komentarz bieżący

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE
KOMENTARZ BIEŻĄCY
17 lutego 2017
Efekty sezonowe czynnikiem podbijającym styczniową
produkcję przemysłu, silna poprawa w budownictwie

W styczniu dynamika produkcji sprzedanej przemysłu silnie wzrosła
BIURO ANALIZ
MAKROEKONOMICZNYCH
[email protected]
do 9,0% r/r, wobec 2,3% r/r w grudniu 2016 r. Dynamika produkcji
ukształtowała się na poziomie wyższym wobec naszych oczekiwań oraz
mediany oczekiwań rynkowych wg ankiety Parkietu (7,7% r/r).
Produkcja budowlano-montażowa wzrosła w styczniu o 2,1% r/r wobec
spadku o 8,0% r/r w grudniu 2016 r. Dynamika produkcji w
ŁUKASZ TARNAWA
Główny Ekonomista
+48 696 405 159
[email protected]
budownictwie ukształtowała się powyżej naszych oraz rynkowych
oczekiwań (-3,4% r/r wg mediany oczekiwań wg ankiety Parkietu).
Indeks cen produkcji PPI wyniósł w styczniu 4,1% r/r wobec 3,2% r/r w
grudniu 2016 r.
produkcja sprzedana przemysłu
% r/r
2.3
9.0
prognoza
BOŚ Bank
8.1
produkcja budowlano-montażowa
produkcja sprzedana przemysłu wyrównana sezonowo
produkcja budowlano - montażowa wyrównana sezonowo
ceny produkcji sprzedanej
przemysłu
% r/r
-8.0
2.1
-6.5
% r/r
3.9
4.1
4.3
% r/r
-9.8
-2.6
-8.9
dane

gru 16
sty 17
% m/m
1.2
0.3
-0.1
% r/r
3.2
4.1
3.4
silny wpływ miały efekty o charakterze okresowym. W styczniu liczba dni
roboczych była o 2 dni wyższa wobec stycznia 2016 r., co podbiło wyniki
produkcji przemysłowej o ok. 4-5 pkt. proc. Ponadto, porównując dane
ze stycznia 2017 r. oraz grudnia 2016 r. należy pamiętać o bardzo silnym
wpływie zmieniających się efektów bazy odniesienia, które mocno
zaniżyły roczną dynamikę produkcji w grudniu, a z kolei w styczniu
poprawiły ją. Biorąc pod uwagę powyższe efekty, utrudniające
narzędziem
analizę
jest
aktywności
analiza
danych
krajowej
w
ujęciu
gospodarki,
zmian
lepszym
miesięcznych
oczyszczonych z wahań sezonowych. Na podstawie analizy tych danych
można
mówić
o
szybko
przyspieszającej
poprawie
sytuacji
w
budownictwie i systematycznej, nieco mniej spektakularnej poprawie
aktywności w przemyśle.

Ekonomista
+48 515 111 698
[email protected]
Na tak silne wzrosty rocznych dynamik produkcji w styczniu bardzo
dokładniejszą
ALEKSANDRA ŚWIĄTKOWSKA
W ujęciu zmian miesięcznych oczyszczonych z wahań sezonowych
styczniowy wolumen produkcji sprzedanej przemysłu nieznacznie obniżył
się, wobec poziomu produkcji odnotowanego w grudniu. Spadek ten nie
jest informacją negatywną. Przy silnym wzroście (w ujęciu zmian
miesięcznych) produkcji w dwóch miesiącach z rzędu – w listopadzie i
grudniu ub.r. – trudno byłoby oczekiwać dalszego jej wzrostu w styczniu.
Dane uśrednione za minione trzy miesiące wskazują jednak na
systematyczne przyspieszenie tempa wzrostu aktywności w przemyśle
od IV kw. ubr.r., co pozwala wnioskować o wyraźnej poprawie
koniunktury
w
tym
poszczególnych
sektorze.
sekcjach
Analizując
przemysłu
oraz
wyniki
działach
produkcji
w
przetwórstwa
przemysłowego w ostatnich miesiącach ub.r. oraz w styczniu 2017 r. (w
tym przypadku na podstawie niepełnej informacji), można wskazać na
stabilne, bardzo dobre dane w działach o wysokim udziale sprzedaży na
eksport, bardzo silne odbicie w górę dynamiki produkcji w działach o
wysokim udziale produkcji na potrzeby budownictwa i solidną poprawę
danych w pozostałych działach produkujących głównie na rynek krajowy.

Poprawa
wyników
produkcji
w
działach
przetwórstwa
przemysłowego o dużej zależności od budownictwa nie dziwi. Choć
dynamika produkcji budowlano-montażowej w ujęciu zmian rocznych
może nie wydawać się spektakularna, to w tym przypadku, dokładniejsza
analiza danych wskazuje na bardzo szybkie tempo odbicia aktywności,
po ponad rocznym okresie bardzo słabych danych dot. produkcji
budowlanej. W styczniu, w ujęciu zmian miesięcznych oczyszczonych z
wahań sezonowych, wolumen produkcji w budownictwie ponownie
wzrosła, po dwóch miesiącach historycznie wysokiego wzrostu produkcji
(w okresie listopad – grudzień 2016 r.). Co więcej, ten wzrost
odnotowano
pomimo
wyraźnie
mniej
sprzyjających
warunków
atmosferycznych w styczniu w porównaniu z grudniem. Choć poprawa
dynamiki następuje zarówno w przedsiębiorstwach specjalizujących się
we wznoszeniu budynków, jak i w podmiotach, których podstawowym
rodzajem działalności jest budowa obiektów inżynierii lądowej i wodnej,
to jednoznacznie bardzo silna poprawa wyników następuje w drugiej
grupie firm. Można zatem wnioskować, że przyczyną notowanej obecnie,
długo
oczekiwanej,
poprawy
koniunktury
w
budownictwie
jest
kontynuacja przyspieszenia publicznych inwestycji infrastrukturalnych.

Styczniowe
dane
dot.
produkcji
w
przemyśle
oraz
budownictwie wpisują się w zapoczątkowany pod koniec
2016 r.
trend
wyraźnej
poprawy
aktywności
polskiej
gospodarki. W jakimś stopniu tak silna poprawa danych w
tak krótkim okresie może być efektem nadrabiania po równie
zaskakującym
przed
kilkoma
miesiącami
osłabieniem
aktywności w III kw. Biorąc jednak pod uwagę: stabilne
perspektywy eksportu, wciąż bardzo dobre perspektywy
konsumpcji prywatnej, wyraźnie przyspieszające inwestycje
2
2017-02-17
publiczne, dynamika wzrostu PKB może już w I kw. 2017 r.
wzrosnąć do ok. 3,5% r/r.
Miesięczne zmiany produkcji - średnia 3-miesięczna
Dynamika produkcji przemysłowej i budowlanej
30.0
% r/r
produkcja sprzedana przemysłu
4.00
produkcja budowlano-montażowa
% m/m
15.0
2.00
0.0
0.00
-15.0
-2.00
-30.0
sty-08
lut-09 mar-10 kwi-11 maj-12 cze-13
lip-14
-4.00
sty-12
sie-15 wrz-16
źródło: GUS
produkcja sprzedana przemysłu
górnictwo
przetwórstwo przemysłowe
wytwarzanie i zaopatrywanie w energię
produkcja przemysłowa, skorygowana o efekty sezonowe
produkcja budowlana, skorygowana o efekty sezonowe
paź-12
lip-13
kwi-14
sty-15
paź-15
lip-16
źródło: GUS, BOŚ Bank
lut 16
mar 16
kwi 16
maj 16
cze 16
lip 16
sie 16
wrz 16
paź 16
lis 16
gru 16
% r/r
% r/r
% r/r
6.8
0.7
6.0
3.2
6.0
-3.4
7.5
3.2
-1.3
3.1
2.3
sty 17
9.0
4.0
-16.4
-11.7
-15.4
-4.8
-8.6
-3.1
7.5
-7.6
-0.6
-4.0
-0.5
8.2
2.1
8.3
5.1
7.3
-2.8
9.5
4.1
-0.5
4.2
3.7
10.2
% r/r
-5.0
-6.2
-10.1
-9.0
-3.1
-9.0
-9.3
-11.6
-8.7
-7.3
-7.8
2.9
% r/r
% r/r
-10.5
-15.8
-14.9
-13.7
-13.0
-18.8
-20.5
-15.3
-20.1
-12.8
-8.0
2.1
-1.5
-1.9
-1.2
-0.4
-0.8
-0.5
-0.1
0.2
0.6
1.8
3.2
4.1
elektr. gaz parę wodną i gorącą wodę
produkcja budowlano-montażowa
ceny produkcji sprzedanej przemysłu
źródło: GUS
WAŻNA INFORMACJA: Niniejszy materiał ma charakter prognozy, został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie
może być traktowany jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowany jako oferta lub
rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Nie jest to forma reklamy ani oferta sprzedaży jakiejkolwiek usługi oferowanej
przez BOŚ Bank. Przedstawione w niniejszej publikacji opinie i prognozy są wyrazem niezależnej oceny autorów w momencie ich
wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Informacje, w tym dane statystyczne, zawarte w materiale pochodzą z ogólnie
dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak BOŚ Bank nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. BOŚ Bank nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Niniejszy dokument stanowi własność BOŚ Bank. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem
powołania się na źródło. Powielanie bądź publikowanie niniejszego raportu lub jego części bez pisemnej zgody BOŚ Bank jest
zabronione.
Bank Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Żelaznej 32, 00-832 Warszawa, zarejestrowana w Sądzie
Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS: 0000015525
NIP: 527-020-33-13; kapitał zakładowy: 628 732 450 zł wpłacony w całości.
3
2017-02-17