Cognor prezentacja 15
Transkrypt
Cognor prezentacja 15
Biznes i Finanse Perspektywa Średnioterminowa Warszawa, 15-16 luty 2012 1 Struktura GK Złomrex S.A. po okresie wzrostu w latach 2006-2008 100,0% HSJ - TLENOWNIA VETB&H PRODUKCJA WYROBÓW HUTNICZYCH 51,0% VAROM DYSTRYBUCJA ZAGRANICA 100,0% BWS ZIMM OMSZ 95,9% 36,0% VASTAD 99,8% VACZE 67,0% VERBIE PRODUKCJA INNE ZŁOMREX OBRÓT ZŁOMEM INNE DZIAŁALNOŚCI 64,4% CENTROSTAL 100,0% BSS 100,0% ZLX PRUSZ 100,0% AB-STAHL 77,4% FLORIAN PK 100,0% NOWA JAKOŚĆ 100,0% STALEXPORT 100,0% ZLX FINANS 89,1% CKM 99,9% ZIF 100,0% 100,0% 98,8% ZLX CHINA 95,1% 100,0% KAPITAŁ KAPITAŁ SK 2 VASTH DYSTRYBUCJA 100,0% ZLX METAL NEP ZELJEZARA 100,0% ZŁOM SBH VAHUN ZW -WB 100,0% VASLOVE 100,0% VAPOL FERROSTAL 92,4% VASLOVA VETCRO HSJ 100,0% VAGYOR 100,0% 100,0% 51,0% CEN SZCZ DYSTRYBUCJA POLSKA STX MBI STX SCB 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 50,0% 100,0% 100,0% Wyniki GK Złomrex S.A. Okres ekspansji 2006-2007 i pierwszy rok kryzysu 2008 2007 2006 4 027 950 3 366 004 1 942 514 209 648 216 759 172 880 -199 788 214 100 97 100 ZadłuŜenie długoterminowe: 699 379 655 878 65 302 - obligacje 625 635 584 479 0 - banki 45 569 39 264 35 560 - leasing 28 175 31 139 27 098 0 996 2 644 - zobowiązania akwizycyjne 36 676 68 687 33 515 - świadczenia socjalne 50 505 46 298 11 968 ZadłuŜenie krótkoterminowe: 363 933 550 889 354 973 - naliczone odsetki od obligacji 22 998 21 567 0 - banki obrotowe 118 937 215 913 236 477 - banki w rachunku bieŜącym 115 888 145 010 55 925 - leasing 22 591 18 883 12 652 - factoring 60 062 125 182 48 856 - inne 18 200 16 476 0 5 257 7 858 1 063 40 527 151 569 12 239 3 039 3 656 1 544 1 194 059 1 476 977 479 541 ('000 pln) SprzedaŜ EBITDA Zysk netto ('000 pln) - inne - inne (forwardy, opcje) - zobowiązania akwizycyjne - świadczenia socjalne 3 DŁUG RAZEM Zbycie biznesu dystrybucyjnego oraz reorganizacja operacyjna i finansowa • SprzedaŜ 100% udziałów w Cognor Stahlhandel GmbH firmie Mechel • • • • • • SprzedaŜ polskich aktywów dystrybucyjnych firmie Arcelor Mittal Distribution • • • • Umowa warunkowa – 16.11.2010, closing 04.05.2011 r. Obejmowała: zapasy, nieruchomości oraz ruchomości. Cena za aktywa wyniosła 181,2 mln. złotych netto (197,2 mln. zł. z VAT) Cognor uzyskał i planuje osiągnąć następujące wpływy z transakcji: • 168,8 mln. zł. – 04.05.2011, • 4,1 mln. zł. – czerwiec 2011 • 2,0 mln. zł. – Q4 2011 • 7,4 mln. zł. – maj 2012 • 14,9 mln. zł. – maj 2013 Reorganizacja Grupy • • • • • 4 Umowa warunkowa – 09.12.2010, closing 31.01.2011 r. Cena za 100% equity na bazie 31.12.2009 r. ustalona na 32,8 mln. euro. Cena ostateczna będzie skorygowana o róŜnicę kapitałów grupy Cognor Stahlhandel GmbH własnych pomiędzy 31.12.2009 i 31.01.2011 r. Element transakcji stanowiła równieŜ spłata poŜyczki w kwocie 9,8 mln. eur udzielonej przez Złomrex S.A. (aktualnie HSJ S.A.) Cognor S.A. (Cognor) uzyskał i planuje osiągnąć następujące wpływy z transakcji: • 24,6 mln. euro – luty 2011 • 0,9 mln. eur – luty 2012 • ok. 1,5 -2,0 mln. euro – H1 2012, kwota jest przedmiotem sporu pomiędzy Cognor i nabywcą HSJ S.A. uzyskał i planuje osiągnąć następujące wpływy z transakcji: • 5,0 mln. euro – kwiecień / październik 2011 • 4,8 mln. euro – luty 2012 Nabycie Złomrex S.A., w tym pośrednio udziałów w (i) hutach - Ferrostal i HSW-HSJ oraz (ii) sieci złomowej - Złomrex Metal Aplikacja środków ze sprzedaŜy dystrybucji do nabytych spółek na spłatę kredytów bankowych i zasilenie kapitału obrotowego Uproszczenie struktury przez łącznie spółek ukierunkowane na sprawność działania i utylizację tarcz podatkowych Całość biznesu hutniczego byłej Grupy Złomrex S.A. notowana na GPW Skokowe zwiększenie potencjału i rentowności Cognor S.A. Grupa Cognor i podmiot kontrolujący Złomrex – Finans Sp. z o.o. Złomrex China Limited OMS 100% 100% Pozostałe Przemysław Sztuczkowski Stan aktualny Produkcja PS HOLDCO 100% GRUPA COGNOR COGSERV COG STH PL 100% COGNOR 100% 100% 100% EMITENT OBLIGACJI 99,9% HSJ (Złomrex + HSW-HSJ) 92.4% FERROSTAL 100% ZW-WB 5 PRODUKCJA STALI 100% 100% ZLX CENTRUM CEN SZCZ Złom Produkcja ZIF 100% Inne 64,4% BSS 100% KAPITAŁ GRUPA FINANSOWA ZLOMREX METAL OBRÓT ZŁOMEM 75% COG BLD BLACHY DACHOWE 51% KAPITAŁ SK NIERUCHOMOŚCI Wyniki 2009-2010 i prognoza 2011 2010(1) 2009(1) 1 500 000 994 465 799 375 EBITDA 150 000 28 138 -61 430 Zysk netto 120 000 -166 977 -289 240 ZadłuŜenie długoterminowe: 543 000 503 222 534 267 - obligacje 529 000 494 063 507 691 0 125 7 573 5 000 9 034 19 003 0 0 0 - świadczenia socjalne 10 000 12 121 39 057 ZadłuŜenie krótkoterminowe: 65 000 194 158 299 599 - naliczone odsetki od obligacji 18 000 17 813 18 479 0 34 389 101 787 20 000 86 782 129 543 5 000 10 731 14 101 20 000 13 325 5 417 - inne 0 31 118 30 272 - zobowiązania akwizycyjne 0 33 542 44 459 2 000 4 735 2 194 608 059 747 778 919 576 ('000 pln) SprzedaŜ 2011 P ('000 pln) - banki - leasing - zobowiązania akwizycyjne - banki obrotowe - banki w rachunku bieŜącym - leasing - factoring - świadczenia socjalne DŁUG RAZEM 6 P – prognoza (1) – skorygowane o efekt sprzedaŜy dystrybucji i nabycia Złomrex S.A. Średnioterminowe załoŜenia biznesowe i finansowe • Otoczenie: • • • • • • • • Zapotrzebowanie na środki finansowe – refinansowanie i inwestycje rozwojowe: • • • Wolne przepływy własne Grupy w latach 2012-2013 (100-200 mln. pln.) Nowa emisja euroobligacji (100-150 mln eur.) Emisja akcji Cognor (do 250 mln. pln.) Emisja obligacji w Polsce (150-500 mln. pln.) Vendor finance: (150-400 mln. pln.) Dług bankowy: ? Struktura finansowania • 7 Spłata eurobobligacji, wymagalność 01.02.2014 r. – 120 mln. eur. Plany inwestycyjne spółki na lata 2013-2015 – ok. 250-500 mln. zł. Celem jest znaczące zwiększenie produkcji najbardziej rentownych wyrobów oraz zwiększenie wielkości przerobu własnego produkowanej stali surowej. Wstępnie rozpatrywane są dwa większe projekty o podobnej spodziewanej wartości CAPEX. Warunkiem realizacji programu jest pozyskanie stabilnego i długoterminowego finansowania. Skala Inwestycji uzaleŜniona będzie od wielkości i stabilności pozyskanych źródeł finansowych. Potencjalne źródła finansowania: • • • • • • • Mała aktywność rynku high yield; kryzys długu państwowego; wzrost kosztów obsługi długu Rating Cognora: S&P - CCC+ (stabilna perspektywa), Moody’s – Caa2 (stabilna perspektywa) PodwyŜka ratingu moŜliwa po: raporcie rocznym 2011 oraz pozytywnej prognozie wykonania Q1 2012 Główne krótkoterminowe linie kredytowe: SEB CF: 39m pln, DB: 27m pln, BRE: 28m pln Spodziewana daleko idąca ostroŜność banków przy finansowaniu długoterminowym Notowania akcji Cognor na poziomie 4 zł. MoŜliwa dalsza poprawa percepcji rynkowej Cognor wyemitował 6.600 sztuk warrantów (w tym PS Holdco posiada 6.072 sztuk) uprawniających do objęcia 60.720 tys. akcji po stałej cenie 4,00 zł. za akcję; pierwsza konwersja moŜliwa w Q3 2012 Za najbardziej prawdopodobną i poŜądaną uznajemy kombinację długu długoterminowego (obligacje i vendor finance), przepływów własnych oraz emisji akcji (w ramach istniejącego programu warrantów) 8 COGNOR SA ul. Zielona 26, 42 - 360 Poraj tel. +48 34 316 01 10, fax +48 34 316 01 12 [email protected], www.cognor,pl