czytaj dalej

Rynki finansowe na świecie
Dane makro
S&P500
1 500
Polska – makroekonomia i rynek dłużny
5,6
5,4
5,2
5,0
4,8
4,6
4,4
4,2
4,0
18.05.12
04.05.12
20.04.12
06.04.12
23.03.12
09.03.12
24.02.12
10.02.12
27.01.12
13.01.12
30.12.11
1 400
W maju większość indeksów giełdowych odnotowała spadki
wartości. S&P500 stracił ponad 4%, a technologiczny Nasdaq
1 300
ponad 8,5%. Kolejny raz negatywnie wyróżniły się indeksy na
1 200
giełdzie w Grecji, gdzie indeks ASE spadł aż o prawie 25%.
Istotne straty odnieśli także inwestorzy w Rosji, gdzie indeks RTS
1 100
stracił niewiele mniej, tj. 22%. Indeksy w Europie Zachodniej
1 000
także traciły na wartości (DAX spadł ponad 7%, a CAC40 ponad
6%). Słabym danym makroekonomicznym towarzyszyła przecena
na rynku surowców. Ropa straciła aż 14% i na koniec miesiąca
kosztowała niewiele ponad 100 USD za jedną baryłkę. Także
miedź spadła do 7 405 USD, tj. o prawie 12%. Również cena uncji złota spadła o ponad 6% do 1 560 USD. Tak słabe zachowanie
giełd w maju nie może być wytłumaczone przez trudną sytuację w Grecji, która była/jest wszystkim znana. Spadkom towarzyszyły
obawy o kryzys zadłużenia w kolejnych krajach, w tym między innymi w Hiszpanii. Zachowanie się giełd w kolejnych miesiącach
będzie zależeć od tego czy poszczególne kraje strefy euro będą w stanie stworzyć mechanizmy wsparcia o odpowiedniej wielkości i sile,
a przez to wiarygodności, dla takich krajów, jak Hiszpania. Problemy tak małego w skali UE kraju, jak Grecja, pokazały, że należy
działać z większym wyprzedzeniem.
4,54%
4,75%
3,8%
4,0%
zmiana
miesięczna
WIG
WIG20
mWIG40
sWIG80
S&P500
RTS
37 793,60
2 096,35
2 245,21
9 285,74
1 310,33
1 242,43
-6,16%
-6,44%
-7,11%
-6,39%
-6,27%
-22,07%
Rentowność obligacji
23.05.12
09.05.12
25.04.12
11.04.12
28.03.12
14.03.12
29.02.12
15.02.12
01.02.12
18.01.12
04.01.12
W zeszłym miesiącu RPP podniosła stopy procentowe o 25 pb
(główna stopa wynosi 4,75%). Uzasadnieniem takiej decyzji, poza
walką z uporczywą inflacją i realizacją mandatu inflacyjnego, jest
wzmocnienie wiarygodności Rady po serii niefortunnych
OK0114
wypowiedzi ze strony jej członków. Komunikat po posiedzeniu
PS1016
był stosunkowo optymistyczny w ocenie sfery realnej polskiej
gospodarki, szczególnie mając na uwadze wzrost ryzyk płynących
ze strefy euro. Rada pozostawiła sobie furtkę do ewentualnego
dalszego zacieśniania polityki pieniężnej na kolejnych
posiedzeniach. Z danych makro płynących z naszej gospodarki można było zaobserwować nieznaczne przyspieszenie inflacji CPI do
4,0% r/r z 3,9% r/r poprzednio. Za wzrost odpowiedzialne były podwyżki cen gazu (podniosły ceny w kategorii energia o 1,2% m/m)
oraz ceny paliw (+1,3% m/m). Silne wzrosty odnotowano również w kategorii „odzież i obuwie” (łącznie +3,1%), mieszkanie (+0,9%),
a także transport (+1,2%). Silnie zwiększyła się dynamika inflacji bazowej (po wyłączeniu cen żywności i energii), która wzrosła do
2,7% r/r z 2,4% r/r. Produkcja przemysłowa wzrosła do 2,9% r/r wobec słabego wcześniejszego odczytu na poziomie 0,7% r/r.
Sprzedaż detaliczna rozczarowała znacząco, odnotowując dynamikę wzrostu jedynie o 5,5% r/r po 10,7% wzroście poprzednio. Z
rynku pracy płynęły nienajlepsze sygnały. Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło w kwietniu 2012 r. jedynie o
0,3% w ujęciu rocznym wobec 0,5% w poprzednim miesiącu i konsensusu na tym samym poziomie. Dynamika wynagrodzeń obniżyła
się w marcu z 3,8% do 3,4% r/r. Spadek dynamiki rocznej nastąpił pomimo braku negatywnych efektów w liczbie dni roboczych. Z
ważniejszych wydarzeń oprócz decyzji RPP była GUS-owska publikacja dynamiki polskiego PKB w I kwartale tego roku. Polska
gospodarka zwolniła z 4,3% uzyskanych w IV kwartale zeszłego roku do 3,5% r/r. Patrząc na składowe PKB rozczarowała głównie
dynamika konsumpcji oraz inwestycji. Niestety widać coraz dobitniej, że nie ominie polską gospodarkę dalsze spowolnienie
gospodarcze. Stąd też nie oczekujemy kolejnych obniżek stóp procentowych w naszym kraju. W zeszłym miesiącu notowania obligacji
o krótkim okresie do wykupu były pod wpływem decyzji RPP o zacieśnieniu polityki pieniężnej. Natomiast segment dłuższych
papierów skarbowych nieznacznie tracił pod wpływem czynników zewnętrznych, wykazując się dużą „odpornością” na pogorszenie się
sentymentu na rynkach globalnych. Na koniec zeszłego miesiąca rentowność obligacji dwuletniej (OK0114) wynosiła 4,81% wobec
4,70% na koniec lutego, pięcioletniej (PS1016) 4,98% wobec 4,88%, natomiast dziesięcioletniej (DS1021) 5,46% wobec 5,40%.
Notowania złotego znacząco traciły na wartości pod wpływem wzrostu awersji do ryzyka na rynkach finansowych. Kursy zamknięcia
wobec głównych walut wynosiły odpowiednio: USD/PLN 3,55 vs 3,15 i EUR/PLN 4,39 vs 4,18.
Polska – rynek akcji
Bony skarbowe:
Stopa ref. NBP:
PKB r/r: Q1 2012
Inflacja r/r: IV 2012
Rekomendacja ogólna
Nasza prognoza na 2012 r. zakłada
wzrost cen akcji. W I kwartale
rynki zachowywały się mocniej niż
zakładaliśmy.
W
najbliższych
miesiącach nie można wykluczyć
większej zmienności.
WIG
43 000
18.05.12
04.05.12
20.04.12
06.04.12
23.03.12
09.03.12
24.02.12
10.02.12
27.01.12
13.01.12
30.12.11
41 000
W maju sytuacja w Polsce była podobna, jak na świecie. Indeks
WIG stracił 6% i od początku roku jego wzrost wynosi
39 000
symboliczne 0,5%. Z dużych spółek najlepiej zachowywał się kurs
akcji Asseco Poland, który zyskał 4,4%. Najsłabiej z kolei
37 000
zachowywały się kursy akcji spółek PBG (-27,3%) oraz Getin (22,7%). W przypadku pierwszej z nich na tak znaczący spadek
35 000
wpływ miała trudna sytuacja płynnościowa spółki, co zakończyło
się złożeniem wniosku o ogłoszenie upadłości na początku
czerwca br. Dynamika wzrostu PKB może słabnąć w kolejnych
kwartałach, co historycznie przekładało się raczej na spadki wartości giełdowych indeksów. Z drugiej strony kursy akcji wielu spółek są
niskie. Spółki notowane są przy wskaźnikach P/E12 rzędu 9-10. Jesteśmy też w trakcie okresu dywidendowego, który w bieżącym roku
jest wyjątkowo hojny. Dodatkowo jeśli inwestorzy uwierzą w mechanizmy obrony przed nadmiernym zadłużeniem dla poszczególnych
krajów EU, to będzie to wspierać także nasz rynek. Reasumując, w najbliższych miesiącach polscy inwestorzy będą przede wszystkim
wyczekiwać na informacje płynące ze strefy euro i ewentualne działania banków centralnych.
Informacje o QUERCUS Parasolowy SFIO oraz Subfunduszu, w tym szczegółowy opis polityki inwestycyjnej oraz czynników ryzyka, a także historyczne dane finansowe, zawarte są w Prospekcie Informacyjnym i Skrócie Prospektu Informacyjnego, dostępnych w siedzibie Quercus TFI S.A.
oraz na stronie internetowej www.qtfi.pl. Quercus TFI S.A. ani QUERCUS Parasolowy SFIO nie gwarantują realizacji założonych celów inwestycyjnych ani uzyskania określonych wyników inwestycyjnych. Uczestnik musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych
środków. Wartość aktywów netto QUERCUS Selektywny, QUERCUS Agresywny, QUERCUS Bałkany i Turcja, QUERCUS Rosja, QUERCUS lev oraz QUERCUS short może cechować się dużą zmiennością, ze względu na skład portfela, a w szczególności inwestowanie aktywów tych
subfunduszy w akcje i instrumenty pochodne. QUERCUS Parasolowy SFIO może lokować powyżej 35% wartości aktywów subfunduszy QUERCUS Ochrony Kapitału, QUERCUS Selektywny oraz QUERCUS Agresywny w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane
przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski. Podane wyniki są stopami zwrotu jednostek uczestnictwa kategorii A Subfunduszu we wskazanym okresie. Wyniki te nie uwzględniają podatku od dochodów kapitałowych oraz opłat związanych z nabyciem jednostek uczestnictwa. Podane
stopy zwrotu są oparte na danych historycznych i nie stanowią gwarancji uzyskania podobnych w przyszłości. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji każdego uczestnika zależy od dnia nabycia i dnia zbycia jednostek uczestnictwa oraz od pobranych opłat manipulacyjnych i wysokości
należnego podatku. Wartości jednostek uczestnictwa Subfunduszu oraz Tabela Opłat dostępne są na stronie internetowej www.qtfi.pl. Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter promocyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek
instrumentu finansowego. Podane informacje nie mogą być traktowane jako usługa doradztwa inwestycyjnego lub innego typu doradztwa, w tym świadczenia pomocy prawnej. Przed nabyciem jednostek uczestnictwa należy wnikliwie zapoznać się z Prospektem Informacyjnym oraz kosztami i
opłatami związanymi z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa.