Bicia rekordów ciąg dalszy

o
LISTOPAD
FUNDUSZE INWESTYCYJNE
RAPORT MIESIĘCZNY
Bicia rekordów ciąg dalszy
2010
Dobra koniunktura na globalnych rynkach akcji sprawiła, Ŝe październik był
drugim z rzędu udanym miesiącem dla posiadaczy jednostek funduszy
inwestycyjnych. Cieszą zgodne wzrosty wszystkich kategorii funduszy,
choć tym razem ich skala była skromniejsza. W ujęciu r/r, dwucyfrowe
roczne stopy zwrotu z produktów akcyjnych są satysfakcjonujące, choć
świeŜy kapitał płynący do TFI wciąŜ wybiera raczej rozwiązania bezpieczne.
Od początku roku aktywa TFI wzrosły do 112 mld zł i jest to wartość
najwyŜsza od lutego `09.
Opracowanie:
Grzegorz Pułkotycki, CFA
Tomasz Grobelny
Kacper Kędzior
W październiku na rynkach
Dane na dzień:
Udany sezon publikacji wyników kwartalnych spółek amerykańskich, seria dobrych danych
29 października 2010
makroekonomicznych z największych gospodarek świata zmniejszająca obawy o wystąpienie
znacznego spowolnienia gospodarczego pod koniec tego i w 2011 roku, a takŜe nadzieja na
ogłoszenie przez amerykańską Rezerwę Federalną kolejnej fazy „luzowania ilościowego” to kluczowe
czynniki stojące za drugim z kolei, niezwykle udanym miesiącem dla rynków ryzykownych aktywów.
Kategorie
funduszy
Aktywa
(w mld
zł)
Akcyjne
16,871
2,4
7,4
19,0
globalny benchmark akcji rynków rozwiniętych MSCI World jest juŜ 10,5% nad kreską, a średnia dla
2,522
1,8
6,2
20,0
„emerging markets” zwiększyła stopę zwrotu do niemal 21%.
Komentarz do rankingów
Miś
Zmiana (%)
1m
3m
Ta pozytywna seria spowodowała, Ŝe indeksy mierzące koniunkturę na światowych rynkach akcji
12m
Akcyjne zagraniczne 10,358
2,1
5,1
14,3
ZrównowaŜone
17,226
1,4
4,8
11,9
Stab. Wzrostu
13,558
1,0
3,7
9,7
DłuŜne złotowe
14,619
0,1
1,9
7,1
Rynku pienięŜnego
14,304
0,3
1,0
5,0
notują juŜ przyzwoite dwucyfrowe roczne stopy zwrotu – będący jeszcze w sierpniu na minusie,
Niezbyt korzystne uwarunkowania rynkowe w segmencie papierów dłuŜnych nie miały decydującego
wpływu ogólną ocenę dokonań zarządzających funduszami inwestycyjnymi, gdyŜ po raz kolejny
dobra koniunktura na rynkach bazowych pozostałych klas aktywów pozwoliła na zaraportowanie
pozytywnej statystyki dla lokujących swój kapitał w polskie fundusze inwestycyjne. Spośród ponad
230 analizowanych przez nas funduszy inwestycyjnych reprezentujących 7 głównych kategorii
WIG Index
2,2
8,9
20,3
inwestycyjnych (jedynie co dziesiąty zanotował ujemną stopę zwrotu, przy czym po pierwsze,
MSCI World
3,6
8,7
10,5
większość z nich stanowiły fundusze dłuŜne zmuszone stawić czoła niesprzyjającym w październiku
2,8
11,5
21,0
warunkom rynkowym, a po drugie, największa strata nie przekraczała 2%.
-0,1
1,7
7,3
MSCI EMF
Merrill Lynch Polish
Gov Bond Index
Źródło: Analizy Online, Bloomberg, szacunki DM BZ WBK
Informacje z TFI
Novo zmienia nazwy funduszy, wprowadza nowy produkt i zmienia politykę funduszu dłuŜnego.
Perspektywy
Reasumując, sądzimy, Ŝe oddalająca się wizja znacznego spowolnienia w końcówce tego i w 2011
roku wraz z utrzymującą się atrakcyjną relatywną wyceną akcji oraz kontynuacją zasilania systemu w
gotówkę wspierają nasz bazowy scenariusz, w którym w średnim terminie akcje pozostają
preferowaną klasą aktywów.
Strategia
Spodziewamy się, Ŝe obserwowane w tym roku solidne stopy zwrotu rynków akcyjnych zostaną
utrzymane do końca, a na giełdy po trzech latach nieobecności powróci tzw. „efekt stycznia”. Zanim
to jednak nastąpi zakładamy, iŜ inwestorzy przystąpią do realizacji niemałych juŜ zysków, a
czynnikami uruchamiającymi ten proces będzie wzrost awersji do ryzyka spowodowany kolejną
odsłoną fiskalnego kryzysu krajów PIIGS. Zakładamy, Ŝe poziom 44,5 tys. punktów na indeksie WIG
(kwietniowy szczyt oraz linia trendu) to poziom, który powstrzyma ewentualna korektę notowań.
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
Udany sezon publikacji wyników kwartalnych spółek amerykańskich, seria dobrych
danych makroekonomicznych z największych gospodarek świata zmniejszająca obawy o
W PAŹDZIERNIKU
NA RYNKACH
wystąpienie znacznego spowolnienia gospodarczego pod koniec tego i w 2011 roku, a
takŜe nadzieja na ogłoszenie przez amerykańską Rezerwę Federalną kolejnej fazy
„luzowania ilościowego” to kluczowe czynniki stojące za drugim z kolei, niezwykle udanym
miesiącem dla rynków ryzykownych aktywów. Ta pozytywna seria spowodowała, Ŝe
indeksy mierzące koniunkturę na światowych rynkach akcji notują juŜ przyzwoite
dwucyfrowe roczne stopy zwrotu – będący jeszcze w sierpniu na minusie, globalny
benchmark akcji rynków rozwiniętych MSCI World jest juŜ 10,5% nad kreską, a średnia
dla „emerging markets” zwiększyła stopę zwrotu do niemal 21%.
Podobnie jak we wrześniu takŜe i tym razem zdecydowana większość giełd podąŜała
zgodnie do góry. Wśród największych parkietów świata po raz kolejny prym wiodły rynki
amerykańskie, gdzie Dow Jones Industrial Average zyskał 3,1%, S&P500 3,7% a Nasdaq
Composite wzrósł o 5,9%. W Europie, jeszcze lepszy wynik zanotował indeks giełdy we
Frankfurcie (+6,0%), jednak pozostałe benchmarki nieco wyraźniej odstawały - londyński
FTSE100 zyskał 2,3% podczas paryski CAC 3,2%. W dalszym ciągu utrzymuje się
negatywna korelacja pomiędzy zachowaniem giełdy japońskiej, silnie reprezentowanej
przez eksporterów, a sytuacją tamtejszej waluty. W obliczu silnej, październikowej
aprecjacji japońskiego jena nie dziwi 1,8% spadek indeksu Nikkei225.
Wzrost apetytu na ryzyko spowodował poszukiwanie okazji inwestycyjnych na silnie
przecenianych w tym roku rynkach krajów PIIGS; tym razem solidnych wzrostów
doświadczyły Portugalia i Grecja (odpowiednio +7,3% i +6,%), przy czym ta ostatnia od
początku roku wciąŜ pozostaje najsłabszym parkietem świata (-33,0%). W całej
zbiorowości rynków wschodzących, w październiku najlepszymi okazały się parkiety
południowoamerykańskie – Peru (+16,6%), Kolumbia (+7,5%) i Meksyk (+6,5%), co
wpisuje się w obserwowany od początku roku trend; to właśnie spółki peruwiańskie są
tegorocznym hitem, a stopa zwrotu indeksu MSCI Peru w walucie lokalnej od początku
roku wynosi juŜ 49,2%. Niezłe stopy zwrotu zanotowały rynki naszego regionu, gdzie
wzrosty w Rosji (+5,8%) i Turcji (+4,5%) kontrastowały z 1,3%-owym spadkiem, jakiego
doświadczyła giełda w Pradze. Co interesujące, te zróŜnicowanie utrzymuje się takŜe w
dłuŜszym okresie, gdyŜ akcje tureckie od początku roku zyskują najwięcej spośród
rynków naszego regionu, podczas gdy czeskie, są bezsprzecznie najsłabszym w tym roku
obiektem inwestycji spośród wszystkich „emerging markets”.
Po lipcu, kiedy to rynki rozwinięte (mierzone indeksem MSCI World), jak i „emerging
markets” zanotowały identyczną stopę zwrotu, kolejne miesiące upłynęły pod znakiem
wyraźnej przewagi tych drugich. Tymczasem październik przyniósł odwrócenie tej
tendencji, gdyŜ MSCI World zyskując 3,6% okazał się lepszy od indeksu rynków
wschodzących o 84 punkty bazowe, głównie za sprawą słabszego performance`u
mających duŜy wpływ na indeks MSCI EMF parkietów w Brazylii i Korei (odpowiednio
1,2% i 1,5%). Tym niemniej licząc od początku roku outperformance EM względem
globalnego rynku akcji utrzymuje się i po październiku wynosi 715 punktów bazowych.
Zyski zanotowali równieŜ inwestorzy lokujący kapitał na lokalnym rynku akcji, choć stopy
zwrotu były tym razem wyraźnie niŜsze niŜ na parkietach zagranicznych. Dobre
zachowanie się banków oraz KGHM-u zostało zrównowaŜone słabością PZU i PGE, w
efekcie czego WIG20 wzrósł o skromne 1,4%. Dynamika indeksu szerokiego rynku WIG
była wyŜsza i wyniosła 2,2%, przy czym lepiej zachowywały się spółki średnie (mWIG40
+4,3%) niŜ małe (sWIG80 -0,8%). Mimo relatywnie słabszych wyników, po 10 miesiącach
polski rynek notuje juŜ 15,6%-owy wzrost i okazuje się lepszy zarówno od globalnego
indeksu akcji, jak i benchmarku rynków wschodzących (odpowiednio o 1100 i 386
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
2
punktów bazowych).
Dynamiczny w ostatnich miesiącach trend osłabiania dolara w relacji do euro w
październiku uległ wyhamowaniu i przez cały miesiąc notowania przebiegały w
stosunkowo wąskim paśmie 1,37-1,41. Zazwyczaj silnie skorelowana z sytuacją na rynku
dolara koniunktura na rynku surowcowym, tym razem pozostawał dobra i indeksy CRB i
GSCI kontynuowały wzrosty. Dzięki duŜej wadze (41%) silnie rosnących towarów rolnych
indeks CRB wzrósł o 4,8% i ustanowił nowe szczyty hossy, podczas gdy zdominowany
przez pozostające w trendach bocznych surowce energetyczne (72%) indeks GSCI
pozostawał wyraźnie w tyle (+2,6%).
W ślad za osłabieniem na bazowych rynkach długu oraz lokalnie po wyŜszym od
oczekiwań odczycie wrześniowej inflacji i podwyŜce przez RPP stopy rezerwy
obowiązkowej osłabieniu uległy polskie obligacje. Mierzący koniunkturę na tym rynku
indeks Merrill Lynch Polish Government Bonds Index po trzech udanych miesiącach tym
razem podał się korekcie o 0,1%. Nie miało to zasadniczego wpływu na wartość złotego,
który pozostawał stabilny do euro i nieznacznie umocnił się do dolara (2,3%).
Niezbyt korzystne uwarunkowania rynkowe w segmencie papierów dłuŜnych nie miały
KOMENTARZ DO
RANKINGÓW
decydującego
wpływu
ogólną
ocenę
dokonań
zarządzających
funduszami
inwestycyjnymi, gdyŜ po raz kolejny dobra koniunktura na rynkach bazowych pozostałych
klas aktywów pozwoliła na zaraportowanie pozytywnej statystyki dla lokujących swój
kapitał w polskie fundusze inwestycyjne. Spośród ponad 230 analizowanych przez nas
funduszy inwestycyjnych reprezentujących 7 głównych kategorii inwestycyjnych (akcyjne,
mieszane, stabilnego wzrostu, MiŚ, akcyjne zagraniczne, dłuŜne oraz gotówkowe i
pienięŜne) jedynie co dziesiąty zanotował ujemną stopę zwrotu, przy czym po pierwsze,
większość z nich stanowiły fundusze dłuŜne zmuszone stawić czoła niesprzyjającym w
październiku warunkom rynkowym, a po drugie, największa strata nie przekraczała 2%
(PKO Akcji Rynku Japońskiego). Przytłaczająca liczba funduszy zyskujących na wartości
z pewnością cieszy, jednak gdyby spojrzeć bliŜej, to zyski nawet najlepszych funduszy nie
były w październiku oszałamiające – spośród analizowanych przez funduszy najlepszym
okazał się legitymujący się stopą zwrotu na poziomie 5,6% DWS Agrobiznes. Niewielki
rozrzut wyników znajduje teŜ potwierdzenie w zbliŜonych średnich stopach zwrotu w
poszczególnych kategoriach funduszy, które mieszczą się w przedziale 0,1-2,4%.
Choć skala październikowych stóp zwrotu funduszy akcyjnych nie była znacząca, to nie
przeszkodziło to wzrostowi drugi miesiąc z rzędu średniej 12M stopy zwrotu, która
obecnie kształtuje się na poziomie 19,0%, podczas gdy w przypadku funduszy
zrównowaŜonych i stabilnego wzrostu stopy te wynoszą odpowiednio 11,9% i 9,7%. W
poszczególnych kategoriach najwyŜsze roczne stopy zwrotu osiągnęły: Allianz Akcji Plus
(+42,4%), KBC Beta (+19,7%), Noble Funds Stabilnego Wzrostu Plus (+17,8%), Allianz
Akcji Małych i Średnich Spółek (+38,6%), DWS Turcja (+37,2%), SKOK Obligacji
(+11,9%) oraz Idea Premium (8,8%).
Sytuacja w poszczególnych kategoriach rankingu przedstawiała się następująco:
•
w kategorii funduszy akcyjnych uniwersalnych, niewielkie nominalne zmiany stóp
zwrotu w październiku nie miały znaczącego wpływu na decydujące o ocenie 3letnią stopę zwrotu i parametr ryzyka – stąd poza awansem o 3 pozycje
funduszy Novo i Amplico (Parasol Krajowy) nie zanotowano większych zmian; w
czołowej trójce SKOK Akcji, ING Akcji 2 oraz Noble Fund Akcji;
•
ranking funduszy w kategorii produktów mieszanych uniwersalnych otwiera
SKOK Stabilny Zmiennej Alokacji, który zdetronizował ubiegłomiesięcznego
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
3
debiutanta Pioneer Aktywnej Alokacji; trzecie miejsce wciąŜ utrzymuje BPH
Aktywnego Zarządzania; w zestawieniu w wyniku osiągnięcia 3-letniej historii
inwestycyjnej debiutują 2 fundusze Amplico (Amplico Aktywnej Alokacji Plus na
pozycji 10 i Amplico Aktywnej Alokacji na pozycji 16); ponadto nowym
funduszem w rankingu (na pozycji 20) jest Novo ZrównowaŜonego Wzrostu,
który wcześniej z powodu prowadzonej polityki inwestycyjnej nie mieścił się w
kategorii funduszy mieszanych polskich zrównowaŜonych (naleŜał do grupy
funduszy mieszanych zagranicznych zrównowaŜonych);
•
status quo w rankingu funduszy stabilnego wzrostu zostało zachowane; na czele
UniStabilny Wzrost, Legg Mason Senior oraz Aviva Investors Ochrony Kapitału
Plus;
•
7 pierwszych funduszy dłuŜnych zachowało swoje ubiegłomiesięczne pozycje;
wciąŜ na czele SKOK Obligacje przed BPH Obligacji 2 oraz Ideą Obligacji; na
uwagę zasługują Skarbiec Obligacja i Amplico Obligacji, które znaczne skoki w
zestawieniu (odpowiednio +3 na 10 pozycję i +4 na 16 pozycję) zawdzięczają
relatywnie wyŜszym od konkurencji stopom zwrotu za październik;
•
w kategorii funduszy gotówkowych i pienięŜnych zestawieniu przewodzi Idea
Premium, drugą pozycję zajmuje UniWibid, a na trzecim miejscu debiutuje w
zestawieniu
fundusz
Novo
Gotówkowy,
inwestycyjna klasyfikowała go
którego
wcześniejsza
w grupie funduszy dłuŜnych
polityka
globalnych
pozostałych; warto odnotować trzy istotne awanse w rankingu: 5 pozycji w górę
Arki Ochrony Kapitału i Amplico PienięŜnego Plus (odpowiednio na 5 i 6 pozycję)
oraz 6 pozycji w górę (na 22) Allianza PienięŜnego.
Umiarkowane wzrosty, jakie miały miejsce w październiku spowodowały, Ŝe większość
zarządzających polskimi funduszami akcji wypracowała zbliŜone wyniki inwestycyjne.
RóŜnica pomiędzy najlepszym a najgorszym funduszem była zbliŜona do wartości
obserwowanej miesiąc wcześniej i wyniosła 470 punktów bazowych, a po raz kolejny
funduszem osiągającym najwyŜszą stopę zwrotu był Allianz Akcji Plus. JeŜeli chodzi o
fundusze dłuŜne, spread pomiędzy liderem a outsiderem uległ dalszemu zmniejszeniu (o
30 bps m/m) i wyniósł 140 punktów bazowych.
Novo zmienia nazwy funduszy, wprowadza nowy produkt i zmienia politykę
funduszu dłuŜnego.
INFORMACJE Z
TFI
Z początkiem listopada br. Opera TFI uruchomiła fundusz aktywnej alokacji, który jest
siódmym subfunduszem w ramach funduszu parasolowego Novo FIO. Polityka
inwestycyjna zakłada, Ŝe aktywa będą lokowane w akcje i obligacje, przy zastosowaniu
elastycznych limitów inwestycyjnych, gdzie udział akcji jak i obligacji moŜe osiągać 70%
wartości aktywów, a zarządzający nie będzie kierować się benchmarkiem. Subfundusz
stosuje rozwiązania sprawdzone wcześniej w subfunduszu OPERA Equilibrium.pl,
wydzielonym w ramach OPERA FIO. Od początku roku, wartość jednostki tego funduszu
wzrosła o +25,8%, w tym czasie fundusze mieszane polskie zyskały średnio +21,1%.
Ponadto, od 2 listopada obowiązuje nowa polityka inwestycyjna subfunduszu Novo
Obligacji, który zmienił w związku z tym takŜe swą nazwę na Novo Obligacji
Przedsiębiorstw. Zgodnie z nową polityką inwestycyjną, fundusz koncentrować się będzie
na obligacjach korporacyjnych, których udział w aktywach będzie wynosił od 40 do 100%.
Zdaniem przedstawicieli TFI, dług korporacyjny jest obecnie wyceniany dość nisko i
powinien dać szansę na osiągnięcie atrakcyjnych stóp zwrotu.
Według danych na koniec czerwca tego roku, tylko nieco ponad połowę części dłuŜnej
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
4
portfela funduszu stanowiły papiery korporacyjne. To nieduŜo jeśli weźmie się pod uwagę
skład portfela choćby z połowy 2008 roku, kiedy stanowiły one ponad 80% portfela.
Fundusz był wtedy zarządzany jeszcze przez SEB TFI i aktywa były ulokowane m.in. w
papiery spółek rosyjskich i kaukaskich. W związku z problemami na tych rynkach, w
październiku wartość jednostki straciła -25% na wartości.
TFI zmieniło dodatkowo nazwy dwóch innych subfunduszy. Novo Obligacji Plus obecnie
nazywa się Nowo Papierów DłuŜnych, natomiast Novo Lokata – Novo Gotówkowy.
Pierwszy z subfunduszy zachowa dotychczasową politykę działania (jako fundusz
inwestujący
głównie
w
polskie
obligacje
skarbowe),
zyska
jednak
moŜliwość
dywersyfikowania swoich inwestycji dzięki lokowaniu w obligacje rządowe krajów
rozwiniętych – Unii Europejskiej oraz wybranych państwach OECD.
Źródło: Analizy online
ZMIANY
ZARZĄDZAJĄCYCH
Zmiany w zespole zarządzających w Skarbiec TFI
W ostatnich dniach w zespole zarządzających w Skarbiec TFI zaszły istotne zmiany.
Zespół opuścił Piotr Kaczmarek, związany z towarzystwem od kwietnia 2009 roku, który
zarządzał funduszem Skarbiec-Akcja (Skarbiec FIO) oraz Skarbiec - III Filar (Skarbiec
FIO). Jego miejsce zajął Michał Hulbój, który podobnie jak Piotr Kaczmarek, zdobywał
wcześniej doświadczenie m.in. w funduszach emerytalnych. Pracował jako analityk rynku
akcji w Domu Maklerskim Millennium, PTE PZU oraz AIG PTE.
Do zespołu zarządzających dołączyły jeszcze 2 osoby, które są związane ze Skarbiec TFI
od kilku miesięcy: Tomasz Piotrowski, który od początku listopada przejął zarządzanie
funduszem Skarbiec Selektywny Nowej Europy oraz
Adam Woźny, który wraz z
Andrzejem Pawłowskim, dyrektorem tego departamentu, jest współzarządzającym
portfelami klientów w strategiach akcyjnych linii Excellence oraz subfunduszem Skarbiec
Aktywnej Alokacji.
Źródło: Analizy online
Kluczowymi czynnikami kreującymi koniunkturę na rynkach kapitałowych są obecnie
PERSPEKTYWY
charakteryzujące się względna poprawą dane makroekonomiczne dotyczące kluczowych
gospodarek świata, wyniki spółek amerykańskich oraz ich prognozy na kolejne kwartały, a
takŜe przepływy kapitałów, szczególnie w kontekście uchwalonego przez Fed na
początku listopada kolejnego etapu skupowania obligacji z rynku.
Ostatnie tygodnie przyniosły lekką poprawę danych makroekonomicznych, zarówno w
Stanach Zjednoczonych (wskaźnik ISM dla przemysłu na poziomie najwyŜszym od maja
br., pierwszy od 4 miesięcy wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych, a takŜe
kontynuacja wzrostu wskaźnika wyprzedzającego ECRI), jak i w Chinach (trzeci z kolei
miesiąc wzrostów PMI dla chińskiego przemysłu dzięki najsilniejszemu od 6 miesięcy
wzrostowi zamówień) oraz w strefie euro (wzrost PMI dla przemysłu do 54,6).
Prezentowane dane wskazują na kontynuacje oŜywienia gospodarczego i jednocześnie
obniŜają prawdopodobieństwo wystąpienia znacznego spowolnienia w końcówce tego i w
całym 2011 roku.
Wsparciem dla rynków akcji w ostatnich tygodniach były równieŜ raporty finansowe
amerykańskich korporacji za III kwartał; po publikacji danych z 92% spółek wchodzących
w skład indeksu S&P500 71,2% spółek pobiło oczekiwania rynku w zakresie zysku netto,
podczas gdy w poprzednim kwartale odsetek ten wyniósł 75,3%. Choć skala pozytywnych
niespodzianek jest jak na razie mniejsza, to implikowany prognozami na 2011 rok
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
5
mnoŜnik P/E wynosi niespełna 12,5X, co jak na wartości osiągane historycznie jest
poziomem niewygórowanym.
Choć zapowiedziana na początku listopada przez Fed skala drugiej rundy stymulacji
ilościowej gospodarki okazał się nieznacznie wyŜsza od oczekiwań, nie spodziewamy się,
aby ten czynnik miał kluczowe znaczenie w najbliŜszych miesiącach. UwaŜamy, Ŝe
comiesięczny skup obligacji z rynku o wartości 75 mld dolarów przez najbliŜsze 8
miesięcy skutecznie utrzyma rynkowe stopy procentowe na niskich poziomach, jednak
zasadniczym
pytaniem
pozostaje,
czy
Stany
Zjednoczone
unikną
scenariusza
japońskiego z lat `90-tych (gdzie zdecydowane obniŜenie stóp procentowych i podobna
do obecnej stymulacja ilościowa okazały się nieskutecznymi narzędziami w walce z
delewarowaniem gospodarki i w następstwie permanentną deflacją). Sądzimy, Ŝe w
perspektywie najbliŜszych miesięcy rynki będą wolne od rozwaŜania podobnych
dylematów, ale po kilku miesiącach trwania QE 2.0 pytanie o jego efekty będzie wisiało w
powietrzu. Czy zatem ekspansywna polityka monetarna prowadzona przez Fed (niemal
zerowe stopy procentowe i zwiększanie podaŜy pieniądza) zacznie działać, tzn. kiedy
zacznie się oŜywienie na rynku nieruchomości (i równolegle na rynku pracy) w USA, który
jest kołem zamachowym tamtejszej gospodarki (nie tylko przez kreację zatrudnienia w
sektorze budowlanym, ale równieŜ wspierając firmy zajmujące się wyposaŜaniem wnętrz,
remontami i modernizacjami, pośrednictwem finansowym, obrotem nieruchomościami czy
szeroko rozumianym sektorem detalicznym). Tym bardziej, Ŝe rynek ten z historycznego
punktu widzenia ma wszelkie powody do tego, aby wejść przynajmniej w fazę oŜywienia –
nieruchomości w USA stały się obecnie najbardziej dostępne od co najmniej
kilkudziesięciu lat; przeciętny dom kosztuje niewiele ponad 2,9 rocznego dochodu
gospodarstwa domowego - najmniej od początku lat `90 i znacznie poniŜej czterokrotności
rocznych
dochodów,
co
obserwowano
podczas
szczytu
ostatniej
bańki
nieruchomościowej. Nie wolno zapominać równieŜ o rekordowo niskich stopach
procentowych kredytów hipotecznych (najniŜsze poziomy od wczesnych lat `50) oraz
znacznie niŜszych niŜ kiedyś prowizjach dla agentów. Póki co jednak, rynek ten tkwi w
maraźmie (po części wynikającym z wygaśnięcia w II kw. `10 ulg podatkowych
wspierających zakup domu), co wpływa teŜ na obniŜenie mobilności Amerykanów na
rynku pracy (niemoŜność przemieszczania się w poszukiwaniu lepszej pracy z powodu
braku moŜliwości sprzedaŜy domu) i w efekcie na wysoką stopę bezrobocia.
Po stronie ryzyk, zauwaŜamy powracające problemy fiskalne krajów PIIGS, które tym
razem objawiły się drastycznym wzrostem rentowności i kwotowań CDS-ów obligacji
irlandzkich i portugalskich, w przypadku tych pierwszych, znacznie powyŜej poziomów,
jakie obserwowano w okresie kwiecień-maj `10. Przyczyną tych zawirowań były pogłoski o
moŜliwym zwróceniu się tych krajów o pomoc do UE i MFW w celu uniknięcia kryzysu
finansowego, a bezpośrednim efektem silna deprecjacja euro w relacji do dolara, co w
krótkim terminie moŜe negatywnie odbić się na koniunkturze na rynkach ryzykownych klas
aktywów.
Reasumując, sądzimy, Ŝe oddalająca się wizja znacznego spowolnienia w końcówce tego
i w 2011 roku wraz z utrzymującą się atrakcyjną relatywną wyceną akcji oraz kontynuacją
zasilania systemu w gotówkę wspierają nasz bazowy scenariusz, w którym w średnim
terminie akcje pozostają preferowaną klasą aktywów.
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
6
Z punktu widzenia lokujących kapitał w jednostki funduszy inwestycyjnych ostatnie
STRATEGIA
wydarzenia nie dają podstaw do podejmowania radykalnych ruchów w sugerowanej
dotychczas strukturze portfela. Pozytywna wymowa „Perspektyw” w dalszym ciągu
skłania do przewaŜania funduszy akcyjnych, przy czym utrzymująca się relatywna siła
„emerging markets” wraz z tendencją do umacniania ich lokalnych walut jest podstawą do
koncentracji na aktywa lokalnych (fundusze akcji polskich). WdroŜenie QE 2.0 spowoduje,
Ŝe w dalszym ciągu naleŜy spodziewać się przepływu kapitału w stronę ryzykownych
aktywów, w związku z czym, mimo Ŝe rynek surowcowy jest na nowych szczytach hossy,
zalecamy utrzymywanie niewielkiej alokacji w funduszach na nim skoncentrowanych.
Rosnąca inflacja i coraz bardziej „jastrzębie” sygnały pochodzące z RPP utwierdzają nas
w przekonaniu, iŜ obligacje jako klasa aktywów powinny znajdować się w portfelu jedynie
jako element ograniczający jego ryzyko.
Spodziewamy się, Ŝe obserwowane w tym roku solidne stopy zwrotu rynków akcyjnych
zostaną utrzymane do końca, a na giełdy po trzech latach nieobecności powróci tzw.
„efekt stycznia”. Zanim to jednak nastąpi zakładamy, iŜ inwestorzy przystąpią do realizacji
niemałych juŜ zysków, a czynnikami uruchamiającymi ten proces będzie wzrost awersji do
ryzyka spowodowany kolejną odsłoną fiskalnego kryzysu krajów PIIGS. Zakładamy, Ŝe
poziom 44,5 tys. punktów na indeksie WIG (kwietniowy szczyt oraz linia trendu) to
poziom, który powstrzyma ewentualna korektę notowań.
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
7
Fundusze akcyjne krajowe
Wykres 1. TOP3 akcyjne wobec indeks WIG oraz benchmark „akcyjne”
110,0
100,0
90,0
80,0
70,0
60,0
50,0
ING Akcji 2
Noble Fund Akcji
SKOK Akcji
40,0
Benchmark
30,0
2007-10-31
2008-04-30
2008-10-31
2009-04-30
2009-10-31
2010-04-30
2010-10-31
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
Tabela 1. Ranking w kategorii fundusze akcyjne uniwersalne
Ocena DM BZ WBK
Fundusz
SUMA OCEN
Stopa zwrotu
(3 lata)
Stopa zwrotu (%)
Ryzyko
(3 lata)
Aktywa
1m
3m
1r
Sharpe ratio
3l
5l
1r
3l
5l
1 SKOK PARASOL FIO Subfundusz SKOK Akcji
18
10
8
11
3,6
9,3
21,7
-6,5
-
4,4
-1,1
-
2 ING SFIO Akcji 2
14
7
8
1 791
2,1
7,0
18,1
-20,4
50,1
3,7
-2,0
0,3
3 Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Akcji
14
6
7
655
4,3
9,6
21,7
-21,6
-
3,7
-1,8
-
4 Idea Parasol FIO Subfundusz Idea Akcji
14
8
6
142
0,6
5,9
25,0
-15,0
71,8
4,5
-1,7
0,5
5 UniFundusze FIO subfundusz UniKorona Akcje
13
7
7
1 003
3,5
7,6
15,4
-20,3
50,2
2,1
-1,7
0,3
6 Legg Mason Akcji FIO
12
6
6
1 462
2,6
9,3
18,0
-23,6
77,7
3,9
-2,0
0,5
7 BPH FIO Parasolowy Subfundusz BPH Akcji
12
4
8
343
3,0
7,1
15,7
-30,6
30,5
2,7
-2,4
0,0
8 Allianz FIO Subfundusz Allianz Akcji
12
7
4
362
2,4
4,9
12,0
-18,0
32,9
2,6
-1,6
0,1
9 Skarbiec FIO Subfundusz Akcji Skarbiec - Akcja
11
5
6
483
1,5
4,8
7,9
-25,6
40,8
0,7
-2,1
0,2
10 PZU FIO Akcji KRAKOWIAK
11
4
7
473
2,7
7,5
16,9
-33,0
26,3
3,1
-2,5
0,0
11 Millennium FIO Subfundusz Akcji
11
4
7
563
3,0
7,7
14,1
-33,1
20,7
2,2
-2,6
-0,1
12 Aviva Investors FIO subfundusz Aviva Investors Polskich Akcji
10
5
6
790
3,0
8,3
24,4
-28,1
49,7
4,5
-1,9
0,2
13 ING Parasol FIO subfundusz Akcji
10
4
6
865
2,8
7,8
15,7
-32,2
23,2
2,4
-2,5
-0,1
14 Lukas FIO subfundusz Lukas Akcyjny
9
5
4
113
2,2
8,8
18,8
-26,1
-
3,5
-1,8
-
15 DWS Polska FIO Akcji DuŜych Spółek
9
4
5
196
1,6
6,1
14,0
-31,3
17,1
2,0
-2,2
-0,2
16 Novo FIO Subfundusz Novo Akcji
8
4
4
118
2,3
6,6
9,3
-31,9
23,2
1,1
-2,2
-0,1
17 KBC Parasol FIO Subfundusz Akcyjny
8
4
4
100
3,2
9,3
22,2
-33,3
-
3,7
-2,1
-
18 KBC Portfel VIP Subfundusz Akcyjny SFIO
8
3
4
75
2,5
7,8
19,3
-35,1
-
2,8
-2,2
-
19 Amplico FIO Parasol Krajowy Amplico Subfundusz Akcji
7
2
6
420
2,7
8,4
18,6
-41,2
22,6
3,4
-2,7
-0,1
20 DWS Polska FIO Akcji Plus
7
2
6
71
1,5
5,7
11,8
-41,7
13,6
1,8
-3,1
-0,2
21 Amplico SFIO Parasol Światowy Amplico Subfundusz
Akcji Plus
7
2
6
58
3,0
9,1
17,2
-40,8
-
3,1
-2,8
-
22 Arka BZ WBK Akcji FIO
7
4
3
2 920
2,2
8,3
16,5
-29,6
49,7
2,7
-2,0
0,2
23 Pioneer FIO Subfundusz Pioneer Akcji Polskich
4
1
3
2 148
0,4
3,2
11,5
-43,9
-0,9
1,8
-2,6
-0,4
24 PKO Parasolowy - FIO Subfundusz Akcji Plus
3
2
2
139
2,2
7,7
18,5
-41,5
-
3,6
-2,9
-
25 PKO Akcji - FIO
3
0
3
733
2,5
8,0
15,9
-48,0
-10,6
3,2
-3,3
-0,6
26 FORTIS FIO subfundusz FORTIS Akcji
3
3
0
Allianz FIO Subfundusz Allianz Akcji Plus
AXA FIO Subfundusz Akcji Big Players
AXA FIO Subfundusz Akcji
Copernicus FIO Subfundusz Akcji
Aviva Investors FIO subfundusz Aviva Investors Nowych
Spółek
Aviva Investors SFIO subfundusz Aviva Investors Akcyjny
QUERCUS Parasolowy SFIO - Subfundusz QUERCUS
Agresywny
78
2,7
7,8
20,5
-37,2
35,2
3,7
-2,3
0,1
117
5,0
9,4
42,4
-
-
8,0
-
-
1
2,2
7,4
-
-
-
-
-
-
24
2,9
8,6
-
-
-
-
-
-
3
0,3
6,5
-
-
-
-
-
-
94
1,3
7,7
28,2
-
-
5,9
-
-
4 963
3,1
9,7
24,3
-
-
4,3
-
-
431
3,3
7,8
33,5
-
-
7,8
-
-
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
* Czcionka bold fundusze w ofercie DM BZ WBK
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
8
Fundusze akcyjne zrównowaŜone (mieszane)
Wykres 2. TOP3 zrównowaŜone wobec indeks WIG oraz benchmark „zrównowaŜone”
110
100
90
80
BPH Subfundusz Aktywnego Zarządzania
70
Pioneer FIO Subfundusz Pioneer Aktywnej
Alokacji
SKOK Stabilny Zmiennej Alokacji
60
Benchmark zrównowaŜone
50
2007-10-31
2008-04-30
2008-10-31
2009-04-30
2009-10-31
2010-04-30
2010-10-31
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
Tabela 2. Ranking w kategorii fundusze mieszane uniwersalne
Stopa zwrotu (%)
Ocena DM BZ WBK
Fundusz
SUMA OCEN
Stopa zwrotu
(3 lata)
Ryzyko
(3 lata)
Aktywa
1m
3m
Sharpe ratio
1r
3l
5l
1r
-2,9
19,4
3l
5l
1,8
-2,9
-0,4
1 SKOK PARASOL FIO Subfundusz SKOK Stabilny Zmiennej
Alokacji
15
8
7
113
0,8
3,3
6,6
2 Pioneer FIO Subfundusz Pioneer Aktywnej Alokacji
15
10
5
261
0,9
5,5
14,0
2,7
-
3,6
-0,9
-
3 BPH FIO Parasolowy Subfundusz BPH Aktywnego
Zarządzania
15
7
8
482
1,4
4,7
12,2
-5,7
36,4
3,4
-1,8
0,2
4 Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Mieszany
14
7
8
178
2,4
5,5
15,1
-6,1
-
4,2
-1,9
-
5 UniFundusze FIO subfundusz UniKorona ZrównowaŜony
14
6
7
767
1,6
4,7
11,6
-7,3
39,1
2,4
-1,8
0,2
6 Aviva Investors FIO subfundusz Aviva Investors ZrównowaŜony
13
6
7
120
1,7
5,8
17,0
-8,4
-
5,2
-1,7
-
7 PKO Parasolowy - FIO Subfundusz ZrównowaŜony Plus
12
7
5
170
1,5
5,5
14,7
-5,2
-
3,9
-1,7
-
8 Skarbiec FIO Subfundusz ZrównowaŜony Skarbiec - Waga
12
5
7
281
0,9
3,2
5,5
-10,9
27,1
0,3
-2,2
0,0
9 Pioneer FIO Subfundusz Pioneer Wzrostu i Dochodu Mix40
12
5
7
221
1,2
3,7
9,4
-12,9
6,4
2,9
-2,8
-0,7
10 Amplico SFIO Parasol Światowy Amplico Subfundusz
Aktywnej Alokacji Plus
11
6
5
4
1,8
5,9
14,3
-9,7
-
4,0
-2,0
-
11 KBC Parasol FIO Subfundusz Aktywny
11
4
7
111
1,4
5,0
14,1
-14,6
15,9
3,6
-2,3
-0,3
12 Millennium FIO Subfundusz ZrównowaŜony
11
3
8
718
1,8
5,3
9,9
-17,0
14,5
1,9
-2,7
-0,3
13 ING Parasol FIO subfundusz ZrównowaŜony
10
4
6
809
1,3
4,7
11,2
-14,7
21,7
2,4
-2,3
-0,2
14 SKOK PARASOL FIO Subfundusz SKOK Aktywny Zmiennej
Alokacji
10
3
7
102
1,4
5,7
9,1
-17,7
14,9
2,0
-2,8
-0,3
15 PZU FIO ZrównowaŜony
10
3
7
128
1,6
5,3
12,5
-16,4
-
2,9
-2,4
-
16 Amplico FIO Parasol Krajowy Amplico Subfundusz
Aktywnej Alokacji
9
5
4
10
2,0
6,3
14,5
-10,5
-
3,6
-1,9
-
17 DWS Polska FIO ZrównowaŜony
7
2
6
307
1,1
4,3
10,1
-20,6
19,8
1,9
-2,6
-0,2
18 PKO ZrównowaŜony - FIO
7
1
6
2 895
1,4
5,4
11,8
-22,7
-1,8
3,0
-3,3
-0,8
19 Lukas FIO Subfundusz Lukas Dynamiczny Polski
6
5
1
224
1,4
6,4
14,4
-11,6
56,9
3,4
-1,5
0,4
20 Novo FIO Subfundusz Novo ZrównowaŜonego Wzrostu
6
0
6
260
0,9
4,1
5,9
-25,7
7,9
0,6
-3,3
-0,4
21 Allianz FIO Subfundusz Allianz Aktywnej Alokacji
5
4
1
238
0,3
2,5
8,4
-14,8
-
4,0
-2,0
-
22 Arka BZ WBK ZrównowaŜony FIO
3
3
1
2 627
1,9
7,3
14,9
-18,5
38,7
2,9
-2,0
0,1
23 Pioneer FIO Subfundusz Pioneer ZrównowaŜony
3
0
2
2 972
-0,2
1,4
7,2
-24,6
1,9
0,9
-2,4
-0,5
24 KBC Beta SFIO
2
2
1
15
2,2
7,4
19,7
-21,3
29,1
3,6
-2,0
0,0
AXA FIO Subfundusz ZrównowaŜony
61
1,5
5,4
-
-
-
-
-
-
Idea Parasol FIO Subfundusz Ochrony Kapitału
61
-
-
-
-
-
-
-
-
Opera FIO subfundusz Opera Equilibrium.pl
20
1,1
2,3
13,3
-
-
3,6
-
-
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
* Czcionka bold fundusze w ofercie DM BZ WBK
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
9
Fundusze stabilnego wzrostu
Wykres 3. TOP3 stabilnego wzrostu wobec indeks WIG oraz benchmark „stabilnego wzrostu”
140
Legg Mason Senior
130
Aviva Investors Ochrony Kapitału Plus
120
110
UniFundusze FIO subfundusz UniStabilny
Wzrost
Benchmark stabilnego wzrostu
100
90
80
70
2007-10-31
2008-04-30
2008-10-31
2009-04-30
2009-10-31
2010-04-30
2010-10-31
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
Tabela 3. Ranking w kategorii fundusze stabilnego wzrostu uniwersalne
Stopa zwrotu (%)
Ocena DM BZ WBK
Fundusz
SUMA OCEN
Stopa zwrotu
(3 lata)
Ryzyko
(3 lata)
Aktywa
1m
3m
1r
3l
Sharpe ratio
5l
1r
3l
5l
1 UniFundusze FIO subfundusz UniStabilny Wzrost
15
10
5
437
1,5
3,8
15,2
37,5
-
5,5
2,1
-
2 Legg Mason Senior SFIO
14
4
9
1 104
0,8
3,0
7,5
7,5
38,9
3,0
-1,6
0,5
3 Aviva Investors FIO subfundusz Aviva Investors Ochrony
Kapitału Plus
12
4
8
165
1,4
4,0
10,2
6,1
43,6
4,5
-1,6
0,6
4 BPH FIO Parasolowy Subfundusz BPH Stabilnego Wzrostu
12
5
7
544
1,3
3,9
12,3
10,8
42,3
5,0
-0,7
0,4
5 Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec - III Filar
10
3
7
264
0,7
2,8
5,8
-1,8
27,6
0,7
-2,2
-0,1
6 Millennium FIO Subfundusz Stabilnego Wzrostu
10
2
8
367
1,0
4,0
8,9
-4,1
17,3
2,5
-2,6
-0,4
7 PZU FIO Stabilnego Wzrostu MAZUREK
10
2
8
1 447
0,7
3,7
8,4
-4,2
23,4
2,5
-2,6
-0,2
8 KBC Parasol FIO Subfundusz Stabilny
10
4
6
76
0,9
4,2
12,5
2,6
30,1
4,0
-1,5
0,0
9 Lukas FIO Subfundusz Lukas Stabilnego Wzrostu
10
3
6
310
0,6
4,0
9,4
0,2
38,1
3,3
-1,9
0,3
10 DWS Polska FIO Zabezpieczenia Emerytalnego
9
2
6
259
0,7
3,1
7,5
-4,5
22,7
1,8
-2,4
-0,2
11 ING Parasol FIO subfundusz Stabilnego Wzrostu
8
3
6
1 638
0,7
3,4
9,3
-2,5
26,5
2,6
-2,1
-0,1
12 FORTIS FIO subfundusz FORTIS Stabilnego Wzrostu
8
2
6
22
1,2
3,3
9,6
-3,3
26,2
3,1
-2,1
-0,1
13 Aviva Investors FIO subfundusz Aviva Investors Stabilnego
Inwestowania
8
3
5
360
1,2
4,3
11,7
-2,8
33,0
4,2
-2,0
0,1
14 Novo FIO Subfundusz Novo Stabilnego Wzrostu
8
2
6
191
0,5
2,9
5,9
-6,6
23,1
0,9
-2,7
-0,2
15 PKO Stabilnego Wzrostu - FIO
6
1
5
1 607
0,7
3,8
9,3
-12,2
8,5
3,2
-3,4
-0,7
16 PKO Parasolowy - FIO Subfundusz Stabilnego Wzrostu Plus
5
2
3
429
0,6
3,6
11,2
-8,0
-
4,2
-2,6
-
17 Amplico SFIO Parasol Światowy Amplico Subfundusz
Stabilnego Wzrostu Plus
5
1
4
40
0,6
4,6
10,7
-10,6
-
3,0
-2,7
-
18 Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu FIO
4
3
1
1 480
1,1
5,4
11,7
0,7
40,7
4,2
-1,4
0,3
19 Pioneer FIO Subfundusz Pioneer Stabilnego Wzrostu
4
1
4
1 090
0,3
1,2
4,8
-12,5
7,6
0,2
-2,7
-0,6
20 Amplico FIO Parasol Krajowy Amplico Subfundusz
Stabilnego Wzrostu
4
1
3
183
1,0
4,8
10,1
-10,9
19,4
2,6
-2,6
-0,3
21 Allianz FIO Subfundusz Allianz Stabilnego Wzrostu
1
0
1
315
1,3
2,8
2,8
-16,5
8,5
-0,8
-3,1
-0,7
AXA FIO Subfundusz Stabilnego Wzrostu
0
0
0
64
0,9
4,0
-
-
-
-
-
-
Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Stabilnego
Wzrostu Plus
0
0
0
9
2,3
5,3
17,8
-
-
5,1
-
-
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
* Czcionka bold fundusze w ofercie DM BZ WBK
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
10
Fundusze akcyjne MiŚ
Wykres 4. Największe trzy fundusze MiŚ wobec indeks WIG oraz benchmark „mWIG40”
125
Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego
120
ING Średnich i Małych Spółek
BPH Akcji Dynamicznych Spółek
115
Benchmark
110
105
100
95
2009-10-31
2010-01-31
2010-04-30
2010-07-31
2010-10-31
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
Tabela 4. Fundusze akcji polskich małych i średnich spółek wg aktywów
Stopa zwrotu (%)
Fundusz
Aktywa
1m
3m
1r
3l
Sharpe ratio
5l
1r
3l
5l
1 Pioneer FIO Subfundusz Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego
593
0,1
2,9
11,1
-49,4
9,5
1,8
-2,8
-0,2
2 ING Parasol FIO subfundusz Średnich i Małych Spółek
354
0,9
3,0
10,9
-46,5
42,7
1,7
-3,4
0,1
3 BPH FIO Parasolowy Subfundusz BPH Akcji Dynamicznych Spółek
303
2,1
7,1
15,1
-44,8
-
2,9
-2,9
-
4 PKO Akcji Małych i Średnich Spółek - FIO
168
1,3
6,0
24,6
-31,9
-
6,6
-2,4
-
5 UniFundusze FIO subfundusz UniAkcje Małych i Średnich Spółek
153
-1,2
3,4
23,6
-12,0
-
5,1
-1,3
-
6 Amplico FIO Parasol Krajowy Amplico Subfundusz Małych i Średnich Spółek
145
2,8
7,6
21,5
-44,6
-
5,5
-3,0
-
7 Aviva Investors FIO subfundusz Aviva Investors Małych Spółek
133
2,5
9,6
26,7
-
-
6,2
-
-
8 DWS Polska FIO Top 25 Małych Spółek
129
0,6
5,1
18,6
-57,7
16,1
3,2
-3,8
-0,1
127
0,9
4,0
15,4
-33,3
-
2,8
-2,6
-
10 PZU FIO Akcji Małych i Średnich Spółek
9 Millennium FIO Subfundusz Małych i Średnich Spółek
118
2,8
6,1
18,6
-40,6
-
3,9
-2,9
-
11 Allianz FIO Subfundusz Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek
106
4,7
9,5
38,6
-
-
9,1
-
-
12 Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec - Małych i Średnich Spółek
103
-0,6
1,2
8,7
-32,5
-
1,2
-2,6
-
13 Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek
88
5,0
10,5
30,5
-32,0
-
7,5
-2,7
-
14 KBC Akcji Małych Spółek SFIO
49
-0,1
3,2
11,6
-
-
1,9
-
-
15 KBC Akcji Małych i Średnich Spółek FIO
15
2,7
8,3
20,0
-37,0
-
4,1
-2,5
-
16 KBC Portfel VIP Subfundusz KBC Portfel Akcji Średnich Spółek SFIO
14
4,3
11,8
24,8
-
-
4,7
-
-
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
* Czcionka bold fundusze w ofercie DM BZ WBK
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
11
Fundusze akcyjne zagraniczne (w zł)
Wykres 5. Największe trzy akcyjne zagraniczne wobec indeks WIG oraz benchmark „MSCI Word Index”
125
Pioneer Akcji Rynków Wschodzących
120
PKO Akcji Nowa Europa
Arka Środkowej i Wschodniej Europy
115
Benchmark
110
105
100
95
90
2009-10-31
2010-01-31
2010-04-30
2010-07-31
2010-10-31
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
Tabela 5. Fundusze akcyjne zagraniczne wg aktywów
Stopa zwrotu (%)
Fundusz
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Aktywa
Pioneer FG SFIO subfundusz Akcji Rynków Wschodzących
Arka BZ WBK Akcji Środkowej i Wschodniej Europy FIO
PKO Akcji Nowa Europa - FIO
Pioneer Akcji Europejskich FIO
ING Parasol FIO subfundusz Środkowoeuropejski Budownictwa i Nieruchomości
Pioneer Akcji Amerykańskich FIO
ING Parasol FIO subfundusz Środkowoeuropejski Sektora Finansowego
DWS Polska FIO Top 50 Małych i Średnich Spółek Plus
Arka BZ WBK Rozwoju Nowej Europy FIO
Pioneer FG SFIO subfundusz Akcji Europy Wschodniej
PKO ŚFW - SFIO Subfundusz Akcji Rynku Amerykańskiego
DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS BRIC
PZU FIO Akcji Nowa Europa
Amplico SFIO Parasol Światowy Amplico Subfundusz Akcji Chińskich i Azjatyckich
Pioneer FG SFIO subfundusz Akcji Rynków Dalekiego Wschodu
QUERCUS Parasolowy SFIO - Subfundusz QUERCUS Bałkany i Turcja
Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec - Akcji Nowej Europy
SKARBIEC-TOP Funduszy Akcji SFIO
BPH FIO Parasolowy Subfundusz BPH Akcji Europy Wschodzącej
Pioneer FG SFIO subfundusz Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych
PKO ŚFW - SFIO Subfundusz Akcji Rynku Azji i Pacyfiku
ING Parasol FIO subfundusz Środkowoeuropejski Średnich i Małych Spółek
UniFundusze FIO subfundusz UniAkcje Nowa Europa
ING FIO Chiny i Indie USD
Amplico SFIO Parasol Światowy Amplico Subfundusz Akcji Rynków Wschodzących
DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS Turcja
DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS Gold
BPH FIO Parasolowy Subfundusz BPH Globalny śywności i Surowców
Amplico SFIO Parasol Światowy Amplico Subfundusz Akcji Nowa Europa
Aviva Investors FIO subfundusz Aviva Investors Akcji Europy Wschodzącej
Millennium SFIO Funduszy Zagranicznych Subfundusz BRIC
Lukas FIO subfundusz Lukas Akcji Nowej Europy
Arka BZ WBK Funduszy Akcji Zagranicznych FIO
ING Parasol FIO subfundusz Środkowoeuropejski Sektorów Wzrostowych
SKARBIEC Top Funduszy Zagranicznych FIO
ALIOR SFIO subfundusz ALIOR Stabilnych Spółek
BPH FIO Parasolowy Subfundusz BPH Nieruchomości Europy Wschodzącej
Pioneer FG SFIO subfundusz Surowców i Energii
DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS Indie i Chiny
PZU SFIO Globalnych Inwestycji PZU Subfundusz Akcji Rynków Wschodzących
764
656
543
446
378
305
244
152
122
112
111
90
82
74
71
69
67
63
60
59
56
52
50
47
43
38
37
33
32
28
26
26
25
24
23
21
21
20
16
14
Sharpe ratio
1m
3m
1r
3l
5l
4,0
4,3
2,2
3,1
0,8
2,5
5,4
0,7
3,3
3,9
0,8
0,7
2,7
0,1
2,6
4,4
2,2
2,2
0,9
4,3
0,8
1,8
3,8
0,7
2,1
5,2
1,4
4,0
2,2
3,6
1,4
3,1
2,3
4,7
1,5
-1,4
1,3
3,2
-0,1
2,3
11,0
13,4
7,0
4,5
3,0
2,1
5,5
5,1
11,9
4,6
-4,3
1,8
5,8
6,3
9,6
9,6
5,2
5,2
5,4
9,1
5,6
2,1
1,4
6,5
7,0
11,5
7,6
10,4
6,4
9,4
3,8
11,1
4,1
5,7
6,5
1,9
9,0
8,9
4,4
4,0
18,7
21,2
11,3
7,7
2,3
14,2
2,1
16,0
20,0
29,3
4,7
17,5
15,7
12,0
9,3
20,5
12,5
12,0
6,7
20,1
17,2
1,5
9,7
22,6
18,5
37,2
28,2
14,9
15,0
29,6
15,4
17,9
13,5
18,6
21,7
22,7
13,8
14,6
15,3
17,4
-33,4
-19,8
-25,0
-23,6
-12,9
-32,4
-52,2
-14,2
-16,2
-20,8
-33,6
-27,1
-27,4
-21,3
-30,7
-2,5
-28,1
-27,0
-24,2
-15,5
15,7
-48,2
-
13,4
-17,2
-17,7
31,0
-
1r
3l
5l
2,6
2,9
1,8
1,2
-0,4
3,3
-0,4
3,2
3,0
5,1
0,0
6,5
2,6
2,1
1,1
2,4
1,6
2,0
0,8
3,4
2,8
-0,6
1,4
5,1
3,3
4,4
4,3
3,5
2,5
6,2
3,9
2,6
3,5
2,8
7,5
4,7
2,0
3,9
3,3
4,5
-1,9
-1,2
-2,1
-2,9
-2,2
-1,6
-3,4
-1,1
-1,9
-1,7
-2,5
-2,2
-2,4
-2,1
-2,6
-1,1
-2,1
-1,9
-1,8
-2,1
-0,1
-2,8
-
-0,2
-1,2
-1,5
0,0
-
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
* Czcionka bold fundusze w ofercie DM BZ WBK
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
12
Fundusze dłuŜne uniwersalne
Wykres 6. TOP3 dłuŜne wobec indeks WIG oraz benchmark „WIBOR1Y”
150
Idea Obligacji Skarbowych
140
SKOK Obligacji
BPH Obligacji 2
130
Benchmark
120
110
100
90
2007-10-31
2008-04-30
2008-10-31
2009-04-30
2009-10-31
2010-04-30
2010-10-31
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
Tabela 6. Ranking w kategorii fundusze dłuŜne uniwersalne
Ocena DM BZ WBK
Fundusz
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
SKOK PARASOL FIO Subfundusz SKOK Obligacji
BPH FIO Parasolowy Subfundusz BPH Obligacji 2
Idea Parasol FIO Subfundusz Idea Obligacji
BPH FIO Parasolowy Subfundusz BPH Obligacji 1
PKO Obligacji Długoterminowych - FIO
PKO Parasolowy - FIO Subfundusz Papierów DłuŜnych Plus
UniFundusze FIO subfundusz UniKorona Obligacje
Arka BZ WBK Obligacji FIO
Pioneer FIO Subfundusz Pioneer Lokacyjny
Skarbiec FIO Subfundusz Instrumentów DłuŜnych Skarbiec
- Obligacja
PKO Obligacji - FIO
Aviva Investors FIO subfundusz Aviva Investors Obligacji
ING SFIO Obligacji 2
Pioneer FIO Subfundusz Pioneer Obligacji Plus
KBC Portfel VIP Subfundusz Obligacyjny SFIO
Amplico FIO Parasol Krajowy Amplico Subfundusz
Obligacji
KBC Parasol FIO Subfundusz Papierów DłuŜnych
ING Parasol FIO subfundusz Obligacji
Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Skarbowy
PZU FIO Papierów DłuŜnych POLONEZ
Amplico SFIO Parasol Światowy Amplico Subfundusz
Obligacji Plus
Legg Mason Obligacji FIO
Pioneer FIO Subfundusz Pioneer Obligacji
Millennium FIO Subfundusz Papierów DłuŜnych
DWS Polska FIO DłuŜnych Papierów Wartościowych
Novo FIO Subfundusz Novo Papierów DłuŜnych
Allianz FIO Subfundusz Allianz Obligacji
AXA FIO Subfundusz Obligacji
Copernicus FIO Subfundusz DłuŜnych Papierów Skarbowych
Aviva Investors SFIO subfundusz Aviva Investors DłuŜny
PZU SFIO DłuŜny
Stopa zwrotu (%)
SUMA
OCEN
Stopa
zwrotu
(1 rok)
Stopa
zwrotu
(3 lata)
Ryzyko
(3 lata)
Aktywa
27
27
24
24
23
22
21
20
20
20
10
9
8
8
7
9
9
7
6
8
9
10
8
8
9
6
6
4
4
4
9
8
8
8
7
7
7
10
10
8
19
19
19
19
18
18
7
7
7
7
7
8
5
6
4
4
4
5
18
17
17
17
16
7
6
6
6
7
16
15
15
14
7
4
0
0
0
0
6
5
6
6
6
0
0
0
0
0
1m
3m
36
708
265
449
290
313
616
394
1 492
163
0,1
0,2
0,0
0,1
0,1
-0,2
0,2
0,4
-0,3
0,6
8
7
7
8
8
5
749
192
1 802
746
133
123
3
4
3
3
4
8
7
8
8
5
3
2
3
2
0
3
0
0
0
0
7
8
6
7
1
1
0
0
0
0
Sharpe ratio
1r
3l
5l
1r
3l
5l
2,4
2,6
1,8
1,9
2,7
2,6
1,6
1,7
1,8
2,3
11,9
10,5
9,5
8,4
7,0
10,2
10,0
6,9
5,6
8,8
40,2
45,7
38,7
35,7
42,4
28,0
26,5
20,7
20,9
18,2
57,1
47,5
44,3
35,4
33,5
31,8
25,0
8,6
7,9
7,3
7,4
3,2
7,5
6,5
6,1
2,2
6,2
5,9
6,1
4,3
5,3
5,0
2,4
2,0
1,4
1,4
0,1
1,7
1,2
1,4
0,5
0,6
0,5
-0,4
0,0
-0,5
-0,4
0,4
0,1
0,9
2,0
1,6
1,7
2,6
1,3
2,2
6,8
7,1
7,9
7,0
6,8
9,2
23,4
26,5
20,5
20,4
17,5
25,1
29,8
35,2
31,2
32,8
40,0
3,2
2,7
4,6
3,8
4,3
3,6
1,6
1,9
0,7
0,8
0,0
1,1
0,1
0,5
0,2
0,4
0,6
250
421
27
230
27
0,0
-0,2
-0,2
-0,3
0,0
1,3
1,6
1,5
2,2
1,5
7,1
6,4
6,1
5,3
7,6
17,1
17,7
15,8
15,4
21,3
26,5
25,4
22,0
-
4,2
2,7
2,3
1,1
2,3
-0,2
0,0
-0,5
-0,7
0,6
-0,3
-0,4
-0,8
-
133
809
64
50
13
155
34
1
2 229
4
-0,4
0,3
-0,2
-0,2
0,5
0,3
-0,3
0,6
-0,1
0,2
1,6
1,5
1,8
1,3
2,5
4,0
1,4
1,8
1,0
6,4
3,9
5,5
5,5
5,8
-3,0
7,5
-
14,6
11,9
13,3
9,7
2,3
13,9
-
22,0
21,3
20,4
17,3
7,9
22,8
-
2,4
-1,0
1,8
2,0
0,9
-4,3
4,3
-
-0,7
-2,1
-1,0
-2,1
-2,2
-0,4
-
-0,7
-0,9
-0,8
-0,9
-1,7
-0,3
-
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
* Czcionka bold fundusze w ofercie DM BZ WBK; fundusze podkreślone utrzymują w papierach Skarbu Państwa co najmniej 66% aktywów (zapis statutowy)
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
13
Fundusze gotówkowe i pienięŜne
Wykres 7. TOP3 gotówkowe i pienięŜne wobec benchmark „WIBOR1Y”
110
Novo Gotówkowy
108
Idea Premium
UniWibid
106
Benchmark
104
102
100
98
2009-10-31
2010-01-31
2010-04-30
2010-07-31
2010-10-31
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
Tabela 7. Ranking w kategorii fundusze gotówkowe i pienięŜne uniwersalne
Ocena DM BZ WBK
Fundusz
SUMA OCEN
Stopa zwrotu
(1 rok)
Stopa zwrotu (%)
Ryzyko
(1 rok)
Aktywa
1m
3m
1r
Sharpe ratio
3l
5l
1r
3l
5l
1 Idea Premium SFIO
17
10
7
1 089
0,9
2,2
8,8
26,7
37,8
15,4
10,8
2,2
2 UniFundusze SFIO subfundusz UniWibid SFIO
14
3
10
1 151
0,4
1,2
5,1
17,9
28,0
22,4
1,0
-0,7
3 Novo FIO Subfundusz Novo Gotówkowy
13
4
9
25
0,3
1,2
5,6
-
-
7,9
-
-
4 Amplico FIO Parasol Krajowy Amplico Subfundusz
PienięŜny
13
9
4
223
0,4
1,7
8,0
18,8
27,8
7,9
1,0
-0,3
5 Arka BZ WBK Ochrony Kapitału FIO
12
4
8
583
0,3
1,1
5,3
14,1
22,8
4,6
-1,4
-0,8
6 Amplico SFIO Parasol Światowy Amplico Subfundusz
PienięŜny Plus
12
8
4
57
0,4
1,5
7,8
17,7
-
6,6
0,0
-
7 Fundusz Korporacyjny SFIO
12
2
10
27
0,3
1,0
4,4
7,4
16,7
-1,1
-5,9
-2,9
8 Aviva Investors SFIO subfundusz Aviva Investors PienięŜny
12
4
8
1 073
0,4
1,1
5,7
-
-
4,6
-
-
9 KBC Gamma SFIO
12
5
7
1 194
0,4
1,3
5,9
19,4
30,1
4,7
2,4
0,4
10 KBC Parasol FIO Subfundusz PienięŜny
12
4
8
253
0,5
1,4
5,5
16,5
24,6
4,3
-1,4
-1,7
11 KBC Portfel VIP Subfundusz PienięŜny SFIO
12
5
7
78
0,5
1,4
6,0
17,6
-
4,8
-0,1
-
12 PZU FIO Gotówkowy
12
3
9
224
0,4
1,2
4,7
14,1
22,4
1,6
-2,7
-3,3
13 Superfund SFIO Subfundusz Płynnościowy
11
5
6
33
0,4
1,2
6,0
19,0
-
5,3
1,2
-
14 BPH FIO Parasolowy Subfundusz BPH Skarbowy
11
3
8
247
0,3
0,9
4,9
17,4
25,0
1,8
-0,3
-1,1
15 Skarbiec FIO Subfundusz PienięŜny Skarbiec - Kasa
11
1
10
253
0,3
0,8
3,8
14,6
22,6
-12,3
-11,2
-4,8
16 SKOK FIO Rynku PienięŜnego
11
2
9
563
0,3
0,8
4,1
13,1
20,8
-3,1
-7,3
-4,6
17 Millennium FIO Subfundusz PienięŜny
11
2
9
604
0,2
0,7
4,2
13,2
21,1
-1,7
-4,2
-3,3
18 Pioneer FIO Subfundusz Pioneer PienięŜny
11
2
9
1 398
0,3
1,0
4,3
13,1
20,9
-1,6
-3,3
-1,7
19 Legg Mason PienięŜny FIO
11
2
9
196
0,1
0,8
4,1
12,4
20,4
-2,6
-9,8
-6,6
20 DWS Polska FIO Płynna Lokata Plus
10
1
10
32
0,2
0,7
3,5
-5,7
2,2
-19,2
-3,6
-1,3
21 ING Parasol FIO subfundusz Gotówkowy
10
2
9
962
0,3
0,8
4,1
13,9
21,6
-2,3
-4,0
-3,1
22 Allianz FIO Subfundusz Allianz PienięŜny
10
2
8
78
0,4
0,9
4,4
14,7
-
-0,5
-3,4
-
23 PKO Rynku PienięŜnego - FIO
10
1
9
192
0,3
0,8
3,8
12,5
20,3
-5,3
-3,7
-2,6
24 DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS Gotówkowy
10
0
10
15
0,2
0,7
3,2
-
-
-30,8
-
-
25 DWS Polska FIO Płynna Lokata
10
0
10
39
0,2
0,7
3,2
8,5
16,8
-24,8
-4,5
-2,0
26 Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec - Gotówkowy
9
0
9
58
0,3
1,0
3,2
7,7
14,7
-14,5
-4,5
-2,2
27 Aviva Investors FIO subfundusz Aviva Investors Depozyt Plus
9
4
5
215
0,3
0,9
5,2
17,0
24,9
2,6
-0,7
-1,5
28 Lukas FIO subfundusz Lukas Lokacyjny
9
1
7
58
0,2
0,7
3,8
11,8
-
-2,4
-3,9
-
29 UniFundusze FIO subfundusz UniKorona PienięŜny
8
5
4
1 759
0,5
1,3
5,9
20,5
29,8
4,2
2,4
0,2
30 PKO Skarbowy - FIO
7
4
3
581
0,4
1,2
5,4
17,7
25,4
2,7
0,0
-0,9
31 Aviva Investors SFIO subfundusz Aviva Investors Papierów
Nieskarbowych
5
2
2
121
-0,1
0,8
4,5
-
-
0,1
-
-
AXA FIO Subfundusz Lokacyjny
64
0,3
0,8
-
-
-
-
-
-
Opera FIO subfundusz Opera Pecunia,pl
6
-
-
-
-
-
-
-
-
Pioneer FG SFIO subfundusz Gotówkowy
70
0,2
0,8
-
-
-
-
-
-
SKOK PARASOL FIO Subfundusz SKOK Gotówkowy
14
0,3
0,8
-
-
-
-
-
-
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK; * Czcionka bold fundusze w ofercie DM BZ WBK
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
14
Fundusze inwestycyjne – metodologia DM BZ WBK
METODOLOGIA RANKINGÓW FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH DM BZ WBK
Grupowanie
funduszy w 7
kategorii
Selekcja funduszy w
ramach kategorii
• Akcyjne krajowe (PLN)
• ZrównowaŜone (PLN)
• Stabilnego wzrostu
(PLN)
• Akcyjne MiŚ (PLN)
• Akcyjne zagraniczne
(PLN)
• DłuŜne uniwersalne
(PLN)
• Gotówkowe i pienięŜne
(PLN)
• Nasz ranking opiera się na
danych historycznych stąd
wymagamy odpowiedniej
historii dla adekwatnej analizy
• Wzorcowo eliminujemy z
rankingu fundusze o krótszej
niŜ 3-letniej historii
• Dla rankingu funduszy
pienięŜnych uwzględniamy
fundusze o min. rocznej
historii
• Biorąc pod uwagę krótką
historię funduszy akcyjnych
MiŚ oraz zagranicznych nie
oceniamy tych dwóch grup
funduszy
Kalkulacja stóp
zwrotu oraz
ryzyka
• Obliczmy 3-letnie stopy
zwrotu
• Obliczamy 3-letnie ryzyko
funduszu wyraŜone przez
średnią z odchylenia
standardowego ujemnych
stóp zwrotu oraz odchylenia
standardowego z róŜnicy
stóp zwrotu z funduszu oraz
odpowiedniego benchmarku
Standaryzacja
wyników
• Wyniki z kaŜdej z
kategorii
standaryzujemy
nadając najlepszemu
funduszowi ocenę 10, a
najgorszemu 0.
• Dla funduszy dłuŜnych
dodatkowo wyliczamy
roczną stopę zwrotu
• Dla funduszy pienięŜnych
wszelkie kalkulacje
dokonujemy dla okresu
rocznego (roczna stopa
zwrotu oraz roczne ryzyko)
Ranking DM BZ WBK
• Podstawowy ranking bazuje na dwóch
ocenach
ocena 3-letniej stopy zwrotu
ocena 3-letniego ryzyka
• Ranking jest sumą dwóch ocen
• W przypadku funduszy dłuŜnych
uwzględniamy trzy oceny:
ocena rocznej stopy zwrotu
ocena 3-letniej stopy zwrotu
ocena 3-letniego ryzyka
• Ranking publikujemy 15 dnia kaŜdego
miesiąca; jeśli 15-ty przypada w dzień
pozasesyjny, publikacja następuje w
najbliŜszy dzień sesyjny
WYKORZYSTANE WSKAŹNIKI
Stopy zwrotu
Lokowanie środków w fundusze inwestycyjne powinno mieć z natury horyzont długoterminowy. Optymalny okres oceny akcyjnych funduszy inwestycyjnych powinien obejmować pełen cykl
giełdowy. Wraz z dodawaniem do funduszu instrumentów wolnych od ryzyka horyzont inwestycji moŜe ulegać skróceniu. W naszym raporcie staramy się koncentrować na funduszach, które istnieją
od minimum 3 lat WydłuŜenie spektrum oceny do np. 5 lat spowodowałoby zbytnie zawęŜenie grupy porównywanych funduszy oraz wyeliminowałoby moŜliwość oceny dobrze zapowiadających się
funduszy o staŜu w zakresie 3-5 lat. Trzonem naszych rankingów jest ocena 3-letnich stóp zwrotu oraz 3-letniego ryzyka. Jednak aby nadać nieco większą wagę najświeŜszym dokonaniom
funduszy z grupy dłuŜnych dodaliśmy dla tej kategorii dodatkowo trzecią ocenę bazującą na rocznej stopie zwrotu.
Niestety dla dwóch grup funduszy ograniczenie się w selekcji jedynie do funduszy o minimum 3-letniej historii dało efekt nadmiernego zawęŜenia grupy porównywanych podmiotów. Dlatego dla
funduszy akcyjnych małych i średnich spółek oraz dla funduszy akcyjnych spółek zagranicznych nie przygotowujemy rankingów. Ewentualne ograniczenie badanej historii do jednego roku byłoby
nadmiernym uproszczeniem, gdyŜ te dwie kategorie funduszy odznaczają się wysokim ryzykiem inwestycyjnym, przez co horyzont inwestycji powinien wynosić minimum 5 lat.
W przypadku funduszy rynku pienięŜnego celowo ograniczyliśmy się do oceny rocznej, gdyŜ z natury jest to grupa najbezpieczniejszych funduszy i inwestycje w tej kategorii mogą mieć charakter
krótkoterminowy.
Odchylenie standardowe stóp zwrotu
W raporcie obliczamy trzy odmiany odchylenia standardowego stóp zwrotu. Dla potrzeb rankingów obliczamy odchylenia standardowe ujemnych stóp zwrotu oraz odchylenia standardowe z róŜnicy
stóp zwrotu z funduszu oraz odpowiedniego benchmarku. W celu prezentacji wskaźnika Sharpe obliczamy równieŜ typowe odchylenie standardowe.
Odchylenia standardowe dla okresu rocznego oraz 3-letniego wyliczamy na podstawie miesięcznych stóp zwrotu, odchylenia 5-letnie wyliczamy na bazie kwartalnych stóp zwrotu.
W rankingu wykorzystujemy odchylenie standardowe ujemnych stóp zwrotu oraz odchylenie standardowe z róŜnicy stóp zwrotu z funduszu oraz odpowiedniego benchmarku zamiast typowego
odchylenia standardowego, bo uwaŜamy Ŝe miary te lepiej prezentują ryzyko funduszy.
Wskaźnik Sharpe’a
Wskaźnik Sharpe’a wskazuje, w jakim stopniu inwestor kompensuje swoją ekspozycję na ryzyko. Oznacza on stosunek osiąganych wyników inwestycyjnych do całkowitego poziomu ryzyka, przy
czym zmienna korzystna (stopa zwrotu) rozumiana jest poprzez nadwyŜkę stopy zwrotu z portfela ponad stopę wolną od ryzyka, natomiast miarą ryzyka jest odchylenie standardowe.
gdzie:
rp −
rf
σp
stopa zwrotu z portfela
Sharperatio =
rp − r f
σp
– stopa zwrotu z papierów wolnych od ryzyka
– odchylenie standardowe stóp zwrotu z portfela
Wskaźnik Sharpe’a jest jedną z najczęściej stosowanych miar efektywności portfela danego funduszu. Jego główną zaletą jest to, Ŝe dostarcza inwestorowi informację, ile premii za ryzyko (liczonej
jako nadwyŜka stopy zwrotu z portfela funduszu ponad stopę wolną od ryzyka) fundusz dostarcza na jednostkę tego ryzyka. Wskaźnik ten nadaje się do zdefiniowania kryterium inwestycyjnego,
polegającego na wyborze funduszu o najwyŜszym wskaźniku Sharpe’a, bowiem przy porównaniu dwóch funduszy o tych samych stopach zwrotu, wyŜsza wartość wskaźnika wskazuje na mniejsze
ryzyko inwestycji. Z kolei przy dylemacie wyboru funduszu spośród dwóch o tym samym ryzyku, wyŜsza wartość wskaźnika wskazuje o większych stopach zwrotu danego funduszu. Znaczącą wadą
wskaźnika jest fakt, Ŝe przy ujemnych wartościach licznika ryzyko oddziaływuje w kierunku przeciwnym do poŜądanego.
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
15
Fundusze inwestycyjne – zastrzeŜenia prawne
ZASTRZEśENIE DOTYCZĄCE CHARAKTERU DOKUMENTU ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE DOKUMENTU
Analiza nie stanowi rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące
instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Analiza i zawarte w niej komentarze są wyrazem wiedzy i poglądów jej autorów i nie
powinny być inaczej interpretowane.
Wyniki poszczególnych funduszy inwestycyjnych przedstawione w analizie są wynikami historycznymi i nie stanowią gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości.
Informacje, na których została oparta analiza, zostały uzyskane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez Dom Maklerski BZ WBK S.A. za wiarygodne, jednakŜe Dom
Maklerski BZ WBK S.A. nie moŜe zagwarantować ich dokładności i pełności.
Dom Maklerski BZ WBK S.A. zapewnia o działaniu z naleŜytą starannością i rzetelnością przy sporządzaniu analizy.
Dom Maklerski BZ WBK S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji i opinii zawartych w analizie.
Jedynym prawnie wiąŜącym źródłem informacji dotyczących poszczególnych funduszy inwestycyjnych są prospekty informacyjne i prospekty emisyjne tych funduszy
inwestycyjnych.
Dom Maklerski BZ WBK S.A. przyjmuje i przekazuje zlecenia dotyczące tytułów uczestnictwa w instytucjach zbiorowego inwestowania, zarządzanych przez: Amplico
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Allianz Polska S.A., BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., BPH
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., DWS Polska Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ING Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., Noble Funds
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., OPERA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. – fundusze NOVO (wcześniej SEB TFI S.A.), SKARBIEC Towarzystwo
Funduszy Inwestycyjnych S.A., Superfund Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., Legg Mason Towarzystwo Funduszy inwestycyjnych S.A.
Niniejszy materiał (oraz zawarte w nim informacje) nie jest kierowany do osób mających miejsce zamieszkania lub pobytu w jurysdykcji, w której zgodne z prawem nabywanie
jednostek uczestnictwa poszczególnych funduszy lub subfunduszy nie jest moŜliwe lub w której nie jest moŜliwe złoŜenie oferty ich nabycia. Prawa obowiązujące w danej
jurysdykcji określają, czy jest moŜliwe nabycie poszczególnych produktów inwestycyjnych w danej jurysdykcji.
W okresie od 11 października do 31 grudnia 2010 r. pracownicy Domu Maklerskiego objęci będą konkursem dotyczącym przyjmowania i przekazywania zleceń
obejmujących jednostki uczestnictwa funduszy oraz subfunduszy zarządzanych przez TFI będących w ofercie Domu Maklerskiego (z wyłączeniem
funduszy/subfunduszy pienięŜnych i gotówkowych).
Informacje o stopie zwrotu z danych jednostek uczestnictwa uzyskane w przeszłości nie stanowią gwarancji jej osiągnięcia tak obecnie, jak i w przyszłości.
Nie jest wykluczone, Ŝe Dom Maklerski BZ WBK S.A. świadczy, świadczył lub będzie świadczył takŜe inne usługi na rzecz ww. Towarzystw Funduszy Inwestycyjnych, ich
podmiotów dominujących, zaleŜnych lub powiązanych, niŜ przyjmowanie i przekazywanie zleceń dotyczących tytułów uczestnictwa w instytucjach zbiorowego inwestowania.
Nie jest wykluczone, Ŝe Dom Maklerski BZ WBK S.A. będzie przyjmował i przekazywał zlecenia dotyczące tytułów uczestnictwa w instytucjach zbiorowego inwestowania
zarządzanych przez inne towarzystwa funduszy inwestycyjnych, aniŜeli te wymienione powyŜej.
Przyjęte w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. polityki, regulaminy i procedury zapewniają osobom sporządzającym analizę niezaleŜność, a takŜe zachowanie naleŜytej
staranności i rzetelności przy jej sporządzaniu. Stosowane w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. odpowiednie polityki, regulaminy i procedury mają na celu przeciwdziałanie
powstawaniu konfliktów interesów, a w przypadku ich powstania, pozwalają nimi zarządzać w sposób zapewniający ochronę słusznych interesów Klientów.
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: 61 856 48 80, 61 856 44 44 - koszt połączenia zgodny z taryfą operatora
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, Pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Nr
KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejszy dokument stanowi publikację
handlową.
16