grzegorz zatryb / łukasz woś
Transkrypt
grzegorz zatryb / łukasz woś
13.07.2015 GRZEGORZ ZATRYB / ŁUKASZ WOŚ Grecja osiągnęła wstępne porozumienie z „Trojką” w sprawie uruchomienia nowego programu pomocy. Jak ocenia się, warunki są znacznie surowsze niż w propozycji, która została odrzucona przez Greków w referendum. Nie znamy jeszcze wszystkich szczegółów, prawdopodobnie zostaną ustalone po spełnieniu przez Grecję wstępnych warunków. KLUCZOWE ELEMENTY POROZUMIENIA NIE BĘDZIE REDUKCJI DŁUGÓW. ZARÓWNO NIEMIECKI MINISTER FINANSÓW JAK I KANCLERZ ANGELA MERKEL ODRZUCILI MOŻLIWOŚĆ NOMINALNEJ REDUKCJI DŁUGÓW, DOPUSZCZAJĄ JEDYNIE ZMIANY W TERMINACH ZAPADALNOŚCI I WARUNKUJĄ JE RZETELNOŚCIĄ GRECJI WE WPROWADZANIU PAKIETU REFORM UTWORZONY ZOSTANIE FUNDUSZ POWIERNICZY O WARTOŚCI 50 MLD EUR, ZASILONY ZOSTANIE MAJĄTKIEM PRZEZNACZONYM DO PRYWATYZACJI. GŁÓWNYM I BIEŻĄCYM ELEMENTEM TEGO PUNKTU JEST „ODWIESZENIE” PRYWATYZACJI PORTÓW W PIREUSIE I TESALONIKACH PRZED PAŹDZIERNIKIEM 2015 (BANKI ZOSTANĄ DOKAPITALIZOWANE Z TEGO FUNDUSZU) POTRZEBY POŻYCZKOWE GRECJI SĄ SZACOWANE NA 86 MLD EUR, W TYM 22 MLD EUR DO POŁOWY SIERPNIA Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Nie powinien też być rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Skarbiec TFI SA nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Wymagane prawem informacje dotyczące subfunduszy, w tym o czynnikach ryzyka inwestycyjnego znajdują się w prospekcie informacyjnym SKARBIEC FIO i Kluczowych Informacjach dla Klientów, dostępnych w siedzibie SKARBIEC TFI SA w serwisie skarbiec.pl i w sieci sprzedaży. Subfundusze nie gwarantują osiągnięcia określonego celu i wyniku inwestycyjnego, a uczestnik ponosi ryzyko utraty części wpłaconych środków. 13.07.2015 ZOBOWIĄZANIA GREKÓW W DRODZE UCHWALENIA ODPOWIEDNICH USTAW (DO 15.07.2015) podniesienie podatków: • cel wzrost dochodu z VAT o 1% PKB • podniesienie CITu z 26 do 28% • zniesienie ulg podatkowych dla wysp przed końcem 2016 • wprowadzenie podatku 23% dla restauracji i usług cateringowych • podniesienie podatku od dóbr luksusowych z 10% na 13% reforma systemu emerytalnego poprzez stworzenie systemu „zniechęcającego” do przechodzenia na wcześniejszą emeryturę podniesienie wieku emerytalnego do 67 lat przed 2022 rokiem zmiana prawa upadłościowego wprowadzenie niezależności państwowego urzędu statystycznego (lekcja, jaką Europa wyciągnęła z oszustw statystycznych przy przyjmowaniu Grecji do Strefy Euro) implementacja reguły automatycznego cięcia wydatków w razie niewykonania budżetu wypracowanie nadwyżki pierwotnej w budżecie państwa w wysokości: • 2015: 1% • 2016: 2% • 2017: 3% • 2018: 3,5% Dwa pierwsze punkty są szczególnie bolesne dla greckiego rządu, gdyż kluczowym postulatem Syrizy była właśnie redukcja długów. Utworzenie funduszu powierniczego to także cios w dumę, w ten bowiem sposób „Trojka” przedstawiła swoje zdanie na temat wiarygodności Grecji. Teraz grecki parlament ma dwa dni na uchwalenie szeregu ustaw. Krótki czas to jedno, większym problemem może okazać się brak większości dla zatwierdzenia elementów porozumienia. Z drugiej strony, udzielenie Grecji nowych pożyczek będzie wymagał decyzji kliku parlamentów, w tym Bundestagu. Dodatkowym elementem ryzyka jest decyzja Europejskiego Mechanizmu Stabilizacyjnego, który miałby podnieść limit pomocy dla Grecji. W obecnym kształcie decyzje muszą być podejmowane jednomyślnie przez wszystkich członków, spośród których co najmniej dwóch w niedalekiej przyszłości wypowiadało się negatywnie dla ponoszenia dalszych kosztów, a w przypadku Holandii, jednym z głównych haseł wyborczych było „nie” dla ratowania Grecji. Aby ominąć wymóg jednomyślności, ESM musiało by orzec, że sytuacja zagraża stabilności całego systemu finansowego Strefy Euro i wtedy wystarczy kwalifikowana większość 85%. Reakcja rynków na porozumienie jest umiarkowana. Obserwujemy wzrosty na giełdach w Europie Zachodniej (zwłaszcza Niemcy, Francja, Portugalia i Hiszpania). Niejednoznacznie zareagował kurs euro, który bezpośrednio po opublikowaniu wiadomości o osiągniętym kompromisie umocnił się o 0,7%, a po publikacji wstępnych szczegółów ponownie się osłabił. Jest to zrozumiałe, gdyż proces ratowania Grecji dopiero się rozpoczął. Na razie mamy wolę polityków partii rządzących, ale do przekazania pieniędzy Grecji droga jest jeszcze daleka. Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Nie powinien też być rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Skarbiec TFI SA nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Wymagane prawem informacje dotyczące subfunduszy, w tym o czynnikach ryzyka inwestycyjnego znajdują się w prospekcie informacyjnym SKARBIEC FIO i Kluczowych Informacjach dla Klientów, dostępnych w siedzibie SKARBIEC TFI SA w serwisie skarbiec.pl i w sieci sprzedaży. Subfundusze nie gwarantują osiągnięcia określonego celu i wyniku inwestycyjnego, a uczestnik ponosi ryzyko utraty części wpłaconych środków.