Cognor prezentacja 15

Biznes i Finanse
Perspektywa Średnioterminowa
Warszawa, 15-16 luty 2012
1
Struktura GK Złomrex S.A. po okresie
wzrostu w latach 2006-2008
100,0%
HSJ - TLENOWNIA
VETB&H
PRODUKCJA
WYROBÓW
HUTNICZYCH
51,0%
VAROM
DYSTRYBUCJA
ZAGRANICA
100,0%
BWS
ZIMM
OMSZ
95,9%
36,0%
VASTAD
99,8%
VACZE
67,0%
VERBIE
PRODUKCJA
INNE
ZŁOMREX
OBRÓT
ZŁOMEM
INNE
DZIAŁALNOŚCI
64,4%
CENTROSTAL
100,0%
BSS
100,0%
ZLX PRUSZ
100,0%
AB-STAHL
77,4%
FLORIAN PK
100,0%
NOWA JAKOŚĆ
100,0%
STALEXPORT
100,0%
ZLX FINANS
89,1%
CKM
99,9%
ZIF
100,0%
100,0%
98,8%
ZLX CHINA
95,1%
100,0%
KAPITAŁ
KAPITAŁ SK
2
VASTH
DYSTRYBUCJA
100,0%
ZLX METAL
NEP
ZELJEZARA
100,0%
ZŁOM
SBH
VAHUN
ZW -WB
100,0%
VASLOVE
100,0%
VAPOL
FERROSTAL
92,4%
VASLOVA
VETCRO
HSJ
100,0%
VAGYOR
100,0%
100,0%
51,0%
CEN SZCZ
DYSTRYBUCJA
POLSKA
STX MBI
STX SCB
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
50,0%
100,0%
100,0%
Wyniki GK Złomrex S.A. Okres ekspansji
2006-2007 i pierwszy rok kryzysu
2008
2007
2006
4 027 950
3 366 004
1 942 514
209 648
216 759
172 880
-199 788
214 100
97 100
ZadłuŜenie długoterminowe:
699 379
655 878
65 302
- obligacje
625 635
584 479
0
- banki
45 569
39 264
35 560
- leasing
28 175
31 139
27 098
0
996
2 644
- zobowiązania akwizycyjne
36 676
68 687
33 515
- świadczenia socjalne
50 505
46 298
11 968
ZadłuŜenie krótkoterminowe:
363 933
550 889
354 973
- naliczone odsetki od obligacji
22 998
21 567
0
- banki obrotowe
118 937
215 913
236 477
- banki w rachunku bieŜącym
115 888
145 010
55 925
- leasing
22 591
18 883
12 652
- factoring
60 062
125 182
48 856
- inne
18 200
16 476
0
5 257
7 858
1 063
40 527
151 569
12 239
3 039
3 656
1 544
1 194 059
1 476 977
479 541
('000 pln)
SprzedaŜ
EBITDA
Zysk netto
('000 pln)
- inne
- inne (forwardy, opcje)
- zobowiązania akwizycyjne
- świadczenia socjalne
3
DŁUG RAZEM
Zbycie biznesu dystrybucyjnego oraz
reorganizacja operacyjna i finansowa
•
SprzedaŜ 100% udziałów w Cognor Stahlhandel GmbH firmie Mechel
•
•
•
•
•
•
SprzedaŜ polskich aktywów dystrybucyjnych firmie Arcelor Mittal Distribution
•
•
•
•
Umowa warunkowa – 16.11.2010, closing 04.05.2011 r. Obejmowała: zapasy, nieruchomości oraz ruchomości.
Cena za aktywa wyniosła 181,2 mln. złotych netto (197,2 mln. zł. z VAT)
Cognor uzyskał i planuje osiągnąć następujące wpływy z transakcji:
• 168,8 mln. zł. – 04.05.2011,
• 4,1 mln. zł. – czerwiec 2011
• 2,0 mln. zł. – Q4 2011
• 7,4 mln. zł. – maj 2012
• 14,9 mln. zł. – maj 2013
Reorganizacja Grupy
•
•
•
•
•
4
Umowa warunkowa – 09.12.2010, closing 31.01.2011 r.
Cena za 100% equity na bazie 31.12.2009 r. ustalona na 32,8 mln. euro. Cena ostateczna będzie skorygowana o róŜnicę
kapitałów grupy Cognor Stahlhandel GmbH własnych pomiędzy 31.12.2009 i 31.01.2011 r.
Element transakcji stanowiła równieŜ spłata poŜyczki w kwocie 9,8 mln. eur udzielonej przez Złomrex S.A. (aktualnie HSJ S.A.)
Cognor S.A. (Cognor) uzyskał i planuje osiągnąć następujące wpływy z transakcji:
• 24,6 mln. euro – luty 2011
• 0,9 mln. eur – luty 2012
• ok. 1,5 -2,0 mln. euro – H1 2012, kwota jest przedmiotem sporu pomiędzy Cognor i nabywcą
HSJ S.A. uzyskał i planuje osiągnąć następujące wpływy z transakcji:
• 5,0 mln. euro – kwiecień / październik 2011
• 4,8 mln. euro – luty 2012
Nabycie Złomrex S.A., w tym pośrednio udziałów w (i) hutach - Ferrostal i HSW-HSJ oraz (ii) sieci złomowej - Złomrex Metal
Aplikacja środków ze sprzedaŜy dystrybucji do nabytych spółek na spłatę kredytów bankowych i zasilenie kapitału obrotowego
Uproszczenie struktury przez łącznie spółek ukierunkowane na sprawność działania i utylizację tarcz podatkowych
Całość biznesu hutniczego byłej Grupy Złomrex S.A. notowana na GPW
Skokowe zwiększenie potencjału i rentowności Cognor S.A.
Grupa Cognor i podmiot kontrolujący
Złomrex – Finans Sp. z o.o.
Złomrex China Limited
OMS
100%
100%
Pozostałe
Przemysław
Sztuczkowski
Stan aktualny
Produkcja
PS HOLDCO
100%
GRUPA COGNOR
COGSERV
COG STH PL
100%
COGNOR
100%
100%
100%
EMITENT OBLIGACJI
99,9%
HSJ
(Złomrex + HSW-HSJ)
92.4%
FERROSTAL
100%
ZW-WB
5
PRODUKCJA STALI
100%
100%
ZLX CENTRUM
CEN SZCZ
Złom
Produkcja
ZIF
100%
Inne
64,4%
BSS
100%
KAPITAŁ
GRUPA FINANSOWA
ZLOMREX METAL
OBRÓT ZŁOMEM
75%
COG BLD
BLACHY DACHOWE
51%
KAPITAŁ SK
NIERUCHOMOŚCI
Wyniki 2009-2010 i prognoza 2011
2010(1)
2009(1)
1 500 000
994 465
799 375
EBITDA
150 000
28 138
-61 430
Zysk netto
120 000
-166 977
-289 240
ZadłuŜenie długoterminowe:
543 000
503 222
534 267
- obligacje
529 000
494 063
507 691
0
125
7 573
5 000
9 034
19 003
0
0
0
- świadczenia socjalne
10 000
12 121
39 057
ZadłuŜenie krótkoterminowe:
65 000
194 158
299 599
- naliczone odsetki od obligacji
18 000
17 813
18 479
0
34 389
101 787
20 000
86 782
129 543
5 000
10 731
14 101
20 000
13 325
5 417
- inne
0
31 118
30 272
- zobowiązania akwizycyjne
0
33 542
44 459
2 000
4 735
2 194
608 059
747 778
919 576
('000 pln)
SprzedaŜ
2011 P
('000 pln)
- banki
- leasing
- zobowiązania akwizycyjne
- banki obrotowe
- banki w rachunku bieŜącym
- leasing
- factoring
- świadczenia socjalne
DŁUG RAZEM
6
P – prognoza
(1) – skorygowane o efekt sprzedaŜy dystrybucji i nabycia Złomrex S.A.
Średnioterminowe załoŜenia biznesowe i
finansowe
•
Otoczenie:
•
•
•
•
•
•
•
•
Zapotrzebowanie na środki finansowe – refinansowanie i inwestycje rozwojowe:
•
•
•
Wolne przepływy własne Grupy w latach 2012-2013 (100-200 mln. pln.)
Nowa emisja euroobligacji (100-150 mln eur.)
Emisja akcji Cognor (do 250 mln. pln.)
Emisja obligacji w Polsce (150-500 mln. pln.)
Vendor finance: (150-400 mln. pln.)
Dług bankowy: ?
Struktura finansowania
•
7
Spłata eurobobligacji, wymagalność 01.02.2014 r. – 120 mln. eur.
Plany inwestycyjne spółki na lata 2013-2015 – ok. 250-500 mln. zł. Celem jest znaczące zwiększenie produkcji najbardziej
rentownych wyrobów oraz zwiększenie wielkości przerobu własnego produkowanej stali surowej. Wstępnie rozpatrywane są dwa
większe projekty o podobnej spodziewanej wartości CAPEX. Warunkiem realizacji programu jest pozyskanie stabilnego i
długoterminowego finansowania. Skala Inwestycji uzaleŜniona będzie od wielkości i stabilności pozyskanych źródeł finansowych.
Potencjalne źródła finansowania:
•
•
•
•
•
•
•
Mała aktywność rynku high yield; kryzys długu państwowego; wzrost kosztów obsługi długu
Rating Cognora: S&P - CCC+ (stabilna perspektywa), Moody’s – Caa2 (stabilna perspektywa)
PodwyŜka ratingu moŜliwa po: raporcie rocznym 2011 oraz pozytywnej prognozie wykonania Q1 2012
Główne krótkoterminowe linie kredytowe: SEB CF: 39m pln, DB: 27m pln, BRE: 28m pln
Spodziewana daleko idąca ostroŜność banków przy finansowaniu długoterminowym
Notowania akcji Cognor na poziomie 4 zł. MoŜliwa dalsza poprawa percepcji rynkowej
Cognor wyemitował 6.600 sztuk warrantów (w tym PS Holdco posiada 6.072 sztuk) uprawniających do objęcia 60.720 tys. akcji po
stałej cenie 4,00 zł. za akcję; pierwsza konwersja moŜliwa w Q3 2012
Za najbardziej prawdopodobną i poŜądaną uznajemy kombinację długu długoterminowego (obligacje i vendor finance),
przepływów własnych oraz emisji akcji (w ramach istniejącego programu warrantów)
8
COGNOR SA
ul. Zielona 26, 42 - 360 Poraj
tel. +48 34 316 01 10, fax +48 34 316 01 12
[email protected], www.cognor,pl