Astarta Holding NV

Raport analityczny dla spółki
Astarta Holding NV
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
1 grudnia 2012 r.
1
Informacje o firmie
Astarta Holding NV
Adres: Koningslaan 17, 1075AA Amsterdam, Holandia
tel. +31 02 06 731 090
fax. +31 02 06 730 342
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.astartakiev.com
Akcjonariat
Albacon Ventures Limited
36,99%
Aluxes Holding Limited
25,99%
Aviva Investors FI O
4,60%
Pozostali
32,42%
Źródło: Notoria
Zarząd
Viktor Ivanchyk – prezes
Petro Rybin – wiceprezes
Marc van Campen – dyrektor wykonawczy
Valery Korotkov – przewodniczący rady dyrektorów, dyrektor niewykonawczy
Władysław Bartoszewski – dyrektor niewykonawczy
Działalność
Astarta to holding rolno-przemysłowy,
jeden z liderów ukraińskiego sektora
cukrowniczego.
Działalność
spółki
koncentruje się na produkcji i sprzedaży
cukru produkowanego z buraka cukrowego
oraz na produkcji i sprzedaży zbóż, która
wynika z konieczności stosowania
płodozmianu w uprawie buraków.
Strategia
Głównym założeniem strategii jest wzrost
organiczny
poprzez
inwestycje
w
modernizację
i
zwiększenie
mocy
produkcyjnej zakładów, a także w drodze
przejęć. Spółka stawia na integrację
pionową, polegającą na technologicznym
połączeniu produkcji, dystrybucji ze
sprzedażą, przy jednoczesnym wzroście
udziału surowca własnej produkcji.
Korzystając z wysokiej ceny cukru na
rynku światowym, Astarta rozwija eksport.
Nadrzędnym celem jest osiągnięcie pozycji
jednego
z największych ośrodków
konsolidujących wysoce rozdrobnioną branżę
cukrowniczą na Ukrainie.
Historia
Przedsiębiorstwo powstało w marcu 1993 r. i
pierwotnie zajmowało się pośrednictwem w
handlu pomiędzy ukraińskimi cukrowniami a
rosyjskimi dostawcami produktów naftowych.
Trzy lata później zmieniło profil działalności
na rolniczy i rozpoczęło inwestycje w
produkcję płodów rolnych. Kolejne lata to czas
rozbudowy firmy i przejmowania kolejnych
cukrowni i gospodarstw rolnych. W 2006 r.
spółka przeszła reorganizację na potrzeby
wprowadzenia akcji do obrotu na GPW.
Powstała spółka holdingowa zarejestrowana w
Amsterdamie, a w połowie sierpnia 2006 r. jej
akcje zadebiutowały na warszawskiej giełdzie.
Plany
 W IV kwartale 2013 r. Astarta planuje
uruchomienie zakładu przetwórstwa soi w
ramach
dywersyfikacji
działalności.
Początkowo będzie w stanie wykorzystywać
2
ok. 50-60% mocy produkcyjnych, na
100% zacznie funkcjonować w 2014 r.
Koszt projektu szacowany jest na 35
mln USD.
 Rozwój nowych segmentów, takich jak
uprawy kukurydzy, soi, czy produkcja
mleka i biopaliw, nie oznaczają że
Astarta odchodzi od cukru. Przeciwnie,
w ciągu najbliższych 3 lat spółka
zamierza zwiększyć jego produkcję z
350 tys. ton do około 600 tys. ton.
 W ramach buy-backu firma planuje
nabyć maksymalnie 500 tys. własnych
walorów stanowiących 2% kapitału
zakładowego. Na jedną akcję Astarta
chce wydać nie więcej niż 125 zł. Skup
akcji może więc kosztować spółkę
nawet 62,5 mln zł. W związku z tym
spółka nie planuje wypłaty dywidendy z
zysku netto za 2011 r., który zamknął
się kwotą 87,5 mln USD.
 W 2012 r. przeznaczy około 50-54 mln
USD na inwestycje w kluczowe
segmenty
działalności.
Plan
produkcyjny zakłada wyprodukowanie
700 tys. zbóż i nasion oleistych, 2,5 mln
ton buraków cukrowych i ponad 80 tys.
ton mleka.
Uwagi
 Pod koniec lipca Aviva Investors FIO
poinformowało o sprzedaży części
posiadanych akcji Astarty, w wyniku
czego fundusz zszedł poniżej progu 5%
głosów na WZA spółki. Obecnie
inwestor finansowy posiada pakiet 4,6%
kapitału akcyjnego emitenta. Wcześniej
kontrolował równo 5% głosów na
WZA.
 Jak podała spółka w raporcie rocznym,
bank ziemi ornej na koniec 2011 r.
wynosił
245
tys.
hektarów.
Ubiegłoroczne
zbiory
zbóż
i
słonecznika były dwa razy większe niż
w 2010 r., osiągając poziom 660 tys.
ton. Produkcja buraka cukrowego
zwiększyła się o 58% w skali roku, do 2,1
mln ton, a jego przerób o 65%, do 2,6 mln
ton.
 Astarta rozszerza hodowlę bydła. Jego
pogłowie w 2011 r. wzrosło 23%, do 28 tys.
sztuk. Sprzedaż mleka zwiększyła się o
29%.
 28
sierpnia
Ipopema
Securities
podwyższyła rekomendację dla Astarty do
„kupuj” z „trzymaj”, a cenę docelową
zwiększono do 81,6 zł z 52 zł.
 Analitycy DI BRE, w raporcie z 9 sierpnia,
podnieśli rekomendację dla Astarty do
„kupuj” z
„trzymaj”,
podwyższając
jednocześnie cenę docelową do 74 zł z 56,1
zł wcześniej.
Podstawowe dane finansowe (na 30.11.2012)
Cena akcji (PLN)
60,00
Zakres z 52 tygodni (PLN)
44,4-71,0
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
-8,3
Średni wolumen obrotów na sesję
20,9
w 2011 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję
12,0
w 2012 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję
13,5
w III kwartale 2012 r. (tys. szt.)
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
1 400,0
Wartość księgowa (PLN mln)
1 587,1
Akcje w wolnym obrocie (%)
Liczba akcji
Cena/zysk
Cena/wartość księgowa
III kwartał 2012 r.
Przychody (tys. EUR)
Wynik operacyjny (tys. EUR)
Wynik netto (tys. EUR)
Marża zysku brutto ze sprzedaży
Marża zysku ope racyjnego
Marża zysku brutto
Marża zysku netto
32,4
25 000 000
4,40
0,88
108 426
37 019
31 152
29,4%
24,5%
20,3%
20,6%
Źródło: Notoria
3
Notowania
Źródło: Notoria
Akcjonariusze Astarty nie mogą ubiegłego
roku zaliczyć do najlepszych w giełdowej
historii spółki, bowiem akcje potaniały w
tym czasie o ponad 40%. Trzeba jednak
pamiętać o wcześniejszych dwóch latach
hossy, która przyniosła zwyżkę notowań
rzędu
1150%,
mimo
niesprzyjającej
koniunktury giełdowej. Z perspektywy czasu
widać, że warto śledzić wskazania
podstawowych
wskaźników
analizy
technicznej. RSI i MACD skutecznie
wskazują momenty wykupienia bądź
wyprzedania papieru. Akcje cukrowniczej
spółki należą do jednych z najlepszych
inwestycji
spośród
wszystkich
firm
zagranicznych na GPW. Współczynnik beta
na poziomie 1,1 mówi o tym, że Astarta jest
walorem agresywnym, a więc szczególnie
wskazanym w okresie dobrej koniunktury na
rynku papierów wartościowych. Duże
znaczenie dla notowań firmy mają też
wahania cen płodów rolnych, a także cukru.
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. EUR)
I-IX'11
I-IX'12
zmiana %
Aktywa
541 766
670 645
23,8
Aktywa trwałe
222 074
266 637
20,1
Aktywa obrotowe
319 692
404 008
26,4
Zapa sy
138 047
174 642
26,5
Kapitał własny
301 677
385 529
27,8
250
250
0,0
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
239 984
284 853
18,7
Zobowiązania długoterminowe
104 860
137 723
31,3
Zobowiązania krótkoterminowe
135 124
147 130
8,9
BILANS
Kapitał zakładowy
4
RACHUNEK ZYS KÓW I STRAT
Przychody netto ze sprzedaży
194 363
236 379
21,6
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
96 689
96 448
-0,2
Zysk (strata) brutto
96 189
83 102
-13,6
Zysk (strata) netto
93 488
84 089
-10,1
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
12 061
24 328
101,7
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
-71 913
-23 244
-67,7
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
60 655
1 007
-98,3
803
2 091
160,4
Środki pieniężne na początek okresu
1 121
5 106
355,5
Środki pieniężne na koniec okresu
3 427
6 309
84,1
25 000
25 000
0,00
Wartość księgowa na jedną akcję
12,07
15,42
27,80
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: spółka
3,74
3,36
-10,05
RACHUNEK P RZEPŁYWÓW PIENI ĘŻNYCH
Przepływy pieniężne netto
Liczba akcji (tys.)
Wskaźniki finansowe
ZYS KOWNOŚĆ
I-IX'11
I-IX'12
Marża zysku brutto ze sprzedaży
40,5%
29,3%
Marża zysku operacyjnego
49,7%
40,8%
Marża zysku brutto
49,5%
35,2%
Marża zysku netto
48,1%
35,6%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
41,3%
29,1%
Stopa zwrotu z aktywów
23,0%
16,7%
2011-09-30
2012-09-30
184 568
256 878
Wskaźnik płynności bieżącej
2,37
2,75
Wskaźnik płynności szybkiej
1,34
1,56
Wskaźnik podwyż szonej płynności
0,96
1,10
I-IX'11
I-IX'12
71,8
76,3
Rotacja zapasów
287,1
247,3
Cykl operacyjny
358,9
323,6
Rotacja zobowiązań
281,0
208,3
77,9
115,3
Rotacja aktywów obrotowych
444,1
461,5
Rotacja aktywów
752,6
766,0
2011-09-30
2012-09-30
135,8%
144,6%
44,3%
42,5%
11,5
8,0
2,9
3,3
PŁYNNOŚĆ
Kapitał pracujący
AKTYW NOŚĆ
Rotacja należności
Cykl konwersji gotówki
ZADŁUŻENIE
Wskaźnik pokrycia majątku
Stopa zadłużenia
Wskaźnik obsługi zadłużenia
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
5
Analiza porównawcza konkurencji
IMC
Kernel*
KSG
Agro
Milkiland
242 556
53 242
1 899
118
49 499
217 296
2 785
72 033
19 168
277 268
29 238
16 231
-2 119
343
67 559
17 641
226 272
27 924
11 104
Wynik netto na akcję (USD)
-0,13
0,00
2,70
0,56
3,07
1,87
0,36
Wartość księgowa na akcję
(US D)
7,47
0,53
9,46
3,42
13,19
4,85
3,95
-2 451
-1 129
5 345
-10 102
56 147
4 260
6 977
1 561
886
Wybrane dane za 2011 r.
Agroton Agrowill Astarta
Przychody ze sprzedaży (tys.
USD)
122 080
20 375
Wynik z działalności
operacyjnej (tys. USD)
5 771
Wynik netto (tys. US D)
Przepływy pieniężne z
działalności operacyjnej (tys.
USD)
Aktywa (tys. PLN)
179 897 105 538 439 986
138 714
Kapitał własny (tys. US D)
119 528
44 648
236 465
107 020 971 574
Marża zysku operacyjnego
4,7%
13,7%
29,7%
36,0%
Marża zysku brutto
0,2%
-0,4%
28,6%
Marża zysku netto
-1,7%
1,7%
Zwrot na kapitale (ROE)
-1,8%
Zwrot na aktywach (ROA)
Wskaźnik płynności bieżącej
Stopa zadłużenia
122 716 252 836
72 426
123 347
14,6%
59,1%
7,5%
32,7%
11,0%
56,8%
5,7%
27,9%
33,1%
11,9%
56,4%
5,1%
0,8%
28,6%
16,5%
23,3%
38,6%
9,0%
-1,2%
0,3%
15,4%
12,7%
14,5%
22,8%
4,4%
-
0,48
2,36
5,09
2,05
1,92
1,63
33,4%
57,0%
46,2%
21,4%
36,1%
26,0%
49,4%
* rok obrotowy 2010/2011 kończący się 2011.06.30
Źródło: Notoria
Branża
spożywcza
ma
liczną
reprezentację krajową na GPW, toteż dla
potrzeb analizy porównawczej wybrano tylko
konkurentów Astarty o zagranicznych
korzeniach. Na ich tle ukraińska spółka
prezentuje się bardzo dobrze. Pod względem
przychodów i wyników operacyjnych plasuje
się tylko za największemu w tym gronie
Kernel Holding. Jeżeli chodzi o marże
operacyjne, Astartę wyprzedzaja KSG Agro
oraz IMC, a pod względem zwrotów na
aktywach i kapitałach emitent plasuje się
tylko za pierwszą ze wspomnianych spółek.
Analiza sektora cukrowego
 Komisja Europejska, w ramach prac
nad reformą Wspólnej Polityki Rolnej,
zaproponowała zniesienie kwotowania
produkcji cukru od 2015 r. Parlament
Europejski oraz niektóre kraje, w tym
Polska, są za utrzymaniem kwot
cukrowych do 2020 r.
 Niemiecka firma analityczna F. O. Licht
prognozuje, że w sezonie 2012/13
europejska produkcja cukru zmniejszy się o
8% z 30,7 do 28,31 mln ton w przeliczeniu
na cukier surowy. Powodem redukcji są
mniej korzystne warunki pogodowe. W
6
poprzednim sezonie właśnie dzięki
dobrej pogodzie produkcja była
najwyższa od 6 lat.
 Ukraińskie ministerstwo rolnictwa
szacuje, że produkcja cukru w 2012
roku zmniejszy się o 6% do 2,2 mln ton.
Zdaniem
ukraińskiego
związku
producentów cukru Ukrtsukor redukcja
będzie wyższa niż zakłada ministerstwo
i wyniesie 14% (do 2 mln ton). W 2011
roku wytworzono na Ukrainie 2,33 mln
ton cukru. Konsumpcja wynosi około
1,89 mln ton. Pozwala to na eksport,
który między wrześniem 2011 r. a
lipcem 2012 r. wyniósł 117,9 tys. ton.
Nadwyżka trafiła przede wszystkim do
Kazachstanu (83 tys. ton), a także do
Gruzji (8,9 tys. ton), Kirgistanu (5,9 tys.
ton),
Libanu
(4,45
tys.
ton),
Uzbekistanu
(3,987
tys.
ton),
Turkmenistanu (3,4 tys. ton) i Syrii (2,4
tys. ton).
 W Rosji zasiewy buraków cukrowych
w 2012 r. wyniosły 1,14 mln ha i były
mniejsze o prawie 12% w ujęciu
rocznym. Wstępna prognoza zakładała,
że produkcja zmniejszy się z
rekordowego pułapu, jaki odnotowano
w 2011 r., o 100 tys. ton do 5 mln ton.
Susza, jaka nawiedziła ostatnio Rosję,
może jednak ten szacunek zrewidować
mocno w dół.
 W 2011 r. Rosja stała się światowym
liderem w produkcji cukru z buraków
cukrowych. Zebrano 46 mln ton
buraków i wyprodukowano 5 mln ton
cukru. Eksport cukru wyniósł ponad
300 tys. ton, za granicę sprzedawano
także melasę. Prognozuje się, że
tegoroczne zbiory buraków mogą wynieść
40 mln ton.
 Związek Producentów Cukru w Polsce
poinformował, że produkcja cukru w
kampanii 2011/12 (październik/wrzesień)
wyniosła blisko 1,89 mln ton i była wyższa
od kwoty produkcyjnej aż o 482 tys. ton. W
ujęciu rocznym wolumen wytworzonego
cukru wzrósł o blisko 30%. Areał uprawy
buraków cukrowych nieznacznie wzrósł o
niespełna 1% do 195,5 tys. ha. Rekordowo
wysokie były plony, które wyniosły 59,6
t/ha, bardzo wysoka była również średnia
zawartość cukru, wynosząca prawie 18%.
Pozwoliło to na zebranie prawie 11,66 mln
ton buraków cukrowych - o 17% więcej niż
rok wcześniej. W sezonie 2011/12 buraki
cukrowe uprawiało w Polsce 35,86 tys.
plantatorów (mniej o 6%), a średnia
wielkość plantacji wyniosła 5,45 ha –
najwięcej w historii.
 Kuba wpuszcza kapitał zagraniczny do
przemysłu
cukrowniczego.
Brazylijski
koncern Odebrecht podpisał z Hawaną
kontrakt na przejęcie jednej z 56 czynnych
kubańskich
cukrowni.
Brazylijczycy
zainwestują w modernizację cukrowni 60
mln USD.
 Brazylijska agencja ds. Żywności Conab
prognozuje, że w sezonie 2012/13 zbiory
trzciny cukrowej zwiększą się o 5% do
602,2 mln ton. Z takiej ilości zostanie
wytworzone 38,9 mln ton cukru i 23,96 mld
litrów bioetanolu. Po słabszych wynikach w
kampanii 2011/12, kiedy zbiory spadły w
ujęciu rocznym po raz pierwszy od dekady,
nowy sezon ma przynieść poprawę. Mimo
tego zbiory będą niższe od rekordowego
wyniku z sezonu 2010/11 (623,9 mln ton).
Wieści z branży
 Industrial Milk Company pracuje nad
największym przejęciem w swojej
historii. W grudniu IMC zamierza
sfinalizować
przejęcie
kilku
przedsiębiorstw, które powiększy jego
bank ziemi o 40 tys. ha, a moce
magazynowe o 77 tys. ton. Kwota transakcji
najprawdopodobniej przekroczy 24,5 mln
USD. Póki co IMC zarządza bankiem ziemi
7
o powierzchni blisko 82,7 tys. ha. Jej
moce magazynowe wynoszą 223 tys.
ton.
 Kernel chce sprzedać swoje cukrownie,
bo jest rozczarowany tą branżą. Rok
temu
ukraiński producent oleju
słonecznikowego kupił spółkę Ukrros
za 160 mln USD. Od początku
wskazywał, że zależy mu nie na
cukrowniach, ale na przejmowanym
wraz
z
nimi
banku
ziemi.
Przypomnijmy, że niedawno Kernel
miał problemy ze sprzedażą prawie 2/3
cukru wyprodukowanego w 2011 r.
 Agroton zamierza nadal zwiększać
bank gruntów uprawnych poprzez
dzierżawę nowych areałów w obwodzie
ługańskim, w szczególności na terenach
w pobliżu posiadanych elewatorów. Do
2014 r. bank ziemi ma wzrosnąć z
obecnych 171 do 290 tys. ha. W
perspektywie
średnioterminowej
kierownictwo
Agrotonu
zamierza
powiększyć zdolności w zakresie
uprawy zbóż poprzez wzrost organiczny
i akwizycje spółek dysponujących
odpowiednimi gruntami, koncentrując
się na żyznych glebach znajdujących się
w pobliżu obecnie uprawianych pól.
 KSG Agro ma zgody ukraińskiego urzędu
antymonopolowego na przejęcie 5 spółek,
zajmujących się handlem owocami i
warzywami oraz wypiekiem chleba. Bank
ziemi w dyspozycji emitenta powiększył się
o 20,8 tys. ha.
 Milkiland przejął MSM Ostrowia w
upadłości za kwotę 49,3 mln zł (12 mln
EUR). Ostrowia jest nowoczesną fabryką
sera ze zdolnościami do produkcji towarów
nabiałowych, jak ser żółty (do 15 tys. ton
rocznie), twarogi i jogurty (do 11 tys. ton),
ser topiony (do 7 tys. ton). Tym sposobem
Milkiland chce obniżyć ryzyko rosyjskich
zakazów importowych na produkty z
Ukrainy oraz zaistnieć na rynku unijnym.
Do końca 2012 r. Milkiland zainwestuje w
Ostrowię 3,5 mln EUR i przygotuje zakład
do wymagań na rynkach WNP. Kolejne 4,5
mln EUR zainwestowane zostanie w kapitał
obrotowy.
 Do 2013 r. Agrowill planuje zwiększyć
pogłowie krów z 2,5 tys. do ponad 6 tys. szt.
Wybuduje też dwie nowe farmy i
unowocześni
te
działające.
Areał
dzierżawionej ziemi wzrośnie z 18,4 tys. ha
do 24 tys. ha, natomiast w 2012 r. spółka
sprzeda 11,9 tys. ha z 12,8 tys. ha własnej
ziemi rolnej, by spłacić 16,5 mln EUR
długów.
Analiza makroekonomiczna
Wskaźniki makro na koniec 2011 r.:
Polska
Ukraina
345,2
128,0
PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR)
9,0
2,8
Dynamika PKB (%)
4,3
5,2
Deficyt budżetowy (% PKB)
-5,1
1,7
Inflacja (%)
4,3
4,6
Bezrobocie (%)
12,5
8,5
Eksport towarów (mld EUR)
125,3
52,8
Import towarów (mld EUR)
138,2
63,7
PKB (mld EUR)
Źródło: MG
8
Polska
 Dynamika Produktu Krajowego Brutto w
II kwartale 2012 r. wyniosła zaledwie
2,4%, podczas gdy oczekiwano wyniku
+2,9%. Dane oczyszczone z wahań
sezonowych wskazują, że spowolnienie
obserwowane w drugim kwartale dotknęło
przede wszystkim sektor przemysłowy
oraz handel, w tym branżę motoryzacyjną.
Korzystnie wypadły natomiast pozostałe
sektory usług. Z danych GUS wynika, że
spadają nowe zamówienia w przemyśle.
Są o 5,2% niższe niż rok temu, w tym
zagraniczne – o 7,3% niższe niż rok temu.
 Według
analityków
Ministerstwa
Gospodarki, w II połowie 2012 r.
dynamika produktu powinna być zbliżona
do 2%. Resort obniżył całoroczną
prognozę wzrostu PKB w 2012 r. do 2,5 z
3,0%
prognozowanych
wcześniej.
Eksperci
oczekują
kontynuacji
pozytywnego wkładu eksportu netto na
dynamikę PKB. Ograniczone powinno
zostać
spowolnienie
konsumpcji
prywatnej. Ponadto analitycy resortu
prognozują, że poziom inwestycji w
drugiej połowie 2012 r. będzie zbliżony
do analogicznego okresu ubiegłego roku.
 Rząd przyjął projekt budżetu na 2013 r.,
który zakłada, że deficyt nie przekroczy
35,5 mld zł. Gospodarka będzie rozwijać
się w przyszłym roku w tempie 2,2%, a
średnioroczna inflacja wyniesie 2,7%.
Dochody zaplanowano na kwotę 299,18
mld zł, wydatki – na 334,78 mld zł.
Wpływy z podatku VAT mają być wyższe
o 4%, z akcyzy o 3,4%, z podatku CIT o
11,3%, zaś z PIT o 6,2%. Planowane jest
utrzymanie
zamrożenia
funduszu
wynagrodzeń we wszystkich jednostkach
państwowej sfery budżetowej.
 Mimo niezadowolenia i protestów
różnych
ugrupowań
społecznych,
podniesienie wieku emerytalnego –
zarówno dla kobiet, jak i mężczyzn – do
67. roku życia stało się faktem. Ustawa
nowelizująca
przepisy
ustawy
o
emeryturach i rentach, bez poprawek
uchwalona
przez
Sejm.
Reforma
emerytalna
będzie
przeprowadzana
stopniowo. Rozpocznie się z początkiem
2013 r. i obejmie kobiety urodzone po 31
grudnia 1952 r.
oraz mężczyzn
urodzonych po 31 grudnia 1947 r.
 Od 1 lutego 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni płacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
Ukraina
 W ciągu ośmiu miesięcy 2012 r.
dynamika
wzrostu
PKB
Ukrainy
zmniejszyła się do 1,5%. Spowolnienie
gospodarcze jest spowodowane recesją w
krajach europejskich oraz wysoką ceną
importowanego
rosyjskiego
gazu.
Najbardziej
skurczyła
się
branża
budowlana (-8%). Natomiast w górnictwie
i handlu detalicznym odnotowano wzrosty
odpowiednio o 3,2% oraz 16%. Zgodnie z
zatwierdzonymi wcześniej przez rząd
założeniami
rozwoju
społecznogospodarczego Ukrainy na rok 2012,
wzrost PKB miał wynieść 3,9-6,5%,
inflacja 7,9%, a bezrobocie 7,2-7,7%. Na
2013 r. rząd prognozuje zwyżkę PKB o
4,5%.
 Międzynarodowy Fundusz Walutowy
przewiduje, że realny wzrost PKB
Ukrainy w 2012 r. wyniesie 3%,
średnioroczna inflacja 3,8%, inflacja
7,4%, a deficyt rachunku bieżącego
bilansu płatniczego 6,4% PKB.
 Bank Światowy ponownie skorygował
mocno w dół swoje prognozy rozwoju
gospodarczego
Ukrainy.
Według
instytucji realny wzrost PKB w 2012 r.
wyniesie 2%. Poprzednio BŚ spodziewał
się dynamiki na poziomie 2,5%, wcześniej
zaś 3,8%, a nawet 4,5%.
9
 W 2012 r. Ukraina musi zapłacić prawie
12 mld USD w ramach obsługi zadłużenie
zagranicznego.
Na
razie
jednak
inwestorzy opuszczają kraj, wystraszeni
rezygnacją Kijowa z porozumienia z
MFW. Zamiast pakietu MFW rząd
ukraiński wybrał renegocjacje z Rosją cen
importu gazu.
 Jak co roku przed rozpoczęciem sezonu
grzewczego, odżywa konflikt gazowy
między Ukrainą i Rosją. Kijów oficjalnie
powiadomił rosyjski Gazprom, że w 2013
r. kupi od niego tylko 24,5 mld metrów
sześciennych gazu, podczas gdy kontrakt
obliguje ją do odbierania co najmniej 41,6
mld rocznie. Ukraina chce tym sposobem
zmusić Rosję do obniżki cen za błękitny
surowiec. Z kolei Moskwa niezmiennie
twierdzi, że jedynym sposobem na
rozwiązanie problemu ceny gazu dla
Ukrainy jest jej wejście do Unii Celnej
utworzonej przez Rosję, Białoruś i
Kazachstan oraz rezygnacja z integracji z
Unią Europejską.
Podsumowanie
Astarta to jedna z największych na Ukrainie
firm branży cukrowniczej o solidnych
fundamentach. Przez chwilę wydawało się,
że będzie musiała stawić czoło dużo
większemu konkurentowi, jednak Kernel
poinformował niedawno, że rezygnuje z
ekspansji w segmencie produkcji cukru.
Pozytywnie należy ocenić decyzję zarządu
Astarty
o
rozszerzeniu
działalności
na
perspektywiczny
rynek
mleka,
szczególnie że za partnera w tym biznesie
spółka ma Danone. Inwestorzy na
warszawskiej giełdzie dość poważnie
interesują się akcjami ukraińskiej spółki, co
nieczęsto można powiedzieć o innych
firmach spoza Polski.
10