Wezwanie na akcje Śrubex SA

Wezwanie na akcje Śrubex S.A.
www.holder.com.pl
20-02-2007
Czy jesteś już naszym subskrybentem? To najprostszy i najszybszy sposób
otrzymywania naszych raportów. Bezpłatnie.
http://www.holder.com.pl/subskrypcja.shtml
Do połączenia przygotowują się dwie spółki notowane na Warszawskiej GPW – Śrubex S.A. i jej główny udziałowiec
Koelner S.A. Jednym z etapów prowadzących do połączenia spółek jest kupno przez Koelner S.A. akcji Śrubeksu w
wezwaniu. Przedmiotem wezwania są akcje zwykłe na okaziciela. Celem wzywającego jest nabycie 647 307 akcji, co
stanowi 36% ogólnej liczby głosów na WZA. W wyniku wezwania Koelner S.A. zamierza uzyskać 1 186 726 akcji spółki, co
daje 66% ogólnej liczby głosów na WZA.
Cena oferowana w wezwaniu wynosi 34,50 zł i jest wyższa od średniej ceny rynkowej z okresu sześciu miesięcy przed
wezwaniem, czyli 33,75 zł. Jednak pozostaje znacznie poniżej ceny, po której spółka debiutowała na Warszawskim
parkiecie w lutym 2005 r. (55 zł). Do połowy grudnia 2005 r. kurs spółki spadł do najniższego poziomu w historii jej
notowań tzn. 24,50 zł. Obecnie kształtuje się na poziomie około 38 zł. Stopa zwrotu za ostatnie sześć miesięcy wynosi
około 30%.
Struktura akcjonariatu Śrubex S.A.
akcjonariusz
Akcje posiadane przez fundusze
udział
data
Koelner S.A.
30,0%
2007-01-26
inwestycyjne
rodzaj funduszy
Porozumienie akcjonariuszy
10,2%
2007-02-12
emerytalne
153 700
Fundusze*
29,7%
Razem
533 286
Pozostali
30,1%
* fundusze nie opublikowały jeszcze sparawozdań na koniec roku
* fundusze inwestycyjne (na 06-2006), emerytalne (na 12-2005)
ilość akcji
ilość funduszy
udział
data
379 586
11
21,11%
30-06-2006*
2
8,55%
31-12-2006
13
29,66%
Źródło: Holder
Źródło: Holder
TOP 5 - Fundusze o największym zaangażówaniu
akcjonariusz
Notowania historyczne Śrubex S.A.
udział
data
OFE Polsat
4,99%
2006-12-31
Pioneer Akcji Polskich FIO
3,97%
2006-06-30
50
OFE Allianz Polska
3,56%
2006-12-31
40
Legg Mason Akcji FIO
3,27%
2006-06-30
BPH FIO Aktywnego Zarządzania
3,13%
2006-06-30
Pozostałe fundusze inwestycyjne
10,74%
2006-06-30
60
30
20
lut 05
Źródło: Holder
maj 05
sie 05
gru 05
mar 06 cze 06
paź 06
sty 07
Źródło: Holder
Około 30% akcji Śrubex S.A. pozostaje w rękach inwestorów finansowych, spośród których około 71% to fundusze
inwestycyjne (na 30-06-2006) a 29% fundusze emerytalne (na 31-12-2006). Spośród inwestorów finansowych największym
udziałowcem był OFE Polsat, który na koniec ubiegłego roku posiadał niemal 5% akcji spółki. 30% akcji kontroluje Koelner
S.A., 10,23% Porozumienie Akcjonariuszy. Pozostali inwestorzy posiadają około 30,11% akcji spółki.
Akcje spółki w portfelach funduszy
rodzaj funduszy 2005-06-30
520 458
inwestycyjne
emerytalne
n/a*
Udział spółki w łącznym portfelu akcyjnym funduszy
rodzaj funduszy
2005-12-31
2006-06-30
2006-12-31
461 777
379 586
n/a
inwestycyjne
0,23%
0,08%
0,04%
n/a*
175 769
n/a*
153 700
emerytalne*
n/a**
0,02%
n/a**
0,01%
* fundusze emerytalne w sprawozdaniach półrocznych publikują niepełny skład
portfela.
Źródło: Holder
2005-06-30 2005-12-31 2006-06-30 2006-12-31
* fundusze inwestycyjne nie opublikowały jeszcze raportów na 31-12-2006
** fundusze emerytalne w sprawozdaniach półrocznych publikują niepełny skład
portfela inwestycyjnego
Źródło: Holder
Krótka historia notowań Śrubex S.A. (około 2 lata) pozwala zauważyć, że po zakupach akcji spółki w pierwszej ofercie
publicznej w 2005 r. później mieliśmy już do czynienia jedynie z redukowaniem ich w portfelach funduszy. Już w 2005
roku, niedługo po debiucie oraz w pierwszej połowie 2006 r. znaczna część funduszy inwestycyjnych postanowiła pozbyć się
akcji. Od czerwca do grudnia 2005r. ich udział w kapitale akcyjnym obniżył się o ponad 3 punkty procentowe. W kolejnym
półroczu nastąpiła dalsza redukcja, tym razem o 4 punkty procentowe. Nieco spokojniej na słabe wyniki spółki reagowały
fundusze emerytalne. Ich zaangażowanie w trakcie 2006 roku zmniejszyło się w niewielkim stopniu.
© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.
strona 1 z 2
Wezwanie na akcje Śrubex S.A.
www.holder.com.pl
20-02-2007
Czy jesteś już naszym subskrybentem? To najprostszy i najszybszy sposób
otrzymywania naszych raportów. Bezpłatnie.
http://www.holder.com.pl/subskrypcja.shtml
Z analizy zmian zaangażowania funduszy w akcjonariacie spółki, widać wyraźnie, że cały czas traciła ona ich zaufanie.
Na tej podstawie można sądzić, że inwestorzy nie będą mieli problemów z zaakceptowaniem propozycji składanej przez
Koelner i niezależnie od tego, czy wezwanie się powiedzie, czy też nie, połączenie spółek wydaje się przesądzone. Dla
inwestorów finansowych, w tym funduszy, oddanie Śrubeksu pod zarząd Kelnera wydaje się jedynym rozwiązaniem, które
umożliwi im wyjście z tej inwestycji z zyskiem. Warto wspomnieć, że spośród 11 funduszy inwestycyjnych, które posiadały
akcje spółki na 30 czerwca 2006 roku, 8 zakupiło je po cenie wyższej niż cena wezwania. A dla siedmiu cena ta
przekraczała 45 zł.
Zespół Analiz Online
Spółka Analizy Online jest niezależną firmą analityczną zajmującą się monitoringiem rynku polskich i zagranicznych instytucji
zbiorowego lokowania (funduszy inwestycyjnych, emerytalnych oraz ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych). Zakres działalności
firmy obejmuje również monitoring zmian akcjonariatu polskich spółek publicznych oraz analizę rynku polskich papierów dłużnych.
HOLDER jest serwisem prowadzonym przez firmę Analizy Online. Jest on dedykowany inwestorom finansowym oraz podmiotom
pośredniczącym w transakcjach na rynku kapitałowym. Podstawową funkcjonalnością HOLDERA jest analiza stanu oraz zmian
zachodzących w akcjonariacie polskich spółek publicznych.
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane
przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę Analizy Online Sp. z o.o. za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja,
iż są one kompletne i odzwierciedlają stan faktyczny.
Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na wartościach szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez
Analizy Online Sp. z o.o., które mogą odbiegać od danych rzeczywistych.
Spółka Analizy Online Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w
niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego, własnego użytku Klientów spółki Analizy Online Sp. z o.o., którzy
otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online Sp. z o.o.
Publikowanie niniejszego opracowania w prasie, internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie
zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody spółki Analizy Online Sp. z o.o.
© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.
strona 2 z 2