Komentarz tygodniowy 27.01-03.02.2017
Transkrypt
Komentarz tygodniowy 27.01-03.02.2017
Komentarz tygodniowy 27.01-03.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE DANE MAKROEKONOMICZNEZ ZPOLSKI POLSKI Zmiana PKB oraz inwestycji (wstępne dane GUS) Według wstępnych danych GUS, PKB Polski wzrósł w 2016 r. o 2,8 %, wobec 3,9 % wzrostu w 2015 r. Na podstawie opublikowanego szacunku całorocznego można oczekiwać, iż tempo wzrostu PKB w IV kwartale ub. r. wyniosło ok. 2,5 %, tj. było zbliżone do osiągniętego w III kwartale (2,5 % r/r). Dostępne dane wskazują, iż do ustabilizowania tempa wzrostu w IV kwartale 2016 r. przyczyniła się poprawa salda obrotów z zagranicą, która zrekompensowała prawdopodobne pogorszenie (wobec III kwartału) dynamiki popytu krajowego. W porównaniu z 2015 r. największą zmianą w strukturze wypracowanego wzrostu PKB, a jednocześnie czynnikiem, który był odpowiedzialny za spowolnienie tempa wzrostu w 2016 r. było wyraźne załamanie inwestycji (spadek o 5,5 % r/r, wobec wzrostu o 6,1 % w 2015 r.). Spadku nakładów inwestycyjnych nie zdołała zrekompensować poprawa rocznej dynamiki spożycia gospodarstw domowych (o 0,4 pp.). Z punktu widzenia polityki pieniężnej ubiegłotygodniowe dane nie powinny zmienić oczekiwań dotyczących stabilizacji poziomu stóp NBP do końca 2017 r. Dane GUS potwierdziły wprawdzie spowolnienie tempa wzrostu PKB w 2016 r., lecz równocześnie, wskazując na stabilizację koniunktury w IV kwartale 2016 r., wzmocniły przewidywania dotyczące poprawy tempa wzrostu PKB w kolejnych kwartałach. Lepsza koniunktura gospodarcza w Polsce w 2017 r. powinna być efektem m.in. wyraźnej poprawy dynamiki inwestycji, współfinansowanych przez napływ funduszy europejskich, a także utrzymaniem wysokiej dynamiki konsumpcji gospodarstw domowych, wspieranej przez dobrą sytuację na rynku pracy oraz rządowy program „Rodzina 500 plus”. 1 WYDARZENIA Według szacunkowych danych opublikowanych przez Ministerstwo Finansów, dochody budżetu państwa w 2016 r. wyniosły 314,6 mld zł, wobec 289,1 mld zł przed rokiem. Analizując dostępne dane warto odnotować, iż wzrost dochodów ogółem (o 25,5 mld zł r/r) wynikał głównie (67 %) z wpływu czynników jednorazowych (z aukcji LTE pozyskano 9,2 mld zł, zaś wpływy z zysku NBP wyniosły 7,9 mld zł). W ubiegłym roku deficyt budżetowy wzrósł do 46,3 mld zł (tj. o 3,7 mld zł r/r). W zaprezentowanych danych o wykonaniu budżetu w 2016 r. zwracają uwagę wpływy z VAT, które nie odbiegały od dochodów z lat ubiegłych. Jest to o tyle istotne, gdyż wpływy z tytułu VAT stanowią największe źródło dochodów budżetowych i mają być głównym filarem finansowania zwiększonych wydatków budżetowych (m.in. program „Rodzina 500 plus”) w kolejnych latach. Dane za ubiegły rok, w którym dochody z VAT były niższe od prognoz rządu o 2,1 mld zł mogą wskazywać, iż optymizm resortu finansów w zakresie możliwości wyraźnego zwiększenia dochodów budżetowych z tego tytułu jest zbyt duży. W budżecie na 2017 r. zaplanowano wzrost dochodów z VAT aż o 11 % (podczas gdy w 2016 r. dochody te wzrosły zaledwie o 2,8 % r/r). Istotnym wsparciem dla dochodów w 2017 r. mogą być jednak (podobnie jak w 2016 r.) wpłaty z zysku NBP. Z pojawiających się nieoficjalnych informacji wynika, iż wpłata z tego tytułu do budżetu w 2017 r. może być jeszcze wyższa niż w 2016 r. W budżecie na 2017 r. przyjęto, iż wpłata z NBP wyniesie zaledwie 0,6 mld zł, zatem wykonanie w tym zakresie może wyraźnie przekroczyć oczekiwania i być istotnym wsparciem dla tegorocznych dochodów budżetowych. Według wstępnych danych opublikowanych przez Eurostat, inflacja w styczniu br. istotnie wzrosła (do 1,8 % r/r, wobec 1,1 % r/r w grudniu ub. r.). Do znacznego wzrostu wskaźnika inflacji przyczyniło się wyraźne zwiększenie dynamiki cen związanych z energią (w tym paliw) z 2,6 % r/r w grudniu do 8,1 % r/r w styczniu. Pomimo wyraźnego wzrostu, ubiegłotygodniowy odczyt prawdopodobnie nie spowoduje zaostrzenia polityki pieniężnej w strefie euro. Za kontynuacją dotychczasowej, łagodnej polityki przez Radę EBC przemawia m.in. fakt, iż do wzrostu inflacji przyczyniły się głównie czynniki niezależne od polityki monetarnej (tj. wzrost cen paliw). Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła metodę wyznaczania składek na fundusz gwarancyjny banków (link http://www.knf.gov.pl/Images/KNF_31_01_2017_tcm75-49214.pdf). Według danych opublikowanych przez Markit, indeks PMI dla polskiego sektora przemysłowego w styczniu br. wyniósł 54,8 pkt, wobec 54,3 pkt w grudniu ub. r. Kształtowanie się indeksu PMI powyżej poziomu 50 pkt oznacza kontynuację dobrej koniunktury w sektorze przemysłowym. Senat przyjął bez poprawek Ustawę o zmianie ustawy o spółdzielczych kasach oszczędnościowokredytowych oraz niektórych innych ustaw (link http://orka.sejm.gov.pl/proc8.nsf/ustawy/1144_u.htm). Ustawa dostosowuje przepisy regulujące nadzór nad SKOK-ami do potrzeb małych kas (ustawa wprowadza definicję „małej kasy”). Nadzór nad „małymi kasami” nadal ma sprawować Komisja Nadzoru Finansowego, lecz ma on być adekwatny „do stopnia skomplikowania prowadzonej przez kasy działalności oraz skali ryzyka występującego w działalności kas”. Komisja Nadzoru Finansowego zawiesiła działalność Wielkopolskiej Spółdzielczej Kasy Oszczędnościowo-Kredytowej w Poznaniu oraz postanowiła wystąpić do właściwego sądu z wnioskiem o ogłoszenie upadłości tej spółdzielczej kasy (link https://www.knf.gov.pl/Images/Komunikat_ws_Wielkopolskiej_SKOK_tcm75-49233.pdf). KROEKONOCZNE Z POLSKI 2 DANE MAKROEKONOMICZNE ZE ŚWIATA USA-Decyzja ws. stóp procentowych Na zakończonym w dniu 1 lutego posiedzeniu decyzyjnym, komitet Fed pozostawił stopy procentowe bez zmian. Warto odnotować, iż decyzja o utrzymaniu stóp była jednomyślna. Dodatkowo, w komunikacie nie znalazły się sygnały zapowiadające podwyżkę stóp na kolejnym posiedzeniu (14-15 marca 2017 r.). W tym kontekście, ubiegłotygodniowy komunikat Fed można interpretować jako dość łagodny, co sprzyjało osłabieniu dolara oraz wzmocnieniu walut z rynków wschodzących (w tym złotego). RYNKI FINANSOWE RYNEK STÓP PROCENTOWYCH Rynkowe stawki WIBOR w ubiegłym tygodniu pozostały stabilne (wykres obok). Brak sygnałów ze strony władz monetarnych o możliwych zmianach w poziomie stóp NBP w perspektywie najbliższych miesięcy powinien sprzyjać stabilizacji rynkowych stawek także w kolejnych tygodniach. Średnie rynkowe stopy procentowe w okresie 30.01 – 03.02.2017 r. Okres WIBOR EURIBOR LIBOR-USD LIBOR-CHF LIBOR-GBP 1M 1,66% -0,37% 0,78% -0,79% 0,26% 3M 1,73% -0,33% 1,03% -0,73% 0,36% 6M 1,81% -0,24% 1,35% -0,66% 0,53% 1Y 1,85% -0,10% 1,72% -0,51% 0,77% 3 RYNEK WALUTOWY Wyszczególnienie 27.01.2017 03.02.2017 Zmiana 4,0595 4,0014 -1,4% 4,3413 4,2985 -1,0% 4,0609 4,0192 -1,0% USD/PLN EUR/PLN CHF/PLN W minionym tygodniu w relacji wobec głównych walut kurs złotego umocnił się (tabela obok). Wśród przyczyn umocnienia złotego należy wskazać przede wszystkim czynniki zewnętrzne, tj. wyraźną słabość dolara, która sprzyjała walutom krajów z tzw. rynków wschodzących (w tym Polski). Warto przypomnieć, iż nowy prezydent USA nie jest zwolennikiem silnego dolara (w kampanii wyborczej wielokrotnie wypowiadał się, iż Chiny zaniżają kurs swej waluty wobec dolara). Bodźcem do wyhamowania tempa spadków dla amerykańskiej waluty mogą się stać opublikowane w miniony piątek dane z rynku pracy w USA (stopa bezrobocia w styczniu br. wyniosła 4,8 %, w porównaniu z 4,7 % w grudniu ub. r.). Pomimo niewielkiego wzrostu, bezrobocie utrzymuje się na niskim poziomie, co (przy braku innych impulsów z rynku) może być wsparciem dla notowań dolara w najbliższym tygodniu. RYNEK TOWAROWY Data Cena ropy (USD/bbl) Cena złota (USD/oz.) Cena srebra (USD/oz.) 27.01 30.01 31.01 01.02 02.02 03.02 55,52 55,23 55,70 56,80 56,56 56,81 1191,21 1194,96 1210,51 1209,11 1215,81 1219,80 17,12 17,11 17,53 17,51 17,43 17,46 W minionym tygodniu opublikowano dane amerykańskiej agencji ds. energii (U.S. Energy Information Administration), które wskazały na wzrost zapasów ropy w Stanach Zjednoczonych (o 6,5 mln baryłek w ujęciu tygodniowym). W porównaniu ze stanem sprzed roku, zapasy surowca w USA są wyższe o 23,4 mln baryłek (5,0 %). Pomimo utrzymywania się zapasów surowca blisko rekordowo wysokich poziomów, w ostatnich tygodniach ceny ropy na światowych rynkach kształtują się wyraźnie powyżej cen sprzed roku (Brent oscyluje wokół 56 dolarów za baryłkę, wobec 34 dolarów za baryłkę przed rokiem). O wyższych cenach ropy decydują oczekiwania rynku, iż podaż tego surowca zostanie w najbliższych miesiącach ograniczona na skutek realizacji porozumień głównych producentów (z 30 listopada oraz 10 grudnia 2016 r.). 4 RYNEK KAPITAŁOWY W ujęciu tygodniowym WIG30 stracił 0,5 %. Korekcie na GPW sprzyjały niewielkie spadki na rynku w USA, gdzie Dow Jones stracił w ujęciu tygodniowym 0,1 %. Zmiany głównych indeksów w minionym tygodniu mogą wskazywać, iż utrzymujący się od wyborów prezydenckich w USA (z dn. 8 listopada br.) optymizm na amerykańskim rynku akcji osłabił się (wykres obok). Biorąc pod uwagę perspektywę stopniowego zaostrzania polityki pieniężnej przez Fed w 2017 r., która jest negatywna dla rynku akcji, nie można wykluczyć, iż korekta spadkowa będzie kontynuowana także w najbliższych dniach. KALENDARIUM Kalendarium na najbliższy tydzień (06 - 10.02.2017 r.) Data Kraj Wskaźnik makro Okres Wartość poprzednia 8 lutego Polska Decyzja w sprawie stóp procentowych II 1,50 % DEPARTAMENT PLANOWANIA I ANALIZ Piotr Lebiedziński – Wicedyrektor Departamentu Planowania i Analiz, tel.: 22 539-52-62 Daniel Piekarek – Analityk Makroekonomiczny, tel.: 22 539-54-97 Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowane jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowane jako oferta ani propozycja zawarcia jakiejkolwiek transakcji, jak również nie jest formą reklamy ani ofertą sprzedaży jakiejkolwiek usługi świadczonej przez Bank BPS S.A. przedstawione opinie i komentarze są niezależnymi opiniami Banku BPS S.A. i pozostają aktualne wyłącznie w momencie ich wydania. Przy ich opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które są uważane za wiarygodne i dokładne, jednak zastrzegamy, iż mimo to mogą być one niekompletne lub skrócone. Niniejszy dokument stanowi własność Banku. Kopiowanie i rozpowszechnianie niniejszego dokumentu w całości lub w części możliwe jest wyłącznie po uprzednim uzyskaniu pisemnej zgody Banku. 5