Komentarz poranny

Komentarz poranny
3 grudnia 2014
KOMENTARZ PORANNY
WIG
-20%
WIG20
-25%
WIG50
-30%
2013-11
WIG250
2014-02
Lp.
1
Sektor
WIG Budownictowo
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
1D
0,66%
WIG Banki
8,343,75
1,55%
3
WIG Chemia
11,884,23
2,88%
WIG Deweloperzy
1,338,62
1,55%
WIG Energetyka
4,582,66
1,34%
WIG Informatyka
1,461,13
0,62%
7
WIG Media
3,893,30
0,75%
8
WIG Paliwa
3,411,96
2,18%
9
WIG Spożywczy
2,538,90
0,17%
10
WIG Surowce
3,848,54
0,31%
11
WIG Telekomunikacja
1,032,09
0,28%
12
WIG Ukraina
258,92
-0,35%
13
WIG Dywidendowy
1,202,63
1,05%
4
33%
YTD
2%
3%
4%
12%
6%
6%
7%
Informatyka
-4%
-10% -7%
-22%
Media
-48%
Energetyka
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50%
-60%
Ukraina
•
Dziś w kalendarium makro najważniejsze będą odczyty PMI dla usług z krajów
europejskich podawane do 10:30 oraz analogiczny raport ISM dla usług z USA.
Dobre dane powinny wesprzeć rynki akcji, na których może panować pozytywna
atmosfera przed jutrzejszym posiedzeniem EBC.
W środę poznamy także decyzję RPP w sprawie stóp procentowych. Zgodnie z
prognozą BGŻ oraz rynkowym konsensusem, Rada powinna pozostawić stopy na
dotychczasowym poziomie (2,0%) – pomimo niskiej inflacji poprawiająca się
koniunktura obrazowana przez wysoki wzrost PKB i PMI powinien przeważyć
przeciwko potencjalnym obniżkom.
Kurs
2,174,55
2
6
•
2014-08
Indeksy sektorowe
5
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
2014-05
Dywidendowy
•
-15%
Banki
•
-10%
Paliwa
•
-5%
Chemia
•
0%
Telekomunikacja
•
1D
0,33%
0,32%
0,41%
0,37%
5%
Surowce
•
Budownictowo
•
Wczorajsza sesja przyniosła pozytywną odmianę dla posiadaczy polskich akcji –
szczególnie wyróżniały się blue chipy, a WIG20 zyskał ponad 1,2% i przebił
spadkową linię łączącą szczyty z początku września i listopada, co może być
sygnałem do dalszego wzmocnienia tego indeksu.
Nieco słabiej rosły średnie i małe spółki, a wtorkowe notowania nie zmieniły ich
technicznego obrazu, który na razie wskazuje na dalszą konsolidację.
Dobra atmosfera panowała również na parkietach Europy i USA – inwestorzy z
zadowoleniem przyjęli słowa wiceprezesa EBC, Vitora Constancio, który
zapowiedział, że na początku przyszłego roku Bank oceni projekt ewentualnego
dodruku pieniądza w celu skupu obligacji skarbowych.
Indeksy amerykańskie zostały wsparte również przez mniej śledzone, ale lepsze
od oczekiwań dane o wydatkach na inwestycje budowlane i sprzedaży
samochodów. Pomimo ponownych spadków cen ropy silnie odbiły wyceny
spółek energetycznych.
Wczoraj obserwowaliśmy również kontynuację hiperbolicznego osłabienia się
rubla po słowach ministra gospodarki, Alexeia Vedeva, który zapowiedział
wejście Rosji w recesję od pierwszego kwartału 2015 r. Problemy tego kraju ze
spadającą ceną ropy i sankcjami widać także w ogłoszonej wczoraj sprzedaży
19,5% akcji Rosneftu oraz konieczności dokapitalizowania państwowego banku
OAO Gazprombank, po wcześniejszej decyzji o zamianie zobowiązań VTB Group i
Russian Agricultural Bank na akcje uprzywilejowane.
Za nami dobra sesja dla Groclinu, który zyskał 6,40% - jak wskazywaliśmy w
piątkowym komentarzu kurs akcji spółki dotarł do wsparcia przy 10 PLN.
Po poniedziałkowej silnej przecenie straty odrabiały walory Henryka Kani
(+4,58%) oraz Tarczyńskiego (+4,90%).
Słabo wypadły natomiast akcje Wieltonu, który po spadku o -2,8% przebił
tegoroczne minimum przy 4,70 PLN, co może być sygnałem do kontynuacji zniżki
w kierunku 4,0 PLN. Wczorajsza sesja była już 9 z rzędu sesją spadkową dla tej
spółki.
Deweloperzy
•
Michał Krajczewski
Indeksy – Polska/Europa Środk.
Indeks
Kurs
WIG
53,415,63
WIG20
2,428,35
WIG50
3,103,39
WIG250
1169,02
Spożywczy
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Michał Krajczewski,
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
KGHM
123,0
-0,17%
MOJ
1,58
16,18%
TRITON
0,61
-75,00%
PEKAO
107,2
2,11%
GREMMEDIA
1,70
13,33%
NEW WORLD R-A SH
0,07
-12,50%
PKOBP
104,3
1,33%
AGROTON PUBLIC L
1,39
12,10%
MEX POLSKA SA
1,61
-10,06%
PZU
57,7
1,22%
SUWARY
14,01
10,31%
KORPORACJA BUDOW
2,20
-8,33%
PGE SA
54,0
1,00%
STARHEDGE SA
2,00
9,29%
PAMAPOL
1,20
-7,69%
1
Komentarz poranny
3 grudnia 2014
NOTOWANIA Z DNIA
02.12.2014
Indeksy – Europa
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
3244,92
9974,87
15889,66
4382,34
1006,43
84688,52
0,58%
0,60%
0,64%
0,20%
-2,06%
0,53%
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
0,00%
0,00%
0,00%
1,99%
1,23%
-0,68%
2,072,83
17,827,75
4,787,32
2,682,84
17,459,85
54,721,32
25%
25%
20%
15%
15%
10%
5%
5%
-5%
0%
-15%
-25%
-35%
2013-11
-5%
-10%
DAX
XU100
2014-02
CAC40
RTS
FTSE250
2014-05
-15%
-20%
2013-11
2014-08
Surowce / Metale
S&P500
DJIA
Shanghai
2014-01
2014-03
Nikkei
2014-05
NASDAQ
BOVESPA
2014-09
2014-11
2014-07
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
72,58
6557,50
1192,67
16,25
2044,00
-6,65%
-0,21%
-0,43%
-1,62%
-0,82%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
391,50
562,75
1047,00
16,12
194,25
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
25%
60%
15%
5%
40%
-5%
20%
-15%
0%
-25%
-35%
-45%
2013-11
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2014-02
2014-05
-20%
Miedź Future
Srebro Future
-40%
2013-11
2014-08
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Kukurydza Future
Soja Future
Kawa Future
2014-01
2014-03
Pszenica Future
Cukier Future
2014-05
YTM
Rentowność obligacji
4,1785
3,3542
3,4755
5,2718
1,2457
-0,02%
0,07%
-0,04%
-0,06%
-0,08%
2014-07
101,40
104,21
106,52
112,90
136,18
PS0415
PS0416
PS0417
DS1023
WS0429
1,70
1,74
1,75
2,27
2,59
2014-09
2014-11
YTM*
1,61
1,66
1,80
2,44
2,78
* YTM 30 dni wcześniej
15%
10%
2,90
5%
2,70
0%
2,50
-5%
2,30
2,10
-10%
-15%
2013-11
YTM
1,90
2014-01 2014-03
EUR/PLN
GBP/PLN
2014-05
2014-07
USD/PLN
EUR/USD
2014-09
CHF/PLN
2014-11
YTM*
1,70
1,50
PS0415
PS0416
PS0417
DS1023
WS0429
2
Komentarz poranny
3 grudnia 2014
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
03.12.2014
03:00
Chiny
PMI usługi pkt.
Listopad
--
53,80
53,9
03.12.2014
03:45
Chiny
HSBC PMI usługi pkt.
Listopad
--
52,90
53,0
03.12.2014
10:50
Francja
PMI usługi pkt.
Listopad
48,80
48,80
--
03.12.2014
10:55
Niemcy
PMI usługi pkt.
Listopad
52,10
52,10
--
03.12.2014
11:00
Eurostrefa
PMI usługi pkt.
Listopad
51,30
51,30
--
03.12.2014
11:30
Wielka Brytania
PMI usługi pkt.
Listopad
56,5
56,2
--
03.12.2014
12:00
Eurostrefa
Sprzedaż detaliczna m/m
Październik
0,50%
-1,30%
--
03.12.2014
12:00
Eurostrefa
Sprzedaż detaliczna r/r
Październik
1,6%
0,6%
--
03.12.2014
17:00
USA
ISM usługi pkt.
Listopad
57,50
57,10
--
Polska
Decyzja ws. stóp procentowych
Grudzień
2,00%
2,00%
--
--
03.12.2014
Prog.
Poprz.
Odczyt
04.12.2014
14:00
Wielka Brytania
Decyzja ws. stóp procentowych
Grudzień
0,50%
0,50%
04.12.2014
15:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
Listopad
295K
313K
--
05.12.2014
09:00
Niemcy
Nowe zamówienia w fabrykach m/m
Październik
0,5%
0,8%
--
05.12.2014
09:00
Niemcy
Nowe zamówienia w fabrykach r/r
Październik
0,0%
-1,0%
--
05.12.2014
12:00
Eurostrefa
PKB k/k
III kw.
0,2%
0,2%
--
05.12.2014
12:00
Eurostrefa
PKB r/r
III kw.
0,8%
0,8%
--
05.12.2014
15:30
USA
Zmiana zatrudnienia poza rolnictwem w tys.
Listopad
230K
214K
--
05.12.2014
15:30
USA
Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym w tys.
Listopad
220K
209K
--
05.12.2014
15:30
USA
Bezrobocie
Listopad
5,8%
5,8%
--
05.12.2014
17:00
USA
Nowe zamówienia w fabrykach
Październik
0,0%
-0,6%
--
08.12.2014
09:00
Niemcy
Produkcja przemysłowa m/m
Październik
--
1,4%
--
08.12.2014
09:00
Niemcy
Produkcja przemysłowa r/r
Październik
--
-0,10%
--
09.12.2014
09:00
Niemcy
Rachunek obrotów bieżących
Październik
--
22.3B
--
10.12.2014
03:30
Chiny
PPI r/r
Listopad
-2,4%
-2,2%
--
10.12.2014
03:30
Chiny
CPI r/r
Listopad
1,6%
1,6%
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
źródło: stooq.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
03.12.2014
REDWOOD
Pierwszy dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej.
04.12.2014
JHMDEV
Pierwszy dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej.
08.12.2014
FASTFIN
Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej.
08.12.2014
08.12.2014
KOFOLA
Dzień wypłaty dywidendy 0,65 zł na akcję.
SCOPAK
Pierwszy dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej.
10.12.2014
B3SYSTEM
Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej.
10.12.2014
PLAZACNTR
Ostatni dzień notowań 282.326.831 praw poboru akcji spółki.
10.12.2014
WIELTON
12.12.2014
CCENERGY
Dzień wypłaty drugiej transzy dywidendy 0,10 zł (z łącznej kwoty 0,29 zł) na akcję.
Koniec przyjmowania zapisów na sprzedaż 113.000 akcji spółki w wezwaniu ogłoszonym przez Annę
Paszyńską.
12.12.2014
IFSA
Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej.
12.12.2014
TRAKCJA
Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej.
3
Komentarz poranny
3 grudnia 2014
WAiR
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2013
2014P
2013
2014P
Rainbow Tours
01.09.2014
kupuj
17,02
29,09
17,47
18,9
7,6
9,2
3,8
Amica
22.10.2014
kupuj
105,4
152,82
113
42,9
40,4
23,5
20,3
Stomil Sanok
08.10.2014
kupuj
49,87
55,43
47,5
18,0
14,5
9,7
8,2
AC SA
18.09.2014
kupuj
35,3
42,56
28,81
10,4
10,6
6,9
6,8
Inter Cars
07.08.2014
neutralnie
167
160,05
211,8
20,3
16,8
15,0
12,9
PKM Duda
07.08.2014
kupuj
6,5
8,28
7,18
8,7
9,3
5,6
6,0
Tarczyński
07.08.2014
kupuj
9,6
12,43
11,55
14,0
15,2
7,4
6,3
ZM Henryk Kania
07.08.2014
neutralnie
2,41
2,62
2,51
20,5
11,2
14,4
10,0
Wielton
30.06.2014
kupuj
6,08
8,34
4,58
10,8
9,1
7,1
5,9
Farmacol
30.05.2014
kupuj
50,51
67,81
49,36
9,2
11,7
6,1
7,6
Neuca
30.05.2014
kupuj
239
314,12
219,15
12,2
11,1
9,6
8,7
Pelion
30.05.2014
neutralnie
75,16
79,75
76,5
11,7
14,6
8,4
9,7
CD Projekt
31.03.2014
neutralnie
15,32
16,22
17,98
114,6
216,1
93,0
210,7
Zetkama
31.03.2014
kupuj
65
87,74
65,76
11,0
12,3
7,9
8,0
4fun Media
15.11.2013
neutralnie
18,2
19,84
6,42
3,8
4,2
2,3
2,4
Ambra
01.10.2013
neutralnie
10,75
10,95
8,6
13,1
10,7
7,7
6,5
14,2
24,85
17,47
18,9
11,3
9,8
5,9
97
142,88
113
14,3
12,5
8,1
7,1
45
46,18
47,5
18,0
16,9
9,7
9,3
91,99
87,46
76,5
9,4
8,9
8,2
10,6
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
20.11.2014
Rewizja w dniu
22.10.2014
Rewizja w dniu
08.10.2014
Rewizja w dniu
30.05.2013
Rainbow Tours
01.09.2014
Amica
09.05.2014
Stomil Sanok
31.03.2014
Pelion
13.09.2013
Paged
14.04.2014
cena osiągnięta
32,98
39,66
42,46
9,2
10,0
8,0
7,4
Paged
16.01.2014
Rewizja w dniu
14.04.2014
32,83
48,6
42,46
9,2
6,1
7,7
6,4
Inter Groclin Auto
31.03.2014
cena osiągnięta
22,8
20,35
10,8
6,8
8,5
8,6
10,0
BBI Development
13.09.2013
zawieszona
1,95
2,25
1,23
7,4
3,9
245,7
7,1
27,52
17,74
10,8
6,8
8,5
8,6
10,0
16,98
20,85
17,98
114,6
20,2
94,1
15,5
Rewizja w dniu
10.04.2014
Rewizja w dniu
31.03.2014
Inter Groclin Auto
31.03.2014
CD Projekt
14.01.2014
Kino Polska
15.11.2013
cena osiągnięta
26,87
23,15
11,79
12,3
7,8
8,5
4,3
Feerum
08.11.2013
cena osiągnięta
24
28,41
#N/D!
#N/D!
#N/D!
#N/D!
#N/D!
Neuca
13.09.2013
cena osiągnięta
201
231,33
219,15
11,5
11,3
9,2
8,8
Ambra
05.03.2013
cena osiągnięta
8,35
10,63
8,6
13,1
10,1
7,4
6,0
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
Michał Krajczewski
22 329 43 40
Adam Anioł
22 329 43 43
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Jacek Szczepański
22 329 43 20
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Jacek Wrześniewski
22 329 43 25
[email protected]
Oferty Publiczne (IPO)
telefon
adres email
Ewa Kostrzewa
22 329 43 18
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana
jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą
wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do
dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest
zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html