Komentarze rynkowe

Komentarze rynkowe
19.01.2015
Szwajcarski Bank Centralny w centrum
uwagi
W minionym tygodniu najważniejszym wydarzeniem na rynkach finansowych było
niespodziewane ogłoszenie zawieszenia przez Szwajcarski Bank Centralny (SBC)
interwencji walutowych mających na celu utrzymywanie kursu CHF względem EUR na
stałym poziomie (od blisko trzech lat kurs EUR/CHF oscylował w okolicach 1,2). Do tej
pory SBC przeciwdziałał umocnieniu się lokalnej waluty nabywając euro za
wykreowane w ten sposób franki zwiększając tym samym szwajcarskie rezerwy
walutowe oraz bilans banku. Wzrost wartości CHF względem innych walut jest
niekorzystny dla szwajcarskiej gospodarki, której kondycja w dużej mierze oparta jest
na eksporcie. W sytuacji gdy CHF, podobnie jak większość innych walut, osłabiał się w
ostatnim czasie wobec USD ze względu na oczekiwania na podwyżki stóp Fed,
Szwajcarski Bank Centralny uznał, że nie musi już przeciwdziałać umacnianiu się
lokalnej waluty. Reakcja rynkowa była jednak daleka od oczekiwanej przez SBC. Kurs
franka umocnił się wobec wszystkich walut w sposób gwałtowny (przejściowo wobec
euro nawet o blisko 30%). Jeszcze mocniej frank umacniał się wobec złotego, gdzie
przejściowo kurs zbliżył się do 4,85, po pewnym odreagowaniu CHF/PLN kończył
tydzień w okolicach 4,30, co oznacza blisko 23-procentowy wzrost.
Decyzja Banku Szwajcarii negatywnie odbiła się na krajowym rynku akcji. Indeks
WIG20 stracił w minionym tygodniu 3,63%. Szczególnie silne spadki odnotowały banki
z uwagi na potencjalny wzrost ryzyka kredytowego oraz pojawienie się niepewności
wobec możliwego politycznego rozwiązania kwestii kredytów walutowych (m.in. mBank
– 10,65, PKO BP -8,71%). Silny spadek cen miedzi przyczynił się także do przeceny
KGHM, którego akcje w minionym tygodniu straciły na wartości ponad 7%. Spadki w
mniejszym stopniu objęły małe i mniejsze spółki (spadek sWIG80 o 1,3%), wobec
czego szeroki indeks WIG zakończył tydzień na 3,4-procentowym minusie.
Z wyjątkiem szwajcarskiej giełdy, która zanotowała ponad 13-procentową przecenę
decyzja SBC stosunkowo pozytywnie wpłynęła na zachodnioeuropejskie rynki akcji w
związku z osłabieniem się euro, co pozytywnie może przełożyć się na eksporterów ze
strefy euro. Stąd też niemiecki DAX w całym tygodniu wzrósł o blisko 5,4%, a EURO
STOXX 600 o 4,3%. Wzrostom na rynkach europejskich sprzyjał także wzrost
prawdopodobieństwa ogłoszenia przez EBC na najbliższym posiedzeniu 22 stycznia
programu skupu obligacji skarbowych państw strefy euro. W ocenie przedstawicieli
Europejskiego Trybunału Sprawiedliwości ogłoszonych w ubiegłym tygodniu nie ma
istotnych przeszkód prawnych, które mogłyby uniemożliwić rozpoczęcie tego
programu. Na tym tle słabiej wyglądał amerykański rynek akcji – indeks S&P obniżył
się o blisko 1,25%. W rezultacie nieco lepiej w ostatnim tygodniu od rynków
rozwiniętych radziły sobie rynki wschodzące (spadek MSCI EM o 0,4% vs -0,5% dla
globalnego indeksu MSCI).
W minionym tygodniu istotnym wydarzeniem na rynku krajowym było także
posiedzenie RPP. Zgodnie z oczekiwaniem rynkowym Rada zdecydowała o
pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Zaznaczono jednak w
komunikacie możliwość dostosowania polityki pieniężnej w reakcji na utrzymujący się
spadek cen. W ślad za obniżającą się inflacją, która w grudniu wyniosła -0,3% w ujęciu
m/m oraz -1,0% r/r (inflacja CPI), nasilają się oczekiwania na obniżki stóp
procentowych NBP w najbliższych miesiącach, co pozytywnie przełożyło się na
kontynuację spadków rentowności obligacji skarbowych.
Mikołaj Stępniewski
Zarządzający Funduszami/Analityk w Departamencie Inwestycji
Interesują Cię bieżące informacje o
rynku akcji?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami zarządzających funduszami
Investors TFI na temat rynku akcji.
Komentarze rynku akcji