Montaż finansowy dla przedsiębiorstw

Montaż finansowy dla
przedsiębiorstw
prof. dr hab. Joanna Żabińska
mgr Elwira Korczyńska
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
Finansowanie Strukturalne
„Struktura finansowa, która opiera
się na przyszłych przepływach
pieniężnych będących pierwotnym
źródłem spłaty zadłużenia i
powstałych w wyniku
specyficznego rozwoju aktywów,
praw i tytułów prawnych
stanowiących zabezpieczenie
finansowania.”
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
Kategorie kapitału i pożyczek
stosowane w finansowaniu
strukturalnym
• Kapitał (equity)
• Pożyczki podporządkowane (subordinated
loans/mezzanine financing/quasi equity)
• Długoterminowe finansowanie dłużne
(senior debt)
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
Mezzanine Finance –
definicja
„Finansowanie „pośrednie” łączące dwie
kondygnacje w strukturze kapitałowej,
a mianowicie
kapitał własny i dług bankowy.”
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
Mezzanine Finance – zakres
wykorzystania
• Wykupy menedżerskie
• Finansowanie strategicznych akwizycji
• Finansowanie ekspansji rynkowej
spółek w fazie wzrostowej
• Pre-IPO financing (finansowanie etapu
przed upublicznieniem przedsiębiorstwa)
• Restrukturyzacja kapitałowa
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
Mezzanine Finance to
korzyści dla firmy,
zyski dla funduszu
• umożliwia zwiększenie stanu gotówki w
dłuższym horyzoncie czasowym
• brak spłat rat kapitałowych
• płatność tylko odsetek
• warranty, uprawniające inwestora
mezzanine do objęcia części kapitału
• finansowanie długoterminowe (5-8 lat)
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
Długoterminowe
finansowanie dłużne
(senior debt)
• Niezabezpieczone pożyczki (unsecured
loans)
• Zabezpieczone pożyczki (secured
loans)
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
Model niezabezpieczonego
finansowania dłużnego
Bank
Środki
pieniężne
uzyskane z
pożyczki
Dokumenty
związane z
transakcją
2
Umowa
kredytowa
2
Obsługa
długu
3
1
Kredytobiorca
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
Model zabezpieczonego
finansowania dłużnego
Obsługa długu
Bank
Umowa Kredytowa
1
Środki pieniężne
uzyskane z banku
3
Kredytobiorca
2525-0909-2004
Dokumenty związane z
transakcją
4
Agent
zabezpieczeń
3
Umowy Zabezpieczeń
2
Obsługa długu
4
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
Uczestnicy transakcji
strukturyzowanej
- SPV (Podmiot Specjalnego
Przeznaczenia)
- SPONSOR PROJEKTU
- BANK
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
RZĄD
Agencja
ratingowa
Doradcy
Finansowi
SPONSOR
Koncesja
Dostawcy
Kontrakt
dostawczy
Niezależni
eksperci
Leasingodawcy
Prawnicy
2525-0909-2004
ODBIORCA
Kontrakt
sprzedaży
SPV
Podmiot Specjalnego
Przeznaczenia
Ubezpieczyciel
Ubezpieczenie
od opóźnień
Zabezpieczenia
Umowa
Kredytowa
Kontrakt
pod klucz
AGENT
BANKI
Kontrakt
operacyjny
Leasing
Generalny
Wykonawca
Operator
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
PROCES DUE DILLIGENCE
- Analiza prawna (Legal Review)
- Analiza podatkowa (Tax Review)
- Analiza księgowa (Accounting Review)
- Analiza ubezpieczeń (Insurance Review)
- Analiza otoczenia (Environmental Review)
- Analiza kadry zarządzającej (Management
Review)
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
Analiza prawna (Legal Review)
- Analiza podatkowa (Tax Review)
- Analiza księgowa (Accounting Review)
- Analiza ubezpieczeń (Insurance Review)
- Analiza otoczenia (Environmental Review)
- Analiza kadry zarządzającej (Management
Review)
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
ANALIZA PRAWNA
Na analizę prawną składa się przede
wszystkim: analiza przedstawionych
dokumentów, wszystkich aktów, regulacji,
pozwoleń oraz prawna analiza struktury
transakcji, m.in. struktura proponowanych
zabezpieczeń.
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
ANALIZA PODATKOWA
Analiza podatkowa ma zastosowanie przy
mieszanych finansowaniach, fuzjach i
przejęciach oraz finansowaniu cross-border,
czyli w momencie, gdy podmioty transakcji
pochodzą z dwóch różnych państw.
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
ANALIZA KSIĘGOWA
Analiza księgowa to przede wszystkim
analiza historycznych i bieżących
sprawozdań finansowych oraz prognoz
finansowych, które mają za zadanie określić
możliwości kredytobiorcy do obsługi długu.
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
ANALIZA UBEZPIECZEŃ
Analiza ubezpieczeń dotyczy wszystkich
obowiązujących ubezpieczeń, wszelkich
wymaganych na dzień dzisiejszy oraz tych,
które będą niezbędne w całym okresie
kredytowania.
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
ANALIZA OTOCZENIA
Obecnie analizy otoczenia są jednym z
nieodzownych elementów wszelkich
inwestycji i są zarówno promowane przez
międzynarodowe instytucje finansujące.
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
ANALIZA
KADRY ZARZĄDZAJĄCEJ
Istotnym elementem każdego due
dilligence jest również sprawdzenie
doświadczenia oraz predyspozycji
zarządczych kadry zarządzającej, która
będzie odpowiedzialna za działalności
operacyjną oraz powodzenie inwestycji.
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska
DZIĘKUJEMY ZA UWAGĘ
Kontakt: [email protected]
2525-0909-2004
Joanna Żabińska / Elwira Korczyńska