komentarz poranny 17 10 2013

17.10.2013
KOMENTARZ PORANNY
Krzysztof Kozieł/Tomasz Kania
Komentarz do poprzedniej sesji
W środę wciąż nastroje na giełdach wyznaczały doniesienia z USA dotyczące pata budżetowego. Na rynkach
wyczuwało się nerwowość, gdyż politykom zostało niewiele więcej niż 24 godziny by zwiększyć limit zadłużenia.
Nieco optymizmu wlał w serca inwestorów Kevin Brady z Partii Republikanów, który oświadczył, że Spiker Izby
Reprezentatntów John Boehner zgodzi się na głosowanie w Senacie nad budżetem oraz zwiększeniem limitu
zadłużenia. Na rynku pojawiło się więc powszechne przekonanie, że do porozumienia dojdzie i to w najbliższych
godzinach. Amerykańskie indeksy rozpoczęły sesję bardzo mocno, S&P 500 już po dwóch godzinach zyskiwał
1,26%, Nasdaq 1,13%, a Dow Jones 1,33%. Około godz. 19 globalne rynki obiegła wiadomość, że porozumienie w
kwestii budżetu i podniesienia limitu zadłużenia zostało osiągnięte. Porozumienie kończy 16 dniowy government
shutdown oraz pozwoli rządowi USA zaciągać kolejne długi. Republikanie już wcześniej w ciągu dnia zaczęli
deklarować, że pozwolą na przegłosowanie ustawy. Kompromis wynegocjowany przez lidera mniejszości w
Senacie Mitcha McConella i lidera większości Henrego Reida zakłada zaostrzenie kryteriów otrzymania
budżetowych dotacji z tyt. Obowiązkowego ubezpieczenia zdrowotnego tzw. Obamacare. Nowy budżet ma być
przygotowany do 15 stycznia 2014r., natomiast limit zadłużenia został podniesiony i będzie obowiązywał do 7
lutego 2014r. Wzrosty z pierwszych godzin sesji były kontynuowane w kolejnych godzinach handlu, co może być
dobrym prognostykiem na kolejne dni. Ostatecznie S&P 500 zamknął się na poziomie 1721,54 pkt., zyskując tym
samym 1,38%, Nasdaq zwyżkował do poziomu 3839.43 (+1,2%), a Dow Jones zakończył sesję na poziomie
15373.77 pkt. (+1,36%).
Na naszym podwórku WIG20 rozpoczął sesję neutralnie na poziomie 2492 pkt., w kolejnych godzinach wszelkie
próby wzrostu były błyskawicznie negowane. W pierwszych godzinach handlu nie mieliśmy zbyt wielu ciekawych
informacji . Dopiero po godzinie 13 po pierwszych doniesieniach z USA doszło do poprawy nastrojów i to pomimo
gorszych niż poprzednio danych o wnioskach hipotecznych z USA (odczyt 0,3%, poprzednio 1,3%). Byki
zdecydowanie zaatakowały barierę 2500 pkt, doprowadzając indeks blue chipów do sesyjnych maksimów na
poziomie 2521 pkt.. Kolejne dane z USA napłynęły o godz. 16, odczyt indeksu nieruchomości NAHB był gorszy od
prognoz 55 pkt. vs. 58 pkt. Po godz. 16 widoczne były na naszym parkiecie pogorszenie nastrojów, WIG20 w pół
godziny oddał niedźwiedziom praktycznie wszystkie zwyżki. Ostatnia prosta znowu należała jednak do byków,
dzięki czemu WIG20 zamknął się na poziomie 2505 pkt, zyskując 0,6%, przy niezłych obrotach na poziomie 776
mln zł. Na wyróżnienie w gronie blue chipów zasłużyły przede wszystkim BRE (+4,39%), Synthos (+2%), PZU
(+1,78%), Lotos (+1,63%) oraz Handlowy (+1,59%). Na drugim biegunie znalazły się natomiast Eurocash (-3,13%),
JSW (-2.99%), Kernel (-1,63%) oraz Asseco (-1,51%)
Niezłą sesję zaliczyły „małe” i „średnie” spółki SWIG80 i MWIG40 zyskały odpowiednio 0,45%
i 0,6%. Bardzo udaną sesję zaliczyły Gant (+16,67%), Rafako (+13,02%), Atlantis (+11,11%), LC CORP (+7,98%).
Zdecydowanie gorzej radziły sobie natomiast walory Plaza Centers (-8,6%), Eko Export (-3,49%), Agrotonu (3,23%), Rovese (-3,57%).
Na europejskich parkietach panowały podobne nastroje jak nad Wisłą, każdy zerkał za ocean. Amerykanie nie byli
w stanie osiągnąć porozumienia przed zamknięciem giełd w Europie przez co nigdzie nie mieliśmy do czynienia z
wyraźnym rozstrzygnięciem. Frankfurcki DAX zyskał 0,47%, londyński FTSE 100 zwyżkował o 0,34%, a nieco gorzej
poradził sobie paryski CAC40 0,32%. Jeśli chodzi o emerging markets rozczarował węgierski BUX, który stracił
1,57%. W zdecydowanie lepszych humorach mogli być inwestorzy w Brazylii, gdzie Bovespa zyskał 1,21%. Bez
rozstrzygnięć zakończyła się sesja w Moskwie i Turcji, RTS zaliczył kosmetyczną zmianę o +0,16%, a XU100 o
+0,08%.
W dzisiejszym kalendarium makro warto zwrócić uwagę na produkcję przemysłową w Polsce o godz. 14
(poprzednio +2,2%) oraz nowozarejstrowanych bezrobotnych w USA o godz. 14:30 (poprzednio 374 tys.,
prognoza 343,33 tys.). Na koniec interesujący może być również odczyt indeksu Fed z Filadelfii, który zostanie
podany o godz. 16.
1
Komentarz poranny
17.10.2013 r.
NOTOWANIA z dnia 16.10.2013 r.
Indeksy – Polska/Europa Środk.
WIG
Indeksy – Europa
źródło: Bloomberg, stooq.pl
Indeksy – Świat
52861.41
+0.51%
EURO STOXX 50
3,015.40 +0.36%
DJIA
WIG20
2505.20
+0.60%
DAX
8846.00 +0.47%
S&P500
1721.54 +1.38%
mWIG40
3511.41
+0.60%
FTSE 100
6,571.59 +0.34%
NASDAQ
3839.43 +1.20%
sWIG80
13886.79
+0.45%
CAC40
4243.72 -0.29%
Shanghai B-share
BUX
18420.61
-1.57%
RTS
1502.89 +0.16%
Nikkei 225
14467.14 +0.18%
PSE
196.62
+0.02%
BIST National 100
1570.34 +0.78%
Bovespa
55973.03 +1.80%
Surowce / Metale
Waluty (kursy z godziny 8.49)
Rentowność obligacji
+1.14%
EUR/PLN
4.15893 -0.24%
PS0414
Ropa Crude
$/bbl.
Miedź $/lb.
102.09
331.10
+0.24%
USD/PLN
3.07320 -0.30%
Złoto $/t oz.
1281.80
+0.13%
CHF/PLN
3.36542 -0.39%
Srebro $/t oz.
2140.000
+0.54%
GBP/PLN
Platyna $/ozt
1399.80
+1.04%
EUR/USD
15373.83 +1.36%
255.30 -1.57%
YTM
101.60
2,58%
PS0415
103.95
2,81%
PS0416
104.00
3,10%
4.90347 -0.54%
PS0417
104.04
3,37%
1.35329 +0.06%
DS1023
97.50
4.35%
KALENDARIUM
źródło: stooq.pl
Czwartek, 17 października 2013
ACTION
Wprowadzenie do obrotu 200.000 akcji zwykłych na okaziciela serii C spółki.
AMBRA
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,43 zł na akcję.
ARTERIA
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,40 zł na akcję.
Godz.
Kraj
Dane
Prognoza
10:00
10:30
Euroland
Wielka Brytania
Bilans obrotów bieŜących
SprzedaŜ detaliczna M/M
17.00 mld
0.93%
10:30
Wielka Brytania
SprzedaŜ detaliczna R/R
2.35%
11:00
Euroland
Zamówienia budowlane M/M
-0.20%
11:00
Euroland
Zamówienia budowlane R/R
14:00
Polska
Produkcja przemysłowa M/M
1.70%
14:00
Polska
Produkcja przemysłowa R/R
7.20%
14:00
Polska
Produkcja manufakturowa M/M
14:00
Polska
Produkcja manufakturowa R/R
14:00
Polska
Inflacja PPI M/M
0.20%
14:00
Polska
Inflacja PPI R/R
-1.40%
14:30
14:30
USA
USA
Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych
Pozwolenia na budowę M/M
936.67 tys.
14:30
USA
Rozpoczęte budowy domów M/M
906.75 tys.
14:30
USA
Nowozarejestrowani bezrobotni
343.33 tys.
15:15
USA
Wykorzystania mocy produkcyjnych M/M
78.35%
15:15
USA
Produkcja przemysłowa M/M
0.57%
15:30
USA
Produkcja przemysłowa R/R
2
17.10.2013
ANALIZY I REKOMENDACJE
ZDI
Cena (zł)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieŜąca
2012
2013P
2012
2013P
Ambra
01.10.2013
neutralnie
10,75
10,95
11,2
17,5
17,2
9,4
9,2
BBI Development
13.09.2013
kupuj
0,39
0,45
0,4
95,1
298,9
35,8
91,6
Pelion
13.09.2013
neutralnie
91,99
87,46
105
23,1
11,7
12,2
9,0
Farmacol
13.09.2013
cena osiągnięta
51,8
61,49
62,85
12,8
13,7
9,3
9,3
LCCORP
30.08.2013
kupuj
1,4
1,81
1,76
11,1
10,3
23,1
13,4
P.A. Nova
21.12.2012
kupuj
18,49
25,34
20,9
10,3
9,4
16,2
11,1
4FUN Media
18.09.2012
kupuj
15,9
25,9
18,8
8,4
7,0
6,0
4,8
Neuca
13.09.2013
cena osiągnięta
201
231,33
257,5
17,7
13,9
11,4
10,7
Ambra
05.03.2013
8,35
10,63
11,2
15,6
13,2
9,7
8,6
Farmacol
05.06.2013
cena osiągnięta
Rewizja w dniu
13.09.2013
50,4
66,33
62,85
12,8
12,1
9,4
9,1
Amica
17.07.2013
cena osiągnięta
74,3
97
110
18,7
10,5
9,8
9,3
Magellan
05.06.2013
cena osiągnięta
61,48
69,5
72,98
12,8
10,2
25,0
19,7
Neuca
05.06.2013
cena osiągnięta
141,3
201,3
257,5
17,7
14,0
11,3
10,1
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77,1
86,26
105
23,1
12,2
12,2
9,2
Wielton
10.12.2012
cena osiągnięta
4,31
5,4
6,18
15,6
16,8
10,1
10,0
Graal
07.12.2012
zamknięta
14,43
18,8
16,1
6,3
8,6
6,0
6,0
Mennica Polska
07.12.2012
zamknięta
23,28
29,6
14,79
7,9
7,2
5,9
5,2
Kino Polska
08.11.2012
cena osiągnięta
10,29
13,20
31,2
29,4
30,5
17,5
18,7
Magellan
30.10.2012
cena osiągnięta
44,00
54,10
72,98
12,3
11,1
13,4
12,1
Wawel
14.09.2012
cena osiągnięta
648,50
743,00
1068,5
23,8
21,7
16,9
15,2
Macrologic
06.09.2012
cena osiągnięta
28,46
43,30
38,6
16,3
14,3
27,4
23,5
Sonel
17.08.2012
cena osiągnięta
5,69
7,04
7,2
14,0
13,4
24,9
22,7
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieŜącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
3
ul. śurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
Tomasz Kania
22 329 43 40
[email protected]
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Radosław Lipiński
22 329 43 45
[email protected]
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Grzegorz Leszek
22 329 43 25
Maciej Guzek
22 329 43 23
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
Oferty Publiczne (IPO)
22 329 43 26
telefon
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Marek Jaczewski
22 329 43 53
adres email
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
4
ul. śurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana
jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą
wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do
dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest
zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
5