Brexit: najważniejsze wnioski zespołu Franklin Equity Group
Transkrypt
Brexit: najważniejsze wnioski zespołu Franklin Equity Group
11 stycznia 2013 r. Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 1 lipca 2016 r. Brexit: najważniejsze wnioski zespołu Franklin Equity Group PUNKT WIDZENIA ZESPOŁU FRANKLIN EQUITY GROUP Ed Lugo Starszy wiceprezes, Zarządzający portfelami inwestycyjnymi Franklin Equity Group Brexit pociągnął za sobą natychmiastowe konsekwencje — nasze portfele światowych, europejskich i międzynarodowych akcji spółek o małej kapitalizacji mają generalnie przeważoną ekspozycję na Wielką Brytanię i Europę, zatem w chwili pisania niniejszego komentarza zarówno sytuacja na rynku akcji, jak i wahania na rynkach walutowych miały niekorzystny wpływ na portfele. Ze względu na wspomniane przeważenie ekspozycji, wpływ ten jest silniejszy w porównaniu ze spadkiem ogólnego indeksu. Przewidujemy, że proces odłączania Wielkiej Brytanii od Europy potrwa co najmniej dwa lata od chwili uruchomienia procedury przewidzianej w „Artykule 50”. Kluczowe znaczenie będą miały, według nas, umowy handlowe. Tymczasem spodziewamy się słabych nastrojów wśród brytyjskich przedsiębiorców i konsumentów, które prawdopodobnie przełożą się na spadek tempa rozwoju gospodarki w perspektywie najbliższych 6–12 miesięcy. Patrząc na sytuację w szerszym kontekście, przypuszczamy, że choć Wielka Brytania to jedna z największych gospodarek na świecie, jakikolwiek długofalowy wpływ Brexitu na gospodarkę światową będzie minimalny. Naprawdę obawiamy się natomiast „efektu zarazy” i skłonności innych krajów do opuszczenia strefy euro. Jeżeli chodzi o naszą ekspozycję, niezmiennie koncentrujemy się na czynnikach fundamentalnych, które będą decydować o przyszłych wynikach spółek. Po pierwsze, wybierane przez nas spółki z Wielkiej Brytanii i UE, które w większości są liderami we własnych branżach, mają solidne bilanse, które powinny umożliwić im prowadzenie działalności na lokalnych i globalnych rynkach pomimo tych trudności. Przynajmniej na razie nie przewidujemy większych zmian w portfelu wraz z dalszym rozwojem wydarzeń. Po drugie, spośród 13 brytyjskich spółek, których papiery mamy w różnych portfelach, sześć prowadzi działalność na skalę globalną, a siedem koncentruje się na rynku krajowym. Przedsiębiorstwa działające głównie w Wielkiej Brytanii odczują, według nas, największy wpływ w krótkiej perspektywie pod względem czynników fundamentalnych, zakładając spowolnienie gospodarki brytyjskiej. Na tej liście znajdują się takie spółki, jak Countrywide (brytyjska agencja nieruchomości mieszkaniowych), Grafton (dostawca materiałów budowlanych), Kennedy Wilson Europe (spółka inwestująca w nieruchomości) i Carpetright (największa brytyjska sieć sklepów z wykładzinami podłogowymi). W krótkiej perspektywie spodziewamy się spadku dynamiki brytyjskiej gospodarki, a może także gospodarki UE, gdy słabe nastroje będą odbijać się na wzroście, co z kolei obniży tempo wzrostu przychodów spółek, w które inwestujemy. Nadal nie wiemy, jak duży będzie wpływ Brexitu. Z jednej strony, ponieważ faktyczne wyjście Wielkiej Brytanii z UE potrwa co najmniej dwa lata, gospodarka może się ustabilizować, a unijni i brytyjscy przywódcy będą mieli czas na sporządzenie umów handlowych. Z drugiej strony możemy być świadkami braku porozumienia pomiędzy UE a Wielką Brytanią, a coraz silniejszy nacjonalizm może wywierać większą presję na odłączanie się od UE innych państw członkowskich. Tak czy inaczej przewidujemy, że wszelkie przesunięcia w ekspozycji portfela na ten region będą odbywały się w kierunku tych obszarów na rynku brytyjskim i w całej Europie, w których, według naszych analiz, będziemy w stanie znaleźć spółki o względnie mocnych fundamentach i znacznie niższej wycenie. Zamierzamy wykorzystywać możliwości, jakie pojawią się wraz z tymczasowym pogorszeniem nastrojów. Pomimo bieżących obaw, nasze długoterminowe prognozy dla spółek, w które inwestujemy, wciąż są optymistyczne i sądzimy, że gospodarka brytyjska powinna odrobić straty. Przewidujemy, że będzie to nadal jedna z najbardziej otwartych gospodarek na świecie, która dobrze prosperuje od dziesięcioleci. Umowy handlowe będą renegocjowane, a Wielka Brytania powinna niezmiennie prowadzić wymianę handlową z UE i resztą świata. Tak długo, jak nasze inwestycje będą miały mocne fundamenty, będziemy korzystać na tej stopniowej poprawie. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. INFORMACJA NATURY PRAWNEJ Ten dokument przeznaczony jest wyłącznie do celów informacyjnych i nie zawiera porad prawnych ani podatkowych, ani oferty sprzedaży, ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Franklin Templeton Investment Funds („Funduszu”). Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej. Wszelkie przedstawione opinie reprezentują punkt widzenia autora na dzień publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia. Decyzje o zapisach na tytuły uczestnictwa Funduszu należy podejmować wyłącznie w oparciu o informacje zawarte w aktualnym prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny), a także w ostatnim poddanym audytowi sprawozdaniu rocznym lub półrocznym (o ile było opublikowane później). Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując w fundusz, którego tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji. Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem opisanym w prospekcie informacyjnym oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny). Inwestowanie w instrumenty pochodne wiąże się ze szczególnym ryzykiem opisanym dokładniej w prospekcie informacyjnym oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny). Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być pośrednio ani bezpośrednio oferowane ani sprzedawane rezydentom Stanów Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą nie być dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich dostępność u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton Investments przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter informacji pobocznych. Odniesienia do określonych branż, sektorów czy spółek mają charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać aktualnej struktury portfela funduszu w jakimkolwiek momencie. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię najnowszego prospektu Funduszu, „Kluczowych informacji dla inwestorów” oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane później) można znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub otrzymać za darmo od Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A., Rondo ONZ 1, 00-124 Warszawa, tel.: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70. Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. - Pod nadzorem Commission de Surveillance du Secteur Financier. franklintempletoninstitutonal.com Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. © 2016 r., Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone. 7/16