Pobierz - Patent na własność

Wycena własności intelektualnej
z punktu widzenia inwestora
Mieszko Bisewski
Z-ca Dyrektora Finansowego ds. Inwestycji Kapitałowych
Agencja Rozwoju Pomorza SA
Gdynia, 26 październik 2010 r.
Fundusz Kapitałowy Agencji Rozwoju Pomorza SA
Nasz budŜet – 35 mln PLN
Inwestujemy w innowacyjne projekty na wczesnym etapie rozwoju
Inwestujemy we własność intelektualną
(technologie, patenty, know how)
WYCENIAMY PROJEKT
WYCENIAMY RYZYKO
WYCENIAMY PRZYSZŁY ZYSK
Nasze inwestycje od listopada 2009 r.
Pastel Games Sp. z o.o.
Spółka zajmuje się tworzeniem gier w oparciu o technologię tworzenia aplikacji multimedialnych na platformę
i’Phone wykorzystującą efekty wizualne związane z oświetleniem i ruchami światłocienia zbliŜone do
naturalnych
MoDe Sp. z o.o.
Spółka zajmuje się tworzeniem urządzeń umoŜliwiających osobom nie posiadającym specjalistycznego
przygotowania wykonywanie w pełni profesjonalnych zdjęć reklamowych dla potrzeb handlu
internetowego.
i-Trends Sp. z o.o.
Spółka zajmuje się świadczeniem usług dających Internautom moŜliwość uzyskiwania krajowych i
zagranicznych połączeń telefonicznych w relacjach komputer – telefon stacjonarny lub komputer –
telefon mobilny całkowicie nieodpłatnie.
Denise Systems Sp. z o.o.
Spółka zajmuje się tworzeniem systemów umoŜliwiających rozwój automatyzacji komunikacji tekstowej i
przetwarzaniem języka naturalnego. Utworzone aplikacje pozwolą m.in. uŜytkownikom Internetu na
szybsze i precyzyjne docieranie do poszukiwanych informacji w sieci.
EMS Sp. z o.o.
Spółka zajmuje się projektowaniem i sprzedaŜą innowacyjnych systemów wytwarzających energię ze źródeł
odnawialnych i skojarzonych.
iFind Sp. z o.o.
Przedmiotem działalności spółki jest zarządzaniem wyszukiwarką kontaktów biznesowych w oparciu o nową
technologię szybkiego intuicyjnego mechanizmu kojarzenia słów kluczowych
Cele wyceny własności intelektualnej
• wycena praw majątkowych w transakcji kupna-sprzedaŜy;
• odszkodowanie z tytułu roszczeń o naruszenie praw autorskich;
• ustalenie warunków licencji w umowie licencyjnej;
• wycena projektu biznesowego opartego na własności intelektualnej
przez inwestora.
Podział aktywów niematerialnych wg MSSF 3
•
technologiczne aktywa niematerialne (patenty, dokumentacja techniczna, receptury,
oprogramowanie)
•
aktywa powstałe w wyniku kontraktów (umowy franchisingowe, umowy z
dostawcami, pozwolenia, licencje, umowy o zakazie konkurencji)
•
aktywa marketingowe (marka, znaki towarowe, domeny internetowe, projekty
opakowań)
•
aktywa niematerialne związane z klientami (listy klientów, kontrakty z klientami)
Jak zidentyfikować księgowo własność intelektualną?
• Systemy księgowe bazują na transakcjach oraz wiarygodnej
identyfikacji i pomiarze,
• Koncentrują się jedynie na nabytych, identyfikowalnych aktywach
nie-materialnych
• Takie czynniki niematerialne, jak zorganizowana siła robocza i jej
wiedza, kultura organizacyjna, udziały w rynku bądź płynność nie są
klasyfikowane jako księgowe aktywa przedsiębiorstwa, nawet
jeśli potencjalny inwestor bierze je pod uwagę przy określeniu kwoty,
jaką jest skłonny zapłacić za dany podmiot.
Metody wyceny
•
Podejście kosztowe – przyjęte jest załoŜenie, Ŝe wartość składnika
aktywów związana jest w wyraŜonej wartości pieniądza kosztem
zastąpienia lub odtworzenia danego czynnika.
•
Podejście rynkowe – wyznacznikiem wartości są dokonane rynkowe
transakcje, których przedmiotem były porównywalne aktywa
niematerialne.
•
Podejście dochodowe – wartość aktywów jest równowaŜna bieŜącej
wartości oczekiwanych korzyści, jakie wygeneruje dany aktyw
niematerialny.
Źródła danych dla wyceny
•
dane marketingowe, rynkowe
•
zawarte transakcje kapitałowe i licencyjne
•
dane rynku kapitałowego
•
zgłoszenia patentowe i patenty
Studium przypadku
•
Bilans firmy informatycznej:
2%
3%
16%
Wartości niematerialne i
prawne
Rzeczowe aktywa trwałe
NaleŜności krótkoterminowe
Środki pienięŜne
79%
Studium przypadku
• O wartości przedmiotowej spółki, w rzeczywistości świadczy jej
kapitał intelektualny, który dla potrzeb wyceny ujawniono pod
postacią następujących składników:
• Certyfikat dystrybutora na rynek globalny
• Autorski silnik programistyczny
• Wysoko wykwalifikowany kapitał ludzki
Studium przypadku
Studium przypadku
• Certyfikat dystrybutora na rynek globalny
Studium przypadku
• Autorski silnik programistyczny
Kalkulacja stopy dyskontowej
Model CAPM – model wyceny aktywów kapitałowych opisuje zaleŜność
oczekiwanej stopy zwrotu z kapitału od stopy wolnej od ryzyka
Re = Rf + β x (Rm – Rf ) + A
gdzie:
Rf - stopa zwrotu z inwestycji wolna od ryzyka
Rm - stopa zwrotu z inwestycji w rynkowy portfel akcji
β - współczynnik korelacji ryzyka branŜy do rynku
A - ryzyko specyficzne inwestycji w start-up
Kalkulacja stopy dyskontowej
Zdyskontowane wolne przepływy pienięŜne – DCF
Wycena kapitału ludzkiego
Wartość aktywów bilansowych i pozabilansowych
Dziękuję za uwagę
Kontakt
www.invest.arp.gda.pl
[email protected]
Mieszko Bisewski
Z-ca Dyrektora Finansowego ds. Inwestycji Kapitałowych
[email protected]
Tel. 058 32-33-226 / 0 503 074 535