Value Based Management

I.
Nazwa przedmiotu: VALUE BASED MANAGEMENT
II.
Cel zajęć:
Głównym celem przedmiotu jest dostarczenie słuchaczom podstawowej wiedzy o
zasadach, metodach i procesach składających się na filozofię zarządzania przez wartość
poprzez zastosowanie określonych metod i narzędzi, powszechnie stosowanych w praktyce.
Ogólne przemiany gospodarcze w świecie i ewolucje rynków kapitałowych zmuszają do
przygotowywania systemów zarządzania przedsiębiorstwem, za priorytet stawiając interesy
właścicieli. Dodatkowo konieczność wyceny przedsiębiorstw moŜe być wynikiem przepisów
prawa lub wynikać z autonomicznych decyzji właścicieli związanych z realizacją strategii
rozwoju przedsiębiorstwa. Wybór metody wyceny i systemu zarządzania wartością
uzaleŜniony jest od celu, aŜeby tego wyboru dokonać naleŜy znać metody.
Cele szczegółowe:
• Zrozumienie i opanowanie podstawowej terminologii stosowanej w teorii i
praktyce wyceny przedsiębiorstw.
• Poznanie metod i narzędzi wyceny przedsiębiorstw.
• Umiejętność zastosowania metod na podstawie sprawozdań finansowych.
• Umiejętność wyboru metody w zaleŜności od celu wyceny przedsiębiorstwa.
III.
Metody prowadzenia zajęć:
Wprowadzenie do problematyki w formie wykładu (50%), stosowanie poznanych
metod przez słuchaczy na ćwiczeniach prowadzonych w formie case study (50%).
IV.
Wymagania wstępne (prerequisites):
Nie zdefiniowano
V.
Szczegółowy program zajęć:
1) Orientacja na wzrost wartości współczesnego przedsiębiorstwa.
• Nowe uwarunkowania rozwojowe przedsiębiorstwa.
• Oczekiwania inwestorów.
• Nowe mierniki oceny rezultatów działalności przedsiębiorstwa.
• Migracja wartości przedsiębiorstwa.
• Tworzenie wartości przedsiębiorstwa dla właścicieli.
• Siły napędowe wzrostu wartości przedsiębiorstwa.
• Zasady i etapy zarządzania wartością przedsiębiorstwa.
2) Metody kreowania wartości.
• Procedura metody kreowania wartości.
• Metoda ekonomicznej wartości dodanej (EVA).
• Metoda rynkowej wartości dodanej (MVA).
• Czynniki wzrostu wartości przedsiębiorstwa.
• Wady i zalety wyceny metodami kreowania wartości.
3) Systemy zarządzania przedsiębiorstwem przez wartość dla właścicieli.
• Zarządzanie przedsiębiorstwem przez wartość dla właścicieli.
• System zarządzania przedsiębiorstwem przez wartość.
1
• Procesy i podsystemy wspomagające zarządzanie przez wartość dla właścicieli.
• WdraŜanie systemów zarządzania przez wartość dla właścicieli.
• Wady i zalety zarządzania przez wartość dla właścicieli.
4) Wprowadzenie do wyceny przedsiębiorstw.
• Istota wartości przedsiębiorstwa.
• Cele wyceny przedsiębiorstw.
• Przesłanki sprzedaŜy i zakupu przedsiębiorstw.
• Podstawowe metody wyceny przedsiębiorstw.
• Wybór metody szacowania wartości przedsiębiorstwa.
5) Ewolucja koncepcji szacowania i optymalizacji wartości przedsiębiorstw od
gospodarki tradycyjnej do współczesnej.
• Procedura modeli Modiglianiego i Millera (MM)
• Model MM bez podatków.
• Model MM skorygowany o podatki.
• Model MM uwzględniający zaktualizowaną wartość trudności finansowych.
• Model MM a asymetria informacji.
• Wady i zalety modeli MM
6) Metoda porównań rynkowych.
• Procedura wyceny metodą porównań rynkowych.
• Wybór odpowiedniego mnoŜnika.
• Wybór grupy firm porównywalnych.
• Wady i zalety wyceny metodą porównań rynkowych.
7) Metody majątkowe.
• Procedura wyceny metodami majątkowymi.
• Metoda wartości księgowej netto.
• Metoda skorygowanej wartości aktywów netto.
• Metoda odtworzeniowa.
• Metoda likwidacyjna.
• Wady i zalety wyceny metodami majątkowymi.
8) Metody dochodowe.
• Procedura metody dochodowej.
• Szacowanie przyszłych przepływów pienięŜnych.
• Szacowanie średniego waŜonego kosztu kapitału (WACC).
• Wartość rezydualna.
• Wady i zalety wyceny metodami dochodowymi.
9) Specyfika wyceny małych przedsiębiorstw.
• Cele wyceny małych przedsiębiorstw.
• Zakres i przygotowanie danych potrzebnych do wyceny małych przedsiębiorstw.
• Metody wyceny małych przedsiębiorstw.
• Restrukturyzacja przedsiębiorstwa jako kierunek wzrostu jego wartości.
10) Zestawienie wyników wyceny.
• Problem rozbieŜności wyników wyceny dokonanych przy uŜyciu róŜnych metod.
• Analiza porównawcza/krytyczna uzyskanych wyników.
VI.
Literatura:
1) Literatura obowiązkowa:
2
•
•
•
•
•
•
Duliniec A. (1998): „Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie.”,
Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Ehrbar A. (2000): „EVA – Strategia tworzenia wartości przedsiębiorstwa.” WIGPress, Warszawa.
Franc J. (2003): „Struktura kapitału a procesy rozwojowe przedsiębiorstw
rolniczych.” Wydawnictwo SGGW, Warszawa.
Michalski M. (2001): „Zarządzanie przez wartość.” WIG-Press, Warszawa.
Pluta W. (1996): „Strategiczne zarządzanie finansami”, Ekspert Wydawnictwo i
Doradztwo, Wrocław.
Sierpińska M., T. Jachna (1998): „Ocena przedsiębiorstw według standardów
światowych”, Wydawnictwo Naukowe PWN. Warszawa.
2) Literatura uzupełniająca:
• Modigliani F., M. H. Miller (1958): „The cost of capital, corporation finance and
the theory of investment”, [in:] „The American Economic Review” nr 3/1958
(June).
• Modigliani F., M. H. Miller (1961): „Dividend Policy, Growth and the Valuation
of Shares”, [in:] „The Journal of Business” nr 4/1961 (June).
• Modigliani F., M. H. Miller (1963): „Corporate Income Taxes and the Cost of
Capital: A Correction”, [in:] „The American Economic Review” nr 3/1963 (June).
VII.
Warunki zaliczenia:
Zaliczenie ćwiczeń na podstawie frekwencji, kolokwium pisemnego (zadania) oraz
indywidualnej pracy słuchacza. Egzamin z przedmiotu odbywa się w formie pisemnej
(testowej).
3