UniCredit S.p.A.
Transkrypt
UniCredit S.p.A.
Raport analityczny dla spółki UniCredit S.p.A. przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. przez Notoria Serwis S.A. 23 kwietnia 2012 r. 1 Informacje o firmie UniCredit S.p.A. Adres: via Alessandro Specchi 16 00186 Rzym, Włochy tel. +39 02 88 622 612 fax. +39 02 88 622 802 e-mail: [email protected] strona internetowa: www.unicreditgroup.eu Akcjonariat Mediobanca S.p.A. 5,25% Aabar Luxembourg S.A.R.L. 4,99% Central Bank of Libya Group 4,99% Fondazione Cassa di Risparmio Verona, Vicenza, Belluno e Ancona 4,21% BlackRock Inc. 4,02% Fondazione Cassa di Risparmio di Torino 3,32% Carimonte Holding S.p.A. 2,89% Libyan Investment Authority 2,59% Allianz Group 2,04% Pozostali Źródło: spółka 65,70% Zarząd Federico Ghizzoni – prezes zarządu Roberto Nicastro – członek zarządu Paolo Fiorentino – członek zarządu Jean Pierre Mustier – członek zarządu Nadine Faruque – członek zarządu Karl Guha – członek zarządu Marina Natale – członek zarządu Paolo Cornetta – członek zarządu Rada nadzorcza Dieter Rampl – przewodniczący Luigi Castelletti – wiceprzewodniczący Farhat Omar Bengdara – członek Vincenzo Calandra Buonaura – członek Fabrizio Palenzona – członek Działalność UniCredit jest jedną z największych w Europie grup bankowych, obecną w 22 krajach. Najważniejsze banki należące do grupy znajdują się w północnych Włoszech, Austrii i południowych Niemczech. Konsorcjum obsługuje ponad 28 mln klientów, wykorzystując do tego ponad 9,5 tys. oddziałów. Bank zatrudnia ponad 160 tys. pracowników. Grupa świadczy pełen zakres usług finansowych: przyjmowanie depozytów, kredytowanie, zarządzanie majątkiem, obrót papierami wartościowymi i usługi maklerskie, bankowość inwestycyjną, finansowanie handlu międzynarodowego, finansowanie przedsiębiorstw, leasing, 2 factoring i dystrybucję niektórych produktów ubezpieczeń na życie. Historia W 1998 r. w wyniku połączenia kilku włoskich banków powstało UniCredito Italiano, które w następnym roku zawarł z polskim rządem umowę prywatyzacyjną Banku Pekao, wykorzystując szansę inwestycyjną, jaką dały wielkie prywatyzacje w sektorze finansowym, przeprowadzane w wielu państwach europejskich po upadku żelaznej kurtyny. Jesienią 2005 r. UniCredit SpA zakończył przejmowanie niemieckiej grupy bankowej HVB. Pod koniec 2007 r. UniCredit debiutując na warszawskiej giełdzie wypełnił zobowiązanie wobec Skarbu Państwa, gdy starał się o zgodę polskiego nadzoru na fuzję Banku Pekao z Bankiem BPH. Strategia Po okresie intensywnego wzrostu grupa wraz z nadejściem kryzysu finansowego musiała zmienić strategię. Zrezygnowano z przejęć, skupiono się natomiast na cięciu kosztów i zwolnieniach pracowników. Oszczędności dotykają przede wszystkim włoskie oddziały banku, a w nieco mniejszym stopniu w Niemczech i Austrii. W to miejsce bank chce położyć nacisk na rozwój w Europie Środkowej i Wschodniej oraz w Turcji. Ujednoliceniu ulegają wszystkie oddziały banku w ramach strategicznej unifikacji wszystkich brandów należących do UniCredit. Plany Grupa Unicredit zwolni we Włoszech 5200 pracowników do 2015 r., przede wszystkim zbliżających się do wieku emerytalnego. Bank zrezygnował z wypłaty dywidendy za 2011 r., zapowiedział także podjęcie szeregu kroków, by przywrócić charakter banku komercyjnego, skoncentrowanego na działalności we Włoszech, Niemczech, Austrii, wschodniej Europie. Będzie także kontynuował ekspansję w krajach, uważanych za strategiczne, takich jak Rosja, Polska, Turcja i Czechy. Podstawowe dane finansowe (stan: 20.04.2012) Cena akcji (PLN) 12,65 Zakres z 52 tygodni (PLN) 10,25-39,94 Stopa zwrotu 12 miesięcy (%) -65,0 Średni wolumen obrotów na sesję w 15,4 2011 r. (tys. szt.) Średni wolumen obrotów na sesję w I kwartale 2012 r. (tys. szt.) Kapitalizacja rynkowa (PLN mln) Wartość księgowa (PLN mln) Akcje w wolnym obrocie (%) Liczba akcji (tys. szt.) Cena/zysk Cena/wartość księgowa IV kwartał 2011 Przychody z tytułu odsetek (tys. EUR) Przychody z tytułu prowizji (tys. EUR) Wynik netto (tys. EUR) Kapitał własny/Aktywa ogółem Marża zysku brutto Marża zysku netto Stopa zwrotu z kapitału własnego Stopa zwrotu z aktywów 13,63 75 842,9 242 031,8 65,7 5 789 536 61,3 0,3 3 861 000 2 231 000 214 000 5,55% 13,03% 1,76% 0,48% 0,03% Źródło: Notoria UniCredit zamierza wypracować 3,8 mld EUR zysku w 2013 r. i 6,5 mld EUR w 2015 r. Ma temu służyć dokapitalizowanie spółki kwotą około 7,5 mld EUR pochodzącą ze sprzedaży akcji nowej emisji. Inwestorzy objęli 99,8% oferowanych walorów, które sprzedawane były z aż 43% dyskontem wobec ówczesnej wyceny giełdowej. UniCredit planuje otworzyć nowe placówki, podwoić swój personel i zwiększyć przychody w Chinach. Po Kantonie, gdzie bank ma dwie placówki, 3 następne mają powstać w Pekinie, Chongqing i Chengdu. Uwagi Unicredit będzie uczestniczył w restrukturyzacji greckiego długu – prywatni wierzyciele mają zgodzić się na zmniejszenie wartości posiadanych obligacji o ponad 100 mld EUR. Amerykański sąd oddalił zarzuty wobec grupy UniCredit i jej byłego prezesa Alessandro Profumo, ze względu na brak dowodów na ich powiązania z oszustwami finansowymi Bernarda Madoffa. UniCredit przeszedł pozytywnie europejskie stress-testy, które zostały przeprowadzone w 90 bankach mających łącznie ponad 65% całości aktywów europejskiego systemu bankowego. Notowania Źródło: Notoria Posiadacze akcji włoskiej grupy finansowej nie mają powodów do zadowolenia. Od samego początku giełdowej kariery banku dominuje trend spadkowy. W pierwszej fazie bessy akcje potaniały z 20,3 do 3,73 zł, czyli o prawie 82%. W 2009 r. kurs odbił w okolice 11,5 zł odrabiając połowę strat, lecz od IV kwartały na rynek powróciły gorsze nastroje. Pod koniec września 2011 r. naruszony został nawet dołek bessy skutkiem czego było ustanowienie historycznego minimum 2,95 zł. Szokująco złe wyniki banku za III kwartał nie wpłynęły znacząco na notowania akcji, gdyż inwestorzy byli na to przygotowani. Po kilku dniach kurs poszedł wręcz do góry po zapowiedziach głębokiej restrukturyzacji instytucji, tak aby przywrócić jej zdolność zarabiania pieniędzy. Ciekawiej zrobiło się za sprawą emisji akcji. U schyłku 2011 r. przez kilka dni akcje bardzo mocno potaniały, gdyż nowe walory były oferowane prawie o połowę taniej niż „stare” akcje. Spadek z około 20 zł do 10,25 zł skusił inwestorów do kupna tak przecenionych papierów. W efekcie początek 2012 r. przyniósł blisko 100% zwyżkę w zaledwie dwa miesiące. Od końca lutego obserwujemy powolną realizację zysków. Kluczowe dla długoterminowego trendu będzie przezwyciężenie przez Włochy potężnego zadłużenia, jest to jednak proces skomplikowany i długotrwały. 4 Dane finansowe Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. EUR) 2010 2011 zmiana % Aktywa 929 488 000 926 769 000 -0,3 Należności od banków 77 977 000 72 474 000 -7,1 Należności od klientów 558 836 000 562 447 000 0,6 Pozostałe inwestycje 89 286 000 96 886 000 8,5 Zobowiązania wobec banków 106 059 000 139 476 000 31,5 Zobowiązania wobec klientów 393 806 000 392 517 000 -0,3 Kapitał akcjonariuszy podmiotu dominującego 64 224 000 51 480 000 -19,8 Kapitały mniejszości 3 479 000 3 318 000 -4,6 Przychody z tytułu odsetek 16 128 000 15 813 000 -2,0 Przychody z tytułu opłat i prowizji 9 946 000 9 387 000 -5,6 Koszty działania banku 15 324 000 15 460 000 0,9 Wynik brutto 2 776 000 2 060 000 -25,8 595 000 1 416 000 138,0 1 860 000 280 000 -84,9 -10 563 121 -95 180 -99,1 313 242 360 151 15,0 Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej 3 125 146 -918 579 - Przepływy pieniężne netto -7 124 732 -653 608 -90,8 Środki pieniężne na początek okresu 11 986 797 6 414 097 -46,5 Środki pieniężne na koniec okresu 4 935 293 5 566 166 12,8 Liczba akcji (tys.) 1 929 849 5 789 536 200,0 Wartość księgowa na jedną akcję 3,33 26,68 701,5 Zysk (strata) na jedną akcję Źródło: Notoria 0,10 0,145 50,5 BILANS RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT Podatek dochodowy Wynik netto RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej Wskaźniki finansowe 2010 2011 Kapitał własny/Aktywa ogółem 6,91% 5,55% Stopa zwrotu z kapitału własnego 0,20% 0,03% Stopa zwrotu z aktywów 0,20% 0,03% Marża zysku brutto 17,21% 13,03% Marża zysku netto 11,53% 1,77% Koszty działania/Przychody banku Źródło: Notoria 58,77% 61,35% Po III kwartale 2011 r. – najgorszym w historii banku, ostatnie trzy miesiące ubiegłego roku przyniosły pewną poprawę. Niemniej, cały 2011 r. przyniósł mocny spadek wyniku netto. Czysty zysk przypadający na akcjonariuszy podmiotu dominującego wyniósł zaledwie 280 mln EUR, czyli spadł o 85% wobec poprzedniego roku. Pociągnęło to adekwatny spadek marży do zaledwie 1,8%. 5 Analiza porównawcza konkurencji BZ WBK ING BSK Pekao Przychody z tytułu odsetek (tys. PLN) 3 413 733 3 385 500 7 404 220 12 037 762 69 842 858 Przychody z tytułu prowizji (tys. PLN) 1 558 664 1 170 100 2 934 055 3 837 165 41 460 502 1 184 347 880 100 2 899 414 3 807 195 1 236 704 Wartość księgowa na akcję (PLN) 100,66 49,30 81,07 18,26 117,82 Zysk (strata) na akcję (PLN) 16,21 6,76 11,05 3,05 0,64 Aktywa razem (mln PLN) 59 873 69 723 146 590 190 748 4 093 353 Kapitał własny (mln PLN) 7 356 6 414 21 271 22 823 227 377 Stopa zwrotu z kapitału własnego 16,10% 13,72% 13,63% 16,68% 0,54% Stopa zwrotu z aktywów 1,98% 1,26% 1,98% 2,00% 0,03% Kapitał własny/Aktywa ogółem 12,29% 9,20% 14,51% 11,97% 5,55% Wybrane dane za 2011 r. Zysk (strata) netto (tys. PLN) PKO BP UniCredit* *EUR= 4,4168 PLN (według kursu NBP na 31.12.2011) Źródło: Notoria UniCredit na tle reprezentantów branży notowanych na GPW jest gigantem. Pod względem aktywów jest ponad 21krotnie większą instytucją niż drugi w kolejności PKO BP i ma 10-krotnie większe kapitały własne. Ze względu na liczną reprezentację banków na GPW z porównania wykluczono mniejsze banki. Porównanie UniCredit z polskimi bankami nie wypada dla Włochów zbyt korzystnie. Mając nieporównanie większe możliwości rynkowe, UniCredit osiągnął bez porównania gorsze stopy zwrotu z aktywów i kapitału. Szczególnie blado spółka-matka wypada przy banku z grupy – Pekao SA, który osiągnął ROE w wysokości 13,6% i ROA na poziomie 2%, podczas gdy UniCredit odpowiednio 0,5 oraz 0,03%. Analiza sektora Kondycja polskich banków na tle zachodnioeuropejskiej konkurencji jest bardzo dobra. Polski sektor bankowy cechuje się dobrymi wynikami finansowymi, stabilnością działania, dobrym wyposażeniem kapitałowym, możliwościami zwiększania akcji kredytowej mimo kryzysu na rynkach finansowych. Żaden bank w Polsce nie wymagał pomocy ze środków publicznych, wszystkie posiadają współczynnik wypłacalności powyżej minimalnej wielkości 8%. Przyspieszenie tempa wzrostu gospodarczego w Polsce przyczyniło się do poprawy wyników finansowych sektora bankowego. W 2011 r. wyniki banków były zbliżone do okresu poprzedzającego wybuch światowego kryzysu gospodarczego. Zmniejszyły się ponoszone przez banki koszty materializacji ryzyka kredytowego zakumulowanego w okresie dobrej koniunktury. Osłabła również konkurencja o stabilne źródła finansowania, co spowolniło wzrost kosztów finansowania banków i pozytywnie wpłynęło na marżę odsetkową netto. Zdolność banków do absorbowania strat zwiększyła się dzięki podniesieniu kapitałów i utrzymaniu wysokich współczynników wypłacalności. Wyniki analiz szokowych wskazują, że większość 6 banków komercyjnych posiada wystarczające kapitały do zaabsorbowania skutków silnego spowolnienia wzrostu gospodarczego – krótko mówiąc: utrzymają zdolność generowania dodatniego wyniku operacyjnego, który ograniczy negatywny wpływ potencjalnych odpisów z tytułu utraty wartości kredytów. Większość banków w Polsce to podmioty zależne międzynarodowych grup finansowych. Nie potwierdzają się jednak obawy o drenowanie wyników polskich jednostki przez zagraniczne spółki-matki, mimo że te są mocno doświadczane przez kryzys w strefie euro. Doceniają to giełdowi inwestorzy, którzy zdecydowanie lepiej postrzegają perspektywy polskich banków. Wartość wskaźnika C/WK dla wszystkich polskich banków utrzymuje się powyżej jedności, podczas gdy dla większości spółek-matek wartość wskaźnika jest mniejsza niż 1. Na niska wycenę spółek-matek polskich banków wpływają informacje o ich znacznym zaangażowaniu na rynku długu publicznego krajów strefy euro zagrożonych kryzysem finansowym. Agencje ratingowe nie zmieniły ocen większości polskich banków. W przypadku części z nich wysokie ratingi depozytowe długoterminowe są wspierane przez duże prawdopodobieństwo pomocy ze strony spółek-matek lub skarbu państwa, w przypadku wystąpienia ewentualnych problemów z wypełnieniem zobowiązań finansowych. Na skutek odradzającej się presji konkurencyjnej banki złagodziły nieco politykę kredytową w odniesieniu do przedsiębiorstw i kredytów mieszkaniowych, nie zmieniły natomiast w obszarze kredytów konsumpcyjnych. Popyt na kredyty mieszkaniowe jest dość stabilny mimo marż wyższych średnio o około 1,5 pkt. proc. niż w latach 2007–2008. Dynamika kredytów dla przedsiębiorstw jest ujemna – firmy bowiem ograniczają zadłużenie w bankach, a ewentualne inwestycje planują finansować ze środków własnych. Spadła również wartość kredytów konsumpcyjnych, mimo że dla banków jest to najbardziej rentowna kategoria kredytów. Stało się tak wskutek zaostrzonych regulacji nadzorczych wymuszających na bankach ograniczenie polityki kredytowej. Wieści z branży Bank BPH planuje do końca listopada 2012 r. ograniczyć zatrudnienie o maksymalnie 600 osób. „Koszty związane z racjonalizacją zatrudnienia zostaną oszacowane i zaksięgowane w ciężar drugiego kwartału 2012 r. Mimo to zarząd banku oczekuje, że każdy kwartał roku 2012 zamknie się zyskiem” - głosi komunikat banku. Na koniec 2011 r. bank zatrudniał 6162 pracowników. Bogusław Kott w połowie 2013 r. odejdzie ze stanowiska prezesa. Później ma wejść do rady nadzorczej banku. „Kieruję bankiem od 23 lat i najwyższy czas ograniczyć aktywność zawodową” – tłumaczy swoją decyzję. ZWZA ING Banku Śląskiego nie zgodziło się na przeznaczenie 260,2 mln zł na dywidendę dla akcjonariuszy. W 2012 r. Pekao SA liczy na powtórkę solidnego wyniku z ubiegłego roku, kiedy to zarobiło 2,9 mld zł, dzięki silnemu wzrostowi akcji kredytowej (głównie w segmencie detalicznym). PKO Bank Polski przyjął politykę dywidendową, zgodnie z którą zakłada stabilne realizowanie wypłat dywidend w 7 długim terminie z zachowaniem zasady ostrożnego zarządzania bankiem. Do tej pory oficjalna polityka dywidendowa spółki zakładała wypłatę dywidendy w wysokości około 40% zysku jednostkowego. zł), czyli z ponad 28% dyskontem wobec ceny rynkowej akcji. Inaczej bankowi nie udałoby się uplasować nowej emisji akcji. Ze sprzedaży 6,5 mln walorów bank uzyska 228 mln zł, a nie jak zakładano wcześniej 293 mln zł. Rabobank, największy akcjonariusz banku BGŻ, ogłosił wezwanie do sprzedaży akcji po cenie 72,5 zł za papier. Oznaczało to 55% premię wobec kursu giełdowego. EBOiR kupi akcje BZ WBK za 332 mln zł w celu wsparcia planowanego połączenia spółki z Kredyt Bankiem. Walne Zgromadzenie Getin Noble Banku i Get Banku podjęło decyzję o połączeniu obu banków. Wcześniej Getin Holding został podzielony na dwa niezależne podmioty gospodarcze – Getin Holding i Get Bank. Bank Ochrony Środowiska musiał obniżyć cenę emisyjną nowych akcji do 35 zł (cena maksymalna wynosiła 45 Analiza makroekonomiczna Polska Włochy Niemcy Austria 357,4 1 548,8 2 498 283,2 PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR) 9,4 25,6 31,1 30,0 PKB (%) 3,8 1,2 3,6 2,0 Deficyt budżetowy (% PKB) 7,9 4,6 3,3 4,6 Dług publiczny (% PKB) 55,0 119,0 83,2 72,3 Inflacja (%) 2,6 1,6 1,2 1,7 Bezrobocie (%) 9,6 8,6 7,1 4,4 117,4 414,7 916,5 103,8 130,8 442,2 748,3 106,5 Wskaźniki makro na koniec 2010 r.: PKB (mld EUR) Eksport towarów (mld EUR) Import towarów (mld EUR) Źródło: MG Polska Według wstępnych szacunków GUS, PKB Polski wzrósł w 2011 r. o 4,3% po zwyżce o 3,9% rok wcześniej. Przyspieszenie dynamiki PKB miało miejsce głównie dzięki odbiciu w inwestycjach (+ 8,7%). Popyt krajowy wzrósł o 3,8%. Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju szacuje 2,3% wzrost PKB w 2012 r. Rządowa prognoza mówi o 2,5% zwyżce. Zdaniem Komisji Europejskiej polski deficyt sektora finansów publicznych w 2012 r. osiągnie 3,3% PKB, po tym jak w 2011 r. spadł poniżej 5,6% PKB. Stopa bezrobocia wyniosła 13,3% na koniec stycznia 2012 r., (wzrost o 0,8 pkt proc. wobec poprzedniego miesiąca) – podało Ministerstwo Pracy i Polityki Społecznej (MPiPS), powołując się na dane z urzędów pracy. Platforma Obywatelska forsuje wydłużenie i stopniowe zrównanie wieku emerytalnego kobiet i mężczyzn do 67. roku życia. Koalicyjne PSL krytykuje ten pomysł, ale i nie odrzuca go kategorycznie. Premier Donald Tusk zapowiedział w expose, że od 2012 r. pracodawcy i samozatrudnieni zapłacą składkę rentową wyższą o 2 punkty procentowe od 8 dotychczasowej. Według ekspertów Instytutu Badań nad Gospodarką Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko wzrost bezrobocia, ale też powiększanie się szarej strefy w gospodarce. Włochy Rok 2010 to kolejny rok powolnego wychodzenia Włoch z kryzysu. Zanotowano wzrost PKB o 1,2%, wobec 5,2% spadku w 2009 r. Włoski dług publiczny, który należy do najwyższych w Europie, wzrósł w 2010 r. o kolejne 2,1% i kształtuje się obecnie na poziomie 119% PKB. Główną przyczyną złego stanu gospodarki włoskiej są problemy strukturalne: wysokie zadłużenie, brak reform służby zdrowia i systemu emerytalnego, niska konkurencyjność, korupcja i niewydolność systemu sprawiedliwości oraz ewidentny spadek popytu wewnętrznego. Już przed 2008 r. tempo wzrostu gospodarczego Włoch należało do najniższych w UE z uwagi na wysoki deficyt finansów publicznych oraz silne uzależnienie od drożejącego importu surowców energetycznych. Charakterystycznym elementem gospodarki włoskiej jest duża liczba pośredników w dystrybucji towarów, co prowadzi do zawyżenia cen wewnętrznych i spadku konkurencyjności Włoch na rynku światowym. Istotną rolę w gospodarce kraju odgrywają tradycyjne branże przemysłowe sektora firm małych i średnich, których produkcja przenosi się do Azji oraz eksport towarów o niskiej wartości dodanej, ale wysokich cenach. Według większości prognoz Włochy zanotują w 2011 r. deficyt budżetowy wysokości ponad 5% PKB, znacznie powyżej dopuszczalnego poziomu w strefie euro. Wzrost gospodarczy osiągnie najprawdopodobniej 1%. Niemcy Bundestag uchwalił pod koniec listopada 2011 r. budżet Niemiec na 2012 r. Pomimo kryzysu zadłużenia w strefie euro niemieckie państwo zaciągnie w przyszłym roku 26,1 mld EUR długu, o blisko 4 mld więcej niż w 2011 r. Chadecko-liberalny rząd Niemiec zaplanował na 2012 r. wydatki w wysokości 306,2 mld euro. Inwestycje państwa mają wynieść 26,8 mld euro. Stopa bezrobocia w marcu 2012 r., po uwzględnieniu czynników sezonowych, wyniosła 6,7% wobec 6,8% w lutym. To jej najniższy poziom od dwóch dekad, w dodatku niższy niż przewidywano. Indeks Ifo, obrazujący nastroje wśród przedsiębiorców, wzrósł marcu 2012 r. do 109,8 pkt ze 109,7 pkt w poprzednim miesiącu, po korekcie. Niemcy, uważane w czasach kryzysu zadłużenia za bezpieczną przystań, w przetargu pod koniec listopada nie zdołały sprzedać wszystkich 10-letnich obligacji, za które zamierzały uzyskać 6 mld EUR. Eksperci nazywają to "absolutną katastrofą" i mówią o generalnej nieufności wobec euro. Agencja Fitch Ratings potwierdziła rating kredytowy dla Niemiec na najwyższym możliwym poziomie "AAA". Perspektywa ratingu jest stabilna. W 2012 r. nastąpi znaczne osłabienie wzrostu gospodarczego w Niemczech przewidują eksperci, doradzający rządowi w Berlinie. Według ich prognozy opublikowanej na początku listopada, niemiecki PKB wzrośnie w przyszłym roku tylko o 0,9%. Austria Gospodarka Austrii silnie skorzystała z członkostwa w UE i z efektów jej rozszerzenia, stając się regionalnym 9 centrum usług finansowych, inwestycyjnych i budowlanych dla Europy Środkowo-Wschodniej. Jej wzrost gospodarczy przez wiele lat należał do najwyższych w UE. W okresie kryzysu gospodarczego w 2009 r. PKB obniżył się wprawdzie o 3,9%, ale już w roku następnym odnotowano wzrost gospodarczy o 2,0%. Eksport przez wiele lat był głównym motorem wzrostu austriackiej gospodarki, ale ostatni kryzys ekonomiczno-finansowy w Europie osłabił jego dotychczasową dynamikę. W 2010 r. odnotowano ponowne ożywienie wymiany. Najważniejszą sprawą w polityce gospodarczej rządu jest stabilizacja finansów publicznych i rozregulowanego w okresie recesji rynku kredytowego. Zadłużenie publiczne w 2009 r. przekroczyło 200 mld EUR. W ramach paktu stabilizacyjnego Austria zobowiązała się wobec UE do redukcji deficytu budżetowego do poziomu 3% najpóźniej w 2013 r. Podsumowanie UniCredit należy do ścisłej czołówki trzech największych w Europie grup bankowych. W okresie rynkowej prosperity dynamicznie zwiększał skalę działalności, jednak w kryzysie zmuszony jest ograniczać koszty zwalniając pracowników i zamykając oddziały na najbardziej rozwiniętych rynkach. W to miejsce jednak otwiera placówki w mniej kapitałochłonnych krajach, co należy ocenić pozytywnie. Podobnie jak wejście na rynek chiński w ślad za swoimi klientami rozkręcającymi skalę biznesów w Państwie Środka. UniCredit stoi przed dużymi wyzwaniami, niestety nie wszystko zależy od samej instytucji. Kluczowe znaczenie dla rentowności banku będzie miał sposób wyjścia Włoch z kryzysu. Na szczęście UniCredit nie jest mocno zaangażowany w finansowanie długu Grecji. Tu większy ból głowy mają prezesi banków niemieckich i francuskich. 10