komentarz poranny 25 02 2014

25.02.2014
KOMENTARZ PORANNY
Adam Anioł/Daniel Łuszczyński
Komentarz do poprzedniej sesji
Za nami dość spokojny dzień z pozytywnymi nastrojami. Pierwsze makrodrogowskazy pojawiły się o godzinie
10:00. Nieco lepsze od prognoz (110,6 pkt.) okazały się dane niemieckiego Instytutu IFO dotyczące nastrojów
w biznesie (111,3 pkt.). W tym samym czasie do wiadomości została podana stopa bezrobocia w Polsce,
która wyniosła w styczniu 14% i byłą zgodna z oczekiwaniami analityków. Natomiast minimalnie in plus
zaskoczyła sprzedaż detaliczna w styczniu, która rok do roku wzrosła o 4,8% (prognoza 4,6%). O godz. 11:00
inwestorzy poznali dane dotyczące Inflacji CPI w Eurolandzie. Styczniowy odczyt r/r wyniósł 0,80%, kiedy
eksperci przewidywali 0,73%. Indeks dwudziestu największych spółek na GPW od początku sesji zaczął piąć
się ku górze, mogłoby się wydawać że z niewiadomych przyczyn. Z pewnością siły bykom dodało dobra
piątkowa sesja oraz częściowe rozładowanie napięć na Ukrainie. Już przed godziną 10:00 WIG20 zyskiwał
ponad 1,00% i ten poziom został utrzymany do fixingu, gdzie popyt pokazał ponownie swoją siłę. Ostatecznie
zamknął się na poziomie 2526.90 pkt., zyskując solidne 1,57%. Wśród blue chipów wyróżniły się KERNEL
(+6,44%), TAURONPE (+4,55%) oraz ASSCEOPOLSKA (+4,39%). Stratę zanotowały jedynie EUROCASH (0,36%), KGHM (-0,26%) oraz ORANGEPL (-0,19%).
Nadal w dobre formie znajdują się „średnie” spółki, MWIG40 zyskał na wczorajszej sesji pokaźne 0,96%
zbliżając się tym samym ponownie do psychologicznego poziomu 3600 pkt. Przebicie tego poziomu otworzy
długoterminową drogę ku szczytom z 2007 roku. Na wczorajszej sesji w tym gronie na wyróżnienie zasłużyły
szczególnie POLIMEX MOSTOSTAL (+7,69%), HAWE (+6,82%) oraz PETROL INVEST (+6,45%). Gorzej radziły
sobie BORYSZEW (-1,82%), MIDAS (-1,41%) oraz GRUPA KĘTY (-1,10%).
Nieco gorzej zachował się indeks „maluchów”, który zyskał niewielkie 0,36% - niemniej obronił poranne
wzrosty z luki hossy, co może świadczyć o sile byków w tej grupie spółek. Na pochwałę zasłużyły
IMCOMPANY (+11,60%), OVOSTAR (+8,74%) oraz ASBIS (+5,90%). Gorzej radziły sobie KOFOLA (-4,33%),
KINO POLSKA (-3,60%) oraz ZPUE (-2,70%).
Na kluczowych europejskich parkietach dominowały pozytywne nastroje. Brytyjski FTM250 dotarł do
historycznych szczytów na poziomie 16539 pkt. zyskując 0,48%. W przypadku francuskiego indeksu CAC40
(+0,87%) również został osiągnięty nowy szczyt z tym ze jest to najwyższy poziom od sześciu lat. Natomiast
frankfurcki DAX zyskał na wczorajszej sesji 0,54% i walczy o historyczne szczyty z ubiegłego miesiąca.
Na rynkach wschodzących również pozytywnie, ale bez fajerwerków. BUX, Bovespa oraz XU100 zyskały
odpowiednio 0,61%, 0,25% oraz 0,47%. Pozytywnie zaskoczył RTS (+0,26%), który w ostatnim czasie obrywał
rykoszetem w związku z wydarzeniami u naszych wschodnich sąsiadów.
Dobre nastroje panowały również za oceanem gdzie S&P500 wraz z NASDAQ osiągnął historyczne szczyty.
S&P500 zamknął się na poziomie 1847.61 pkt., zyskując 0,62% a NASDAQ zakończył sesje z 0,69% zwyżką. DJI
mimo iż daleko mu do rekordów, na wczorajszej sesji wypracował również solidny wzrost 0,64%.
W dzisiejszym kalendarium makro należy zwrócić uwagę na opublikowane przed sesją minimalnie gorsze
dane dotyczące niemieckiego PKB, który rok do roku wzrósł o 1,30% (prognozy analityków przewidywały
wzrost 1,4% r/r). Następne istotne dane makro popłyną z amerykańskiego rynku nieruchomości, gdzie indeks
cen nieruchomości w grudniu wzrósł wg ekspertów o 0,80% k/k. Godzinę później (16:00) do wiadomości
zostanie podany indeks zaufania konsumentów Conference Board (prognoza 80,38 pkt.). O tej samej porze
nastąpi publikacja Indeksu FED z Richmondu, dotycząca poziomu aktywności gospodarczej obejmującej swym
zasięgiem stany Wirginia, Maryland, Północna i Południowa Karolina oraz Dystrykt Kolumbii.
1
Komentarz poranny
25.02.2014 r.
NOTOWANIA z dnia 24.02.2014 r.
Indeksy – Polska/Europa Środk.
WIG
źródło: Bloomberg, stooq.pl, bankier.pl
Indeksy – Świat
Indeksy – Europa
54063.60
+1.24%
EURO STOXX 50
3,157.31 +0.82%
DJIA
WIG20
2526.90
+1.57%
DAX
9708.94 +0.54%
S&P500
16207.14 +0.64%
1847.61 +0.62%
mWIG40
3590.85
+0.90%
FTSE 100
6,865.86 +0.41%
NASDAQ
4292.97 +0.69%
sWIG80
14659.68
+0.36%
CAC40
4419.13 +0.87%
Shanghai B-share
BUX
18221.94
+0.61%
RTS
1318.98 +0.26%
Nikkei 225
14837.68 -0.19%
PSE
1039.29
-0.65%
BIST National 100
Bovespa
47393.50 +0.03%
Surowce / Metale
64185.96 +0.47%
Waluty (kursy z godziny 8.48)
Rentowność obligacji
236.08 -2.06%
YTM
Ropa Crude $/bbl.
102.84
+0.45%
EUR/PLN
4.15905 +0.12%
PS0414
100.50
2,36%
Miedź $/lb.
323.10
-1.70%
USD/PLN
3.02546 +0.02%
PS0415
102.85
2,82%
Złoto $/t oz.
1336.70
+0.94%
CHF/PLN
3.40943 +0.18%
PS0416
103.90
3.27%
Srebro $/t oz.
2200.000
+0.70%
GBP/PLN
5.04529 +0.15%
PS0417
103.72
3,53%
Platyna $/ozt
1438.35
+0.67%
EUR/USD
1.37468 +0.10%
DS1023
96.80
4.50%
KALENDARIUM
źródło: stooq.pl
Wtorek, 25 lutego 2014
EKOEXPORT
Wprowadzenie do obrotu 215.000 akcji zwykłych na okaziciela serii A spółki.
SYGNITY
Wprowadzenie do obrotu 77.424 akcji zwykłych na okaziciela serii O spółki.
Godz.
Kraj
Dane
Prognoza
8:00
8:00
Niemcy
Niemcy
PKB K/K
PKB R/R
0.40%
1.40%
8:45
Francja
Indeks zaufania w biznesie
96.75
10:00
10:00
Włochy
Włochy
Sprzedaż detaliczna M/M
Sprzedaż detaliczna R/R
11:00
Włochy
Indeks zaufania konsumentów
12:00
Wielka Brytania
CBI Sprzedaż detaliczna
15:00
USA
Indeks cen nieruchomości M/M
0.20%
15:00
USA
Indeks cen nieruchomości K/K
0.80%
15:00
USA
Indeks S&P/Case-Shiller Composite 20 R/R
13.50%
16:00
USA
Indeks Conference Board
80.38
16:00
USA
Indeks Fed z Richmond
98.50
Środa, 25 lutego 2014
KBDOM
Pierwszy dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej.
2
25.02.2014
ANALIZY I REKOMENDACJE
ZDI
Cena (zł)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2012
2013P
2012
2013P
Paged
16.01.2014
kupuj
32,83
48,6
42,5
18,8
8,4
10,4
6,9
CD Projekt
14.01.2014
kupuj
16,98
20,85
17,3
58,5
100,8
52,3
66,4
4fun Media
15.11.2013
neutralnie
18,2
19,84
19,42
9,6
11,1
6,7
6,7
Kino Polska
15.11.2013
sprzedaj
26,87
23,15
24,12
35,6
31,8
20,5
19,8
Ambra
01.10.2013
neutralnie
10,75
10,95
10,1
15,8
15,5
8,7
8,5
BBI Development
13.09.2013
kupuj
0,39
0,45
0,37
88,0
276,5
34,3
87,7
Pelion
13.09.2013
neutralnie
91,99
87,46
96,99
21,4
10,8
11,5
8,5
Feerum
08.11.2013
cena osiągnięta
24
28,41
25,79
30,2
19,6
20,1
14,7
Neuca
13.09.2013
cena osiągnięta
201
231,33
275
18,9
14,9
12,0
11,4
Ambra
05.03.2013
cena osiągnięta
8,35
10,63
10,1
14,1
11,9
9,1
8,0
Farmacol
13.09.2013
cena osiągnięta
51,8
61,49
62,8
12,8
13,7
9,3
9,3
Feerum
14.08.2013
cena osiągnięta
15,3
19,11
25,79
30,2
20,9
20,0
15,3
Amica
17.07.2013
cena osiągnięta
74,3
97
109,2
18,5
10,4
9,7
9,2
Magellan
05.06.2013
cena osiągnięta
61,48
69,5
86,99
15,3
12,2
26,9
21,2
Neuca
05.06.2013
cena osiągnięta
141,3
201,3
275
18,9
15,0
12,0
10,7
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77,1
86,26
96,99
21,4
11,2
11,5
8,7
LCCORP
30.08.2013
cena osiągnięta
1,4
1,81
1,81
11,5
10,6
23,5
13,6
Graal
07.12.2012
14,43
18,8
18,1
7,0
9,6
6,4
6,3
Farmacol
05.06.2013
zamknięta
Rewizja w dniu
13.09.2013
50,4
66,33
62,8
12,8
12,1
9,4
9,1
Kino Polska
08.11.2012
cena osiągnięta
10,29
13,20
24,12
22,8
23,6
13,4
14,3
Magellan
30.10.2012
cena osiągnięta
44,00
54,10
86,99
14,7
13,3
15,3
13,8
Wawel
14.09.2012
cena osiągnięta
648,50
743,00
1449
32,2
29,5
22,9
20,6
Macrologic
06.09.2012
cena osiągnięta
28,46
43,30
39,5
16,7
14,6
27,5
23,6
Wielton
10.12.2012
cena osiągnięta
4,31
5,4
6,75
17,0
18,4
10,9
10,8
4FUN Media
18.09.2012
zamknięta
15,9
25,9
19,42
8,6
7,3
6,2
5,0
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
3
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Radosław Lipiński
22 329 43 45
[email protected]
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Marcin Fereniec
22 329 43 20
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Oferty Publiczne (IPO)
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest
planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności,
będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia
rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ
S.A. jest zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
5