raport 20060224ost

DOM MAKLERSKI PKO BP
Raport
dzienny
Poniedzia³ek
19.02.2007
Indeksy GPW
WIG otw.
WIG zam.
obrót (tys. PLN)
WIG 20 otw.
WIG 20 zam.
FW20H7 otw.
FW20H7 zam.
MIDWIG otw.
MIDWIG zam.
Naj wiêksze wzrosty
ZEG
STALEXP
EUROFAKTR
BUDIMEX
JUTRZENKA
53 902,9
53 834,9
1 234 868
3 394,6
3 374,2
3 392,0
3 365,0
4 317,5
4 376,0
kurs
51,80
5,47
14,25
115,00
124,00
0,0%
-0,1%
-26,7%
0,0%
-0,6%
-1,3%
-2,1%
-0,1%
1,2%
zmiana
25,27 %
12,78 %
10,89 %
10,58 %
10,12 %
kurs
zmiana
20,83 -14,28 %
83,70 -9,12 %
1,06 -8,62 %
68,70 -6,53 %
90,00 -5,31 %
kurs
obrót
Naj wy¿sze obroty
HANDLOWY
91,30 132 600
PKOBP
47,00 112 773
STALEXP
5,47 104 639
PEKAO
241,40
92 085
TPSA
24,59
81 960
zmiana
Indeksy gie³d zagranicznych
BUX
24 257,8
1,0%
RTS
1 897,1
0,1%
PX50
1 701,3
-0,1%
Naj wiêksze spadki
ORZEL
VENTUS
FON
PROCHEM
INDYKPOL
DJIA
NASDAQ
S&P 500
DAX XETRA
FTSE
CAC
NIKKEI
HANG SENG
W aluty i surowce
WIBOR 3m (%)
EUR/PLN
USD/PLN
EUR/USD
miedŸ (USD/t)
miedŸ (PLN/t)
ropa Brent (USD/bbl)
12 767,6
2 496,3
1 455,5
6 957,1
6 419,5
5 713,6
17 940,1
20 567,9
4,20
3,897
2,967
1,314
5 810,0
17 238,3
57,44
0,0%
0,0%
-0,1%
0,0%
-0,2%
-0,1%
0,4%
0,1%
zmiana
0,2%
-0,3%
-0,3%
0,0%
-0,7%
-0,9%
2,7%
Analitycy
Andrzej Powier¿a
521-79-41
Dorota Puchlew
521-87-23
Hanna Kêdziora
521-79-43
Micha³ Sztabler
521-79-13
Przemys³aw Smoliñski
521-79-10
Ludomir Zalewski
521-79-17
Zespó³ Klientów Instytucj onalnych
Krzysztof Kasiñski
521-82-10
Artur Szymecki
521-82-14
Maciej Barszczewski
521-91-50
Micha³ Ko³atkowski
521-91-39
Katarzyna Patora-Kopeæ
521-79-96
Maklerzy gie³dowi
Mariusz Musia³
521-78-39
Tomasz Grudziñski
521-80-20
Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowi¹ rekomendacji w rozumieniu Rozporz¹dzenia Rady Ministrów z dnia 19 paŸdziernika 2005 roku w
sprawie informacji stanowi¹cych rekomendacje dotycz¹ce instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. DM nie ponosi odpowiedzialnoœci za decyzje inwestycyjne
podjête na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Metale
Przedstawiamy cotygodniowe wykresy obrazuj¹ce sytuacjê na rynku metali, ze szczególnym uwzglêdnieniem
miedzi. (A. Powier¿a)
Ceny spot z³ota i srebra, LME, USD/troy
ounce (1troy ounce=31.1g)
z³oto
Cena spot alum inium , LME, USD/t
srebro
800
16
3200
700
14
2800
600
12
500
10
400
8
300
6
1600
4
1200
26-07-2005
200
26-07-2005
29-11-2005
z³oto
04-04-2006
z³oto œr. kw.
08-08-2006
srebro
12-12-2006
2400
2000
29-11-2005
srebro œr. kw.
04-04-2006
Cena spot
08-08-2006
12-12-2006
cena œr. kw.
Poziom zapasów miedzi na gie³dach, tys. ton
80
70
60
50
40
30
20
10
0
26-07-2005
29-11-2005
04-04-2006
COMEX
ty s. ton
08-08-2006
LME
12-12-2006
Shanghai
Poziom ³¹cznych zapasów miedzi na gie³dach COMEX, LME oraz Shanghai, a
cena miedzi na LME (spot)
280
USD/t
8500
240
200
7500
160
6500
120
5500
80
4500
40
3500
0
26-07-2005
2500
29-11-2005
04-04-2006
³¹czne zapasy
08-08-2006
cena
cena œr. kw .
12-12-2006
RAPORT DZIENNY
DOM MAKLERSKI PKO BP
19.02.2007
Spekulacyjne pozycje d³ugie netto na miedŸ high-grade a cena USD/t (COMEX)
pozycje d³ugie netto
cena miedzi, USD/t
10000
40000
9000
30000
8000
20000
7000
10000
6000
0
5000
4000
-10000
3000
-20000
-30000
26-07-2005
2000
1000
29-11-2005
04-04-2006
niekomercyjne
08-08-2006
nieraportow ane
12-12-2006
cena miedzi
Kumulatywna liczba pozycji futures wed³ug identyfikacji, COMEX
300
250
200
150
100
50
0
02-08-2005
20-12-2005
niekomercyjne
09-05-2006
komercyjne
26-09-2006
13-02-2007
nieraportow ane
KGHM
Powraca pomys³ konsolidacji kontrolowanych przez pañstwowe spó³ki aktywów telekomunikacyjnych. Nie
pierwszy raz, a pewnie nie ostatni. Trudno liczyæ, aby informacja mia³o prze³o¿enie na kurs KGHM. (A.
Powier¿a)
Rynek paliw
Rzeczpospolita pisze o planach Transnieftu wybudowania kolejnej nitki ropoci¹gu do terminalu morskiego
w Primorsku. Zdaniem gazety rosyjska strategia zak³ada stopniowe uniezale¿nianie siê od krajów tranzytowych
(Bia³oruœ i Polska). Zwiêkszenie przepustowoœci Primorska samo w sobie nie jest zagro¿eniem dla polskich
rafinerii. Problem pojawi³by siê, gdyby ruroci¹giem „PrzyjaŸñ” przesta³a p³yn¹æ ropa. Wtedy zarówno
Lotos jak i Orlen musia³yby ponosiæ dodatkowe koszty zwi¹zane z transportem ropy drog¹ morsk¹. (L.
Zalewski)
PGNiG
Spó³ka poda³a, ¿e do przetargu na budowê kopalni ropy i gazu Lubiatów-Miêdzychód-Grotów wp³ynê³y
cztery oferty. Wartoœæ kontraktu szacowana jest na ok. 0,5 mld z³. Pierwotnie kopalnia mia³a zostaæ uruchomiona
w 2008 roku, jednak pod koniec zesz³ego roku poprzednie przetarg, ze wzglêdów proceduralnych zosta³
uniewa¿niony. Budowa tej kopalni ma umo¿liwiæ spó³ce wydobycie od 2010 roku dodatkowych 0,5 mln
ton ropy rocznie. (L. Zalewski)
Banki
Parkiet publikuje dane na temat aktywów i liczby klientów Private Bankingu. Zestawienie potwierdza
wczeœniejsze informacje o wysokiej dynamice segmentu w ING BSK i Millennium oraz o stagnacji w BRE.
2
RAPORT DZIENNY
DOM MAKLERSKI PKO BP
19.02.2007
Okazuje siê, ¿e w € wysoki wzrost odnotowa³o tak¿e Pekao, a wolny by³ rozwój bankowoœci prywatnej w
BPH. (A. Powier¿a)
WartoϾ
aktywów
Wzrost
Liczba
klientów
Wzrost
Minimalne
aktywa
11500
35%
6400
16%
ING BSK
7320
80%
25000
47%
500
200 (w 2006 r. 100)
BRE
4454
21%
8000
3%
500
Millennium
4249
107%
7135
-16%
100
ponad 4000
b.d.
32
b.d.
300
3500
9%
3500
17%
500
600
b.d.
700
b.d.
200
Pekao
BPH
BPH (platinum
Nobel Bank
Kredyt Bank
b.d.
5 500 b.d.
250
Pekao
Pekao ponownie dokapitalizuje swój ukraiñski bank kwot¹ 50 mln USD. Po po³¹czeniu UniCredit Ukraina
z HVB Ukraina powstanie pod wzglêdem kapita³ów w³asnych jedenasty bank na ukrainie. Póki co bank ma 12
oddzia³ów i nie jest licz¹cym siê graczem na rynku bankowoœci detalicznej – dopiero planowane na ten
rok otwarcie kolejnych 50 placówek mo¿e zmieniæ tê sytuacjê. (A. Powier¿a)
BPH
Gazeta Prawna zwraca uwagê na ryzyko jakie poci¹ga za sob¹ kupno miniBPH dla inwestora strategicznego.
Bêdzie musia³ og³osiæ wezwanie na akcje BPH. Aby nie musieæ og³aszaæ go po cenie akcji BPH sprzed podzia³u,
zmuszony bêdzie odczekaæ szeœæ miesiêcy, ale i tak ryzykuje, ¿e w miêdzyczasie spekulanci bêd¹ windowaæ
kurs. Gazeta podaje te¿, ¿e 8 marca zakoñczone bêdzie due-dilliegence prowadzone w mini-BPH przez 5 banków.
Ciekawe, czy informacja (przeciek o odradzaniu przez kancelariê prawnicz¹ zakupu jednemu z chêtnych)
nie jest np. celowym zagraniem jednego z inwestorów zainteresowanych bankiem, który znalaz³ prawne
rozwi¹zanie tego problemu, ale zwracaj¹c uwagê na ryzyka chce odstraszyæ konkurentów. (A. Powier¿a)
Eurofaktor
Spó³ka Bonum (czyli spó³ka Henryka Hermanna) bêdzie u¿ytkownikiem nale¿¹cych do spó³ki Stabilo Grup
(czyli spó³ki Bogdana Fiszera) 68,8 tys. akcji Eurofakora uprzywilejowanych co do g³osu i daj¹cych w sumie
4,97% g³osów. Spó³ka Bonum m.in. bêdzie wykonywaæ prawo g³osu z tych akcji, tak wiêc obecnie Bonum posiada
1 847 754 akcje, co stanowi 37,25 % udzia³u w kapitale zak³adowym oraz w zwi¹zku z zawart¹ umow¹ u¿ytkowania,
wykonuje prawo z ³¹cznie 3 817 754 g³osów, co stanowi 55,16 % ogólnej liczby g³osów. Kolejny element zawartego
kompromisu pomiêdzy spieraj¹cymi siê akcjonariuszami Eurofaktora. (A. Powier¿a)
TPSA
MSP próbuje zwiêkszyæ wp³yw na TPSA poprzez uzyskanie prawa do „z³otego weta” w spó³ce, dziêki
ustawie o szczególnych uprawnieniach w spó³kach o istotnym znaczeniu dla porz¹dku i bezpieczeñstwa publicznego.
Na zakwalifikowanie TPSA na tak¹ listê mo¿e nie zgodziæ siê KE, poniewa¿ nie ma przes³anek ku takiemu dzia³aniu.
Trudno uwierzyæ, by ministerstwu uda³o siê wprowadziæ TPSA na tak¹ listê, dlatego nie s¹dzimy, by
doniesienia mia³y materialny wp³yw na notowania akcji operatora. (D. Puchlew)
Netia
Rada nadzorcza spó³ki przyzna³a prezesowi Godlewskiemu 10 mln opcji zgodnie z warunkami programu
motywacyjnego przyjêtymi 28 czerwca 2002 r. Informacja techniczna. (D. Puchlew)
Pamapol
Spó³ka zakoñczy³a due dilligence w Wilbo i twierdzi, ¿e jego wyniki s¹ satysfakcjonuj¹ce, a rada nadzorcza
zgodzi³a siê na kupno akcji rybnej spó³ki. Ponadto spó³ka poinformowa³a o przejêciu za 6 mln z³ 99,59% kapita³u
w spó³ce ZPOW „Ziêbice”, zajmuj¹cej siê przetwórstwem warzyw. Zysk netto spó³ki w ub.r. wyniós³ 317 tys.,
EBITDA wynios³a 1,8 mln z³, a przychody opiewaj¹ na 24 mln z³. Podobnie jak w przypadku WZPOW „Kwidzyn”,
Pamapol planuje zwiêkszenie mocy produkcyjnych i obni¿enie tym samym jednostkowego kosztu produkcji oraz
znaczn¹ poprawê wyniku netto. Z punktu widzenia PE 2006, które wynosi dla tej transakcji 19, cena przejêcia
nie jest szczególnie atrakcyjna. Bior¹c jednak pod uwagê fakt, ¿e Pamapol by³ w stanie osi¹gn¹æ znaczne
efekty synergii w przejêciu Kwidzyna (ponad dziesiêciokrotna poprawa zysku netto), nale¿y oczekiwaæ,
¿e równie¿ w przypadku Ziêbic efekty bêd¹ znacz¹ce i ju¿ w 2007 zostanie odnotowana poprawa wyniku
netto, przek³adaj¹ca siê na bardziej atrakcyjny wskaŸnik PE transakcji. (D. Puchlew)
Jutrzenka
Akcje Zio³opeksu i Kaliszanki maj¹ zostaæ wniesione do Jutrzenki w zamian za 4,7 mln akcji wyemitowanych
dla prezesa Kolañskiego, wy³¹cznego w³aœciciela obu spó³ek.. Zio³opeks mia³ w ub.r. 115 mln z³ przychodów i 8,5
mln z³ zysku netto, Kaliszanka zanotowa³a odpowiednio 121 mln z³ i 21 mln z³. Zak³ad produkcyjny Kaliszanki jest
nowoczesny, a zak³ad Zio³opeksu wymaga modernizacji. Spodziewane efekty synergii obejmuj¹ scentralizowany
zakup surowców i dzia³añ marketingowych, specjalizacjê zak³adów w produkcji zbli¿onych wyrobów oraz budowa
centrum logistycznego za 25-30 mln z³, które bêdzie obs³ugiwaæ wszystkie trzy zak³ady. Uporz¹dkowanie grupy
i nadanie jej przejrzystoœci by³o po¿¹dane, jednak emisja 4,7 mln akcji oznacza, ¿e free float zmniejszy siê
3
RAPORT DZIENNY
DOM MAKLERSKI PKO BP
19.02.2007
do 17%, co wp³ynie negatywnie na p³ynnoœæ akcji spó³ki. Wycena wartoœci Kaliszanki i Zio³opeksu
implikowana wartoœci¹ akcji, jakie maj¹ stanowiæ za nie zap³atê, wskazuje na poziom wskaŸnika PE 2006
w wysokoœci 16, czyli nie jest to szczególnie korzystna transakcja dla akcjonariuszy mniejszoœciowych
Jutrzenki, zwa¿ywszy ¿e PE spó³ki za 2006 opiewa na ok. 13. (D. Puchlew)
TIM
Spó³ka ustali³a cenê emisyjn¹ akcji serii F (3.057 tys. akcji) na 30 z³, czyli tyle samo co kurs pi¹tkowego
zamkniêcia. Emisja przeprowadzana jest z zachowaniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariusz (3
nowe akcje za 20 starych). Oferuj¹cym jest DM PKOBP. Informacja techniczna. (M. Sztabler)
Gant
Blockpol II (firma niedawno przejêta przez Ganta) kupi³ dwie niezabudowane dzia³ki we Wroc³awiu. £¹czna
ich powierzchnia to 1,1 ha, a cena 3,4 mln z³ (308 z³ za 1 mkw.). Spó³ka nie poinformowa³a, jakie plany wi¹¿e
z tymi terenami oraz czy posiada warunki zabudowy. Oczekujemy, ¿e wiêcej szczegó³ów zostanie podanych
na jutrzejszej konferencji. (M. Sztabler)
Action
Spó³ka podpisa³a umowê na dostawê 7 tys. komputerów dla ZUS-u. Wartoœæ zlecenia to prawie 17 mln z³.
(M. Sztabler)
Budimex
Spó³ka zale¿na Budimex Nieruchomoœci planuje na ten rok sprzeda¿ 1.000 nowych mieszkañ, w porównaniu
do 500 sprzedanych w 2006r. W nastêpnym roku sprzedanych ma zostaæ ju¿ 2.000 nowych lokali. Imponuj¹ca
dynamika. (M. Sztabler)
Echo
M. So³owow, g³ówny akcjonariusz Echa zby³ czêœæ posiadanych akcji i kontroluje obecnie 16.480.963 akcji
spó³ki, co stanowi 39,24% w kapitale zak³adowym oraz tyle samo g³osów na WZA. Wczeœniej w rêkach M.
So³owowa znajdowa³o siê 17.236.536 akcji Echa (41,04% kapita³u i g³osów). Informacja techniczna. (M. Sztabler)
Hydrobudowa Œl.
Fundusze zarz¹dzane przez Skarbiec TFI maj¹ 160.403 akcje Hydrobudowy Œl¹sk, które stanowi¹ 4,77%
kapita³u zak³adowego i g³osów na WZA spó³ki. Wczeœniej fundusze te mia³y 175.403 akcje spó³ki, czyli 5,2%
kapita³u i g³osów. Informacja techniczna. (M. Sztabler)
ABG S-P
FI Finance International AG sprzeda³ 4.141.368 akcji ABG Ster-Projektu, co stanowi 6,43 proc. kapita³u
zak³adowego spó³ki i g³osów na WZA. Obecnie FI Finance International nie posiada ¿adnych akcji informatycznej
spó³ki. Informacja techniczna. (M. Sztabler)
Ciech
Parkiet pisze o planach spó³ki dotycz¹cych sprzeda¿y swoich biur w Warszawie. Ciech rozwa¿a sprzedanie
biurowca przy ul Jasnej o pow. 3,1 m2. Wartoœæ tej nieruchomoœci wynosi ok. 20 mln z³. Sprzeda¿ tych biur
stanowiæ bêdzie jednorazowy dop³yw pieniêdzy do spó³ki. Jednak w chwili obecnej trudno oszacowaæ,
jaki zysk zrealizuje spó³ka na tej transakcji. (L. Zalewski)
Gino Rossi
Jeden z cz³onków zarz¹du spó³ki oraz piêciu cz³onków rady nadzorczej zbywali w ostatnim tygodniu akcje
Gino Rossi. Jan Banaszkiewicz, cz³onek zarz¹du, sprzeda³ 130.000 akcji po cenie 19,20 z³, w zwi¹zku z czym
zmniejszy³ swój stan posiadania z 9,73% akcji (10,38% g³osów) do 8,77% akcji (9,54% g³osów na WZA). Jeœli
chodzi o cz³onków rady nadzorczej, ka¿dy z nich w transakcji pakietowej pozasesyjnej zby³ odpowiednio po 130.000
akcji po cenie 19,20 z³. Informacje techniczne. (H.Kêdziora)
Materia³y periodyczne w Raporcie Dziennym:
Poniedzia³ek: wykresy cen metali
Wtorek: wykresy dla sektorów paliw i chemii
Œroda: wykresy i wskaŸniki dla sektora drzewno-papierniczego
Czwartek: tabelka wskaŸników dla banków
Pi¹tek: tabelka wskaŸników dla sektora TMT
ród³a informacji: komunikaty spó³ek w systemie ESPI, Parkiet, Rzeczpospolita, Puls Biznesu, Gazeta Wyborcza, Gazeta Prawna, PAP, Reuters, Bloomberg
4