by F. Spulber - michau.nazwa.pl

Market Microstructure and
Financial Intermediation
by F. Spulber
- Corporate Yield Spreads: Default Risk or Liquidity? New Evidence from the Credit
Default Swap Market by Francis A. Longstaff, Sanjay Mithal and Eric Neis
- A Theory of Liquidity and Regulation of Financial Intermediation by Emmanuel
Farhi, Mikhail Golosov, and Aleh Tsyvinski
sobota, 19 grudnia 2009
Agenda:
• Mikrostruktura rynku
• Obszary działalności pośredników
• Podział pośredników
• Rola w gospodarce
sobota, 19 grudnia 2009
Mikrostruktura rynku
• Mikrostruktura rynku - proces
pośrednictwa i firmy się nim zajmujące
• Działalność pośredników odpowiedzią na
trzy klasyczne pytania ekonomii:
➡ co, jak i dla kogo produkować?
• kto i jak powinien o tym decydować?
sobota, 19 grudnia 2009
Obszary działalności pośredników
• Działalność ma na celu ułatwienie zajścia transkacji między
sprzedającymi a kupującymi:
‣ zapewniają płynność między podażą a popytem
‣ w przypadku braku informacji o kupującym/sprzedającym zapewniają gwarancję
jakości produktu oraz informację rynkową
‣ zapewniają kontrolę działań firm w przypadkach trudnej i kosztownej
obserwacji
‣ ustalają ceny zapewniając płynność rynków
•
Wartość dodana produktu poprzez: transport, magazynowanie,
przepakowywanie, składanie, przygotowanie do finalnego użycia, dodawanie
informacji oraz gwarancji.
sobota, 19 grudnia 2009
Podział pośredników
Dane dla USA, rok 1995:
Wartość
dodana
do
PKB
(w
mld
USD)
%
PKB
Liczba
firm
Sprzedaż
detaliczna
592
9,33%
1
066
358
Sprzedaż
hurtowa
413
6,51%
386
609
Usługi
finansowe
i
ubezpieczeniowe
462
7,28%
404
243
Pozostałe
usługi
220
1,89%
142
095
Total:
1
688
25,01%
1
999
305
Dokładny wkład pośredników do PKB bardzo trudny
do zmierzenia
sobota, 19 grudnia 2009
Podział pośredników c.d.
• Sprzedawcy detaliczni:
✓ np: supermarkety, dyskonty, domy towarowe,
specjalistyczne sklepy odzieżowe, drogerie.
✓ zarówno towary trwałego i szybiego użytku (np. jedzenie)
✓ Pośrednictwo w zakresie: ustalania cen, wprowadzania produktów do
obrotu, przechowywanie zapasów, wyboru dostawców, ustalania cen oferowanych
dostawcom, gwarantowania jakości i zarządzania transakcjami.
✓ Electronic Data Interchange (EDI)
sobota, 19 grudnia 2009
Podział pośredników c.d.
•
Sprzedawcy hurtowi:
✓ pośrednicy między przedsiębiorstwami
✓ podobnie jak sprzedawcy detaliczni zajmują się:
dystrybucją towarów, zarządzaniem zapasami, jakością
produktów.
✓ w coraz większym stopniu ich wytwarzana wartość
dodana to również: pakowanie i etykietowanie,
barcodowanie, śledzenie partii produktów, kontrola zapasów
w celu szybszej dostawy, elektroniczna wymiana informacji.
sobota, 19 grudnia 2009
Podział pośredników c.d.
•
Pośrednicy finansowi:
✓ zakres usług: wycena niektórych aktywów finansowych,
zapewniają płynność, podział ryzyka, łączenie aktywów w
celu zmniejszenia kosztów transakcji w ramach
dywersyfikacji, dostarczanie informacji i zarządzanie
transakcjami.
✓ pośredniczą również między kredytobiorcami i
kredytodawcami, ustalają stopy procentowe kredytów i
depozytów, badają zdolność kredytową oraz monitorują
realizację spłat.
✓ działalność maklerska oraz firm ubezpieczeniowych
sobota, 19 grudnia 2009
•
Rola w gospodarce:
Ustalanie cen
✓ wysokie koszty dla pojedyńczej firmy
✓ pośrednicy odbierają z rynku sygnały cenowe i
mogą wpływać na ceny kupna /sprzedaży (np.
główny nabywca i sprzedawca produktów)
✓ „siła” oddziaływania zarówno na rynku
dostawców jak i odbiorców
✓ rozwiązanie: prosty model podaży i popytu
sobota, 19 grudnia 2009
Rola w gospodarce: (c.d.)
• Zapewnianie płynności:
• gotowość do kupna sprzedaży (towarów,
akcji)
• koszt magazynowania, inwentaryzacji i
monitorowania stwarza różnice w cenie
kupna/sprzedaży
• unikanie wahań popytu i podaży oraz
zmniejszenie ryzyka wymiany
sobota, 19 grudnia 2009
Rola w gospodarce: (c.d.)
•
Zapewnianie gwarancji
✓ niepewność co do nieobserwowalnej jakości towarów
✓ pośrednik ma większą wrażliwość do inwestowanie w kontrole jakości łatwiej rozpoznać dostawców dóbr wysokiej jakości
✓ przez wydawanie certyfikatów pośrednik zapewnia o jakości swoich
klientów
✓ towary wysokiej jakości sprzedawane są przez pośredników, a większość
produktów niższej jakości bezpośrednio
•
Delegowanie kontroli kontrahentów
✓ koszty monitorowania usług przez klientów bardzo wysokie
✓ np. zatrudnianie kierownika budowy
sobota, 19 grudnia 2009
•
Rola w gospodarce: (c.d.)
Podmiot łączący sprzedawców i kupców
✓ w bezpośredniej tranakscji sprzedaży/kupna istnieje asymetria
informacji
✓ pośrednik zmniejsza ryzyko transakcji
✓ ustala warunki i ryzyko transakcji
•
Dostarczanie informacji o produktach:
✓ pośrednik bez konieczności kupowania czy sprzedaży produktu
✓ dzięki efektowi skali minimalizowanie kosztów szukania informacji o
produkcie - „perfect match”
✓ poprzez zbieranie infromacji zmniejsza również koszty pozyskiwania
informacji o potencjalnym parterze biznesowym
sobota, 19 grudnia 2009
Rola w gospodarce: (c.d.)
•
Pośrednicy finansowi:
✤ znacząca rola w dobie coraz bardziej
skomplikowanych pochodnych instrumentów
finansowych - wartość pochodnych instrumentów
kredytowych szacowna na 4.8 trylionów USD.
✤ błędny rating może skutkować kryzysem
finansowym
✤ odpowiednie regulację mogą zapobiegać szoką
płynności w przypadku zawodności rynków
sobota, 19 grudnia 2009
THE END
sobota, 19 grudnia 2009