Komentarz poranny 29 01 2014

29.01.2014
KOMENTARZ PORANNY
Daniel Łuszczyński/Adam Anioł
Komentarz do poprzedniej sesji
Za nami wreszcie sesja po której inwestorzy na warszawskim parkiecie mogą odetchnąć z ulgą. Po trzech
dniach ostrej przeceny, zanotowaliśmy w końcu wzrosty. Trudno w tej chwili odpowiedzieć, czy rynek
ostatecznie zdyskontował już kwestię programu luzowania ilościowego (QE) i prognozowanego
ograniczenia przez FED skupu rządowych obligacji Stanów Zjednoczonych. Dużo w tej kwestii może
powiedzieć nam dzisiejsza sesja, na której rynek może jeszcze wstrzymywać oddech przed wieczornym
posiedzeniem FOMC i zaplanowaną na godz. 20 polskiego czasu konferencją Rezerwy Federalnej, na
której zdecyduje o skali ograniczenia QE. Rynkowy konsensus zakłada zmniejszenie sumy
dodrukowywanego dolara o kolejne 10 mld dolarów. Jednak w przypadku gdyby ograniczenie programu
luzowania ilościowego okazało się łagodniejsze, na rynkach mogłaby pojawić się lekka euforia, co
zapewne odzwierciedlałyby wzrosty największych giełdowych indeksów. WIG20 otworzył się na
poziomie 2335,75 pkt., a w kolejnych minutach sesji byki w pełni przejęły inicjatywę. O godz. 10
inwestorzy poznali odczyt indeksu zaufania konsumentów we Włoszech, który okazała się lepszy od
oczekiwań i wyniósł 98,0 pkt. (prognoza 96,50 pkt., poprzednio 96,40 pkt.). Nawet opublikowany pół
godziny później nieco gorszy od prognoz odczyt PKB za IV kwartał Wielkiej Brytanii (odczyt 0,70% k/k i
2,80% r/r, prognoza 0,73% k/k i 2,85% r/r) nie zmienił pozytywnych nastrojów. W kolejnych godzinach
sesji nie za wiele się działo, a kalendarium makro zionęło pustką. Po południu zapanowały jednak gorsze
nastroje, co skutecznie wykorzystały niedźwiedzie sprowadzając indeks blue chipów w okolicę
poniedziałkowego zamknięcia. Na ratunek bykom przyszły lepsze od oczekiwań dane makro z
amerykańskiej gospodarki. Indeks S&P/Case-Shiller, pokazujący zmianę cen domów jednorodzinnych w
20 obszarach metropolitalnych USA, wyniósł w listopadzie 13,70% (poprzednio 13,60%). Dodatkowo
indeks Conference Board wzrósł w styczniu do 80,7 pkt. z 77,5 pkt. miesiąc wcześniej, co świadczy o
poprawie oceny konsumentów w Stanach Zjednoczonych dotyczące obecnej sytuacji oraz oczekiwań na
kolejne sześć miesięcy. Ostatecznie WIG20 zamknął się na poziomie 2333,83 pkt. zyskując 0,68%. Po
wczorajszej sesji zadowoleni mogą być akcjonariusze ORANGE POLSKA (+5,67%), GTC (+5,59%) oraz
EUROCASH (+2,53%). Na drugim biegunie znalazły się walory PGE (-2,42%), BOGDANKI (-1,49%) oraz
SYNTHOSU (-0,97%).
„Małe” i „średnie” również zaliczyły udaną sesję, MWIG40 i SWIG80 zyskały odpowiednio 1,38% i 0,98%.
W tym gronie szczególnie dobrze poradziły sobie PETROLINVEST (+24,00%), IDMSA (+8,33%), ACE
(+7,14%), GROCLIN (+6,67%), ASBIS (+6,29%) oraz MONNARI (+6,15%). Nieudaną sesję zaliczyli
akcjonariusze J.W. CONSTRUCTION (-16,81%), POLIMEX MOSTOSTAL (-7,69%), NFIEMF (-4,35%),
SYGNITY (-3,95%), OPENFINANCE (-3,90%) oraz ORBIS (-2,74%).
Na kluczowych europejskich parkietach również odnotowaliśmy wzrosty. DAX, CAC40 oraz FTSE250
wzrosły odpowiednio o 0,62%, 0,98% i 1,21%. Na emerging markets dalej panują negatywne nastroje, a
największe indeksy giełdowe kontynuują trend spadkowy zapoczątkowany w zeszłym tygodniu. Podczas
wczorajszej sesji węgierski BUX stracił 0,49%, rosyjski RTS (-1,04%), a turecki XU100 (-1,59%).
Za oceanem indeksy również nadrabiały wcześniejsze spadki. S&P500, NASDAQ oraz DJIA wzrosły
odpowiednio o 0,61%, 0,35% i 0,57%.
W dzisiejszym kalendarium warto zwrócić uwagę na odczyt indeksu zaufania konsumentów w
Niemczech o godz. 8:00 (prognoza 7,60 pkt.) oraz podaż pieniądza M3 za grudzień w Eurolandzie o godz.
10:00 (prognoza 1,60% r/r).
1
Komentarz poranny
29.01.2014 r.
NOTOWANIA z dnia 28.01.2014 r.
Indeksy – Polska/Europa Środk.
Indeksy – Europa
WIG
źródło: Bloomberg, stooq.pl, bankier.pl
Indeksy – Świat
50433.71
+0.78%
EURO STOXX 50
3,038.60 +0.80%
DJIA
WIG20
2333.83
+0.68%
DAX
9406.91 +0.62%
S&P500
1792.50 +0.61%
mWIG40
3373.51
+1.38%
FTSE 100
6,572.33 +0.33%
NASDAQ
4097.96 +0.35%
sWIG80
14143.30
+0.98%
CAC40
4185.29 +0.98%
Shanghai B-share
BUX
18707.40
-0.49%
RTS
1332.51 -1.04%
Nikkei 225
15799.29 -0.17%
PSE
1003.75
+0.47%
BIST National 100
Bovespa
47840.93 +0.29%
Surowce / Metale
63543.70 -1.59%
Waluty (kursy z godziny 8.48)
15928.56 +0.57%
246.17 -0.89%
Rentowność obligacji
YTM
97.19
+1.59%
EUR/PLN
4.18342 +0.09%
PS0414
100.60
2,36%
Miedź $/lb.
324.90
-0.21%
USD/PLN
3.06180 -0.02%
PS0415
103.50
2,73%
Złoto $/t oz.
1255.60
-0.06%
CHF/PLN
3.40594 +0.14%
PS0416
104.45
3.09%
Srebro $/t oz.
1955.300
-0.59%
GBP/PLN
5.07483 +0.08%
PS0417
105.10
3,40%
Platyna $/ozt
1410.50
-0.06%
EUR/USD
1.36633 +0.08%
DS1023
96,80
4.47%
Ropa Crude $/bbl.
KALENDARIUM
źródło: stooq.pl
Środa, 29 stycznia 2014
GLOBALNRG
Wprowadzenie do obrotu 22.125.888 akcji zwykłych na okaziciela serii C spółki.
INVESTCON
NWZA w sprawie zmian w statucie spółki.
ONE2ONE
NWZA w sprawie emisji akcji serii I spółki.
POLNORD
NWZA w sprawie zmian w składzie rady nadzorczej spółki.
Godz.
Kraj
Dane
8:00
Niemcy
GfK Indeks zaufania konsumentów
8:00
Wielka Brytania
Nationwide Indeks cen nieruchomości M/M
10:00
Euroland
Podaż pieniądza M3 R/R
13:00
USA
Wnioski o kredyt hipoteczny
20:00
USA
Stopa procentowa
Prognoza
7.60
1.60%
0.25%
Czwartek, 30 stycznia 2014
ZUE
Wprowadzenie do obrotu 1.030.083 akcji zwykłych na okaziciela serii C spółki.
Godz.
Kraj
Dane
14:30
USA
Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych
14:30
USA
PKB R/R
14:30
USA
Nowozarejestrowani bezrobotni
Prognoza
2
29.01.2014
ANALIZY I REKOMENDACJE
ZDI
Cena (zł)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2012
2013P
2012
2013P
Paged
16.01.2014
kupuj
32,83
48,6
37,4
16,6
7,4
9,4
6,2
CD Projekt
14.01.2014
kupuj
16,98
20,85
18,15
61,3
105,7
54,9
69,7
4fun Media
15.11.2013
neutralnie
18,2
19,84
19,35
9,6
11,0
6,7
6,7
Kino Polska
15.11.2013
sprzedaj
26,87
23,15
27,1
39,9
35,7
23,0
22,2
Ambra
01.10.2013
neutralnie
10,75
10,95
10,66
16,7
16,4
9,1
8,8
BBI Development
13.09.2013
kupuj
0,39
0,45
0,36
85,6
269,0
33,8
86,5
Pelion
13.09.2013
neutralnie
91,99
87,46
90
19,8
10,0
10,9
8,0
Feerum
08.11.2013
cena osiągnięta
24
28,41
25,85
30,3
19,6
20,2
14,8
Neuca
13.09.2013
cena osiągnięta
201
231,33
269,4
18,5
14,6
11,8
11,2
Ambra
05.03.2013
cena osiągnięta
8,35
10,63
10,66
14,8
12,6
9,4
8,3
Farmacol
13.09.2013
cena osiągnięta
51,8
61,49
56,8
11,6
12,4
8,2
8,2
Feerum
14.08.2013
cena osiągnięta
15,3
19,11
25,85
30,3
21,0
20,0
15,3
Amica
17.07.2013
cena osiągnięta
74,3
97
112,55
19,1
10,7
10,0
9,5
Magellan
05.06.2013
cena osiągnięta
61,48
69,5
76,02
13,4
10,6
25,4
20,0
Neuca
05.06.2013
cena osiągnięta
141,3
201,3
269,4
18,5
14,7
11,8
10,5
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77,1
86,26
90
19,8
10,4
10,8
8,2
LCCORP
30.08.2013
cena osiągnięta
1,4
1,81
1,66
10,5
9,7
22,2
12,9
Graal
07.12.2012
14,43
18,8
14,97
5,8
8,0
5,9
5,8
Farmacol
05.06.2013
zamknięta
Rewizja w dniu
13.09.2013
50,4
66,33
56,8
11,6
10,9
8,2
8,0
Kino Polska
08.11.2012
cena osiągnięta
10,29
13,20
27,1
25,6
26,5
15,2
16,2
Magellan
30.10.2012
cena osiągnięta
44,00
54,10
76,02
12,8
11,6
13,8
12,5
Wawel
14.09.2012
cena osiągnięta
648,50
743,00
1245
27,7
25,3
19,7
17,7
Macrologic
06.09.2012
cena osiągnięta
28,46
43,30
40,15
17,0
14,9
27,6
23,7
Wielton
10.12.2012
cena osiągnięta
4,31
5,4
7,35
18,5
20,0
11,7
11,6
4FUN Media
18.09.2012
kupuj
15,9
25,9
19,35
8,6
7,3
6,2
5,0
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
3
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Radosław Lipiński
22 329 43 45
[email protected]
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Marcin Fereniec
22 329 43 20
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Oferty Publiczne (IPO)
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest
planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności,
będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia
rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ
S.A. jest zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
5