Całość w formacie PDF

Czwartek
21.02.2013
Dziennik
Indeksy GPW
WIG otw.
WIG zam.
obrót (tys. PLN)
WIG 20 otw.
WIG 20 zam.
FW20Z12 otw.
FW20Z12 zam.
mWIG40 otw.
mWIG40 zam.
46 385,7
46 051,8
728 699
2 468,9
2 443,2
2 489,0
2 445,0
2 567,7
2 577,6
-0,2%
-0,9%
2,4%
-0,3%
-1,4%
-0,1%
-1,6%
0,0%
0,4%
Największe wzrosty
MEXPOLSKA
GREENECO
BIPROMET
ZREMB
DELKO
kurs
1,12
1,44
6,78
0,34
3,37
zmiana
24,4%
20,0%
15,3%
9,7%
8,7%
Największe spadki
EUIMPLANT
06MAGNA
BBICAPNFI
MIRACULUM
LIBRA
kurs
0,12
0,20
0,57
0,12
1,38
zmiana
-14,3%
-13,0%
-9,5%
-7,7%
-6,8%
Najwyższe obroty
PKNORLEN
KGHM
PKOBP
PGE
PZU
kurs
53,00
182,50
34,65
16,16
408,50
obrót
106 410
103 186
78 735
74 601
47 659
Indeksy giełd zagranicznych
BUX
19 095,2
RTS
1 553,4
PX50
1 003,7
DJIA
13 927,5
NASDAQ
3 164,4
S&P 500
1 512,0
DAX XETRA
7 728,9
FTSE
6 395,4
CAC
3 709,9
NIKKEI
11 309,1
HANG SENG
22 904,2
zmiana
-0,7%
-1,8%
0,3%
-0,8%
-1,5%
-1,2%
-0,3%
0,3%
-0,7%
-1,4%
-1,7%
Waluty i surowce
WIBOR 3m (%)
EUR/PLN
USD/PLN
EUR/USD
miedź (USD/t)
miedź (PLN/t)
ropa Brent (USD/bbl)
zmiana
-0,3%
-0,2%
0,2%
-0,3%
-0,8%
-0,7%
-2,4%
Najważniejsze informacje:
PKO BP - Nowa strategia w marcu
Sektor stalowy - Produkcja stali na świecie w styczniu +0,8% r/r
Sektor wydobywczy - Deficyt miedzi po 11 miesiącach 2012 r. 513 tys. ton
PGNiG - Wystąpienie o zwolnienie z obowiązku zatwierdzania taryfy hurtowe
TPSA - France Telecom odpisał 889 mln euro wartości aktywów w Polsce
CCC - Plany wypracowania w ‘13 r. 1,7 mld PLN przychodów
CCC - Plany zwiększenia zysk netto w '13 o >40%, min. marża netto 10%
BRE Bank, PKO BP - Kary nałożone przez UOKiK
Asseco SEE - Wyniki w IV kw. 2012 r. vs. konsensus PAP
TVN, Cyf. Polsat– Wpływy z reklam: Polsat-45,97 mln PLN, TVN-44,94 mln PLN
TVN, Cyf. Polsat - Udział TVN w oglądalności wyniósł 12,77%, Polsatu 12,83%
Comarch - Wdrożenie aplikacji mobilnej i internetowej we włoskim UniCredit
Gant - Gant i Futureal wystartują wiosną z budową trzech projektów
Wydarzenia dnia:
Apator - Raport za IV kwartał 2012 r.
Netia - Raport za 2012 r.
GPW - Raport za 2012 r.
NWR - Publikacja wstępnych wyników za 2012 r.
PAK - NWZ
Pozostałe informacje:
BBI DEVELOPMENT, KINO POLSKA, PRAGMA FAKTORING
S&P 500: prawdopodobne rozpoczęcie korekty
1550
1540
1530
1520
3,65
4,161
3,119
1,334
8 050,0
25 105,5
115,44
1510
1500
1490
1480
1470
1460
1450
1440
1430
1420
1410
1400
1390
1380
1370
Wykres dnia: S&P 500
1360
1350
Po wczorajszej sesji na wykresie S&P 500
pojawiła się długa czarna świeca, która w
połączeniu z rysującymi się dywergencjami
na wskaźniku średnioterminowym, sugeruje
rozpoczęcie spadkowej korekty. Potwierdzeniem powyższego scenariusza będzie przełamanie wsparcia na poziomie 1495 punktów.
W takim przypadku minimalny zasięg ruchu
należałoby szacować na okolicę 1485 punktów, ale indeks powinien sięgnąć niżej, 1462
punktów, a nawet 1430 punktów.
1340
1330
1320
1310
1300
1290
1280
1270
5
0
-5
7
May
14
21
29 4
11
June
18
25
2 9
July
16
23
30 6
13
August
20
27
4 10 17 24
September
1
8
15
October
22
31
12 19 26
November
3
10 17
Decem ber
24 31 7
2013
14
22 28
4
11 19 25 4
February
March
Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub
wystawców. PKO Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Dziennik
Najważniejsze informacje
PKO BP
Nowa strategia w marcu
Zbigniew Jagiełło, prezes PKO BP, w wywiadzie dla Rzeczpospolitej, powiedział, że strategia banku do 2015
roku zostanie przedstawiona w marcu, po rozliczeniu się banku ze strategii na lata 2010-2012. Prezes poinformował, że pomimo trudnej sytuacji w gospodarce i na rynkach finansowych, zrealizowana została większość
założeń dotychczasowej strategii: wzrost zysków przekroczył 50%, kontrola kosztów pozwoliła na poprawę
efektywności działania, a pozycje płynnościowa i kapitałowa są silne. Prezes spodziewa się w Polsce końca ery
dwucyfrowych wzrostów sektora. W związku ze spodziewanymi niskimi stopami procentowymi wyniki odsetkowe banków już w tym roku będą pod presją. Nowa strategia nie będzie zatem rewolucyjna - zachowanie
dotychczasowej rentowności i zwrotu z kapitału przy trudnych warunkach makroekonomicznych będzie wymagało cięcia kosztów i obniżenia kosztów ryzyka. Te drugie mogą przynieść bankowi kilkaset milionów dodatkowego zysku. Ze względu na silną konkurencję w sektorze, bank nie widzi potencjału do zwiększenia
przychodów prowizyjnych - dodał prezes. Szansę na utrzymanie rentowności prezes dostrzega też w przejęciach - szczególnie zachęcająca jest stosunkowo niska obecnie wycena podmiotów, które mogłyby być celem
akwizycji. Biznesowe uzasadnienie miałoby według prezesa przejęcie Millennium, który jest silnie obecny w
aglomeracjach miejskich. Nie jest to jednak jedyny bank, który spełniałby warunki ewentualnego przejęcia.
Aglomeracje, nie są też jedynym kierunkiem, w którym bank chce się rozwijać – PKO BP planuje także silniejsze
wejście do polski powiatowej, gdzie konkurencją będą banki spółdzielcze i SKOK-i. Prezes zapowiedział też, że
bank będzie szukał nowych segmentów, w których będzie mógł rosnąć zdecydowanie powyżej rynku - nie
chciał jednak zdradzić jakie to segmenty. (J. Szortyka)
Sektor stalowy
Produkcja stali na świecie w styczniu +0,8% r/r
W lutym produkcja stali na świecie wzrosła o 0,8% r/r i wyniosła 124,9 mln ton. W UE produkcja stali w lutym
spadła o 5,0%, a w Polsce zmalała o 30%.
Dane potwierdzają utrzymującą się słabość europejskiego rynku stali i pokazują wzrost w Chinach i Indiach.
Dane nie są zaskakujące w świetle zróżnicowania wzrostu gospodarczego na świecie.(A. Iwański)
Sektor wydobywczy Deficyt miedzi po jedenastu miesiącach 2012 r. 513 tys. ton
Według ICSG deficyt miedzi po jedenastu miesiącach na świecie wyniósł 513 tys. ton. Zużycie wzrosło o 3,5%
dzięki 13% wzrostowi zużycia w Chinach (ze względu na skok importu miedzi r/r o 28%) i mimo spadku zużycia w Japonii, USA i UE (razem o 4,4%). Produkcja w kopalniach wzrosła o 4%, a całkowita produkcja miedzi
rafinowanej wzrosła o 2,1%.
Bardzo silny import do Chin w pierwszym półroczu wciąż utrzymywał rynek miedzi w głębokim deficycie i
dawał fundamentalne wsparcie dla cen miedzi na świecie. W ostatnich miesiącach import wyraźnie wyhamował. Obecnie zapasy zaczęły mocno rosnąć i tworzą presję na ceny. Warto zauważyć, że z miesiąca na
miesiąc spada roczna dynamika zużycia, a rośnie dynamika produkcji. (A. Iwański)
PGNiG, Grupa Duon Firmy wystąpią o zwolnienie z obowiązku zatwierdzania taryfy hurtowe
Z informacji "Parkietu" wynika, że PGNiG sprzedało w 2012 r. łącznie 14,7 mld m3 surowca, z czego tylko nieco ponad 0,2 mld m3 zbyło po cenach hurtowych innym firmom w celu dalszej odsprzedaży. Oznacza to, że
odbiorcy hurtowi stanowią tylko 1,4% rynku. Z informacji "Parkietu" wynika, że o zwolnienie z obowiązku
zatwierdzania taryf hurtowych wystąpią m.in. PGNiG i Grupa Duon. Prezes Grażyna Piotrowska-Oliwa powiedziała, że zwolnienie z obowiązku zatwierdzania taryf w segmencie obrotu hurtowego pozytywnie wpłynie na
wzrost płynności rynku hurtowego, w tym także giełdowego, co również będzie miało pozytywne konsekwencje dla pozostałej części rynku gazu. Dodała, że PGNiG spodziewa się, iż następnym krokiem będzie zwolnienie z regulacji obrotu gazem ziemnym segmentu obejmującego odbiorców indywidualnych. Odbiorcy instytucjonalni kupują obecnie ok. 70% gazu zużywanego w Polsce. URE chce, aby docelowo na takim poziomie zostało ustalone obligo giełdowe. Dziś decyzję w tej sprawie mają podjąć posłowie podkomisji ds. energetyki.
(M. Kalwasińska)
21 luty 2013
2
Dziennik
TPSA
France Telecom odpisał 889 mln euro wartości aktywów w Polsce
France Telecom poinformował, że odpisał w wynikach za 2012 rok 889 mln EUR z tytułu trwałej utraty wartości swoich aktywów w Polsce. Dyrektor finansowy France Telecom Gervais Pellissier powiedział, że spółka
widzi rosnące ryzyka w części krajów, w których jest obecna, stąd decyzja o odpisach, utworzonych zgodnie z
zasadami księgowości. (W. Giller)
CCC
Plany wypracowania w 2013 r. 1,7 mld PLN przychodów, założenia płaskiej marży brutto
Prezes Dariusz Miłek powiedział, że CCC chce wypracować w 2013 r. 1,7 mld PLN przychodów. Dodał, że spółka planuje otwarcie co najmniej 150 sklepów, a powierzchnia sprzedaży ma wzrosnąć o około 60 tys. m kw.
Wiceprezes spółki Piotr Nowjalis powiedział, że CCC zakłada, iż marża brutto na sprzedaży będzie utrzymana
na podobnym poziomie jak w 2012 r. (W. Giller)
CCC
Plany zwiększenia zysk netto w '13 o ponad 40%, marża netto minimum 10%
Wiceprezes spółki Piotr Nowjalis powiedział, że CCC planuje zwiększyć zysk netto w 2013 r. o ponad 40%.
Prezes Dariusz Miłek poinformował, że marża netto ma być na poziomie minimum 10%. (W. Giller)
BRE Bank, PKO BP
UOKiK nałożył ponad 14,7 mln PLN kary na BRE Bank i ponad 14,6 mln PLN na PKO BP
UOKiK, w wyniku kontroli umów o indywidualne konta emerytalne, nałożył na 10 podmiotów kary na łączną
kwotę ponad 36 mln PLN. Wśród ukaranych znalazły się między innymi BRE Bank (ponad 14,7 mln PLN kary),
PKO BP (ponad 14,6 mln PLN), Millennium, BGŻ oraz PZU Życie. Klauzule zakwestionowane przez Prezes
UOKiK są sprzeczne z ustawą o IKE i IKZE, prawem bankowym, a także wpisane do rejestru klauzul niedozwolonych. Większość z wymienionych podmiotów odwołała się do sądu.(J. Szortyka)
Asseco SEE
Wyniki w IV kw. 2012 r. vs. konsensus PAP
Poniżej znajdują się wyniki grupy Asseco South Eastern Europe w czwartym kwartale 2012 roku i ich odniesienie do konsensusu PAP i poprzednich wyników.
mln PLN IV kw. '12 konsensus
przychody
137,30
138,30
EBIT
16,30
16,80
zysk netto
15,00
15,30
różnica
IV kw. '11
-0,7%
146,30
-3,0%
18,80
-2,0%
18,30
rdr
-6,2%
-13,3%
-18,0%
TVN, Cyfrowy Polsat Polsat miał 45,97 mln PLN wpływów z reklam, TVN 44,94 mln PLN (11-17.02.)
Z danych Nielsen Audience Measurement wynika, że w dniach od 11 do 17 lutego największy udział w wydatkach na reklamę wśród stacji TV zanotował Polsat. Udział ten wyniósł 15,02%, co oznacza 45,97 mln PLN
wpływów. Drugie miejsce zajął TVN z udziałem na poziomie 14,68%, czyli wpływami rzędu 44,94 mln PLN. (W.
Giller)
TVN, Cyfrowy Polsat Udział TVN w oglądalności wyniósł 12,77%, Polsatu 12,83% (11-17.02.)
Z danych Nielsen Audience Measurement wynika, że w dniach od 11 do 17 lutego udział TVN w oglądalności
wyniósł 12,77% wobec 12,61% tydzień wcześniej. W przypadku Polsatu udział w oglądalności wyniósł 12,83%
wobec 12,47% przed tygodniem. (W. Giller)
Comarch
Wdrożenie aplikacji mobilnej i internetowej we włoskim UniCredit
Comarch podał, że wdroży w UniCredit internetowe i mobilne aplikacje dla tabletów i smartfonów. Projekt
dla grupy UniCredit ma być największym wdrożeniem rozwiązania Comarch Smart Finance. Wartości kontraktu nie podano.
Gant
Gant i Futureal wystartują wiosną z budową trzech projektów na ok. 750 mieszkań
Wiceprezes Gant Andrzej Szornak poinformował, że Gant we współpracy z Futureal rozpocznie w okresie ma-
21 luty 2013
3
Dziennik
rzec - czerwiec 2013 r. realizację trzech inwestycji, dwóch w Warszawie i jednej we Wrocławiu, na ok. 750
mieszkań. Planowany łączny przychód ze wspomnianych projektów to ok. 277,5 mln PLN. Szornak podał, że
sam Gant przewidywał na ten rok rozpoczęcie budowy jeszcze trzech projektów, jednak na razie nie wiadomo, czy do tego dojdzie.
CEZ
CEZ nie zgadza się ze wszczęciem postępowania o odebranie licencji w Bułgarii
CEZ podał, że grupa nie zgadza się ze wszczęciem postępowania o odebranie licencji swoim spółkom dystrybucyjnym w Bułgarii. CEZ poinformował, że konsekwentnie pełni wszystkie obowiązki, które nakładają na nią
tamtejsze normy i przepisy prawne. CEZ ocenił, że z powodu zbliżających się wyborów parlamentarnych sprawa nabrała politycznego wymiaru. Spółka zauważyła, że ceny dla gospodarstw domowych w Bułgarii są w
pełni regulowane i najniższe w całej Unii Europejskiej. Spółka poinformowała, że bułgarski CEZ otrzymuje z
całej kwoty faktury mniej niż 10%, pozostała część trafia do producentów energii elektrycznej, systemu przesyłowego i urzędu skarbowego. CEZ podał, że cena zakupu trzech bułgarskich spółek dystrybucyjnych i handlowych wahała się około 7 mld CZK, ponad 8,6 mld CZK już CEZ zainwestował we wzrost efektywności funkcjonowania sieci.
Ursus
Oferta konsorcjum na dostawę trolejbusów wybrana jako najkorzystniejsza
Ursus poinformował, że oferta o wartości 52,8 mln PLN netto konsorcjum, w skład którego wchodzi Ursus i
spółka prawa ukraińskiego została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na dostawę trolejbusów w
Lublinie. Przetarg dotyczył dostawy 38 niskopodłogowych trolejbusów miejskich i był organizowany przez
Zarząd Transportu Miejskiego w Lublinie. Podpisanie umowy nastąpić ma po 2 marca 2013 r.
Milkiland
Przejęcie JSC "Syrodel" za ok. 2,1 mln EUR
Milkiland poinformował, że LLC Kursk Moloko, spółka zależna Milkilandu, kupiła aktywa produkcyjne rosyjskiego producenta produktów mlecznych JSC "Syrodel" za ok. 2,1 mln EUR. Spółka podała, że początkowe
inwestycje i remonty w Syrodelu szacuje na około 1 mln EUR. Milkiland poinformował, że w 2013 r. zamierza
zwiększyć wykorzystanie mocy produkcyjnych tej spółki do około 60% z około 10% obecnie. W latach 20142015 spółka rozważy modernizację tego zakładu głównie w celu zwiększenia mocy produkcyjnych i zainstalowania nowych linii pakujących.
Pozostałe informacje
BBI DEVELOPMENT
Spółka wyemitowała 22.000 sztuk obligacji o łącznej wartości nominalnej 22.000.000 PLN. Wartość nominalna obligacji
wynosi 10.000 PLN i równa jest cenie emisyjnej.
KINO POLSKA
KZ spółki został podwyższony z kwoty 50.000,00 PLN, do kwoty 4.830.500,00 PLN, to jest o kwotę 4.780.500,00 PLN, w
drodze emisji 4.780.500 akcji zwykłych imiennych serii B, o numerach od B0000001 do B4780500 o wartości nominalnej
1,00 PLN każda akcja. Cenę emisyjną akcji serii B ustalono na 10,00 PLN (dziesięć PLN) za każdą akcję, co stanowi
47.805.000,00 PLN za wszystkie akcje serii B.
PRAGMA
FAKTORING
W dniu 19.02.2013r. zarząd KDPW podjął uchwałę o rejestracji w 10.000 sztuk obligacji na okaziciela serii C o wartości
nominalnej 1.000 PLN każda, wyemitowanych przez spółkę oznaczając je kodem PLGFPRE00073.
Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy
ATM SYSTEMY
INFORMATYCZNE
M10
21 luty 2013
Spółka zwołuje NWZ na dzień 19.03.2013 roku na godz. 10 w siedzibie spółki przy ul. Grochowskiej 21a w Warszawie.
Spółka zwołuje ZWZ emitenta na dzień 20.03.2013 roku, na godzinę 13 w lokalu Kancelarii Notarialnej Mariusz Soczyński,
Hubert Perycz s.c. przy ul. Rzymowskiego 34 w Warszawie.
4
Dziennik
Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie
BANK MILLENIUM
Bank nabył własne obligacje w liczbie 275 sztuk oraz wyemitowane przez bank bankowe papiery wartościowe w liczbie
4.221 sztuk. Średnia jednostkowa cena nabycia obligacji wyniosła 1.013,33 PLN a średnia jednostkowa cena nabycia BPW
wyniosła 1.062,67 PLN.
COMARCH
Spółka informuje o podpisaniu umowy objęcia akcji serii F w KZ spółki MKS Cracovia SSA. MKS Cracovia SSA złożyła spółce
ofertę objęcia akcji serii F w łącznej liczbie 11.400 sztuk o wartości nominalnej 100 PLN. MKS Cracovia SSA zaoferowała
Comarch SA objęcie akcji serii F po cenie emisyjnej wynoszącej łącznie 4.695.774 PLN, tj. za cenę emisyjną wynoszącą
411,91 PLN za jedną akcję serii F. Cena emisyjna powyższych akcji serii F została pokryta wkładem pieniężnym w
wysokości 4.695.774 PLN dokonanym przez spółkę. Po rejestracji podwyższenia kapitału MKS Cracovia SSA, spółka będzie
dysponować 62,16% głosów na WZA spółki.
Pozostałe informacje - skup akcji własnych
FAM
Trigon nabył łącznie 10.000 sztuk akcji emitenta, po średniej cenie 1,27 PLN, co stanowi 0,0314% udziału w KZ spółki i
daje 10.000 głosów na WZA, co stanowi 0,0314% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA spółki.
Wartość nominalna jednej akcji wynosi 0,29PLN, łączna wartość nominalna skupionych akcji wynosi 2.900,00 PLN. Po
dokonaniu dzisiejszych transakcji Trigon posiada łącznie 52.820 akcji emitenta, stanowiących 0,1657% udziału w KZ spółki
i dających 52.820 głosów na WZA, co stanowi 0,1657% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA spółki. Średnia cena
skupionych dotychczas akcji wyniosła 1,34 PLN. Emitent nabył od Trigon 642.608 akcji własnych, stanowiących 2,0155%
udziału w KZ spółki i dających 642.608 głosów na WZA, co stanowi 2,0155% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA
spółki. Średnia cena nabytych dotychczas akcji własnych wyniosła 1,35 PLN.
Kalendarium
Spółka
21 lutego
21 lutego
21 lutego
21 lutego
21 lutego
27 lutego
28 lutego
28 lutego
28 lutego
28 lutego
28 lutego
1 marca
1 marca
1 marca
1 marca
1 marca
Apator
Netia
GPW
NWR
PAK
PKN Orlen
TVN
Kernel
Eurocash
ZA Puławy
Boryszew
Echo
NFI Empik
Emperia
KGHM
Ciech
21 luty 2013
Wydarzenie
Raport za IV kwartał 2012 r.
Raport za 2012 r.
Raport za 2012 r.
Publikacja wstępnych wyników za 2012 r.
NWZ
Zakończenie notowań GDR-ów
Raport za IV kwartał oraz raport roczny za 2012 r.
Raport za I H roku obrotowego 2013
Raport za IV kwartał 2012 r.
Raport za I H roku obrotowego 2012/2013
Raport za IV kwartał 2012 r.
Raport za IV kwartał 2012 r.
Raport za 2012 r.
Raport za IV kwartał 2012 r.
Raport za IV kwartał 2012 r.
Raport za IV kwartał 2012 r.
Przychody (mln PLN)
EBIT (mln PLN)
Zysk netto (mln PLN)
4 kw. 2011 4 kw. 2012P r/r 4 kw. 2011 4 kw. 2012P r/r
4 kw. 2011 4 kw. 2012P r/r
166
195 18%
19
24
23%
12
18 56%
427
523 23%
236
-19 -108%
234
-24 -110%
61
70 15%
27
31
14%
24
26
5%
391
303 -23%
54
-11 -120%
29
-21 -171%
548
496 -10%
8
156 1951%
-207
260 -226%
2 620
996
4 113
1 035
57%
4%
84
176
132
91
56%
-48%
54
137
89
77
66%
-44%
112
130
16%
55
161
193%
17
147 780%
503
4 853
1 019
528
5 030
1 032
5%
4%
1%
-10
4 722
16
10 -192%
678 -86%
18
8%
610
3 814
6
8 -99%
719 -81%
-31 -647%
5
Dziennik
Bank
Banki
BRE
BZ WBK
Handlowy
ING BSK
Millennium
Pekao
Spółka
Rekomendacja
Trzymaj
Kupuj
Sprzedaj
Kupuj
Trzymaj
Sprzedaj
Rekomendacja
Sektor wydobywczy
Bogdanka
Trzymaj
JSW
Sprzedaj
KGHM
Trzymaj
NWR
Trzymaj
Sektor energetyczny
Enea
Trzymaj
PGE
Trzymaj
Tauron
Trzymaj
ZE PAK
Sprzedaj
Paliwa i Chemia
Ciech
Trzymaj
Lotos
Sprzedaj
PGNiG
Kupuj
PKN Orlen
Sprzedaj
Puławy
Trzymaj
Synthos
Sprzedaj
Handel hurtowy i detaliczny
AmRest
Trzymaj
Emperia
Trzymaj
EuroCash
Sprzedaj
LPP
Trzymaj
NFI Empik
Neutralnie
NG2
Trzymaj
Media i telekomunikacja
Cyfrowy Polsat
Trzymaj
Netia
Kupuj
TPSA
Sprzedaj
TVN
Trzymaj
Sektor deweloperski
Echo
Trzymaj
GTC
Trzymaj
Robyg
Kupuj
Budowlany
Budimex
Sprzedaj
Elektrobudowa
Trzymaj
Przemysł
Apator
Trzymaj
ZPUE
Kupuj
Pozostałe
GPW
Kupuj
Mieszko
Kupuj
Otmuchów
Kupuj
Data rekomendacji Cena docelowa
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
350,00
267,00
94,00
99,00
4,60
161,00
Data rekomendacji Cena docelowa
2011
P/E skorygowane
2012P
2013P
13,2
16,9
15,5
12,8
12,5
14,4
2011
11,6
18,7
12,2
13,5
13,2
14,2
13,9
16,3
15,0
13,8
16,3
16,8
P/E skorygowane
2012P
2013P
2011
1,7
2,7
1,8
1,8
1,3
2,0
2011
P/BV
2012P
2013P
1,5
2,9
1,6
1,5
1,2
1,8
EV/ EBITDA
2012P
1,3
1,8
1,6
1,3
1,1
1,8
2013P
2012-12-07
2012-12-12
2012-12-18
2012-09-20
140,00
83,00
191,00
16,00
20,6
5,3
3,2
7,2
15,1
11,4
7,2
-
12,9
27,1
9,2
41,5
10,1
4,1
2,6
2,9
6,7
5,5
4,7
5,6
5,7
3,6
5,3
5,1
2012-10-30
2012-10-30
2012-10-30
2013-01-11
14,60
17,00
4,20
29,10
10,0
6,1
11,1
4,2
12,2
7,1
13,6
3,6
12,0
11,2
13,3
6,9
3,5
4,0
4,3
3,0
3,7
3,5
3,7
2,9
4,2
4,4
4,2
3,6
2012-12-21
2012-09-07
2012-09-13
2013-01-04
2012-09-17
2012-12-18
23,38
20,74
4,52
39,14
123,46
5,23
87,2
8,1
20,9
9,6
8,6
7,8
21,5
64,5
8,6
4,6
10,3
12,6
12,1
12,3
14,2
7,8
10,2
7,2
7,2
12,7
6,5
5,2
6,3
84,0
22,0
14,5
5,3
2,8
7,8
5,6
9,0
7,4
6,3
4,2
7,6
2013-01-15
2013-02-05
2013-02-05
2013-01-15
2012-09-17
2013-01-15
103,95
62,41
43,88
4869,99
10,90
73,44
37,0
1,2
51,8
31,8
24,8
21,5
10,9
65,4
31,6
25,9
56,4
21,3
23,2
23,7
28,9
21,9
39,0
17,9
9,9
3,0
30,4
19,7
9,2
15,9
7,7
24,0
17,6
16,7
10,8
14,6
7,3
7,9
15,9
13,5
9,1
12,6
2012-12-14
2012-11-26
2012-10-23
2012-12-14
17,83
6,40
11,30
10,66
34,8
6,3
4,9
-
10,9
33,4
11,0
12,2
10,4
18,2
24,6
13,4
10,3
3,0
2,1
7,4
7,7
3,1
2,5
9,5
7,6
2,9
2,8
10,2
2013-01-29
2012-12-20
2012-08-20
5,80
9,70
1,27
13,2
10,5
9,3
5,5
13,3
5,9
7,9
27,2
14,5
6,2
13,6
5,9
2012-09-28
2013-01-16
48,97
145,33
7,7
14,9
9,7
17,7
15,7
17,8
6,8
10,0
9,5
10,4
6,0
11,6
2012-10-19
2013-01-16
33,00
310,18
19,3
21,8
14,1
16,2
12,9
14,9
10,8
11,8
7,9
9,5
8,6
8,3
2012-08-29
2012-12-06
2012-12-20
38,30
4,59
12,68
13,1
10,4
17,7
16,5
12,8
23,7
15,8
9,5
14,6
11,3
7,2
11,1
12,1
8,5
9,0
11,3
7,7
7,3
Materiały periodyczne w Dzienniku:
Poniedziałek: wykresy cen metali
21 luty 2013
6
PKO Dom Maklerski
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (0-22) 521-80-00, fax (0-22) 521-79-46
e-mail: [email protected]
Dziennik
Telefony kontaktowe
Biuro Analiz Rynkowych
Dyrektor
Sektor wydobywczy
Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy
Sektor energetyczny, deweloperski
Sektor finansowy
Handel, media, telekomunikacja, informatyka
Przemysł, budownictwo, inne
Analiza techniczna
Artur Iwański
(022) 521 79 31
[email protected]
Monika Kalwasińska
(022) 521 79 41
[email protected]
Stanisław Ozga
(022) 521 79 13
[email protected]
Jaromir Szortyka
(022) 580 39 47
[email protected]
Włodzimierz Giller
(022) 521 79 17
[email protected]
Piotr Łopaciuk
(022) 521 48 12
[email protected]
Przemysław Smoliński
(022) 521 79 10
[email protected]
Paweł Małmyga
(022) 521 65 73
[email protected]
Analiza techniczna
Biuro Klientów Instytucjonalnych
Wojciech Żelechowski
Dariusz Andrzejak
Krzysztof Kubacki
Tomasz Ilczyszyn
Michał Sergejev
Tomasz Zabrocki
(0-22) 521 79 19
[email protected]
(0-22) 521 91 39
[email protected]
(0-22) 521 91 33
[email protected]
(0-22) 521 82 10
[email protected]
(0-22) 521 82 14
[email protected]
(0-22) 521 82 13
[email protected]
Piotr Dedecjus
Maciej Kałuża
Igor Szczepaniec
Marcin Borciuch
Magdalena Kupiec
Joanna Wilk
(0-22) 521 91 40
[email protected]
(0-22) 521 91 50
[email protected]
(0-22) 521 65 41
[email protected]
(0-22) 521 82 12
[email protected]
(0-22) 521 91 50
[email protected]
(0-22) 521 48 93
[email protected]
Objaśnienie używanej terminologii fachowej
min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni
kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji
EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki
free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji
śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12
ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych
ROA - stopa zwrotu z aktywów
EBIT - zysk operacyjny
EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja
EPS - zysk netto na 1 akcję
DPS - dywidenda na 1 akcję
CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję
P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS
P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji
EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA
marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży
rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży
Rekomendacje stosowane przez DM
Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu
Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10%
Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu
Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM
dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem.
Stosowane metody wyceny
DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z
podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na
przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie
mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody
wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek.
Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji
Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w §9 i 10 Rozporządzenia Rady
Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar
złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport.
Pozostałe klauzule
Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i
informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania
publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez
uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą
się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w
niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym,
na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy
21 luty 2013
7