Podsumowanie tygodnia

Podsumowanie tygodnia
03.12.2012 - 07.12.2012
Za wcześnie na optymizm
Stopy zwrotu
AKCJE
NA DZIEŃ 07.12.2012
Ostatnia poprawa sentymentu do rynku akcji, skutkowała wieloma
opiniami obserwatorów i komentatorów rynku o powrocie hossy
na warszawski parkiet. Jakkolwiek miły oraz optymistyczny jest ten
scenariusz, to wyznaczenie kierunku w którym będą zmierzać indeksy
może okazać się dzisiaj zbyt ryzykowne. Inwestorzy od jakiegoś czasu
rzeczywiście podchodzą do aktywów obarczonych wyższym ryzykiem
z mniejszą awersją, jednak pamiętajmy że najważniejsze problemy z jakimi
się zmagaliśmy nie zostały rozwiązane. Ich powtórne nasilenie się może
szybko przypomnieć inwestorom w jakich warunkach niepewności dzisiaj
funkcjonujemy. Mówiąc już o samej Polsce, należy wspomnieć
o zeszłotygodniowej decyzji RPP o drugiej już obniżce stóp procentowych.
Można to uznać za jeden ze znaków nadchodzącego spowolnienia
gospodarczego. Pamiętajmy, że członkowie Rady długo wstrzymywali się
z rozpoczęciem cyklu obniżek, także ich konsekwencja w cięciu stóp
prawdopodobnie
jest
spowodowana
niepokojącymi
danymi
napływającymi z gospodarki.
Koncentrując się na samych spółkach, należy wspomnieć o ustaleniu ceny
w ofercie publicznej Alior Banku. Analitycy podkreślali wcześniej względnie
wysoką wycenę banku. Ostateczna cena na poziomie 57zł jest minimalną
ceną w ofercie. Pozostając przy sektorze bankowym, należy wspomnieć
o zgodzie Komisji Nadzoru Finansowego na połączenie się BZWBK oraz
Kredyt Banku. W mi¬nionym tygodniu dużo mówiło się również o branży
węglowej. Pozytywny dla akcjonariuszy może być fakt, że potrzeby
budżetowe państwa mogą skutkować wyższymi niż oczekiwane
wypłacane dywidendy w przyszłym roku. Minister Skarbu Państwa
zasugerował również, że nadwyżki finansowe Jastrzębskiej Spółki
Węglowej mogą być wykorzystane na przejęcie Katowickiego Holdingu
Węglowego. Na koniec warto wspomnieć o sfinalizowaniu się w zeszłym
tygodniu transakcji kupna TFI BPH przez firmę Investors Holding.
Indeksy światowe
wartość
tydzień
miesiąc
w tym roku
S&P500
1418.07
0.1%
2.9%
11.0%
DJIA
13155.13
1.0%
2.7%
6.1%
NASDAQ
2978.04
-1.1%
2.8%
12.4%
CAC40
3605.61
1.4%
5.8%
11.9%
FTSE100
5914.40
0.8%
2.4%
3.8%
DAX
7517.80
1.5%
4.3%
23.7%
NIKKEI225
9527.39
0.9%
7.8%
11.3%
RTS
1471.09
2.4%
4.3%
6.6%
Indeksy polskie
wartość
tydzień
miesiąc
w tym roku
WIG20
2450.74
1.2%
4.8%
11.7%
WIG
45538.45
1.2%
4.9%
18.8%
mWIG40
2533.81
1.1%
5.5%
15.7%
sWIG80
10143.43
1.8%
4.7%
17.9%
Surowce
wartość
tydzień
miesiąc
w tym roku
ROPA BRENT
106.89
-4.6%
0.0%
-4.4%
ZŁOTO
1701.99
-0.7%
-1.2%
8.7%
SREBRO
32.99
-1.3%
2.7%
12.3%
MIEDŹ
8012.25
0.4%
5.0%
3.0%
Waluty
wartość
tydzień
miesiąc
w tym roku
EUR/PLN
4.1212
0.4%
-1.2%
-7.8%
USD/PLN
3.1873
0.9%
-2.6%
-7.8%
CHF/PLN
3.4111
0.2%
-1.4%
-7.2%
EUR/USD
1.2927
-0.5%
1.5%
0.0%
WIG20
Kolejna obniżka stóp
OD POCZĄTKU ROKU
OBLIGACJE
2500
Rada Polityki Pieniężnej nadrabia stracony czas mimo, iż historycznie
w grudniu nigdy nie zapadła decyzja zmieniająca poziom stóp
procentowych tym razem reguła nie miała zastosowania i stopy zostały
obniżone o 0,25%.
2375
Taka decyzja pobudziła wyobraźnię analityków i inwestorów, dla których
poziom stopy interwencyjnej na poziomie 3,25% jest możliwy
do osiągniecia w dość szybkim czasie. Na rynek powrócił optymizm
wyrażony wzrostem cen obligacji, a rentowności spadły do historycznie
niskich poziomów.
2250
2125
2000
02.01.2012
10.12.2012
Podsumowanie tygodnia
03.12.2012 - 07.12.2012
Negatywne tendencje
Mikołajki
SUROWCE
OTOCZENIE MAKROEKONOMICZNE
Pierwszy tydzień grudnia przyniósł spadki cen większości surowców, do czego
przyczyniły się słabsze dane makroekonomiczne ze strefy euro oraz cięcia prognoz
wzrostu gospodarczego na przyszły rok. Negatywne tendencje spotęgowało sine
umocnienie dolara końcem tygodnia. W rezultacie indeks Reuters Jefferies CRB
stracił 1,43% po zniżce cen 13 spośród 19 komponentów. Silne spadki zaliczyły
ceny surowców energetycznych. Za baryłkę ropy WTI płacono w piątek poniżej
86 USD (-3,4%), a notowane w Nowym Jorku kontrakty na benzynę
i olej opałowy zakończyły tydzień pięcioprocentową przeceną. Europejski
benchmark – ropa Brent kosztowała w piątek blisko 107 USD (-3,8%).
Ponownie lepiej zachowywały się metale bazowe. Miedź w trzymiesięcznych
kontraktach podrożała do 8035 USD/t, cena aluminium pozostała na poziomie
sprzed tygodnia (2095 USD/t) a pozostałe metale poza niklem (-2,4%) zanotowały
umiarkowane spadki. Również nieznacznie pod kreską zakończyły tydzień kruszce.
Za uncję złota płacono w piątek 1705 USD, srebro kosztowało ponad 33 USD.
Spadły również ceny większości surowców miękkich: kakao (-3,5%), kukurydzy
(-2%), cukru (-0,7%), pszenicy (-0,3%) i bawełny (-0,2%). Ponad dwuprocentowe
wzrosty zanotowały kontrakty na soję oraz kawę.
Według wierzeń Holendrów Święty Mikołaj mieszka w Hiszpanii. Być może
dlatego kraj ten jako pierwszy otrzymał prezent – dofinansowanie banków.
Mikołaj pamiętał także o polskich kredytobiorcach. Natomiast kilka krajów
dostało na mikołajki rózgi… od agencji ratingowych.
Wzrosty i spadki tygodnia
Spółka
wartość
RUBICON
0.39
tydzień
w tym roku
34.5%
-27.8%
GANT
4.06
33.1%
-37.1%
DECORA
9.30
22.7%
10.7%
AWBUD
0.70
20.7%
-59.8%
NOVA KREDITNA
4.65
-15.3%
-69.0%
PLAZA CENTERS
1.45
-15.2%
-25.6%
AGROTON
8.83
-15.0%
-52.5%
ATLANTIS
0.12
-14.3%
-73.3%
Nota prawna
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku
odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze
doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych.
Nie powinien też być rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna.
Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu
są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą ulec
zmianie bez zapowiedzi. Skarbiec TFI SA nie ponosi odpowiedzialności
za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego
opracowania.
Wymagane prawem informacje dotyczące subfunduszy, w tym
o czynnikach ryzyka inwestycyjnego znajdują się w prospekcie
informacyjnym SKARBIEC FIO i jego skrócie dostępnym w siedzibie
SKARBIEC TFI SA w serwisie skarbiec.pl i w sieci sprzedaży. Subfundusze
nie gwarantują osiągnięcia określonego celu i wyniku inwestycyjnego,
a uczestnik ponosi ryzyko utraty części wpłaconych środków.
Rada Polityki Pieniężnej podjęła kolejna decyzję o obniżeniu stóp procentowych
NBP. Stopa interwencyjna wynosi obecnie 4,25%. Wszystko wskazuje
na to, iż nie jest to ostatnia decyzja luzująca politykę monetarną. Z danych
wspierających tę tezę można wskazać na opublikowany w ubiegłym tygodniu
wskaźnik PMI dla Polski, który nadal znajduje się poniżej poziomu 50
rozgraniczającego spowolnienie i wzrost gospodarczy.
W miniony wtorek ministrowie finansów Eurolandu zaakceptowali wniosek
Hiszpanii o dokapitalizowanie banków. Programem, na łączną kwotę 37 mld
euro objęte zostały cztery banki: Bankia, Catalunya Banc, Nova Caixa Galicia
i Banco Valencia. Dodatkowo, 2,5 mld euro przeznaczone zostało
do organizowanego obecnie „banku złych długów”. Wyasygnowana kwota
pokryje w 80% potrzeby kapitałowe tych instytucji. Dofinansowanie przyjmie
postać 12,5-letnich pożyczek podporządkowanych. Jeszcze w czerwcu
państwa strefy euro porozumiały się, iż na ratowanie hiszpańskich banków
przeznaczona zostanie kwota 100 mld EUR. Jak na razie wykorzystana
zostanie jedna trzecia wyasygnowanych funduszy. Niestety, ta suma będzie
z pewnością niewystarczająca. Rząd Hiszpanii 5 grudnia po raz kolejny
zasygnalizował, iż cel w postaci deficytu budżetowego na poziomie 6,3% PKB
zostanie przekroczony. Wpływ na to ma miedzy innymi fakt, iż środki
przeznaczone przez ESM na ratowanie hiszpańskich banków stanowić będą
zobowiązaniem tego państwa. Agencja ratingowa Moody’s obniżyła rating
ESM do Aaa1, czyli o jeden poziom niżej od maksymalnego Aaa. Perspektywy
ratingu określił jako negatywne, co jest skutkiem takiej oceny perspektyw
większości krajów uczestniczących w ESM. Także Grecji obniżono rating.
Agencja S&P obniżyła go z CCC do SD. SD oznacza częściową niewypłacalność.
Jest to jednak raczej zabieg techniczny wynikający ze zbliżającej się redukcji
zadłużenia w ramach trzeciego pakietu ratunkowego. Zdaniem analityków,
po zakończeniu tego procesu poprzedni rating zostanie przywrócony.
Podobnie było w przypadku drugiego pakietu ratunkowego, kiedy redukowane
było zadłużenie wobec prywatnych inwestorów. Agencje ratingowe w ogóle
były aktywne w tym tygodniu. Również Ukraina straciła dotychczasowy rating,
spadając o jeden stopień do B3 wg agencji Moody’s. Dzień później taki sam
ruch wykonała agencja S&P.
Autorzy raportu
Grzegorz Zatryb
Olaf Pietrzak
główny strateg
zarządzający
funduszami dłużnymi
AbsolwentWydziału Nauk Ekonomicznych
UW. Doświadczenie zawodowe zdobywał
w Polskim Banku Inwestycyjnym, CAIB
Securities, TUiR WARTA i BRE AM.
W latach 2002-2008 Wiceprezes Zarządu
w PTE Skarbiec–Emerytura.
Studiował
w
Szkole
Handlowej w Warszawie.
także liczne szkolenia z
instrumentów finansowych,
inwestycyjnych
oraz
o funduszach inwestycyjnych.
Głównej
Ukończył
zakresu
strategii
ustawy
Tomasz Wronka
Jakub Krawczyk
zarządzający
funduszami
analityk
Absolwent Szkoły Głównej Handlowej
w Warszawie. Od grudnia 2003
roku zatrudniony w XTB kolejno na
stanowiskach Tradera, Dealera i Senior
Dealera instrumentów pochodnych.
W Skarbiec TFI od 2008 roku.
Ukończył Uniwersytet Ekonomiczny
w Poznaniu. Posiada licencje doradcy
inwestycyjnego oraz maklera papierów
wartościowych. W Skarbiec TFI
od 2011 roku.