Instrumenty dające prawa konwersji lub nabycia aktywu

Instrumenty dające prawa
konwersji lub nabycia aktywu
Zofia Ignaciuk
Paulina Musiałek
Instrumenty dające prawo konwersji lub nabycia aktywów:
Prawo pierwszeństwa
Prawo poboru
Obligacje zmienne
Warranty subskrypcyjne
Prawo pierwszeństwa
Uprawnienie do nabycia z pierwszeństwem akcji nowej emisji
dla osoby uprawnionej po określonej cenie emisyjnej
Nierozdzielne:
Rozdzielne:
• Zazwyczaj dołączane do obligacji
• Samodzielne instrumenty finansowe
• Wymagane opłacenie wartości
instrumentu
Obligacje z prawem pierwszeństwa: Netia
•
Pierwsza spółka na polskiej giełdzie wykorzystująca prawa
pierwszeństwa
•
Dołączone do obligacji, jakie otrzymali starzy obligatariusze
•
Wykorzystano je do podwyższenia kapitału zakładowego
•
Uprawniały do nabycia akcji po 2,53zł w ciągu dwóch lub trzech lat
•
Notowane od 27 maja 2003 r. do 27 kwietnia 2005 r.
•
Dotyczyły 64.848.652 akcji serii J spółki Netia
Obligacje z prawem pierwszeństwa: Netia
Zasada działania dźwigni finansowej na przykładzie Netii:
• Gdy cena akcji wynosi 4zł, a cena emisyjna 2,53zł to
wartość prawa poboru wynosi 4zł - 2,53zł = 1,47zł
• Gdy cena akcji wzrasta o 10% do wartości 4,4zł to
wartość prawa poboru wynosi 4,4zł - 2,53zł = 1,87zł
• 1,87/1,47=1,27, co oznacza, że wartość prawa poboru wzrasta
o 27% przy 10% zmianie ceny akcji
Obligacje z prawem pierwszeństwa: Grupa Kęty

Uchwała w sprawie przydziału 300 000 obligacji imiennych serii A
z prawem pierwszeństwa do objęcia akcji zwykłych na okaziciela
serii D

Cel: realizacja programu opcji menadżerskich

Wartość nominalna i cena emisyjna jednej obligacji: 1gr
Każda obligacja upoważnia do objęcia jednej akcji
 Prawo do objęcia akcji mogło być realizowane w następujących
terminach:

- od dnia 15 lipca 2004 roku do dnia 30 września 2004 roku;
- od dnia 15 lipca 2005 roku do dnia 30 września 2005 roku;
- od dnia 17 lipca 2006 roku do dnia 29 września 2006 roku.
Prawo poboru

Przeciwdziała efektowi rozwodnienia kapitału akcyjnego

Ma zastosowanie z przypadku nowej emisji akcji przez spółkę

Przywilej pierwszeństwa przy zakupie nowych akcji przez
dotychczasowych akcjonariuszy

Notowane niezależnie od akcji

Są zbywalne, terminowe, dobrowolne i warunkowe

Można je wyłączyć

Daje efekt dźwigni finansowej
Wartość prawa poboru
C
C
P
A
E
N 1
P - wartość prawa poboru
CA- cena rynkowa akcji z prawem poboru
CE – cena emisyjna
N – ilość praw poboru potrzebnych do objęcia 1 nowej akcji
Wartość prawa poboru - przykład
Spółka X podjęła uchwałę o podwyższeniu kapitału
zakładowego w drodze publicznej emisji akcji z
wykorzystaniem prawa poboru
• Każdej akcji przysługiwało jedno prawo poboru, które
uprawniało do zakupu czterech akcji nowej emisji po cenie 1,1zł
za sztukę
• Cena rynkowa akcji wynosiła 15zł
•
15  1,1
P
 11,12
0,25  1
Ko  15  11,12  3,88
Przebieg emisji: J.W. Construction S.A.
•
Dotychczasowi Akcjonariusze Spółki mają możliwość nabycia akcji
serii C w ramach prawa poboru
•
Dzień ustalenia prawa poboru: 4 czerwca 2014 r.
•
Termin zapisu: 18 – 31 lipca 2014 r.
•
Termin notowań: 18 – 28 lipca 2014 r.
•
Termin przydziału akcji: 14 sierpnia 2014 r.
•
Cena emisyjna: 3,15 PLN
•
Ilość oferowanych akcji: 40 554 960
•
4 prawa poboru upoważniały do objęcia 3 akcji nowej emisji
Przebieg emisji: Pylon S.A.

Dotychczasowi Akcjonariusze Spółki mają możliwość nabycia akcji
serii G w ramach prawa poboru

Dzień ustalenia prawa poboru: 30 maja 2014 r.

Termin zapisu: 20 czerwca – 4 lipca 2014 r.

Termin notowań: 23 czerwca – 1 lipca 2014 r.

Termin przydziału akcji: 15 lipca 2014 r.

Cena emisyjna: 0,20 PLN

Ilość oferowanych akcji: 6 975 640

1 prawo poboru upoważniało do objęcia 1 akcji nowej emisji
Warranty subskrypcyjne

Pozwalają na nabycie akcji emitenta z pierwszeństwem

Przy emisji określana jest jego cena oraz ilość akcji
przypadająca na jeden warrant subskrypcyjny

Mają zastosowanie jako elementy programów motywacyjnych
(menedżerskich) bądź finansowych planów
restrukturyzacyjnych
Program motywacyjny: Atrem S.A.
Program Motywacyjny bazujący na warrantach subskrypcyjnych w latach
2008-2010 skierowany do członków zarządu, prokurentów oraz kadry
kierowniczej spółki ATREM S.A. spółek Grupy Kapitałowej ATREM.
Cel: uzyskanie stabilności składu osobowego kadry kierowniczej do
stworzenia nowych mechanizmów motywacyjnych dla osób odpowiedzialnych
za zarządzanie oraz rozwój Grupy Kapitałowej, a tym samym do zapewnienia
wzrostu wartości akcji Spółki.
Emisja 210.000 imiennych warrantów serii A uprawniających do objęcia akcji
na okaziciela serii B spółki, o wartości nominalnej 50 gr. każda po cenie
emisyjnej wynoszącej 50 gr. za jedną akcję.
Warunkiem zaoferowania warrantów było zatwierdzenie zysku netto Grupy
Kapitałowej za poprzedni rok obrotowy na poziomie co najmniej 100%
prognozy zysku netto.
Warunkowe podwyższenie kapitału zakładowego o 105.000 PLN oraz
wyłączenie prawa poboru.
Sukces programu: warranty zostały wymienione na akcje.
Plan restrukturyzacji: Mediatel S.A.
17 września 2013 r. zostaje przyjęta złożona przez Mediatel S.A. oferta
objęcia łącznie 21.669.363 warrantów subskrypcyjnych serii WA.
Hawe S.A. obejmuje 21.669.363 warrantów subskrypcyjnych serii WA,
uprawniających do objęcia 21.669.363 akcji zwykłych na okaziciela serii L
o wartości nominalnej 0,20 zł każda.
Po podwyższeniu kapitału zakładowego spółki Mediatel wynosi on
6.569.575,60 zł.
Ta liczba akcji daje Hawe S.A. 21.669.363 głosów na walnym
zgromadzeniu oraz reprezentuje 65,9688 % kapitału zakładowego spółki
Mediatel S.A..
Zapłata za akcje serii L Mediatel:
• 9.364.681,50 zł poprzez potrącenie przysługującej spółce wobec Mediatel
wierzytelności,
• 1.470.000 zł w drodze wkładu pieniężnego
13.08.2013 następuje wycofanie wniosku o upadłość spółki Mediatel S.A..
Obligacje zamienne

Umożliwia zamianę obligacji na akcje według określonego
współczynnika konwersji

Wymaga warunkowej emisji akcji

Posiadają kupony

Objęcie akcji prowadzi do zwiększenia kapitału zakładowego oraz
opóźnia rozwodnienie kapitału zakładowego
Obligacje zamienne: Warimpex
• Objęcie do 9 000 000,00 akcji na okaziciela
• Termin zapadalności wynosi 3 lata, o ile wcześniej nie zostaną
zamienione na akcje za 100% nominalnej wartości wraz z naliczonymi i
niezapłaconymi do terminu zapadalności odsetkami
• Emisja niepubliczna skierowana została do kwalifikowanych
inwestorów, szczególnie z Polski, ale też USA, Kanady, Australii.
• Środki pozyskane z nowej emisji mają posłużyć do refinansowania
zobowiązań krótkoterminowych oraz dla sfinansowania nowych
projektów.
Mediolan i Stuttgart
• Banca Carige 2003-2013 Cv 1.5%
• Banca Intermobiliare 2005-2015 Cv 1.50%
• Banco Popolare Cv 4.75% 2010-2014
• Cogeme Set 2014 Cv
• Eukedos 3% Cv 2012-2016
• Frendy Energy Cv 2013-2018
• Sias 2005-2017 Cv 2,625%
• Te Wind 6% Cv 2013-2018
Podsumowanie
Prawa pierwszeństwa i warranty subskrypcyjne, tak jak prawa
poboru, wykorzystują mechanizm dźwigni finansowej, tzn.
zmieniają swoją wartość silniej niż instrument, do którego nabycia
uprawniają. Z jednej strony pozwala to na uzyskanie większych
zysków, natomiast z drugiej - powoduje powstanie większych strat,
gdy cena nabywanego papieru spadnie poniżej ceny zakupu
określonej w warrancie subskrypcyjnym.
Bibliografia
•
J. Kudła, „Instrumenty finansowe i ich zastosowania”, Keytext,
Warszawa 2009
•http://www.netmedia.com.pl
•http://www.parkiet.com
•http://www.bankier.pl/static/att/1000/250713_opti.pdf