komentarz poranny 21 10 2013

21.10.2013
KOMENTARZ PORANNY
Krzysztof Kozieł/Tomasz Kania
Komentarz do poprzedniej sesji
Jeszcze przed rozpoczęciem piątkowej sesji inwestorzy otrzymali dane z Chin o PKB odczyt 7,8% r/r i 2,2%
(prognoza 7,8% r/r i 1,9% q/q). Dane można odczytywać lekko pozytywnie, pokrywały się co prawda z
oczekiwaniami, ale wcześniej pojawiały się już niepokojące raporty szacujące wzrost PKB w Chinach w
2013r. na 7%. Obecnie tendencja spadkowa została podtrzymana, a dynamika kwartalna pokazuje ze cały
rok może się zakończyć powyżej 7,5%. Przy braku pozostałych istotnych danych makro, na sesji miały
dominować nastroje. W połączeniu z jeszcze nie do końca skonsumowanym przez giełdy porozumieniem w
USA, dawało to nadzieje na solidną sesję w piątek. WIG20 otworzył się na poziomie 2484 pkt. zyskując
041%. W kolejnych minutach sesji doszło jednak do pogorszenia nastrojów WIG20 oscylował wokół
poziomów z czwartkowego zamknięcia 2474 pkt., ale zdecydowanie ciekawiej było na „małych” i „średnich”
spółkach. MWIG40 w pierwszej godzinie sesji tracił blisko 3,5%, za co odpowiedzialne były przede wszystkim
walory Alior Banku. Bank zdecydował się na zmianę sposobu księgowania przychodów z tytułu
bancassurance, co wpłynie na obniżenie wyniku netto w 3Q o 105 mln zł oraz przeszacowanie o 330 mln zł
w dół kapitałów własnych w 2012r. Operacja ta wywołała paniczną wyprzedaż walorów spółki, która traciła
ok. 22% praktycznie przez cały dzień. Pierwsza godzina sesji nie była tez udana dla „maluchów”, SWIG80
tracił blisko 1,2%. Po godz. 10 obserwowaliśmy poprawę nastrojów. Wśród blue chipów wyróżniały się
szczególnie 2 największe banki PKO BP oraz Pekao. Na poprawę nastrojów wpływ miała informacji Bank of
America/Merrill Lynch który podwyższył prognozę wzrostu PKB dla Polski z 2,2% do 2,4% w 2014r. Poprawę
widać było również na SWIG80, który do godz. 14 odrobił wszystkie straty. Słabo wyglądały natomiast
notowania MWIG40 , wciąż obarczonego Aliorem. Ostatnie godziny sesji nie były udane dla WIG20, pomimo
byczego otwarcia w USA, co było już dyskontowane przez inne europejskie parkiety. Ostatecznie dzięki
udanemu fixingowi WIG20 zamknął się na poziomie 2485 pkt. zyskując tym samym 0,41% przy słabych
obrotach na poziomie 653 mln zł.
Tym razem „małe” i „średnie” spółki na zakończyły sesję na dwóch różnych biegunach, SWIG80 zyskał
0,69%, a MWIG40 stracił 1,78%. Pozytywnie wyróżniły się walory spółek - Wawel (+9,13%), Elektrobudowa
(+9,9%) (Rovese (+7,41%), Kruk (+6,87%), Qumak (+5,38%) Stalexport (+4,46%). W zdecydowanie gorszych
humorach mogą być akcjonariusze wspomnianego powyżej Alior Banku (-21,94%), CI Games (-15,73%),
Plaza Centers (-9,52%), Serinusa (-9,26%), GetinNoble
(-8,21%), Mirbudu (-4,46%).
Na kluczowych europejskich parkietach indeksy stopniowo pną się do góry. Zdecydowanie najbardziej
udana sesja w Paryżu, gdzie CAC40 zwyżkował o 1,09%. Udane sesje zanotowały, indeksy w Londynie
(FTSE100 +0,71%) oraz Frankfurcie (+0,6%). Emerging markets również nie zawiodły oczekiwań inwestorów,
najbardziej wyróżnił się moskiewski RTS (+1,66%), nieźle poradził sobie węgierski BUX (+0,5%). Neutralne
sesje zanotowały giełdy w Chinach (Shanghai B – Share +0,18%), Turcji (XU 100 + 0,08%) oraz Brazylii
(Bovespa +0,04%).
W USA od początku handlu dominowali kupujący S&P 500 otworzył się na poziomie 1736 pkt., a w kolejnych
godzinach sesji byki wyciągały indeks wyżej i wyżej. Reakcja rynków w naszej opinii jest uzasadniona gdyż
pojawił się powód by odłożyć koniec Quantitve easing w czasie. Government shutdown może doprowadzić
do niższej dynamiki PKB w 4Q, co może wpływać na działania FED. Większość ankietowanych przez
Bloomberg amerykańskich ekonomistów twierdzi, że do redukcji o 15 bln $ QE może dojść najwcześniej w
marcu 2014r. To do doskonały powód dla zarządzających by w końcówce roku decydować się na kolejne
zakupy, co może wpłynąć pozytywnie na wysokość ich premii. W tym układzie, należy być raczej optymistą
jeżeli chodzi o kolejne tygodnie.
W poniedziałek warto zwrócić uwagę na sprzedaż domów na rynku wtórnym w USA o godz. 16.
1
Komentarz poranny
21.10.2013 r.
NOTOWANIA z dnia 18.10.2013 r.
Indeksy – Polska/Europa Środk.
WIG
Indeksy – Europa
źródło: Bloomberg, stooq.pl
Indeksy – Świat
52587.24
+0.03%
EURO STOXX 50
3,033.31 +0.76%
DJIA
WIG20
2485.13
+0.41%
DAX
8865.10 +0.60%
S&P500
1744.50 +0.65%
mWIG40
3452.12
-1.78%
FTSE 100
6,622.58 +0.71%
NASDAQ
3914.28 +1.32%
sWIG80
14253.72
+0.69%
CAC40
4286.03 +1.09%
Shanghai B-share
BUX
18547.65
+0.50%
RTS
1519.02 +1.66%
Nikkei 225
14561.54 -0.17%
PSE
197.77
+0.60%
BIST National 100
1598.14 +0.72%
Bovespa
55378.46 +0.04%
Surowce / Metale
15399.65 +0.18%
256.47 +0.18%
Waluty (kursy z godziny 8.49)
Rentowność obligacji
YTM
+0.13%
EUR/PLN
4.16818 +0.16%
PS0414
101.52
2,56%
Ropa Crude
$/bbl.
Miedź $/lb.
100.85
328.90
-0.39%
USD/PLN
3.04602 +0.07%
PS0415
103.95
2,77%
Złoto $/t oz.
1315.90
-0.27%
CHF/PLN
3.37737 +0.11%
PS0416
104.04
3,05%
Srebro $/t oz.
2192.800
+0.22%
GBP/PLN
4.92397 +0.11%
PS0417
104.04
3,26%
Platyna $/ozt
1439.00
+0.08%
EUR/USD
1.36841 +0.09%
DS1023
97.86
4.22%
KALENDARIUM
źródło: stooq.pl
Poniedziałek, 21 października 2013
TELL
Dzień wypłaty dywidendy 1,00 zł na akcję.
PKP Cargo
Koniec przyjmowania zapisów na akcje spółki w transzy inwestorów indywidualnych.
Godz.
Kraj
Dane
9:00
Szwajcaria
Rezerwy walutowe
9:00
Szwajcaria
PodaŜ pieniądza M3 M/M
9:00
10:00
Szwajcaria
Włochy
PodaŜ pieniądza M3 R/R
Zamówienia przemysłu M/M
10:00
Włochy
SprzedaŜ przemysłu M/M
14:30
Kanada
SprzedaŜ hurtowników M/M
14:30
Kanada
SprzedaŜ hurtowników R/R
16:00
USA
SprzedaŜ domów na rynku wtórnym
16:30
USA
Zapasy ropy Crude
Prognoza
1.40%
5.31 mln
Wtorek, 22 października 2013
TPSA
Publikacja skonsolidowanego rozszerzonego raportu za III kwartał 2013 roku.
PKP Cargo
Koniec procesu book building akcji spółki w transzy inwestorów instytucjonalnych. Ustalenie ceny emisyjnej akcji spółki.
2
21.10.2013
ANALIZY I REKOMENDACJE
ZDI
Cena (zł)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieŜąca
2012
2013P
2012
2013P
Ambra
01.10.2013
neutralnie
10,75
10,95
11,24
17,6
17,3
9,4
9,2
BBI Development
13.09.2013
kupuj
0,39
0,45
0,42
99,9
313,8
36,8
94,1
Pelion
13.09.2013
neutralnie
91,99
87,46
109,5
24,1
12,2
12,6
9,3
LCCORP
30.08.2013
kupuj
1,4
1,81
1,78
11,3
10,4
23,2
13,5
P.A. Nova
21.12.2012
kupuj
18,49
25,34
20,98
10,3
9,4
16,3
11,2
4FUN Media
18.09.2012
kupuj
15,9
25,9
19,23
8,6
7,2
6,1
5,0
Farmacol
13.09.2013
cena osiągnięta
51,8
61,49
68
13,9
14,8
10,3
10,3
Neuca
13.09.2013
cena osiągnięta
201
231,33
256,8
17,7
13,9
11,3
10,7
Ambra
05.03.2013
8,35
10,63
11,24
15,6
13,2
9,7
8,6
Farmacol
05.06.2013
cena osiągnięta
Rewizja w dniu
13.09.2013
50,4
66,33
68
13,9
13,1
10,3
10,0
Feerum
14.08.2013
cena osiągnięta
15,3
19,11
23,2
27,2
18,8
17,9
13,7
Amica
17.07.2013
cena osiągnięta
74,3
97
109,8
18,6
10,5
9,8
9,3
Magellan
05.06.2013
cena osiągnięta
61,48
69,5
74,49
13,1
10,4
25,2
19,9
Neuca
05.06.2013
cena osiągnięta
141,3
201,3
256,8
17,7
14,0
11,3
10,1
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77,1
86,26
109,5
24,1
12,7
12,6
9,6
Wielton
10.12.2012
cena osiągnięta
4,31
5,4
6,12
15,4
16,7
10,0
9,9
Graal
07.12.2012
zamknięta
14,43
18,8
16,48
6,4
8,8
6,1
6,1
Mennica Polska
07.12.2012
zamknięta
23,28
29,6
14,72
7,9
7,1
5,8
5,1
Kino Polska
08.11.2012
cena osiągnięta
10,29
13,20
32,29
30,5
31,5
18,1
19,4
Magellan
30.10.2012
cena osiągnięta
44,00
54,10
74,49
12,6
11,4
13,6
12,3
Wawel
14.09.2012
cena osiągnięta
648,50
743,00
1195
26,6
24,3
18,9
17,0
Macrologic
06.09.2012
cena osiągnięta
28,46
43,30
39,87
16,8
14,8
27,5
23,6
Sonel
17.08.2012
cena osiągnięta
5,69
7,04
7
13,6
13,1
24,7
22,5
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieŜącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
3
ul. śurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
Tomasz Kania
22 329 43 40
[email protected]
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Radosław Lipiński
22 329 43 45
[email protected]
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Grzegorz Leszek
22 329 43 25
Maciej Guzek
22 329 43 23
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
Oferty Publiczne (IPO)
22 329 43 26
telefon
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Marek Jaczewski
22 329 43 53
adres email
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
4
ul. śurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana
jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą
wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do
dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest
zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
5