Ostatnia sesja ubiegłego tygodnia przebiegła w niezwykle spokojnej

19.05.2014
KOMENTARZ PORANNY
Daniel Łuszczyński/Adam Anioł
Komentarz do poprzedniej sesji
Ostatnia sesja ubiegłego tygodnia przebiegła w niezwykle spokojnej atmosferze. Mizerne nastroje inwestorów na
globalnych rynkach zapowiadała czwartkowa przecena na Wall Street. Jako pierwsze potwierdziły to rynki
azjatyckie, gdzie w większości przeważały spadki. Najbardziej ucierpiała giełda w Japonii, gdzie główny indeks
tamtejszego parkietu Nikkei 225 stracił podczas piątkowej sesji ponad 1,40%. Inwestorom nie pomogły lepsze od
oczekiwań dane z rodzimej gospodarki. Odczyt produkcji przemysłowej w marcu wyniósł odpowiednio 0,70% m/m
i 7,40% r/r (poprzednio -2,30% m/m i 7,00% r/r).
Giełda w Warszawie również odczuła gorsze nastroje na światowych rynkach i mimo, że indeks największych
spółek otworzył się powyżej poziomu czwartkowego zamknięcia, to szybko inicjatywę przejęły niedźwiedzie
sprowadzając WIG20 na południe. Kalendarium makroekonomiczne świeciło tego dnia pustką, a pierwsze dane
napłyneły na warszawski parkiet dopiero o godz. 10. Odczyt handlu zagranicznego Włoch za marzec był gorszy niż
zakładały prognozy analityków i ostatecznie wyniósł w marcu 3,56 mld EUR (prognoza 3,80 mld EUR, poprzednio
3,52 mld EUR). O godz. 11 inwestorzy poznali odczyt handlu zagranicznego całego Eurolandu, który tym razem był
dużo lepszy od rynkowego konsensusu i wyniósł 13,50 mld EUR (prognoza 13,50 mld EUR, poprzednio 15 mld
EUR). Pomimo lepszych danych makro napływających z europejskiej gospodarki, inwestorzy w Warszawie
wydawali się obojętni, a krótko po godz. 11 niedźwiedzie po krótkim odpoczynku znowu przystąpiły do ataku,
sprowadzając indeks blue chipów do poziomu 2377,04 pkt. (-0,77%). Przez kolejne godziny handlu WIG20 poruszał
się w trendzie horyzontalnym, wyczekując na odczyt danych makro z amerykańskiego rynku mieszkaniowego. O
godz. 14:30 inwestorzy poznali odczyt liczby pozwoleń na budowę nowych domów w Stanach Zjednoczonych,
która była dużo lepsza od oczekiwań i wyniosła 1080 tys., przy prognozowanych 1005 tys. Równie pozytywny
okazał się odczyt liczby rozpoczętych budów domów (odczyt 1072 tys., prognoza 980,33 tys.), co sprawiło, że po
raz pierwszy tego dnia do ataku przystąpiło stado byków przejmując inicjatywę na warszawskim parkiecie. Niestety
pomimo odrobienia większości strat nie udało się bykom wyprowadzić indeks największych spółek powyżej
poziomu czwartkowego zamknięcia. Ostatecznie indeks blue chipów zamknął się na poziomie 2392,89 pkt., tracąc
0,11%. W tym gronie pozytywnie wyróżniły się PGNIG (+2,75%), PGE (+2,73%) oraz TAURON (+2,13%).Na drugim
biegunie znalazły się PKO BP (-2,76%), KGHM (-1,89%) oraz PEKAO (-1,64%).
Równie złe nastroje panowały wśród inwestorów małych i średnich spółek, a WIG50 i WIG250 straciły podczas
piątkowej sesji odpowiednio 0,93% i 0,53%. W tym gronie pozytywnie wyróżniły się COGNOR (+15,82%),
MOSTOSTAL WARSZAWA (13,33%) oraz DMWDM (+13,08%). Gorszą sesję zaliczyli natomiast akcjonariusze
EUROTEL (-14,79%), KINOPOL (-13,98%) oraz ALMA (-11,03%).
Na kluczowych europejskich parkietach panowały zmienne nastroje. Frankfurcki DAX oraz londyński FTSE250
straciły odpowiednio 0,28% i 1,40%, a paryski CAC40 zyskał 0,26%.
Podobnie kształtowała się sytuacja na emerging markets. Średnio zadowoleni mogli być inwestorzy w Turcji gdzie
indeks XU100 stracił 0,29%. Do udanych sesję zaliczył natomiast brazylijska BOVESPA oraz węgierski BUX, które
zyskały odpowiednio 0,22% i 1,08%.
Pozytywne nastroje panowały natomiast wśród inwestorów za oceanem. W piątek S&P500 zamknął się na
poziomie 1877,86 pkt., zyskując 0,37%, NASDAQ zakończył sesję na poziomie 4090,59 pkt. (+0,52%), a DOW JONES
16484,09 pkt. (+0,23%).
W dzisiejszym kalendarium makro warto zwrócić uwagę na godz. 14 kiedy podany zostanie odczyt przeciętnego
wynagrodzenia w Polsce za kwiecień (prognoza -1,00% m/m i 3,80% r/r).
1
Komentarz poranny
19.05.2014 r.
NOTOWANIA z dnia 16.05.2014 r.
Indeksy – Polska/Europa Środk.
Indeksy – Europa
WIG
źródło: Bloomberg, stooq.pl, bankier.pl
Indeksy – Świat
50858.58
-0.17%
EURO STOXX 50
3,172.72 +0.30%
DJIA
WIG20
2392.89
-0.11%
DAX
9629.10 -0.28%
S&P500
1877.86 +0.37%
WIG50
3003.33
-0.93%
FTSE 100
6,855.81 +0.22%
NASDAQ
4090.59 +0.52%
WIG250
1230.98
-0.53%
CAC40
4456.28 +0.26%
Shanghai B-share
BUX
18435.22
+1.08%
RTS
1262.01 +0.72%
Nikkei 225
14096.59 -1.41%
PSE
986.46
+0.56%
BIST National 100
Bovespa
53975.00 +0.22%
Surowce / Metale
75009.31 -0.29%
Waluty (kursy z godziny 8.54)
16484.09 +0.23%
226.68 +0.53%
Rentowność obligacji
YTM
Ropa Crude $/bbl.
102.12
+0.55%
EUR/PLN
4.18350 -0.10%
PS0414
100.00
2,36%
Miedź $/lb.
314.50
+0.03%
USD/PLN
3.05157 -0.18%
PS0415
102.80
2,63%
Złoto $/t oz.
1293.50
-0.23%
CHF/PLN
3.42438 -0.08%
PS0416
103,65
2,84%
Srebro $/t oz.
1936.800
-0.69%
GBP/PLN
5.13084 -0.21%
PS0417
104.30
3,01%
Platyna $/ozt
1466.40
-0.09%
EUR/USD
1.37094 +0.08%
DS1023
100.30
3,85%
KALENDARIUM
źródło: stooq.pl
Poniedziałek, 19 maja 2014
ASSECOPOL
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 2,60 zł na akcję.
MBANK
Dzień wypłaty dywidendy 17,00 zł na akcję.
MIRACULUM
Wprowadzenie do obrotu 3.164 akcji zwykłych na okaziciela serii P spółki. Pierwszy dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich w
UNICREDIT
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,10 € na akcję.
WADEX
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,30 zł na akcję.
WAWEL
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 20,00 zł na akcję.
Godz.
Kraj
Dane
Prognoza
10:00
Włochy
Eksport
10:00
Włochy
Import
10:00
Włochy
Bilans handlu zagranicznego w UE
10:00
Włochy
Bilans handlu zagranicznego bez UE
10:00
Włochy
Bilans handlu zagranicznego
11:00
Euroland
Eksport
11:00
Euroland
Import
11:00
Euroland
Bilans handlu zagranicznego
13.50 mld
14:30
USA
Pozwolenia na budowę M/M
1005 tys.
14:30
USA
Rozpoczęte budowy domów M/M
980.33 tys.
3.80 mld
2
19.05.2014
ANALIZY I REKOMENDACJE
ZDI
Cena (zł)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2013
2014P
2013
2014P
Paged
14.04.2014
kupuj
32,98
39,66
31,92
6,9
7,5
6,5
6,0
CD Projekt
31.03.2014
neutralnie
15,32
16,22
14,01
89,3
168,4
71,9
162,9
Stomil Sanok
31.03.2014
neutralnie
45
46,18
43
16,3
15,3
8,8
8,4
Zetkama
31.03.2014
kupuj
65
87,74
68
11,3
12,7
8,1
8,2
4fun Media
15.11.2013
neutralnie
18,2
19,84
11,59
6,8
7,7
4,1
4,2
Ambra
01.10.2013
neutralnie
10,75
10,95
8
12,2
9,9
7,4
6,2
Pelion
13.09.2013
neutralnie
91,99
87,46
69,4
8,5
8,0
7,6
9,9
Paged
16.01.2014
Rewizja w dniu
14.04.2014
32,83
48,6
31,92
6,9
4,6
6,2
5,1
Inter Groclin Auto
31.03.2014
cena osiągnięta
22,8
20,35
19,35
12,3
15,2
11,5
13,4
BBI Development
13.09.2013
1,95
2,25
1,45
8,8
4,6
264,9
7,6
Inter Groclin Auto
31.03.2014
27,52
17,74
19,35
12,3
15,2
11,5
13,4
CD Projekt
14.01.2014
zawieszona
Rewizja w dniu
10.04.2014
Rewizja w dniu
31.03.2014
16,98
20,85
14,01
89,3
15,7
73,1
12,0
Kino Polska
15.11.2013
cena osiągnięta
26,87
23,15
18,7
19,6
12,3
13,4
6,9
Feerum
08.11.2013
cena osiągnięta
24
28,41
23,74
18,6
15,2
13,6
10,0
Neuca
13.09.2013
cena osiągnięta
201
231,33
221
11,6
11,4
9,3
8,8
Ambra
05.03.2013
cena osiągnięta
8,35
10,63
8
12,2
9,4
7,0
5,7
Farmacol
13.09.2013
cena osiągnięta
51,8
61,49
45,4
8,5
10,0
6,1
6,0
Feerum
14.08.2013
cena osiągnięta
15,3
19,11
23,74
18,6
14,3
13,1
11,1
Amica
17.07.2013
cena osiągnięta
74,3
97
101,5
8,8
12,9
7,3
7,7
Magellan
05.06.2013
cena osiągnięta
61,48
69,5
68,5
10,3
8,6
20,3
21,4
Neuca
05.06.2013
cena osiągnięta
141,3
201,3
221
11,6
11,2
9,3
8,2
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77,1
86,26
69,4
8,5
8,6
7,6
6,9
LCCORP
30.08.2013
1,4
1,81
1,86
11,3
8,5
13,4
10,4
Farmacol
05.06.2013
cena osiągnięta
Rewizja w dniu
13.09.2013
50,4
66,33
45,4
8,5
8,3
6,1
5,5
Kino Polska
08.11.2012
cena osiągnięta
10,29
13,20
18,7
13,7
15,9
8,9
10,0
Magellan
30.10.2012
cena osiągnięta
44,00
54,10
68,5
10,3
9,5
11,2
10,4
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
3
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Radosław Lipiński
22 329 43 45
[email protected]
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Marcin Fereniec
22 329 43 20
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Oferty Publiczne (IPO)
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest
planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności,
będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia
rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ
S.A. jest zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
5