciu o informacje i opinie zawarte w niniejszej
prezentacji. GPW informuje, że w celu uzyskania informacji dotyczących Spółki należy zapoznać się z raportami okresowymi lub
bieżącymi, które są publikowane zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa polskiego.
22