zarządzanie wartością przedsiębiorstwa

Rachunkowość zarządcza
© dr Marek Masztalerz
ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ PRZEDSIĘBIORSTWA
Value-Based Management
ZADANIE 1.
Firma zajmująca się produkcją mebli finansuje swoja działalność w 30% z kapitału własnego. Oczekiwana przez
inwestorów stopa zwrotu z kapitału własnego wynosi 18%. Koszt kapitału obcego jest równy 8%. Kapitał
zainwestowany wynosi 5 mln zł. W roku 2010 firma osiągnęła zysk operacyjny (EBIT) na poziomie 1 mln zł.
Stopa podatku dochodowego wynosi 19%. Oblicz i zinterpretuj:
WACC = ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………..
NOPAT = …………………………………………………………………………………………………………………………………………………….
ROIC = ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………….
EVA = ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….
ZADANIE 2.
Firma zamierza wprowadzić na rynek nowy produkt. Decyzja została podjęta w roku 2010. Przeprowadzono
badania rynkowe, których koszty wyniosły 400 zł oraz zakupiono niezbędne do produkcji maszyny za 8 000 zł
Przewiduje się, Ŝe cykl Ŝycia produktu wyniesie 4 lata (2011-2014) i w tym czasie środki trwałe zostaną
całkowicie zamortyzowane metoda liniową. Koszty stałe przypisane do produktu wyniosą 7 000 zł rocznie bez
amortyzacji. Prognozuje się, Ŝe stan zapasów, naleŜności i zobowiązań handlowych nie ulegnie zmianie
w kolejnych latach. Stopa podatku dochodowego wynosi 19%. Koszt kapitału (WACC) jest równy 10%.
Planowane przychody i koszty operacyjne zawarto w budŜecie projektu. Ustal, jaki wpływ na wartość
przedsiębiorstwa będzie miała realizacja projektu, przyjmując dwa modele wyceny przedsiębiorstw:
model oparty na zdyskontowanych przepływach pienięŜnych (NPV),
model oparty na zysku rezydualnym (EVA & MVA).
BudŜet projektu
2010
2011
2012
2013
2014
RAZEM
Przychody ze sprzedaŜy
0
45 000
59 000
51 000
40 000
195 000
Koszty zmienne
0
32 000
41 000
35 000
28 000
136 000
MarŜa brutto
0
13 000
18 000
16 000
12 000
59 000
Koszty stałe
EBIT
Podatek dochodowy
NOPAT
Amortyzacja
Nakłady inwestycyjne
Zmiana KON
FCF
Czynnik dyskontujący
PV FCF
Zainwestowany kapitał (IC)
Koszt kapitału
EVA
PV EVA
NPV = ........................ zł
MVA = ........................ zł
Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu 2011
1