Biuletyn ekonomiczny
Transkrypt
Biuletyn ekonomiczny
Biuletyn ekonomiczny piątek, 17 lutego 2017 Gołębie sygnały z EBC Fixing NBP Czwartek miał spokojny przebieg na rynkach finansowych. Istotnych wahań nie wywołała publikacja zapisów dyskusji z ostatniego posiedzenia Rady EBC, która miała gołębi wydźwięk. Z najważniejszych kwestii odnotować można to, że członkowie Rady uważają, że ograniczenie QE wprowadziłoby ryzyko dla trwałego dostosowania inflacji w kierunku celu EBC. Tym samym dalsza stymulacja monetarnej na bieżącym poziomie jest niezbędna dla utrzymania obecnego wzrostu cen. Obawy członków Rady budzi także brak presji ze strony inflacji bazowej. Nadal jednak spodziewamy się, że dane makro, jakie będą napływać w kolejnych miesiącach z Eurolandu, przyczynią się do tego, że Rada EBC zmieni dotychczasową retorykę, a kwestia odchodzenia od ultraluźnej polityki nabierze bardziej realnego kształtu, choć zapewne nie nastąpi to jeszcze na najbliższym posiedzeniu Rady w marcu. EUR 4,3160 0,31% USD 4,0567 -0,45% CHF 4,0516 0,24% GBP 5,0765 0,27% JPY 3,5705 0,29% Ponadto uwagę zwracały solidne dane z USA. Dobrze wypadły zarówno odczyty z rynku nieruchomości (nowe inwestycje, pozwolenia na budowę), jak i cotygodniowe dane z rynku pracy (nowi bezrobotni). Dobrze pasują one do ostatniego wzrostu implikowanego z cen instrumentów prawdopodobieństwa szybszych podwyżek stóp procentowych w USA. Niemniej ani gołębia publikacja EBC, ani dane z USA nie były wystarczającym bodźcem do tego, aby utrzymać rosnący apetyt inwestorów na ryzyko. Nastroje na rynkach kapitałowych pogorszyły się – większość europejskich indeksów kończyła dzień na minusach, a amerykańskich blisko poziomu zera. Jednocześnie obniżyły się rentowności większości obligacji na rynkach bazowych, w tym niemieckich i amerykańskich, czemu towarzyszyły nieznaczne wzrosty kursu EURUSD (do nieco ponad 1,065). Dzisiaj zagranicą jeszcze mniej niż wczoraj istotnych danych makro. Uwagę mogą zwracać jedynie dane o sprzedaży detalicznej w Wielkiej Brytanii. Koniec tygodnia zapowiada się więc bez większych emocji. Dopiero przyszłotygodniowa publikacja wstępnych odczytów PMI może przynieść ponowny wzrost zmienności. Udana aukcja MF i kolejne dane GUS w kalendarzu Czwartek niewiele zmienił na krajowym rynku walutowym. EURPLN oscylował blisko poziomu 4,315. Ze spokojem przyjęte zostały najważniejsze krajowe wydarzenia, a więc lepsze od prognoz dane z krajowego rynku pracy oraz udana aukcja długu MF. Dzisiaj kolejne miesięczne dane GUS. Prognozujemy, że dzisiejsze odczyty pokażą wysokie dynamiki produkcji przemysłowej (7,2 proc. rdr), sprzedaży detalicznej (7,8 proc. rdr) oraz wysoki poziom rocznej inflacji PPI (3,7 proc.). Choć po części będą to efekty kalendarzowe, to jednak uważamy, że podobnie jak wczorajsze dane z rynku pracy będą podważać słuszność dotychczasowej retoryki RPP i będą zwiększać szanse na jej nieodległą zmianę. W efekcie dostrzegamy szanse na umocnienie złotego i ponowne zejście EURPLN w okolice 4,30. W czwartek na krajowym rynku najważniejszym wydarzeniem był przetarg organizowany przez resort finansów. Jego wyniki okazały się być pozytywną niespodzianką. W tym względzie można wymienić, że uplasowana wartość obligacji była na poziomie górnego zakresu planu podaży (7 mld PLN). Odnotowano przy tym wysoki popyt sięgający prawie 13 mld PLN. Bardzo korzystnie prezentuje się także struktura popytu. Zainteresowaniem cieszyły się przede wszystkim papiery o długich terminach zapadalności (sprzedano aż 2 mld PLN papierów 30-letnich). Tak więc aukcja potwierdza, że bieżące poziomy rentowności polskiego długu są atrakcyjne dla inwestorów. Po aukcji rentowności obniżały się rentowności, Bank Gospodarstwa Krajowego Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 Zmiana Waluty Bazowe Zmiana EURUSD 1,0674 0,69% EURJPY 120,87 -0,11% EURGBP 0,8545 0,45% EURCHF 1,0644 -0,12% USDJPY 113,24 -0,81% Prognoza na koniec EURPLN lutego marca 4,33 4,33 USDPLN 4,03 3,97 EURUSD 1,08 1,09 Rynki długu Zmiana Polska OK1018 2,05 -0,305 Polska PS0422 3,18 -0,029 Polska DS0727 3,84 -0,073 Niemcy 10L 0,35 -0,030 Francja 10L 1,02 -0,048 USA 10L 2,45 -0,050 Prognoza na koniec lutego Polska stopa referencyjna rentowność 10Y 1,50 3,70 0,00 0,40 0,5-0,75 2,50 Niemcy USA WIBOR % Zmiana O/N 1,63 0,01 1M 1,66 - 3M 1,73 - 6M 1,81 - Rynki kapitałowe Zmiana WIG 58610,3 1,23% FTSE 100 7277,9 -0,34% DAX 11757,2 -0,31% DJI 20619,8 0,04% TOPIX 1544,5 -0,42% Szanghaj 3202,1 -0,85% Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp banków centralnych - od ostatniego posiedzenia). Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, NYMEX, GPW 1 Biuletyn ekonomiczny piątek, 17 lutego 2017 danych GUS. Dobry odczyt może powodować, że krótki koniec będzie wciąż wypychany w górę. Natomiast dłuższe papiery zapewne przyjmą dzisiejsze informacje GUS ze spokojem. Trzeba dodać, że wczoraj znaczna część popytu na 10-letnie obligacje nie została zaspokojona, co daje szanse na dalsze umocnienie tego segmentu i zawężenie ostatnio wysokiego spreadu do niemieckiego bunda. zwłaszcza na długim końcu krzywej. Sprzyjało temu również lekkie umocnienie długu na rynkach bazowych. Natomiast wpływ późniejszych lepszych od prognoz danych z rynku pracy ograniczył się jedynie do krótkiego końca krzywej. W efekcie papiery dwuletnie nie skorzystały na poaukcyjnym optymizmie, a ich ceny na koniec dnia kształtowały się blisko środowego zamknięcia. Uważamy, że podobne może być oddziaływanie dzisiejszego zestawu Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych Data Godz Kraj Publikacja Okres Jednostka Prognoza Konsensus Poprzednio 17 lut 10:00 EU Bilans obrotów bieżących gru mld - - 40,5 17 lut 14:00 PL Produkcja przemysłowa sty % 6,8 7,8 2,3 17 lut 14:00 PL Sprzedaż detaliczna r/r sty % 7,6 7,6 6,4 17 lut 14:00 PL PPI r/r sty % 3,8 3,65 20 lut 08:00 DE PPI r/r sty % - 1,9 21 lut 10:00 EU Indeks Flash PMI lut - - 54,2 54,4 22 lut 10:00 DE Indeks klimatu biznesowego IFO lut - - 109,7 109,8 22 lut 11:00 EU Inflacja, ostateczne dane, r/r sty % - 1,8 1,8 Fixing NBP 3 1 Bazowe pary walutowe 4,60 4,60 4,50 4,40 4,30 4,20 4,10 4,00 3,90 3,80 3,70 3,60 3,50 3,40 3,30 4,50 4,40 4,30 4,20 4,10 4,00 3,90 EURPLN 3,80 USDPLN pr. oś 3,70 Rentowności obligacji polskich 125 1,40 1,36 120 1,32 115 1,28 110 1,24 1,20 105 1,16 100 1,12 95 1,08 1,04 EURUSD 90 JPYUSD pr. oś 1,00 85 Rentowności obligacji 10-letnich 4,00 3,00 3,50 2,50 Niemcy Francja USA 2,00 3,00 1,50 2,50 1,00 2,00 0,50 1,50 2-letnia 5-letnia 10-letnia 0,00 1,00 -0,50 Krzywa FRA Krzywa IRS 4,00 2,10 1,97 1,86 1,90 1,73 1,72 1,71 Strefa euro 3,00 1,77 1,74 3,50 2,09 2,50 2,32 2,49 2,64 USA 2,73 2,83 5Y 6Y 7Y Polska 2,91 2,99 3,10 9Y 10Y 1,82 2,00 1,70 1,50 1,50 1,00 0,50 1,30 8 lut 15 lut 0,00 16 lut 1,10 -0,50 WIBOR 3M 1x4 2x5 3x6 6x9 9x12 12x15 1Y 2Y Bank Gospodarstwa Krajowego Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 3Y 4Y 8Y 2 Biuletyn ekonomiczny piątek, 17 lutego 2017 Surowce Marże ASW 1 400 85 1 300 75 1 200 65 55 45 Brent 50 25 0 1 000 -25 -50 -75 Złoto (prawa oś) 800 25 75 1 100 900 35 100 -100 10 lat PLN 10 lat EUR (Niemcy) Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości. Współpraca z klientami Organizacja Emisji Instytucje Finansowe Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213 Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209 Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18 Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993 Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708 Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871 Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294 Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207 Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366 Bank Gospodarstwa Krajowego Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211 Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13 Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17 3