komentarz poranny 15 10 2013

15.10.2013
KOMENTARZ PORANNY
Krzysztof Kozieł/Tomasz Kania
Komentarz do poprzedniej sesji
Poniedziałkowa sesja miała dać inwestorom odpowiedź jakie znaczenie miały solidne wzrosty z
ostatniego tygodnia. Okazało się, że już w godzinach porannych byki bardzo udanie wywiązują się z
zeszłotygodniowych zdobyczy. Jeszcze przed rozpoczęciem sesji inwestorzy otrzymali dane z Chin o
inflacji odczyt CPI 3,1% r/r (prognoza 2,9% r/r), które należy postrzegać neutralnie. WIG20 otworzył się
co prawda na czerwono na poziomie 24778 pkt., ale szybko pole zaczęli zdobywać kupujący. Już o godz.
10 byliśmy na poziomach piątkowego zamknięcia 2489 pkt. Potem przez kilka godzin indeks blue
chipów oscylował wokół tego poziomu. Po południu znowu zapanowały nieco lepsze nastroje, co
pozwoliło WIG20 wędrować na północ, choć nie mieliśmy tu do czynienia z żadnymi spektakularnymi
ruchami. Po danych z Chin przy trwającym goverment shutdown i braku publikacji z USA, kalendarium
makro zionęło pustką. Pomimo braku makro drogowskazów do końca sesji dominowali kupujący.
Ostatecznie WIG20 zamknął się na poziomie 2498,77 pkt., co stanowi wzrost o 0,37%. Zdecydowanie
rozczarowały mizerne obroty na poziomie 429 mln zł. Bardzo cieszy natomiast fakt relatywnej siły
naszego parkietu, głównie w stosunku do europejskich parkietów, przy ciągle nie rozwiązanej kwestii
OFE. Wśród blue chipów na pochwały zasłużyły Handlowy (+2,54%), Eurocash (+2,08%), Peako
(+2,07%), PZU (+1,73%) oraz PGE (+1,43%). Rozczarowały papiery JSW (-2,46%), PGNiG (-2,01%),
Synthosu (-0,98%) oraz KGHM (-0,81%).
Ciągle mocne są „małe” i „średnie” spółki, MWIG40 i SWIG80 zyskały odpowiednio 1,33%
i 0,46%. W tym gronie wyróżniły Polimex (+18,75%), Rafako (+8,78%), BBI Development (+7,89%),
Rovese (+6,99%), Inter Cars (+6,78%),CI Games (+6,73%), LC CORP (+6,41%). Zdecydowanie w gorszych
humorach są akcjonariusze Petrolinvest (-5,88%), Śnieżki (-2,99%), Plaza Centers (-2,94%), MCI (-2,8%),
Agrotonu (-2,77%), Astarty (-2,72%), oraz MIDASA (-2,53%).
Na głównych europejskich giełdach panował marazm jakby w oczekiwaniu na rozstrzygnięcie
budżetowego pata w USA. Najlepiej poradził sobie FTSE 100, który zyskał 0,32%, blisko neutralnie
zakończyła się sesja we Francji (CAC40 stracił 0,11%), podobnie jak niemiecki DAX (strata kosmetyczna
0,01%). Zdecydowanych rozstrzygnięć nie zanotowano również na emerging markets. BUX stracił
0,23%, RTS (-0,21%), XU 100 (+0,43%), Bovespa (+1,92%).
Indeksy w USA otworzyły się co prawda na czerwono, ale były to bardzo niewielkie spadki, S&P 500
tracił 0,35%, Nasdaq (-0,11%), a Dow Jones (-0,35%). Kiepskie nastroje wynikają przede wszystkim z
przeciągających się rozmów nad ustawą budżetową. Dodatkowym czynnikiem jest zbliżający się 17
października gdy trzeba podjąć decyzję o zwiększeniu limitu zadłużenia (obecnie 16,7 biliona $). Lider
większości Demokratów w Senacie Harry Ried powiedział, że widać postępy w rokowaniach, ale wciąż
nie ma porozumienia w dwóch najważniejszych kwestiach. Zapowiedział kolejna rundę rozmów na ten
temat, ale w tej części sesji było to za mało by udobruchać zniecierpliwione rynki. W końcówce sesji w
USA zauważalna była poprawa nastrojów, po tym jak liderzy Demokratów i Republikanów
zapowiedzieli, że są coraz bliżej porozumienia. Ostatecznie S&P500 zamknął się na poziomie 1710 pkt.
zyskując tym samym 0,41%, Dow Jones Industrial zwyżkował do 0,42% do 15 301,26 pkt, a Nasdaq
Composite wzrósł o 0,62% do 3815,27 pkt.
W dzisiejszym kalendarium makro warto zwrócić uwagę na ZEW dla Niemiec i Eurolandu oraz inflację w
Polsce o godz. 14. Ostatnią istotną publikacją dnia będzie indeks produkcyjny Empire State.
1
Komentarz poranny
15.10.2013 r.
NOTOWANIA z dnia 14.10.2013 r.
Indeksy – Polska/Europa Środk.
WIG
Indeksy – Europa
źródło: Bloomberg, stooq.pl
Indeksy – Świat
52520.91
+0.56%
EURO STOXX 50
2,977.69 +0.11%
DJIA
WIG20
2498.77
+0.37%
DAX
8723.81 -0.01%
S&P500
1710.15 +0.41%
mWIG40
3447.55
+1.33%
FTSE 100
6,507.65 +0.32%
NASDAQ
3815.27 +0.62%
sWIG80
13701.85
+0.46%
CAC40
15252.31 +0.11%
Shanghai B-share
BUX
2020.27
-0.23%
RTS
1473.97 -0.21%
Nikkei 225
14441.54 +0.26%
PSE
557.47
+0.32%
BIST National 100
2237.77 +0.43%
Bovespa
54170.60 +1.92%
Surowce / Metale
Waluty (kursy z godziny 8.49)
Rentowność obligacji
EUR/PLN
PS0414
15301.26 +0.42%
258.71 -0.37%
YTM
Ropa Crude
$/bbl.
Miedź $/lb.
102.23
+0.40%
330.00
+0.89%
USD/PLN
3.08100 -0.01%
PS0415
103.95
2,82%
Złoto $/t oz.
1271.30
-0.05%
CHF/PLN
3.38631 +0.03%
PS0416
104.00
3,18%
4.18006 +0.05%
101.50
2,59%
Srebro $/t oz.
2127.500
-0.34%
GBP/PLN
4.92385 +0.02%
PS0417
104.04
3,43%
Platyna $/ozt
1378.70
+0.41%
EUR/USD
1.35673 +0.06%
DS1023
97.50
4.39%
KALENDARIUM
źródło: stooq.pl
Wtorek, 15 października 2013
AMBRA
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,43 zł na akcję.
ARTERIA
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,40 zł na akcję.
EUCO
Dzień wypłaty dywidendy 0,80 zł na akcję.
MEWA
Wprowadzenie do obrotu 57.888.784 akcji zwykłych na okaziciela serii G spółki.
PKOBP
Zadania animatora rynku dla akcji spółki przejmuje DM BDM SA.
Godz.
Kraj
Dane
Prognoza
8:45
Francja
Inflacja CPI M/M
8:45
Francja
Inflacja CPI R/R
0.90%
10:30
Wielka Brytania
Inflacja CPI M/M
0.23%
10:30
Wielka Brytania
Inflacja CPI R/R
2.55%
10:30
Wielka Brytania
RPI M/M
0.35%
10:30
Wielka Brytania
RPI R/R
3.15%
11:00
Niemcy
ZEW BieŜąca sytuacja
39.00
11:00
11:00
Euroland
Niemcy
ZEW BieŜąca sytuacja
ZEW Sentyment ekonomiczny
46.90
11:00
Euroland
ZEW Sentyment ekonomiczny
14:00
Polska
Inflacja CPI M/M
0.10%
14:00
Polska
Inflacja CPI R/R
1.10%
14:30
USA
Indeks Produkcyjny Empire State
3.75
2
15.10.2013
ANALIZY I REKOMENDACJE
ZDI
Cena (zł)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieŜąca
2012
2013P
2012
2013P
Ambra
01.10.2013
neutralnie
10,75
10,95
10,98
17,2
16,9
9,3
9,0
BBI Development
13.09.2013
kupuj
0,39
0,45
0,41
97,5
306,4
36,3
92,8
Pelion
13.09.2013
neutralnie
91,99
87,46
102
22,5
11,3
11,9
8,8
Farmacol
13.09.2013
kupuj
51,8
61,49
58,6
12,0
12,7
8,6
8,6
LCCORP
30.08.2013
kupuj
1,4
1,81
1,66
10,5
9,7
22,2
12,9
P.A. Nova
21.12.2012
kupuj
18,49
25,34
21,45
10,6
9,6
16,4
11,3
4FUN Media
18.09.2012
kupuj
15,9
25,9
19
8,5
7,1
6,1
4,9
Neuca
13.09.2013
cena osiągnięta
201
231,33
244,8
16,8
13,3
10,9
10,3
Ambra
05.03.2013
8,35
10,63
10,98
15,3
12,9
9,6
8,5
Farmacol
05.06.2013
cena osiągnięta
Rewizja w dniu
13.09.2013
50,4
66,33
58,6
12,0
11,3
8,6
8,3
Amica
17.07.2013
cena osiągnięta
74,3
97
107,35
18,2
10,2
9,6
9,1
Magellan
05.06.2013
cena osiągnięta
61,48
69,5
70,9
12,5
9,9
24,7
19,5
Neuca
05.06.2013
cena osiągnięta
141,3
201,3
244,8
16,8
13,3
10,8
9,7
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77,1
86,26
102
22,5
11,8
11,9
9,0
Wielton
10.12.2012
cena osiągnięta
4,31
5,4
6,09
15,3
16,6
10,0
9,9
Graal
07.12.2012
zamknięta
14,43
18,8
15,71
6,1
8,4
6,0
5,9
Mennica Polska
07.12.2012
zamknięta
23,28
29,6
14,42
7,7
7,0
5,7
5,1
Kino Polska
08.11.2012
cena osiągnięta
10,29
13,20
32
30,2
31,3
18,0
19,2
Magellan
30.10.2012
cena osiągnięta
44,00
54,10
70,9
12,0
10,8
13,2
11,9
Wawel
14.09.2012
cena osiągnięta
648,50
743,00
1071,4
23,8
21,8
16,9
15,2
Macrologic
06.09.2012
cena osiągnięta
28,46
43,30
38,01
16,1
14,1
27,3
23,4
Sonel
17.08.2012
cena osiągnięta
5,69
7,04
7,07
13,7
13,2
24,8
22,6
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieŜącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
3
ul. śurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
Tomasz Kania
22 329 43 40
[email protected]
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Radosław Lipiński
22 329 43 45
[email protected]
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Grzegorz Leszek
22 329 43 25
Maciej Guzek
22 329 43 23
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
Oferty Publiczne (IPO)
22 329 43 26
telefon
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Marek Jaczewski
22 329 43 53
adres email
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
4
ul. śurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana
jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą
wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do
dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest
zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
5