doc2010_RF_D_W18_Opcje [tryb zgodności]
download 
Reklamacja Transkrypt
2010_RF_D_W18_Opcje [tryb zgodności]
RYNKI FINANSOWE OPCJE Wymagania dotyczące opcji Standard opcji Interpretacja nazw Sposoby ustalania ostatecznej ceny rozliczeniowej dla opcji na GPW Marek Pauka, Rynki finansowe OPCJE - definicja Kontrakt finansowy, w którym kupujący ma prawo (nie obowiązek!!!) dokonać transakcji opisanej w kontrakcie według z góry ustalonych warunków, a sprzedający (wystawca opcji) ma obowiązek spełnić żądanie kupującego. Za prawo kupujący płaci wystawcy premię. Marek Pauka, Rynki finansowe Opcje – sposoby wykonania kontraktu Dostawa fizyczna CALL – kupujący opcję może kupić, sprzedający musi sprzedać instrument bazowy PUT – kupujący opcję może sprzedać (long put), sprzedający musi kupić (short put) instrument bazowy Rozliczenie pieniężne CALL – kupujący otrzymuje wynagrodzenie od wystawcy opcji, jeśli kurs instrumentu bazowego przekroczy umówioną cenę, sprzedający opcję dostaje premię PUT – kupujący otrzymuje wynagrodzenie od wystawcy opcji, jeśli kurs instrumentu bazowego spadnie poniżej umówionej ceny, sprzedający opcję dostaje premię Marek Pauka, Rynki finansowe WYSTAWCA SHORT NABYWCA LONG Opcje - Prawa i obowiązki stron transakcji OPCJA KUPNA CALL Prawo do kupna OPCJA SPRZEDAŻY PUT Prawo do sprzedaży Zobowiązanie do sprzedaży Marek Pauka, Rynki finansowe Zobowiązanie do kupna RODZAJE POZYCJI ZAJĘTYCH NA RYNKU OPCJI Opcja put Opcja call Zysk Zysk Short put wystawca Long call nabywca x x Long put nabywca Short call wystawca Strata Strata Marek Pauka, Rynki finansowe OPCJE - daty Linia czerwona obrazuje okres niepewności dla stron w kontrakcie opcyjnym – ten czas ma wpływ na wielkość premii, to w tym okresie występuje niepewność co do ostatecznego rozliczenia transakcji T+2 D+2 Dzień wygaśnięcia Dzień transakcji Dzień płatności premii Dzień dostawy /rozliczenia Linia niebieska obrazuje czas trwania terminowej, zwany czasem swapowym Marek Pauka, Rynki finansowe transakcji OPCJE – decyzje o wykonaniu Opcja kupna X>S OTM Opcja sprzedaży X<S (mamy prawo do kupna drożej niż na rynku) OTM (mamy prawo do sprzedaży taniej niż na rynku) X=S ATM X=S ATM X<S ITM X>S ITM (mamy prawo do kupna taniej niż na rynku) OTM - Out of the money ITM – In the money Marek Pauka, Rynki finansowe (mamy prawo do sprzedaży drożej niż na rynku) ATM – At the money RODZAJE OPCJI ZE WZGLĘDU NA RÓŻNICĘ CENY WYKONANIA I WARTOŚCI INDEKSU Opcja typu put Opcja typu call Zysk Opcja out-of-the-money Opcja at-the-money Zysk Opcja in-the-money C Opcja at-the-money Opcja out-of-the-money Opcja in-the-money X Wartość indeksu C Marek Pauka, Rynki finansowe X Wartość indeksu Cena opcji - premia jest zawsze liczbą dodatnią składają się na nią dwa elementy: - wartość wewnętrzna (Intrinsic Value) - wartość czasowa (Time Value) P = Vi + Vt Marek Pauka, Rynki finansowe OPCJE – wartość wewnętrzna Jest to dodatnia różnica między a) ceną wykonania (X) a ceną instrumentu podstawowego (S albo F) dla opcji PUT X–S b) ceną instrumentu podstawowego (S lub F) a ceną wykonania X dla opcji CALL S–X Marek Pauka, Rynki finansowe OPCJE – wartość czasowa Jest to część premii, która przekracza wartość wewnętrzną opcji – czyli jest to cena, jaką płaci kupujący za „nadzieję” na przyszłe zyski Vt = P - Vi Marek Pauka, Rynki finansowe WARTOŚĆ CZASOWA I WARTOŚĆ WEWNĘTRZNA OPCJI Opcja call Wartość czasowa opcji Wartość wewnętrzna opcji wartość indeksu WIG20 cena wykonania x Marek Pauka, Rynki finansowe Wybrane determinanty premii Zmiana czynnika (wzrost ↑) Cena opcji CALL Cena opcji PUT Cena wykonania X Spadek ↓ Wzrost ↑ Kurs spot instrumentu bazowego S Wzrost ↑ Spadek ↓ Termin do wykupu Wzrost ↑ Wzrost ↑ Zmienność cen instrumentu bazowego Wzrost ↑ Wzrost ↑ Wzrost stopy procentowej Wzrost ↑ Spadek ↓ A jak na premię wpływa wypłata Marek Pauka,dywidendy Rynki finansowe (opcje na akcje)? WPŁYW WOLNEJ OD RYZYKA STOPY PROCENTOWEJ NA CENĘ OPCJI Cena opcji kupna Cena opcji sprzedaży Wzrost ryzyka dla wystawy opcji Wzrost ryzyka dla wystawy opcji Stopa procentowa Marek Pauka, Rynki finansowe Stopa procentowa WPŁYW ZMIENNOŚCI NA CENĘ OPCJI Cena opcji kupna Cena opcji sprzedaż Wzrost prawdopodobieństwa wykonania opcji z zyskiem Wzrost prawdopodobieństwa wykonania opcji z zyskiem Zmienność Marek Pauka, Rynki finansowe Zmienność WPŁYW CZASU DO WYGAŚNIĘCIA OPCJI NA CENĘ OPCJI Cena opcji kupna Cena opcji sprzedaży Wzrost prawdopodobieństwa wykonania opcji sprzedaży z zyskiem Wzrost prawdopodobieństwa wykonania opcji kupna z zyskiem Czas do wygaśnięcia Marek Pauka, Rynki finansowe Czas do wygaśnięcia WPŁYW CENY WYKONANIA NA CENĘ OPCJI Cena opcji kupna Cena opcji sprzedaży Wzrost prawdopodobieństwa wykonania opcji kupna z zyskiem Wzrost prawdopodobieństwa wykonania opcji sprzedaży z zyskiem Cena wykonania Marek Pauka, Rynki finansowe Cena wykonania Wpływ aktualnej ceny instrumentu bazowego na cenę opcji Cena opcji kupna Cena opcji sprzedaży Wzrost prawdopodobieństwa wykonania opcji kupna z zyskiem Wzrost prawdopodobieństwa wykonania opcji sprzedaży z zyskiem Wartość bieżąca S Marek Pauka, Rynki finansowe Wartość bieżąca S Depozyty zabezpieczające Kto wnosi depozyty? Tylko wystawcy opcji Nabywcy opcji nie utrzymują depozytów Dlaczego depozyty są Ze względu na zobowiązanie wystawcy opcji, wymagane? który gwarantuje nabywcy zapłatę w terminie wygaśnięcia kwoty rozliczenia Depozyty są finansową gwarancją dla nabywcy opcji otrzymania kwoty rozliczenia (wygranej z opcji) Marek Pauka, Rynki finansowe Parytet call - put Inwestor w dniu 0 otwiera następujące pozycje: długą na akcji AAA, płacąc cenę S0 długą w opcji sprzedaży (bazowy instrument: 1 akcja AAA z ceną realizacji X i dniem wygaśnięcia opcji za T dni), płacąc premię P0,T krótką pozycję w opcji kupna (bazowy instrument: 1 akcja AAA z ceną realizacji X i dniem wygaśnięcia opcji za T dni), otrzymując premię C0,T Jaki jest kapitał zainwestowany? Jakie są profile zysków i strat dlaMarek poszczególnych pozycji i pozycji łącznej? Pauka, Rynki finansowe Wartość inwestycji w dniu 0 Długa – akcje: Długa – opcja put Krótka – opcja call S0 P0,T - C0,T Wartość inwestycji w dniu T Długa – akcje: Długa – opcja put Krótka – opcja call ST ≤ X ST (X – ST) 0 Wartość portfela: X Marek Pauka, Rynki finansowe ST ≥ X ST 0 –( ST – X) X Parytet call - put Tak stworzony portfel utrzymuje wartość na poziomie ceny X, bez względu na przyszłość Zakładając, że taka transakcja jest bez ryzyka (pewna), jaka będzie dziś wartość takiego portfela? S 0 + P 0,T −C0,T X = T (1 + RF ) Marek Pauka, Rynki finansowe Parytet call - put S 0 + P 0,T −C0,T X = T (1 + RF ) Długa pozycja w akcjach + long put + short call = Długa pozycja w bonach skarbowych (obligacjach SP) Na rynkach efektywnych występują powyższe powiązania między cenami opcji sprzedaży, opcji kupna, ceną akcji i ceną bonu skarbowego Marek Pauka, Rynki finansowe Syntetyczne papiery wartościowe a parytet call - put X S 0 + P 0,T −C0,T = T (1 + RF ) C0,T X = S 0 + P 0,T − T (1 + RF ) X S0 = P C − + 0 , T 0 ,T T (1 + RF ) Marek Pauka, Rynki finansowe Strategie opcyjne - wybrane Jak zarabiać na opcjach Spread byka Kupno opcji kupna X – kurs wykonania B – premia Z/ S Spread byka (A) (B-A) (B) Kurs akcji (X) (Y) Marek Pauka, Rynki finansowe Wystawienie opcji kupna Y – kurs wykonania A – premia Jak zarabiać na opcjach Spread niedźwiedzia Z/S Spread niedźwiedzia Wystawienie opcji sprzedaży Y – kurs wykonania A – premia (A) Kurs akcji (B-A) (B) (Y) (X) Marek Pauka, Rynki finansowe Kupno opcji sprzedaży X – kurs wykonania B – premia Jak zarabiać na opcjach Długi stelaż Z/S Kupno opcji kupna X – kurs wykonania B – premia Długi stelaż Kurs akcji (A) (B) (B+A) (X) Marek Pauka, Rynki finansowe Kupno opcji sprzedaży X – kurs wykonania A – premia Jak zarabiać na opcjach Krótki stelaż Z/ S Wystawienie opcji sprzedaży X – kurs wykonania A – premia (B+A) (B) (A) (X) Kurs akcji Wystawienie opcji kupna X – kurs wykonania B – premia Krótki stelaż Marek Pauka, Rynki finansowe Jak zarabiać na opcjach Wzrost zmienności Wzrost kursu Nieokreślona zmiana kursu Spadek kursu Kupno Call Długi Stelaż Kupno Put Zysk Zysk Zysk Strata Strata Strata Spread niedźwiedzia Spread byka Niewielka zmiana zmienności Zysk Zysk Strata Strata Sprzedaż Put Spadek zmienności Krótki Stelaż Sprzedaż call Zysk Zysk Zysk Strata Strata Strata Marek Pauka, Rynki finansowe
