Komentarze rynkowe

Komentarze rynkowe
01.02.2016
Rynek obligacji - tezy inwestycyjne na
2016
Tezy inwestycyjne na 2016
• Ze względu na gorsze postrzeganie
wiarygodności kredytowej Polski przez
inwestorów zagranicznych, najbardziej
prawdopodobnym scenariuszem na
2016 r. wydaje się wzrost rentowności
obligacji o dłuższym terminie
zapadalności (powyżej pięciu lat) przy
stabilizacji cen obligacji o krótszym
okresie zapadalności.
• Sentyment wśród inwestorów
Mikołaj Stępniewski, Zarządzający Funduszami
zagranicznych może skutkować
zwiększeniem różnicy pomiędzy
rentownościami obligacji krajowych, a skarbowych papierów dłużnych z USA i Europy
Zachodniej. Oznacza to dodatkową presję na ceny polskich obligacji o dłuższym
terminie do wykupu.
• Odmienne czynniki kształtujące popyt na krajowe obligacje skarbowe z krótkim
terminem zapadalności oraz niski udział inwestorów zagranicznych w tym segmencie
rynku, powinny z kolei oddziaływać w kierunku stabilizacji ich cen.
• Elementem, który w 2016 r. powinien dodatkowo wspierać papiery o krótszym
terminie do wykupu oraz obligacje skarbowe o zmiennym oprocentowaniu (obie
kategorie stanowią naturalny przedmiot lokat funduszy gotówkowych i pieniężnych)
jest silny popyt na tego typu instrumenty ze strony krajowych banków. Wiąże się to z
konstrukcją tzw. podatku bankowego, a dokładniej faktem, że dłużne obligacje
skarbowe w aktywach banków nie byłyby wliczane do podstawy opodatkowania. W
konsekwencji krótkoterminowe papiery skarbowe są częściej wykorzystywane w
zarządzaniu krótkoterminową płynnością sektora bankowego generując tym samym
większy popyt na nie.
• Zakładany przez nas rozwój sytuacji na krajowym rynku papierów dłużnych
powoduje, że spośród krajowych funduszy dłużnych lepsze rezultaty w 2016 r.,
szczególnie pod względem relacji zysku do ryzyka powinny przynieść te, które
koncentrują się na instrumentach krótkoterminowych.
Investor Płynna Lokata - cel inwestycyjny Subfunduszu na
2016
Celem Subfunduszu jest osiąganie stóp zwrotu wyższych niż na lokatach bankowych
przy ograniczonej zmienności wyceny rynkowej poprzez lokowanie jego aktywów
głównie w krótkoterminowe dłużne papiery wartościowe i obligacje o zmiennym
oprocentowaniu.
Zgodnie z naszym scenariuszem bazowym, zakładającym wzrost rentowności
krajowych obligacji z 10-letnim terminem do wykupu do około 3,1-3,4% na koniec 2016
r. oraz stabilizację rentowności 2-letnich obligacji w okolicach 1,5-1,7%, przy bieżącej i
modelowej konstrukcji portfela oczekiwana stopa zwrotu z subfunduszu Investor
Płynna Lokata w 2016 r. powinna wynieść około 2,5%.
Mikołaj Stępniewski
Zarządzający Funduszami
Interesują Cię bieżące informacje o
rynku obligacji?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami zarządzających funduszami
Investors TFI na temat rynku papierów dłużnych.
Komentarze rynku obligacji