Olympic Entertainment Group AS
Transkrypt
Olympic Entertainment Group AS
Raport analityczny dla spółki Olympic Entertainment Group AS przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. przez Notoria Serwis S.A. 21 grudnia 2012 r. 1 Informacje o firmie Olympic Entertainment Group AS Adres: Pronksi 19 10124 Tallinn, Estonia tel. +372 667 12 50 fax. +372 667 12 70 e-mail: [email protected] strona internetowa: www.olympic-casino.com Akcjonariat OÜ Hansa Assets 45,20% OÜ Hendaya Invest 19,00% Nordea Bank Finland Plc/ Non-Resident Legal Entities 3,14% Central Securities Depository Of Lithuania 2,82% Skandinaviska Enskilda Banken AB Clients 2,29% Citibank (London)/ UBS AG London Branch-Ipb Cl. Acc. 2,04% ING Luxembourg S.A. 1,66% State Street Bank And Trust Omnibus ACC. 1,10% BNYM/ING Bank Sląski A/C ING Parasol 1,07% Firebird Avrora Fund Ltd. 1,02% Pozostali 20,66% Źródło: Notoria Zarząd Madis Jääger – prezes Meelis Pielberg – członek zarządu Rada nadzorcza Armin Karu – przewodniczący Jaan Korpusov – członek rady nadzorczej Liina Linsi – członek rady nadzorczej Peep Vain – członek rady nadzorczej Działalność Historia Olympic Entertainment Group to zarejestrowany w Estonii holding sprawujący kontrolę nad działalnością spółek rozwijających sieć kasyn na terenie Europy Środkowej i Wschodniej, m.in. w krajach nadbałtyckich, Słowacji, Białorusi. W Polsce Casino Polonia-Wrocław Sp. z o.o. posiada osiem salonów gry, które przejęto w kwietniu 2007 r. AS Benetreks, pierwsza ze spółek holdingu została założona w 1993 r. Rok później otworzono pierwsze kasyno w Tallinie w hotelu Kugla, który w 1997 r. przeszedł modernizację przystosowującą go do obsługi gości funkcjonującego w nim kasyna. W 2001 r. spółka wyszła poza granice Estonii otwierając kasyno w Wilnie. Kolejne lata to rozbudowa sieci w kolejnych miastach: 2 Daugavpils, Rydze, Kijowie, Mińsku, Bratysławie. W Polsce kasyna i salony gier funkcjonują w Warszawie, Jankach, Wrocławiu i Gorzowie Wielkopolskim. 23 października 2006 r. akcje spółki zadebiutowały na giełdzie w Tallinie, a niespełna rok później weszły do notowań w Warszawie. W 2009 r. emitent wycofał się z Ukrainy w związku z decyzją tamtejszego parlamentu zakazującą działalności kasyn w tym kraju. Z kolei w pierwszym kwartale 2011 r. Olympic sprzedał izraelskiemu przedsiębiorcy nierentowne trzy spółki w Rumunii, ponosząc na inwestycji w tym kraju stratę 2,5 mln EUR. Według stanu na koniec września 2012 r. spółki z grupy Olympic prowadzą w sumie 62 kasyna. Zatrudniają łącznie 2310 pracowników. W I połowie 2012 r. dwaj najwięksi akcjonariusze – OÜ HansaAssets i OÜ Hendaya Invest – poinformowali o sprzedaży niewielkich pakietów akcji. Pierwszy podmiot zbył 1,05 mln walorów, a drugi – 450 tys. szt. Strategia Cena akcji (PLN) Celem spółki jest utrzymanie pozycji lidera branży hazardowej w Europie ŚrodkowoWschodniej. Na razie jednak Olympic nie zamierza inwestować w rozwój sieci salonów gier, szczególnie że spółka przechodzi restrukturyzację mającą dostosować skalę biznesu do popytu na tego typu usługi, który w wyniku kryzysu bardzo się zmniejszył. W 2009 r. Olympic zamknął aż 68 kasyn i zwolnił co trzeciego pracownika. Zagrożeniem, jakiemu Olympic być może będzie musiał stawić czoła są zapowiedzi wejścia amerykańskich koncernów przemysłu rozrywkowego na rynek naszego regionu Europy. Zakres z 52 tygodni (PLN) 691,5 tys. EUR z zysku za 2011 r. spółka przeznaczyła na kapitał rezerwowy, a ponad 13,1 mln EUR na pokrycie strat z lat ubiegłych. Kapitał akcyjny obniżono poprzez zmniejszenie wartości nominalnej akcji z 0,54 do 0,40 EUR. Rok wcześniej, w maju 2010 r. WZA zdecydowało o obniżeniu kapitału akcyjnego spółki o 5,9 mln EUR poprzez redukcję wartości nominalnej akcji z 0,64 do 0,60 EUR. Podstawowe dane finansowe (stan na 20.12.2012) 6,55 3,90–6,89 Stopa zwrotu 12 miesięcy (%) 61,7 Średni wolumen obrotów na sesję w 2011 r. (szt.) 405 Średni wolumen obrotów na sesję w 2012 r. (szt.) 1 633 Średni wolumen obrotów na sesję w III kwartale 2012 r. (tys. szt.) 155 Kapitalizacja rynkowa (PLN mln) 991,2 Wartość księgowa (PLN mln) 354,5 Akcje w wolnym obrocie (%) 20,1 Liczba akcji Cena/zysk 151 329 505 13,30 Cena/wartość księgowa Uwagi Box S.r.l., joint venture z udziałem Olympic, przejęła włoską spółkę Jackpot Game S.r.l. Posiada ona dwa kasyna działające pod marką Slottery, w których gra się na tzw. jednorękich bandytach. Olympic planuje zainwestować w rozwój biznesu we Włoszech ok. 4,5 mln EUR. W 2013 r. chce otworzyć przynajmniej trzy kasyna wyposażone w automaty do gier. 3,33 III kwartał 2012 r. Przychody (tys. EUR) 33 886 Wynik operacyjny (tys. EUR) 8 017 Wynik netto (tys. EUR) 7 337 Marża zysku operacyjnego 18,7% Marża zysku brutto 19,8% Marża zysku netto 16,3% Źródło: Notoria 3 Notowania Źródło: Notoria Inwestorzy operatora kasyn mieli to nieszczęście, że debiut na GPW wypadł w okresie rozkręcającej się akurat spirali spadków pod koniec września 2007 r. Na dobry początek akcje zdrożały do 22,3 zł, czyli o 1,5% wobec kursu odniesienia. Jest to jednak zarazem historyczny szczyt notowań estońskiej spółki nad Wisłą! W marcu 2009 r. jeden walor wyceniano już tylko na 1,80 zł, co oznaczało 92% przecenę. Później wprawdzie kurs odbił niemniej spółka przez bardzo długi okres czasu nie mogła wybrnąć z poważnych kłopotów finansowych. Nic więc dziwnego, że mało który z giełdowych graczy interesował się jej walorami. Dopiero w III kwartale 2010 r. Olympic zaczął zarabiać i z miejsca znalazło to swoje odzwierciedlenie w rosnących notowaniach akcji. Rok 2012 była udany dla akcjonariuszy, można było podwoić posiadany kapitał. W dużej mierze dzięki niskiej płynności, za sprawą czego łatwo jest windować kurs bez angażowania wielkich środków. Olympic generalnie należy do spółek zapomnianych, w czym duża wina samego emitenta. Szczupłość informacji ze spółki sprawia, że trudno oprzeć się wrażeniu iż Estończycy traktują kontakt z inwestorami jako zło konieczne. Ci odpowiadają pięknym za nadobne, czego widocznym rezultatem obroty na sesję bliskie zeru. Dane finansowe Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. EUR) I-IX'11 I-IX'12 zmiana % Aktywa 105 317 118 123 12,2 Aktywa trwałe 54 161 52 791 -2,5 Aktywa obrotowe 51 156 65 332 27,7 906 963 6,3 BILANS Zapasy 4 Kapitał własny 73 251 80 814 10,3 Kapitał zakładowy 81 718 60 532 -25,9 Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 27 746 31 956 15,2 Zobowiązania długoterminowe 4 106 922 -77,5 Zobowiązania krótkoterminowe 23 640 31 034 31,3 Przychody netto ze sprzedaży 92 267 98 015 6,2 Zysk (strata) z działalności operacyjnej 13 905 19 737 41,9 Zysk (strata) brutto 14 366 21 184 47,5 Zysk (strata) netto 10 034 17 696 76,4 Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej 23 367 23 693 1,4 Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej -9 790 -7 068 -27,8 Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej -8 252 -2 345 -71,6 Przepływy pieniężne netto 5 325 14 280 168,2 Środki pieniężne na początek okresu 28 960 33 413 15,4 Środki pieniężne na koniec okresu 34 459 47 702 38,4 Liczba akcji (tys.) 151 330 151 330 0,00 Wartość księgowa na jedną akcję 0,48 0,53 10,32 Zysk (strata) na jedną akcję 0,066 0,12 76,36 RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH Źródło: Notoria Wskaźniki finansowe ZYSKOWNOŚĆ I-IX'11 I-IX'12 Marża zysku operacyjnego 15,1% 20,1% Marża zysku brutto 15,6% 21,6% Marża zysku netto 10,9% 18,1% Stopa zwrotu z kapitału własnego 18,3% 29,2% Stopa zwrotu z aktywów 12,7% 20,0% PŁYNNOŚĆ Kapitał pracujący 2011-09-30 2012-09-30 27 516 34 298 Wskaźnik płynności bieżącej 2,16 2,11 Wskaźnik płynności szybkiej 2,13 2,07 Wskaźnik podwyższonej płynności 1,97 1,97 I-IX'11 I-IX'12 9,3 7,9 149,7 180,0 AKTYWNOŚĆ Rotacja należności Rotacja aktywów obrotowych 5 Rotacja aktywów 308,2 ZADŁUŻENIE 325,4 2011-09-30 2012-09-30 Wskaźnik pokrycia majątku 135,2% 153,1% Stopa zadłużenia 26,3% 27,1% 1,4 1,5 Dług/EBITDA Źródło: Notoria Analiza porównawcza Wybrane dane za 2011 r. Olympic Fortuna Przychody ze sprzedaży (tys. EUR) 126 367 89 844 Wynik z działalności operacyjnej (tys. EUR) 18 825 16 831 Wynik netto (tys. EUR) 13 830 13 320 Wynik netto na akcję (EUR) 0,09 0,26 Wartość księgowa na akcję (PLN) 0,51 0,90 Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (tys. EUR) 33 861 15 765 Aktywa (tys. PLN) 100 964 93 855 Kapitał własny (tys. EUR) 77 070 46 702 Marża zysku operacyjnego 14,9% 18,7% Marża zysku brutto 15,3% 17,7% Marża zysku netto 10,9% 14,8% Zwrot na kapitale (ROE) 17,9% 28,5% Zwrot na aktywach (ROA) 13,7% 14,2% 2,91 0,92 19,1% 50,2% Wskaźnik płynności bieżącej Stopa zadłużenia Źródło: Notoria Analiza sektora Światowy kryzys dramatycznie odcisnął swoje piętno na branży hazardowej. Ludzie zmuszeni do oszczędności w pierwszej kolejności rezygnują z dóbr luksusowych i rozrywek. Stąd też wpływy branży na macierzystym estońskim rynku Olympic obniżyły się o przeszło połowę. Działalność kasyn w każdym kraju jest ściśle regulowana przez państwo. Dlatego inwestorzy muszą brać pod uwagę ten bardzo ważny czynnik ryzyka, który de facto z dnia na dzień może dochodowy biznes doprowadzić do ruiny. Dobrym przykładem jest Ukraina, która zakazała działalności kasyn. Jedna decyzja administracyjna kosztowała to Olympic 12 mln EUR. Wydaje się, że przyszłością branży hazardowej są kasyna on-line. Pierwsze internetowe kasyno Olympic otworzył w 6 lutym 2010 r. we współpracy z producentem oprogramowania Playtech. Wirtualne środowisko oferuje 150 różnych gier i możliwość gry w sieciowego iPokera. Wirtualne salony gier poszerzają krąg potencjalnych odbiorców oferowanych usług. Możliwość gry bez wychodzenia z domu sprawia, że po tę formę rozrywki sięga wiele osób, dla których wcześniej wyjście do kasyna było kłopotliwe. Na kluczowych rynkach Olympic struktura przychodów wygląda następująco: 90% wpływów zapewniają automaty do gier, a tylko 10% wpływów pochodzi ze stołów do gier z obsługą krupierską. Poważną konkurencją dla kasyn i salonów gier są wszelkiego rodzaju gry liczbowe, loterie, zdrapki, obstawianie wyników meczy. Szczególnym zagrożeniem jest segment internetowy bukmacherki, który charakteryzuje się stałym wzrostem przychodów. Według szacunków European Gaming & Betting Association, w 2012 r. w Euopie Środkowo-Wschodniej przychody z tego tytułu sięgną 11 mld EUR. Podpisana w połowie czerwca przez Prezydenta RP nowelizacja ustawy o grach hazardowych zakazuje organizowania gier hazardowych w internecie i uczestnictwa w nich, z wyjątkiem zakładów wzajemnych. Oznacza to, że w sieci nie można grać np. w pokera. Tymczasem potencjał branży jest ogromny. Według danych Polskiej Federacji Pokera Sportowego 800 tys. osób co najmniej raz wzięło udział w turnieju pokerowym. Analiza makroekonomiczna Wskaźniki makro na koniec 2011 r.: Estonia Łotwa Litwa Polska Słowacja PKB (mld EUR) 16,0 20,0 29,9 345,2 65,9 PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR) 11,9 9,7 - 9,0 - PKB (%) 7,6 5,5 6,1 4,3 3,3 +0,8 -4,2 -5,0 -5,1 -4,9 Dług publiczny (% PKB) 5,8 43,7 37,7 53,6 45,6 Inflacja (%) 5,0 4,2 4,1 4,3 3,9 Bezrobocie (%) 12,5 14,6 15,1 12,5 13,5 Eksport towarów (mld EUR) 10,8 8,6 18,9 125,3 56,4 Import towarów (mld EUR) 10,3 10,6 20,5 138,2 54,0 Deficyt/nadwyżka budżetowa (% PKB) Źródło: MG Polska Dynamika Produktu Krajowego Brutto w II kwartale 2012 r. wyniosła zaledwie 2,4%, podczas gdy oczekiwano wyniku +2,9%. Dane oczyszczone z wahań sezonowych wskazują, że spowolnienie obserwowane w drugim kwartale dotknęło przede wszystkim sektor przemysłowy oraz handel, w tym branżę motoryzacyjną. Korzystnie wypadły natomiast pozostałe sektory usług. Z danych GUS wynika, że spadają nowe zamówienia w przemyśle. Są o 5,2% niższe niż rok temu, w tym zagraniczne – o 7,3% niższe niż rok temu. Według analityków Ministerstwa Gospodarki, w II połowie 2012 r. dynamika produktu powinna być zbliżona do 2%. Resort obniżył całoroczną prognozę wzrostu PKB w 2012 r. do 2,5 z 3,0% prognozowanych wcześniej. Eksperci oczekują kontynuacji pozytywnego wkładu eksportu netto na 7 dynamikę PKB. Ograniczone powinno zostać spowolnienie konsumpcji prywatnej. Ponadto analitycy resortu prognozują, że poziom inwestycji w drugiej połowie 2012 r. będzie zbliżony do analogicznego okresu ubiegłego roku. Rząd przyjął projekt budżetu na 2013 r., który zakłada, że deficyt nie przekroczy 35,5 mld zł. Gospodarka będzie rozwijać się w przyszłym roku w tempie 2,2%, a średnioroczna inflacja wyniesie 2,7%. Dochody zaplanowano na kwotę 299,18 mld zł, wydatki – na 334,78 mld zł. Wpływy z podatku VAT mają być wyższe o 4%, z akcyzy o 3,4%, z podatku CIT o 11,3%, zaś z PIT o 6,2%. Planowane jest utrzymanie zamrożenia funduszu wynagrodzeń we wszystkich jednostkach państwowej sfery budżetowej. Mimo niezadowolenia i protestów różnych ugrupowań społecznych, podniesienie wieku emerytalnego – zarówno dla kobiet, jak i mężczyzn – do 67. roku życia stało się faktem. Ustawa nowelizująca przepisy ustawy o emeryturach i rentach, bez poprawek uchwalona przez Sejm. Reforma emerytalna będzie przeprowadzana stopniowo. Rozpocznie się z początkiem 2013 r. i obejmie kobiety urodzone po 31 grudnia 1952 r. oraz mężczyzn urodzonych po 31 grudnia 1947 r. Od 1 lutego 2012 r. pracodawcy i samozatrudnieni płacą składkę rentową wyższą o 2 punkty procentowe od dotychczasowej. Według ekspertów Instytutu Badań nad Gospodarką Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko wzrost bezrobocia, ale też powiększanie się szarej strefy w gospodarce. Estonia Do 2007 r. Estonia była najbardziej dynamicznie rozwijającym się krajem wśród nowych członków UE. Głównym motorem dynamicznego wzrostu był rosnący popyt krajowy. Międzynarodowy kryzys finansowy ujawnił jednak słabe podstawy gospodarki estońskiej. Estonia była pierwszym krajem UE, w którym odnotowano w 2008 r. recesję gospodarczą. W III kwartale 2009 r. estoński PKB zmalał o 15,6% - co było największym spadkiem odnotowanym w UE. Najistotniejszy wpływ na gospodarkę miał nagły spadek wartości dodanej w przemyśle przetwórczym, jako wynik spadku ilości zamówień. W związku ze spadkiem popytu na rynkach zagranicznych, zmalał również eksport. Dynamicznie rosnące do 2007 r. wynagrodzenia zostały przyhamowane. Przeciętne miesięczne wynagrodzenie brutto zmniejszyło się w IV kwartale 2009 r. w porównaniu do IV kwartału 2008 r. o 6,6% i wynosiło pod koniec roku ok. 12 260 EEK (783 EUR). Pojawił się zastój w sektorze nieruchomości – ceny mieszkań spadły o około 40%. Bezrobocie osiągnęło rekordowy poziom 15,5% i utrzymywało się na tym nim do 2010 r. W 2010 r. Estonia ponownie znalazła się w grupie najdynamiczniej rozwijających się krajów Europy, jej wzrost gospodarczy osiągnął 3,1%. W 2011 r. odnotowano wzrost PKB na poziomie 7,6%. Przyczynił się do tego zwłaszcza sektor wytwórczy, budowlany oraz technologii informacyjno-komunikacyjnych. Prognoza na 2012 r. zapowiada kontynuację wprowadzania polityki stabilności makroekonomicznej, zachowania silnej pozycji finansowej przy konieczności ograniczenia stymulacyjnych działań budżetowych. Z danych dotyczących obciążenia dłużnego państwa estońskiego wynika, że było ono jedynym krajem UE, posiadającym w pierwszym półroczu 2011 r. niewielką nadwyżkę budżetową. Prognoza MFW na rok 2013 przewiduje wzrost PKB o 3,6% – najwyższy w całej UE. 8 Łotwa Po kilkuletnim okresie dynamicznego rozwoju gospodarki, w 2007 r. pojawiły się sygnały o zagrożeniach, w tym rosnąca inflacja, stosunkowo wysoki deficyt na rachunku bieżącym bilansu płatniczego (około 18,5% PKB), niższy od planowanego eksport, wzrost ujemnego salda bilansu handlu zagranicznego. Inflacja przekroczyła poziom dwucyfrowy. Główną przyczyną wzrostu cen było wprowadzenie przez największą kompanię energetyczną Latvenergo nowych, wyższych o 40% taryf na energię elektryczną. W 2009 r. dochód narodowy Łotwy skurczył się o prawie 17%. W drugim kwartale 2011 r. w porównaniu do analogicznego okresu roku 2010 odnotowano wzrost PKB na poziomie 5,6%. W porównaniu do pierwszego kwartału również odnotowano nieznaczny wzrost tempa wzrostu gospodarczego (2,4 pkt. proc.) co świadczy o stopniowej stabilizacji łotewskiej gospodarki. W 2011 r. wzrost gospodarczy wyniósł 5,5%. Głównym czynnikiem wzrostu PKB jest eksport, którego dynamika wyniosła 36,9% (IV-VI). Sukcesywnie zmniejszano tym samym ujemne saldo bilansu handlu zagranicznego, które w okresie IV-VI 2011 r. wynosiło 815,12 mln EUR. Nadal niekorzystnie kształtuje się sytuacja na rynku pracy. Bezrobocie na Łotwie jest nadal jednym z najwyższych w całej UE. Gospodarkę łotewską charakteryzuje wysoka emigracja zarobkowa. Szacuje się nieoficjalnie, że od momentu przystąpienia Łotwy do UE wyemigrowało ok. 80-100 tys. osób, co stanowi 7-9% ogółu osób zatrudnionych. Jednocześnie udział tzw. szarej strefy w gospodarce sięga 40% PKB, co jest najwyższym wskaźnikiem w całej UE. Litwa Pod koniec 2007 r. pojawiły się oznaki spowolnienia tempa wzrostu gospodarczego. W 2008 r. ujawniła się bardzo wysoka inflacja prawie 11%, choć jeszcze trzy lata wcześniej wynosiła tylko 2,7%. Stało się tak w wyniku podwyżek kosztów ogrzewania, gazu i elektryczności dla gospodarstw domowych. Pod koniec 2009 r. wzrost cen przyhamował wskutek zmniejszenia popytu wewnętrznego na skutek kryzysu, a w I kwartale 2010 r. na krótko pojawiło się bardzo niekorzystne zjawisko deflacji. Na skutek światowego kryzysu finansowego w 2008 r. spadła znacząco dynamika wzrostu PKB i wzrosła liczba bankructw oraz stopa bezrobocia do 18% w pierwszym półroczu 2010 r. W 2009 r. PKB spadł o prawie 15%. Oznaki powolnej stabilizacji gospodarczej pojawiły się na początku 2010 r., a na koniec roku PKB wzrósł o 1,3%. W 2011 r. Litwa osiągnęła najwyższy w UE wzrost gospodarczy, spadło także bezrobocie. Litwa wprowadziła program oszczędnościowy bardziej drastyczny niż jakikolwiek inny, za wyjątkiem Irlandii, kraj. W obliczu rosnącego deficytu grożącego bankructwem kraju, Litwa obcięła wydatki publiczne o 30%, w tym pensje w sektorze publicznym o 20–30 % i emerytury o 11%. Podniesiono podatki na wiele towarów, w tym na leki. Podatek od przedsiębiorstw wzrósł z 15 do 20%, a stawka VAT z 18 do 21%. Łączny efekt tych wszystkich zabiegów to oszczędności szacowane na 9% PKB. Premier Andrius Kubilius zapowiada, że Litwa może przystąpić do strefy euro już w 2014 r. Ekonomiści zwracają uwagę, że zależy to od inflacji. Prognozowana inflacja na 2012 r. wynosi 2,5%. Z pozostałymi kryteriami konwergencji, czyli deficytem budżetowym czy długiem publicznym, Wilno nie będzie miało 9 raczej problemów. Litwa w czerwcu 2004 r. przystąpiła do europejskiego mechanizmu kursów walutowych – kurs lita jest stały i wynosi 3,4528 za EUR. Polska należy do najważniejszych partnerów handlowych Litwy. Jest trzecim (po Rosji i Niemczech) dostawcą na Litwę, z udziałem w imporcie Litwy ok. 10%, i czwartym rynkiem eksportowym, z udziałem ok. 6%. W strukturze towarowej polskiego eksportu na Litwę dominują artykuły rolno-spożywcze (26%). Słowacja W 2011 r. PKB wzrósł tylko o 3,3% do czego przyczynił się przede wszystkim wzrost popytu z zagranicy oraz wzrost wartości dodanej produkcji przemysłowej. Chociaż dane makroekonomiczne wskazywały na kontynuację wzrostowych tendencji w gospodarce, to ze strony analityków zaczęły się pojawiać ostrzeżenia przed nadejściem nowej fali kryzysu i powrotu recesji. I rzeczywiście, inflacja wyniosła 3,9% (najwyższa od 2008 r.), zaś stopa bezrobocia wzrosła do 13,5%, przez co Słowacja stała się 5 krajem strefy euro pod względem liczby osób bez pracy. Chaotyczna polityka naprawcza oraz niekorzystna sytuacja zewnętrzna spowodowały pogorszenie się sytuacji gospodarczej. Zainicjowane działania stabilizacyjne – wprowadzenie 50% progu długu publicznego w stosunku do PKB i podatek bankowy, podwyższenie stawki podatku VAT z 19% na 20% – nie miały znaczącego wpływu na ostateczne rezultaty gospodarki słowackiej w 2011 r. Jednym z najważniejszych zadań ekonomicznych rządu jest konsolidacja finansów publicznych. Jednym z jego kroków mających wpływ na poprawę bilansu finansów publicznych była podwyżka VAT z 19% na 20%. Niekorzystna sytuacja panuje na rynku pracy. Rząd podejmował działania mające na celu wzrost zatrudnienia m.in. poprzez zmniejszenie obciążeń administracyjnych pracodawców oraz zmniejszenie kosztów pracy, a także zwiększenie elastyczności rynku pracy. Od 2009 r. Słowacja odnotowuje bardzo niski napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych. Rząd w celu poprawy sytuacji zapowiada zmiany w systemie zachęt inwestycyjnych. W ostatnich latach prawie wszystkie inwestycje zagraniczne skierowane były do przemysłu samochodowego i elektrotechnicznego. Rząd podjął działania zmierzające do przyciągnięcia inwestycji w branże o wysokiej wartości dodanej, zapewniające wysoki stopień przetworzenia produktów i zaawansowany poziom technologiczny. Podsumowanie Olympic Entertainment Group AS działa na bardzo ryzykownym rynku, podlegającym częstym niespodziewanym i przeważnie niekorzystnym dla operatorów kasyn regulacjom administracyjnym. Jest to bardzo ważny czynnik ryzyka dla inwestorów. Wyniki finansowe spółek z tej branży zależą w prostej linii od poziomu zamożności społeczeństwa, o czym przekonuje dramatyczny spadek przychodów Olympic w czasach kryzysu, gdy dotychczasowi klienci zacisnęli pasa i przestali odwiedzać salony gier. Na szczęście spółka wdrożyła odważny plan restrukturyzacji, zamknęła około połowę kasyn i zredukowała zatrudnienie o jedną trzecią. Pozwoliło jej to przetrwać i wraz z ożywieniem gospodarczym regionu Europy Środkowo-Wschodniej zaczyna stawać na równe nogi. 10