plik

15 czerwca 2016
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Informacje na dziś
Grzegorz Maliszewski
Główny Ekonomista
+48 22 598 22 38

Urszula Kryńska
Ekonomistka
+48 22 598 20 10
Mateusz Sutowicz
Analityk rynków finansowych
+48 22 598 22 36
Kursy walut
US: Dziś o 20.00 Federalny Komitet Otwartego Rynku podejmie decyzję w sprawie stóp
procentowych w Stanach Zjednoczonych. Po wyraźnie gorszych od oczekiwań majowych
danych z amerykańskiego rynku pracy prawdopodobieństwo zmiany kosztu pieniądza w
czerwcu wyraźnie spadło i nie zakładamy podwyżki stóp w czerwcu. Z punktu widzenia
rynków finansowych istotna będzie dokonana przez członów FOMC ocena sytuacji w
gospodarce USA i prognoza przyszłej ścieżki stóp procentowych. W naszej ocenie, jeśli
kolejne dane z rynku pracy nie będą rozczarowaniem, podwyżka stóp na posiedzeniu w
lipcu jest wciąż prawdopodobna.
Wydarzenia i komentarze

Δ%
EUR/PLN
4,4298
0,9%
USD/PLN
3,9581
1,7%
CHF/PLN
4,0993
1,7%
EUR/USD
1,1194
-0,8%
Rynek Pieniężny
(%)
Δ bps
WIBOR 1M
1,62
0
WIBOR 3M
1,68
0
Obligacje PL
(%)
Δ bps
2Y
1,87
8
5Y
2,64
13
10Y
3,30
11
IRS PLN
(%)
Δ bps
2Y
1,78
1
5Y
2,14
9
10Y
2,55
9
Obligacje bazowe
(%)
Δ bps
DE 10Y
0,00
-3
US 10Y
1,60
-4
Giełdy
pkt.
Δ%
WIG 30
1963,5
-0,9
S&P 500
2075,3
-0,2
Nikkei 225
15919,6
0,4
Źródło: Reuters
Zamknięcia dnia poprzedniego godz. 16.30, zmiana dzienna




PL: Rząd przyjął we wtorek założenia makroekonomiczne do budżetu na 2017r. Wzrost PKB
założono na poziomie 3,9%, a średnioroczny wskaźnik CPI na 1,3%, a stopa bezrobocia 8,1%.
Minister finansów powiedział, że u podstaw prognozy wzrostu gospodarczego leży silny
popyt krajowy, wspierany przez program prorodzinny oraz rosnącą stopę inwestycji. W
naszej ocenie założenie dotyczące wzrostu gospodarczego jest optymistyczne, szczególnie
w zakresie silnego wzrostu popytu krajowego. Program Rodzina 500+, ze względu na
czynniki bazowe, będzie miał pozytywny wpływ na wzrost gospodarczy głównie w tym roku,
a wzrost inwestycji jest niepewny. Nasza prognoza wzrostu PKB na rok 2017 wynosi 3,5%.
Istnieje ryzyko przeszacowania wpływów budżetowych, szczególnie jeśli się to połączy z
optymistycznym założeniem dotyczącym stopy bezrobocia. Prognoza inflacji jest nieco
wyższa od naszej, jednak możliwa do zrealizowania. Rząd zakłada utrzymanie deficytu
instytucji rządowych i samorządowych poniżej 3,0% PKB, w naszej ocenie ryzyko
przekroczenia progu jest znaczące.
PL: NBP podał, że w maju inflacja bazowa, po wyłączeniu cen żywności i energii wyniosła 0,4 % r/r, pozostając na poziomie historycznego minimum. Wskaźnik CPI w analizowanym
okresie wyniósł -0,9% r/r wobec -1,1% r/r w kwietniu. Pozostałe miary inflacji bazowej
nieznacznie wzrosły w kwietniu, jednak wszystkie pozostały ujemne, potwierdzając brak
presji inflacyjnej w gospodarce.
PL: Podaż pieniądza M3 wzrosła w maju o 11,5% r/r, po wzroście o 11,6% r/r w kwietniu. W
maju. agregat M3 był o 10,0 mld PLN wyższy niż na koniec kwietnia . W ciągu miesiąca
największy przyrost depozytów, o 4,9 mld PLN, nastąpił w sektorze przedsiębiorstw.
Wartość depozytów gospodarstw domowych zwiększyła się o 2,4 mld PLN, o 3,0 mld PLN
wzrosły natomiast depozyty instytucji samorządowych, co mogło być związane z niską
aktywnością inwestycyjną samorządów oraz z napływem środków przeznaczonych na
wypłaty dodatków dla rodzin z dziećmi.
PL: Łukasz Hardt z RPP powiedział, że bank centralny nie powinien walczyć z trendem na
rynku walutowym za pośrednictwem bezpośrednich interwencji, gdyż może to doprowadzić
do spadku rezerw walutowych. W jego ocenie deflacja w Polsce zaczyna powoli ustępować,
w związku z tym stopy zostaną utrzymane na obecnym poziomie w najbliższych miesiącach.
US: Sprzedaż detaliczna w USA wzrosła w maju o 0,5% m/m po największym od roku
wzroście o 1,3% m/m w kwietniu i była lepsza od oczekiwań na poziomie 0,3% m/m.
Sprzedaż detaliczna, z wykluczeniem sprzedaży aut wzrosła w maju o 0,4% m/m, zgodnie z
oczekiwaniami i słabiej niż w kwietniu kiedy odnotowano wzrost o 0,8% m/m. Dane
pokazują solidną kondycję sektora konsumenckiego w Q2 2016r.
Rynki na dziś
Wydarzeniem dnia dzisiejszego będzie posiedzenie amerykańskiego Fed, które powinno
zakończyć się utrzymaniem stóp procentowych na obecnym poziomie. Uwaga rynków skupiona
będzie jednak na komentarzach członków Fed i ich oczekiwaniach co do poziomu stóp
procentowych w kolejnych latach. Oddalenie się perspektywy podwyżek stóp potencjalnie
mogłoby osłabić amerykańską walutę. Biorąc jednak pod uwagę wysoką awersję do ryzyka w
związku z rosnącym ryzykiem Brexitu wpływ posiedzenia Fed na rynek może być mniejszy niż
zwyczajowo i wobec zwiększonego popytu na bezpieczne aktywa dolar może nie tracić wobec
euro. Na krajowym rynku walutowym złoty pozostaje pod wpływem negatywnego sentymentu
globalnego i presja na osłabienie polskiej waluty będzie się utrzymywała, choć po dwóch
dniach silnego osłabienia możliwe jest wyhamowanie tempa deprecjacji. Dzisiejsze
kalendarium danych krajowych jest puste, stąd głównym wyznacznikiem notowań złotego będą
nastroje na rynkach bazowych.
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 1
Rynek krajowy
Kursy walutowe EUR/PLN i EUR/USD
4,50
1,16
4,45
1,14
4,40
1,12
4,35
1,10
4,30
4,25
1,08
4,20
1,06
EURPLN
EURUSD /prawa skala/
Źródło: Reuters
Rentowności polskich obligacji [%]
3,4
Na rynku walutowym utrzymuje się negatywny sentyment. Złoty czwartą sesję z rzędu
tracił na wartości, znajdując się wczoraj obok rosyjskiego rubla i węgierskiego forinta
w trójce najsilniej tracących walut naszego regionu. W ciągu dnia kurs EUR/PLN rósł
okresowo o nawet 4 grosze, osiągając lokalne maksimum na poziomie 4,4440. Jeszcze
silniej, bo o ponad 5 groszy stracił złoty wobec dolara amerykańskiego, w wyniku czego
kurs USD/PLN osiągnął poziom 3,9660, najwyższy od 3 tygodni. Notowaniom złotego,
ale także innych walut naszego regionu, nie sprzyja wzrost globalnej awersji do
ryzyka, wywołanej rosnącymi obawami o Brexit po publikacji kolejnych sondaży
wskazujących na rosnącą siłę zwolenników wyjścia Wielkiej Brytanii w UE. Polska
waluta znajduje się jednak w grupie najsilniej tracących walut. Wyższa awersja do
ryzyka widoczna była także w spadkach indeksów na warszawskiej giełdzie. Kolejny
dzień z rzędu traciły też polskie obligacje, a najsilniejszej przecenie uległy papiery o
dłuższych terminach zapadalności. Rentowność 10-latki zwiększyła się o 10 bps i pod
koniec dnia notowana była na poziomie 3,30%, natomiast dochodowość 5-latki wzrosła
o 15 bps do 2,61%. W tym samym czasie dochodowość 2-latki zwyżkowała o 8 bps. Przy
spadku rentowności na rynkach bazowych nastąpiło dalsze rozszerzenie spreadu
pomiędzy polskimi papierami, a ich niemieckimi odpowiednikami.
Rynki zagraniczne
3,0
2,6
Także rynki bazowe pozostawały pod wpływem niepewności co do wyniku
przyszłotygodniowego referendum w Wielkiej Brytanii. Mniej emocji budzi natomiast
zbliżające się posiedzenie amerykańskiego Fed, który powinien utrzymać stopy
procentowe na niezmienionym poziomie. Wobec wzrostu awersji do ryzyka na wartości
zyskiwał dolar amerykański. Kurs EUR/USD spadł w ciągu dnia o blisko centa i pod
koniec sesji w Europie notowany był na poziomie 1,12. Wzrost awersji do ryzyka
przekładał się na umocnienie franka szwajcarskiego, który względem euro był
najsilniejszy od grudnia 2015 roku. pod koniec wczorajszego dnia kurs EUR/CHF
notowany był nieco poniżej poziomu 1,08. Wciąż umacniały się obligacje na bazowych
rynkach długu, a rentowność niemieckiej 10-latki po raz pierwszy w historii spadła
poniżej zera. Umacniały się też papiery amerykańskie, rentowność 10-latki USA
obniżyła się o 4 bps do 1,60%.
2,2
1,8
1,4
1,0
Spread PL 10Y vs. DE 10Y
2Y
5Y
10Y
Źródło: Reuters
Rentowności obligacji USA i Niemiec [%]
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
-0,50
10Y DE
10Y US
Źródło: Reuters
Ceny surowców [USD]
1300
55
50
1250
45
1200
40
1150
35
Złoto /lewa skala/
Ropa naftowa Brent
Źródło: Reuters
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 2
Kalendarium
Data
Godz.
Wskaźnik/Wydarzenie
Kraj
Okres
Poprzednie
dane
Aktualne
dane
Konsensus
(prognoza
Millenium)
06/10 08:00
Inflacja CPI r/r
Niemcy
Maj
0.1%
0.1%
0.1%
06/10 16:00
Indeks uniwersytetu Michigan
USA
Czerwiec
94.7
94.3
94.0
06/13 14:00
Saldo rachunku bieżącego
Polska
Kwiecień
-103m
594m
371m (-15m)
06/13 14:00
Inflacja CPI r/r
Polska
Maj
-1.1%
-0.9%
-1.0% (-1.0%)
06/14 14:00
Podaż pieniądza M3 r/r
Polska
Maj
11.6%
11.5%
11.3% (11.3%)
06/14 14:00
Inflacja bazowa r/r
Polska
Maj
-0.4%
-0.4%
-0.4% (-0.3%)
06/14 14:30
Sprzedaż detaliczna m/m
USA
Maj
1.3%
0.5%
0.3%
06/15 11:00
Bilans handlowy SA
EU
Kwiecień
22.3b
06/15 13:00
Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA
USA
Czerwiec
9.3%
06/15 14:30
Inflacja PPI r/r
USA
Maj
0.0%
-0.1%
06/15 20:00
Decyzja w sprawie stóp procentowych
USA
Czerwiec
0.50%
0.50%
06/16 11:00
Inflacja CPI r/r
EU
Maj
-0.1%
-0.1%
06/16 11:00
Inflacja bazowa r/r
EU
Maj
0.8%
0.8%
06/16 14:00
Płace r/r
Polska
Maj
4.6%
4.7% (4.4%)
06/16 14:00
Zatrudnienie r/r
Polska
Maj
2.8%
2.8% (2.8%)
06/16 14:30
Liczba nowych bezrobotnych
USA
Czerwiec
264k
06/16 14:30
Inflacja CPI r/r
USA
Maj
1.1%
1.1%
06/16 14:30
Inflacja bazowa r/r
USA
Maj
2.1%
2.2%
06/17 14:00
Produkcja sprzedana przemysłu r/r
Polska
Maj
6.0%
4.5% (3.3%)
06/17 14:00
Inflacja PPI r/r
Polska
Maj
-1.2%
-1.0% (-0.9%)
06/17 14:00
Sprzedaż detaliczna r/r
Polska
Maj
3.2%
3.8% (4.5%)
06/17 14:30
Liczba rozpoczętych budów domów
USA
Maj
1172k
1150k
06/17 14:30
Liczba pozwoleń na budowę
USA
Maj
1116k
1145k
06/20 08:00
Inflacja PPI r/r
Niemcy
Maj
-3.1%
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 3
Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. („Bank”), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w
celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy
osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów
finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego
pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.