Fundusz kwarta u HSBC GIF Brazil Equity

Fundusz kwarta u HSBC GIF Brazil Equity
Brazylia
pod lup
Q4 2009
Tylko dla klientów profesjonalnych
Brazylia wychodzi z recesji jako pierwszy kraj Ameryki aci skiej
Brazylia wychodzi z recesji jako pierwszy kraj Ameryki aci skiej i jeden z pierwszych krajów G20.
W okresie od kwietnia do czerwca odnotowano tam bowiem wzrost gospodarczy wynosz cy 1,9% w
uj ciu kwarta do kwarta u. Chocia warunki wiatowe pozostaj trudne, a sektor eksportowy nadal
boryka si z trudno ciami, o ywienie gospodarcze umo liwi wysoki popyt krajowy. Odbicie w drugim
kwartale nast pi o po dwóch kolejnych kwarta ach ujemnego wzrostu gospodarczego (spadek o 1% w
pierwszych trzech miesi cach 2009 r. i o 3,4% w ostatnim kwartale 2008 r.), w zwi zku z którymi
Brazylia oficjalnie odnotowa a recesj . Ten stosunkowo krótki epizod recesyjny by w tym kraju
pierwszym od 2003 r. Szybkie odbicie gospodarki nale y przypisa wysokiemu popytowi krajowemu, a
zw aszcza wydatkom gospodarstw domowych, które wzros y w drugim kwartale o 2,1%. Eksport
towarów i us ug wzrós o 14,1%, podczas gdy import poszed w gór o 1,5%; spo ycie zbiorowe
wzros o zaledwie o 0,1%, a nak ady brutto na rodki trwa e nie zmieni y si w stosunku do
poprzedniego kwarta u.
Spadek rok do roku
W uj ciu rok do roku wzrost gospodarczy by nadal ujemny i wyniós w drugim kwartale 2009 r. -1,2%,
cho spadek ten by wolniejszy ni odnotowane w pierwszym kwartale -1,8%. Spo ycie prywatne
wzros o o 3,2% rok do roku (w porównaniu do zaledwie 1,3% w pierwszym kwartale). Wydatki
publiczne wzros y jednak tylko o 2,2%
to najwolniejsze tempo ich wzrostu od ponad trzech lat.
Inwestycje nadal spada y nak ady brutto na rodki trwa e zmala y o 17% w porównaniu z rokiem
poprzednim (to najszybszy spadek od pocz tku wielu danych w 1996 r.). Eksport towarów i us ug
spad o 11,4%, co oznacza przyhamowanie w stosunku do wynosz cego 15,2% spadku w pierwszym
kwartale. Import mala jednak szybciej o 16,5% w porównaniu do 16% w pierwszym kwartale.
Czynniki krajowe
Minister finansów Guido Mantega podkre la niemniej fakt, e Brazylia wpad a w recesj w 2008 r. jako
jedna z ostatnich wielkich gospodarek i wychodzi z niej jako jedna z pierwszych. Jak twierdzi,
wiadczy to o solidnych podstawach makroekonomicznych kraju oraz skutecznej polityce fiskalnej i
pieni nej. Oczekuje równie wi kszego o ywienia w trzecim i czwartym kwartale; podczas gdy w
pierwszej po owie 2009 r. PKB spada o 1,5% rok do roku, w drugiej po owie spodziewa si jego
wzrostu o 3,5%. Oznacza oby to wzrost o 1% w skali roku. Dane za drugi kwarta by y nieco lepsze od
prognozowanych przez Economist Intelligence Unit. W zwi zku z tym przewidujemy obecnie, e na
koniec roku wzrost PKB b dzie w przybli eniu zerowy (poprzednia prognoza mówi a o spadku o 1%).
Przy za o eniu lekkiego wzrostu na ca ym wiecie oraz pozytywnego wp ywu z agodzenia polityki
pieni nej i ni szej inflacji na wydatki gospodarstw domowych, tempo wzrostu Brazylii przyspieszy w
2010 r. Pomo e to równie w (cz ciowym) odzyskaniu impetu inwestycyjnego w 2010 r., do czego
przyczyni si te zwrot w cyklu zapasów. Wydatki publiczne wzrosn wraz ze zbli aniem si wyborów
prezydenckich w pa dzierniku 2010 r. Prognozujemy, e realny PKB wzro nie w 2010 r. o 3,3%, cho
oznacza to wzrost s abszy od przewidywanego obecnie przez Guido Manteg (4% lub wi cej).
Ca kiem odporna
agodny przebieg brazylijskiej recesji, który jest szczególnie godny uwagi ze wzgl du na wysoki
poziom bazy, wiadczy te o znacznej dywersyfikacji gospodarki i partnerów handlowych, jak równie
o solidno ci systemu finansowego. Ta ostatnia cecha uchroni a Brazyli przed skutkami
zesz orocznego ogólno wiatowego kryzysu finansowego. Chocia eksport spad znacz co w
porównaniu do roku poprzedniego, odpowiada on jedynie za 13% PKB to znacznie ni szy wska nik
ni w przypadku Chin, Japonii czy Niemiec, gdzie eksport si ga oko o 40% PKB. W zwi zku z tym
konsekwencje globalnego spadku popytu nie by y dla Brazylii tak dotkliwe. Niektóre banki i agencje
ratingowe wskaza y wr cz odporno Brazylii na wstrz sy zewn trzne jako powód do podtrzymania jej
stosunkowo wysokiego ratingu kredytowego. Agencje Standard&Poor s i Fitch Ratings przyznaj
d ugowi pa stwowemu Brazylii rating inwestycyjny, a Moody s rozwa a podniesienie go do takiego
samego poziomu. Ponadto, chocia rz d wdra a przeciwcykliczn polityk fiskaln , jej koszt nie jest
jak dot d bardzo wysoki. Wed ug danych Guido Mantegi odpowiada on 1 1,5% PKB w porównaniu do
13% PKB w przypadku Chin oraz 6,7% PKB w Stanach Zjednoczonych. W ród dzia a stymuluj cych
nale y wymieni nieprzerwany siedmiomiesi czny okres obni ek stóp procentowych, które
sprowadzi y referencyjn stop procentow do rekordowo niskiego poziomu 8,75% (wydaje si , e
cykl agodzenia polityki pieni nej na razie si zako czy ), ulgi podatkowe na zakup samochodów,
dóbr konsumpcyjnych trwa ego u ytku i urz dze AGD oraz dodatkowy zastrzyk kredytowy ze strony
pa stwowych banków rozwoju. Bior c pod uwag stosunkowo niski koszt pakietu stymulacyjnego,
sytuacja gospodarcza i fiskalna Brazylii b dzie w przysz ym roku lepsza ni w przypadku wielu innych
krajów G20. Zdaniem Guido Mantegi wdra anie obecnych bod ców fiskalnych zako czy si pod
koniec bie cego roku, gdy do tego czasu gospodarka nabierze rozp du i dalsze wsparcie fiskalne
nie b dzie ju potrzebne. Szybkie wyj cie Brazylii z recesji to równie pomy lne wie ci dla
s siaduj cych krajów Ameryki aci skiej, których gospodarki s
ci le zintegrowane z brazylijskim
gigantem. Mo e ono w szczególno ci oznacza wzrost popytu na towary eksportowane przez
Argentyn . Na przyk ad brazylijski sektor motoryzacyjny, który jest powi zany z argenty skim,
odnotowywa w ostatnich miesi cach dobre wyniki.
Trzeci kwarta mamy ju za sob . Warunki inwestowania w Brazylii poprawiaj si z ka dym
miesi cem. Produkcja przemys owa, sprzeda detaliczna, wzrost liczby oficjalnych miejsc pracy oraz
wzrost p ac i ekspansja kredytowa nadal nadaj impet gospodarce krajowej. Jak powiedzia w
Kopenhadze prezydent Lula po przyznaniu Rio de Janeiro organizacji igrzysk olimpijskich w 2016
roku, Brazylia nie jest ju krajem drugiej kategorii . Mo e to przynie
niemierzalne korzy ci; a
zadaniem brazylijskich polityków jest zadba , aby przewa y y one nad kosztami.
Niniejszy artyku zainspirowany zosta artyku em Late in, first out (14/09/09) oraz Rio s expensive new rings
(8/10/09) dost pnych w oryginale na stronach www.Economist.com.
Informacja prawna
Niniejsza broszura jest wy cznie materia em informacyjnym. adne z powy szych informacji zawartych w niniejszej broszurze nie
stanowi doradztwa inwestycyjnego, analiz finansowych, rekomendacji, w tym podatkowych, prawnych lub ksi gowych. Potencjalni
inwestorzy s ca kowicie odpowiedzialni za dokonywanie w asnych, niezale nych ocen i analiz produktów, inwestycji i transakcji
dotycz cych funduszu, i nie powinni polega na informacjach zawartych w niniejszej broszurze jak na poradach inwestycyjnych.
Niniejsza broszura zosta a opracowana na podstawie informacji uzyskanych ze róde uznanych za wiarygodne, które jednak nie
zosta y niezale nie zweryfikowane. Wszystkie wykresy i diagramy pochodz z publicznie dost pnych róde lub opieraj si na
informacjach w asnych. HSBC Bank Polska S.A. nie sk ada adnych o wiadcze ani nie udziela adnych gwarancji jakiegokolwiek
rodzaju i nie bierze na siebie adnej odpowiedzialno ci za dok adno i kompletno jakichkolwiek informacji, stwierdze , za o e
lub projekcji zamieszczonych w niniejszej broszurze, ani za jak kolwiek strat lub szkod (bezpo redni , po redni , wtórn lub
jak kolwiek inn ) powsta w wyniku polegania na tre ci niniejszej broszury. W ka dym czasie tre i wygl d niniejszej broszury
mog zosta zmienione bez uprzedzenia.
Niniejsza broszura nie jest przeznaczona do udost pniania osobom fizycznym lub prawnym, ani do wykorzystywania jej przez te
osoby, w krajach lub terytoriach, w których jej udost pnianie lub u ytkowanie by oby niezgodne z prawem lub innymi regulacjami.
Wydawca: HSBC Bank Polska S.A. z siedzib w Warszawie przy Placu Pi sudskiego 2. Miejsce wydania broszury: Warszawa.
www.assetmanagement.hsbc.com/pl