Fact Sheet

Informacja prasowa
7 kwietnia 2014 r.
Rynki kapitałowe w Europie Środkowo-Wschodniej – akcje spółek
ze wschodzących rynków europejskich ponownie atrakcyjne w
oczach inwestorów

Wzrost PKB w Europie Środkowo-Wschodniej powyżej oczekiwań – w IV kw. liderem była Rumunia
z dynamiką na poziomie 5,2%, a za nią uplasowały się Polska i Węgry (2,7%); ożywienie będzie
trwać, a gospodarki regionu CEE będą w 2014 roku rozwijać się w tempie 2,4%.

Częściowa poprawa sytuacji na Ukrainie i w Turcji oraz coraz większe zainteresowanie rynkami
wschodzącymi to główne czynniki pobudzające rynki kapitałowe Europy Środkowo-Wschodniej.

Wybrane rekomendacje dla krajów: Austria stabilnie neutralna, Turcja może pozytywnie zaskoczyć
w drugim kwartale.
Poprawa sytuacji w gospodarce realnej pod koniec roku okazała się pozytywnym zaskoczeniem. W niemal
wszystkich państwach Europy Środkowo-Wschodniej, w których Erste Group prowadzi działalność, tempo
wzrostu PKB było powyżej oczekiwań. Rekordzistą – okazała się Rumunia z dynamiką na poziomie 5,2% (2,6%
według pierwotnych prognoz Erste), Polska i Węgry mogły pochwalić się dynamiką rzędu 2,7%, a Czechy
zaskoczyły wynikiem 1,3% r/r (-0,2% według pierwszych prognoz analityków). PKB Słowacji również rosło
szybciej niż zakładano – w tempie 1,5%.
– Prognozujemy dość dobre wyniki na rynkach regionu CEE. Uspokojenie sytuacji politycznej na Ukrainie i w
Turcji przynosi chwilę wytchnienia, która może przełożyć się na wzrosty wynikające z większej płynnością, pod
warunkiem, że kapitał będzie w dalszym ciągu napływał na rynki wschodzące – twierdzi Henning Eßkuchen,
dyrektor działu analiz rynków kapitałowych w Europie Środkowo-Wschodniej w Erste Group. Poza
fundamentalnym ryzykiem związanym z ekspozycją na konkretne spółki, najbardziej dotkliwą konsekwencją
kryzysu na Krymie dla rynków kapitałowych było pogorszenie nastrojów oraz pojawienie się niepewności
związanej z możliwością dalszego zaognienia sytuacji. Presja zdaje się ustępować, a pozytywna reakcja rynków
powinna przełożyć się na dobre wyniki w drugim kwartale. Odbicie na rynkach, wynikające z wypracowania
ewentualnego rozwiązania na drodze dyplomatycznej, lub przynajmniej z powstrzymania eskalacji konfliktu
ukraińskiego, nie utrzyma się przez cały drugi kwartał. – Prognozujemy zgodne reakcje rynków, przy neutralnych
rekomendacjach dla większości z nich – dodaje Eßkuchen. Według analityków Erste, rynki wschodzące
przyciągają większą uwagę inwestorów ze względu na obecnie obserwowane trendy włączania bardziej
ryzykownych aktywów do portfeli, opartych na akcjach spółek z rynków rozwiniętych.
Ożywienie będzie trwać, a gospodarki regionu CEE będą w 2014 roku rozwijać się w tempie 2,4%.
Analitycy Erste spodziewają się kontynuacji ożywienia w
Europie Środkowo-Wschodniej w 2014 roku. – W 2013 roku
gospodarki państw regionu rozwijały się w tempie 1,2%, a w
roku bieżącym dynamika wzrostu powinna wynieść 2,4%.
Wzrostowi gospodarczemu w regionie CEE powinna
towarzyszyć ograniczona konsolidacja fiskalna oraz wzrost
aktywności eksporterów – tłumaczy Eßkuchen. Najszybciej – bo
w tempie 3,1% – rosnąć będzie polska gospodarka, a drugą
najlepszą dynamiką rozwoju będzie mogła poszczycić się
Rumunia – 3%. W 2013 roku rumuńska gospodarka rosła w
tempie 3,5%, głównie dzięki bardzo udanym zbiorom. Gospodarki Czech (2%), Węgier (1,9%) oraz Słowacji
(1,7%) powinny rosnąć szybciej niż w ubiegłym roku, choć w przypadku Serbii tempo może być niższe niż w 2013
roku i może wynieść 1,0%. W przypadku Chorwacji możemy spodziewać się jedynie stagnacji (0%), w zawiązku z
Erste Group jest wiodącym dostawcą usług finansowych w Europie Środkowo-Wschodniej. Około 46 tys. pracowników obsługuje 16,5 mln klientów poprzez 2.900 oddziałów w 7 państwach
(Austria, Czechy, Słowacja, Rumunia, Węgry, Chorwacja i Serbia). Na koniec 2013 roku Erste Group osiągnęło łączną wartość aktywów na poziomie 199,9 mld EUR, zysk netto w wysokości
61 mln EUR oraz wskaźnik kosztów do dochodów na poziomie 52,5%.
1/3
ograniczeniami fiskalnymi oraz problemami z rynkiem eksportowym i konkurencyjnością. Gospodarka turecka
powinna rosnąć w tempie 2,3% (3,8% w ubiegłym roku), biorąc pod uwagę niepewność związaną z przyszłością
gospodarczą państwa, mniej korzystne zewnętrzne otoczenie gospodarcze oraz wyższe stopy procentowe.
Rekomendacje dla krajów: Austria stabilnie neutralna, Turcja może pozytywnie zaskoczyć w drugim
kwartale
Rekomendacja analityków Erste dla Austrii to „stabilny neutralny”, ponieważ wzrost zysków oraz wyceny nie
przemawiają na korzyść tego rynku, a pozytywne efekty związane ze stabilizacją sytuacji na Ukrainie nie będą
trwać wiecznie. Z podobnych powodów rekomendacja analityków dla Europy Środkowo-Wschodniej również jest
neutralna, choć Słowenia może być w nieco lepszej sytuacji.
W stosunku do Polski analitycy podtrzymują rekomendację „nieznacznie przeważaj”. W porównaniu z innymi
państwami regionu, Polska może wciąż pochwalić się lepszymi fundamentami, zwłaszcza w zakresie rosnących
zysków, choć jej przewaga topnieje. Banki radzą sobie dobrze, choć ich akcje są dość drogie. Niektóre z akcji
cechujących się dotąd dużą zmiennością, które wcześniej odnotowywały gorsze wyniki, mogą być obecnie warte
ponownego rozważenia.
Rumunia nie jest już tak atrakcyjnym rynkiem, jak niegdyś, więc analitycy Erste złagodzili swoją rekomendację z
„neutralnej” w kierunku niedoważaj. Głównym powodem jest to, że sytuacja polityczna nieco się ustabilizowała, a
dalsza liberalizacja rynku, która do tej pory grała pierwsze skrzypce, wytraciła nieco swoje pierwotne tempo.
Analitycy Erste Group nie dostrzegają zbyt wielu argumentów o charakterze fundamentalnym, które przemawiałby
za Chorwacją, za co odpowiada powolny wzrost gospodarczy oraz wysokie wyceny. Serbia może skorzystać na
szybkim uporaniu się przez nowy rząd z pilnymi problemami. W związku z tym rekomendacja na silnie „neutralny”
– Zalecamy ostrożność w przypadku mniejszych, mniej płynnych rynków w drugim kwartale – dodał Eßkuchen.
Zmieniamy rekomendacje dla Rosji i Turcji z „niedoważaj” na „neutralny”. Rosja w dalszym ciągu nie pokazuje
żadnych obiecujących danych fundamentalnych, widać jednak pozytywny wpływ dewaluacji rubla na eksport.
Niemniej jednak, część z 4,4 mld USD, które rzekomo wypłynęły z kraju od września 2013 roku, może ponownie
napłynąć, biorąc pod uwagę wyjątkowo głębokie przeceny. To samo tyczy się Turcji, gdzie wynik wyborów okazał
się korzystny dla rynku. Porównując oba rynki, dział analiz Erste Group postrzega Turcję jako rynek bardziej
obiecujący, który w drugim kwartale może pozytywnie zaskoczyć.
Rekomendacje dla branż: zalecamy ostrożność w przypadku akcji banków poza Polską, pozostałe sektory
bez większych zmian
Porównując dwa państwa o silnej ekspozycji na sektor bankowy, tj. Turcję i Polskę, według analityków Erste
Polska jest w dość dobrej sytuacji. W polskim sektorze bankowym wciąż obserwujemy korekty wyników
finansowych, choć na mniejszą skalę niż wcześniej. Według Eßkuchena rozsądnym pomysłem wydaje się
dokonanie wyboru najbardziej atrakcyjnych akcji.
Rynek turecki odczuwa obecnie w pełnym zakresie wpływ obniżonych prognoz dotyczących wzrostu
gospodarczego oraz znacznie wyższych stóp procentowych. Zdecydowane działania tureckiego Banku
Centralnego tłumaczą również tak głębokie korekty wyników finansowych w całym sektorze bankowym. Niemniej
jednak, te działania mogą zwiększyć aktywność na rynku, ograniczając presję na koszty finansowania.
W innych branżach nie widać większych korekt wyników, co nie neguje, ale też nie potwierdza prognoz opartych
na naszym modelu, zakładającym rotację sektorową. Za interesujące uważamy towary i usługi z branży
przemysłowej, ze względu na silne wzrosty w wynikach finansowych (przede wszystkim Andritz w portfelu
wyselekcjonowanym przez Erste), choć dynamika pozostawia wiele do życzenia. Akcje spółek z tego sektora
wyceniane są znacznie powyżej historycznych średnich.
Dział analiz:
Henning Eßkuchen (Head of CEE Equity Research)
Tel: +43 50100 - 19634
E-Mail: [email protected]
Departament prasowy:
Hana Cygonková (Head of External Communications)
Carmen Staicu (Group Press Officer)
Linda Michalech (Group Press Officer)
Tel: +43 50100 - 11675
Tel: +43 50100 - 11681
Tel: +43 50100 - 11676
E-Mail: [email protected]
E-Mail: [email protected]
E-Mail: [email protected]
Informacja prasowa dostępna jest również na stronie: www.erstegroup.com/pressrelease
Erste Group jest wiodącym dostawcą usług finansowych w Europie Środkowo-Wschodniej. Około 46 tys. pracowników obsługuje 16,5 mln klientów poprzez 2.900 oddziałów w 7 państwach
(Austria, Czechy, Słowacja, Rumunia, Węgry, Chorwacja i Serbia). Na koniec 2013 roku Erste Group osiągnęło łączną wartość aktywów na poziomie 199,9 mld EUR, zysk netto w wysokości
61 mln EUR oraz wskaźnik kosztów do dochodów na poziomie 52,5%.
2/3
3/3