codziennik - Bank Zachodni WBK

CODZIENNIK
6 kwietnia 2016
Stopy w Polsce bez zmian?

Pogorszenie nastrojów po słabszych danych z Europy, oraz
obaw o wzrost na świecie

Złoty traci na wartości wobec głównych walut, EURUSD
względnie stabilny

Umiarkowane wzrosty rentowności na krajowym rynku
wobec wyprzedaży na peryferiach strefy euro

Dzisiaj w kraju decyzja RPP, minutes FOMC
Wtorek przyniósł spadek apetytu na ryzyko wśród inwestorów, co
wyraźnie można było zaobserwować na rynkach giełdowych.
Giełdy w Europie zamknęły się pod kreską (średnio spadki
wyniosły ponad 2%), co po części można wiązać ze słabszymi
danymi makro. Odczyty indeksów PMI dla sektora usług w strefie
euro oraz w Niemczech okazały się słabsze od oczekiwań,
rozczarowały również niemieckie dane o zamówieniach w
przemyśle. Podczas gdy waluty krajów rozwijających się (w tym
złoty) oraz obligacje peryferii strefy euro traciły na wartości,
zyskiwały aktywa uważane przez rynki za bezpieczne (niemieckie
obligacje japoński jen). Negatywnie na nastroje rynkowe mogła
wpłynąć wypowiedź szefowej MFW Christine Lagarde, która
ostrzegła przed ryzykiem wolnego wzrostu gospodarczego na
świecie. Wczorajsza sesja przyniosła również spadek cen
większości cen surowców na rynkach międzynarodowych, w tym
cen ropy naftowej poniżej 38 $ za baryłkę. Dzisiaj rano
opublikowano natomiast lepsze od oczekiwań dane o produkcji
przemysłowej w Niemczech.
Wczoraj amerykańska waluta zyskiwała nieznacznie na wartości
wobec euro, co mogło wynikać z wypowiedzi przedstawiciela Fed
Charlesa Evansa, który stwierdził, że w tym roku wskazane są dwie
podwyżki stóp procentowych, a w kolejnych latach zacieśnianie
monetarne powinno następować „bardzo stopniowo”. Ta
wypowiedź oraz słabe odczyty z Europy spowodowały tymczasowy
spadek EURUSD do 1,133. Na zamknięcie krajowej sesji kurs
powrócił do 1,137. Na wartości zyskiwał również jen – kurs
USDJPY zbliżył się do ok. 110,5, najniższego poziomu od
października 2014 r. Dziś głównym wydarzeniem dnia będzie
publikacja minutes z marcowego posiedzenia FOMC. W
oczekiwaniu na tę publikację zmienność na rynku może nieco
wzrosnąć.
Złoty, podobnie jak i forint oraz rubel tracił na wartości wobec
głównych walut w wyniku wzrostu awersji do ryzyka. Po dość
spokojnym otwarciu (EURPLN oscylował nieco powyżej 4,24),
EURPLN wzrósł powyżej 4,26 pod koniec krajowej sesji. Natomiast
kurs USDPLN wzrósł do prawie 3,75 w wyniku spadku EURUSD.
W tym samym czasie EURHUF testował poziom 313, podczas gdy
USDRUB znalazł się powyżej 69 (w efekcie spadków cen ropy).
Dziś inwestorzy będą oczekiwali na sygnały płynące z banków
centralnych. Posiedzenie krajowej RPP (powszechnie oczekuje się
stabilnych stóp) może pozostać jednak w cieniu publikacji minutes
Fed. Gołębie sygnały płynące z retoryki Fed powinny wesprzeć
krajową walutę.
Krajowy rynek stopy procentowej nieznacznie stracił na wartości w
porównaniu do przeceny obserwowanej na peryferiach strefy euro
w wyniku wzrostu awersji do ryzyka. Podczas gdy wzrosty
rentowności polskich obligacji wahały się między 1 a 3 pb wzdłuż
krzywej, to rentowności portugalskiej i greckiej 10-latki wzrosły
średnio o 15 pb. Premia za ryzyko wzrosła dla ryzykownych
aktywów, w tym polskich, co było widoczne w rozszerzeniu
spreadów wobec niemieckich obligacji (dla Polski spread ten
rozszerzył się do prawie 280 pb). Negatywne nastroje dalej będą
ciążyć wycenie krajowych obligacji, głównie na długim końcu,
również w wyniku dostosowań przed jutrzejszą aukcją.
Ministerstwo Finansów potwierdziło, że w czwartek zaoferuje 2latkę OK1018 oraz 10-latkę DS0726 o wartości 3-6 mld zł (bez
zmian wobec pierwotnego planu). Wyniki tej aukcji pokażą
nastawienie inwestorów zagranicznych (którzy w lutym i
prawdopodobnie
w
marcu
znacząco
zwiększyli
swoje
zaangażowanie na środku i długim końcu krzywej) wobec polskich
aktywów.
Wg Samar w marcu zarejestrowano 44,571 tys. samochodów
osobowych i dostawczych. Oznacza to wzrost o 16,2% r/r i o
16,4% m/m. Dane te wpisują się w nasze oczekiwania odnośnie do
dynamiki sprzedaży detalicznej. Oczekujemy, że w marcu sprzedaż
detaliczna wzrosła o 4,5% r/r – oficjalne dane GUS opublikuje 19
kwietnia.
Minister finansów Paweł Szałamacha powiedział, że deficyt
budżetowy będzie niższy od 3% PKB w 2017 r., głównie dzięki
zwiększeniu ściągalności dochodów podatkowych. Wg naszych
szacunków, ministerstwo musi uzyskać ok. 12 mld zł dodatkowych
środków, aby deficyt nie był wyższy niż w 2016 r.
Z planu posiedzeń komisji sejmowych wynika, że 13 kwietnia
przedstawiciele Ministerstwa Finansów oraz Ministerstwa Rozwoju
przedstawią informację na temat Programu Konwergencji i
Krajowego Programu Reform przygotowanych przez Polskę w
związku z realizacją Semestru Europejskiego.
Dziś Rada Polityki Pieniężnej ogłosi swoją decyzję o stopach
procentowych. Na tym posiedzeniu Rada będzie już obradowała w
pełnym składzie; do obecnego składu dołączy Jerzy Żyżyński, który
został zaprzysiężony przez Sejm 30 marca. Żyżyński wydaje się
najbardziej skłonny do poparcia wniosku o cięcie stóp, jednak on
też uważa, że obniżka niewiele da gospodarce. Spodziewamy się,
że RPP utrzyma stopy na niezmienionym poziomie, w tym stopę
referencyjna na 1,50%.
DEPARTAMENT ANALIZ EKONOMICZNYCH:
DEPARTAMENT USŁUG SKARBU:
al. Jana Pawła II 17, 00-854 Warszawa fax 22 586 83 40
Poznań
Warszawa
61 856 5814/30
22 586 8320/38
Wrocław
71 369 9400
email: [email protected]
Strona www: skarb.bzwbk.pl
Maciej Reluga (główny ekonomista)
Piotr Bielski
Agnieszka Decewicz
22 534 18 88
22 534 18 87
22 534 18 86
Marcin Luziński
Marcin Sulewski
22 534 18 85
22 534 18 84
Rynek walutowy
Dzisiejsze otwarcie
EURPLN
4.2575
CZKPLN
USDPLN
3.7495
HUFPLN*
EURUSD
1.1355
RUBPLN
CHFPLN
3.9100
NOKPLN
GBPPLN
5.2925
DKKPLN
USDCNY
6.4776
SEKPLN
Kurs złotego
0.1575
1.3618
0.0547
0.4499
0.5720
0.4607
*za 100HUF
Poprzednia sesja na rynku FX
min
max otwarcie
EURPLN 4.227
4.265
4.249
USDPLN 3.715
3.738
3.727
EURUSD 1.136
1.141
1.139
05/04/2016
zamkn.
fixing
4.241
4.2452
3.722
3.7337
1.140
-
Rynek stopy procentowej
05/04/2016
Obligacje na rynku międzybankowym
Obligacja
Zmiana Ostatnia
Średnia
%
Papier
(termin)
(pb)
aukcja
rent.
PS0418 (2L)
1.45
2
3.03.2016 OK1018
1.553
PS0421 (5L)
2.22
3
24.03.2016 PS0721
2.221
DS0726 (10L)
2.86
2
3.03.2016 DS0726
3.014
Termin
1L
2L
3L
4L
5L
8L
10L
Rentowności obligacji skabowych
Stawki IRS na rynku międzybankowym**
PL
US
EZ
Zmiana
Zmiana
Zmiana
%
%
%
(pb)
(pb)
(pb)
1.54
0
0.74
-2
-0.15
0
1.56
1
0.84
-3
-0.15
-1
1.60
1
0.94
-4
-0.13
-1
1.69
0
1.04
-4
-0.07
-1
1.80
1
1.15
-4
0.01
-2
2.04
0
1.45
-5
0.31
-2
2.20
0
1.60
-5
0.50
-2
Stawki WIBOR
Termin
%
O/N
T/N
SW
2W
1M
3M
6M
9M
1Y
Termin
1x4
3x6
6x9
9x12
3x9
6x12
1.60
1.60
1.55
1.55
1.56
1.67
1.74
1.75
1.76
Zmiana
(pb)
2
2
1
0
0
0
0
0
0
3-miesięczne stawki rynku pieniężnego
Stawki FRA (na rynku międzybankowym)**
Zmiana
%
(pb)
1.63
0
1.55
0
1.47
0
1.43
1
1.62
0
1.51
-1
Spread 10-letnich obligacji do Bunda
Kraj
Polska
Francja
Węgry
Hiszpania
Włochy
Portugalia
Irlandia
Niemcy
Miary ryzyka fiskalnego
CDS 5Y USD
Wartość Zmiana
(pb)
88
0
32
0
153
1
98
1
128
-3
259
5
58
0
18
0
Spread 10L*
Wartość Zmiana
(pb)
2.75
6
0.34
1
2.89
12
1.39
6
1.17
7
3.04
25
0.62
0
-
*spread 10-letnich o bligacji skarbo wych do 10-letnich B undó w
**Inf ormacje odnoszą się do stawek kupna na ry nku między bankowy m na koniec dnia
Źró dł o : B lo o mberg
Kalendarz wydarzeń i publikacji
PROGNOZA
CZAS
W-WA
KRAJ
3:45
CN
PMI – przemysł
III
pkt
48,3
9:00
PL
PMI – przemysł
III
pkt
52,8
9:55
DE
PMI – przemysł
III
pkt
50,4
10:00
EZ
PMI – przemysł
III
pkt
14:30
US
Zatrudnienie poza rolnictwem
III
tys.
14:30
US
Stopa bezrobocia
III
16:00
US
ISM przemysł
III
16:00
US
Indeks Michigan
III
WSKAŹNIK
REALIZACJA
OSTATNIA
WARTOŚĆ*
-
49,7
48,0
53,0
53,8
52,8
-
50,7
50,5
51,4
-
51,6
51,2
207
-
215
245
%
4,9
-
5,0
4,9
pkt
50,7
-
51,8
49,5
pkt
90,5
-
91,0
91,7
lI
% m/m
-1,7
-
-1.7
1,2
OKRES
RYNEK
BZWBK
PIĄTEK (1 kwietnia)
PONIEDZIAŁEK (4 kwietnia)
16:00
US
Zamówienia przemysłowe
8:00
DE
Zamówienia przemysłowe
lI
% m/m
0,5
-
-1,2
-0,1
9:55
DE
PMI – usługi
III
pkt
55,5
-
55,1
55,3
10:00
EZ
PMI – usługi
III
pkt
54,0
-
53,1
53,2
14:30
US
Bilans handlowy
lI
mld $
-46,3
-
-47,1
-45,9
16:00
US
ISM – usługi
III
pkt
47,5
-
54,5
53,4
PL
Decyzja RPP
%
1,50
1,50
8:00
DE
Produkcja przemysłowa
lI
% m/m
-2,0
-
20:00
US
Minutes FOMC
lI
% r/r
5,3
-
tydz.
tys.
-
WTOREK (5 kwietnia)
ŚRODA (6 kwietnia)
1,50
-0,5
3,3
CZWARTEK (7 kwietnia)
9:00
CZ
Produkcja przemysłowa
11:30
PL
Aukcja obligacji
13:30
EZ
Minutes EBC
14:30
US
Liczba nowych bezrobotnych
1,0
276
PIĄTEK (8 kwietnia)
8:00
DE
Eksport
lI
% m/m
0,1
-
-0,5
9:00
HU
CPI
III
% r/r
-
-
0,3
16:00
US
Zapasy hurtowników
lI
% m/m
-0,3
-
0,3
Źródło: BZ WBK, Reuters, Parkiet, Bloomberg
* w przypadku rewizji, dane uaktualnione
Niniejsza publikacja przygotowana przez Bank Zachodni WBK S.A. ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu
finansowego. Informacje przedstawione w niniejszej publikacji nie mają charakteru porad inwestycyjnych ani doradztwa. Podjęto wszelkie możliwe starania w celu zapewnienia, że informacje zawarte w tej publikacji
nie są nieprawdziwe i nie wprowadzają w błąd, jednakże Bank nie gwarantuje dokładności i kompletności tych informacji oraz nie ponosi odpowiedzialności za wykorzystywanie tych informacji oraz straty, które mogły
w konsekwencji tego wyniknąć. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank Zachodni WBK S.A., jego spółki
zależne oraz którykolwiek z jego lub ich pracowników mogą być zainteresowani którąkolwiek z transakcji, papierów wartościowych i towarów wymienionych w tej publikacji. Bank Zachodni WBK S.A. lub jego spółki
zależne mogą świadczyć usługi dla lub zabiegać o transakcje z którąkolwiek spółką wymienioną w tej publikacji. Niniejsza publikacja nie jest przeznaczona do użytku prywatnych inwestorów. Klienci powinni
kontaktować się z analitykami Banku oraz przeprowadzać transakcje poprzez jednostki Banku Zachodniego WBK S.A. w jurysdykcjach swoich krajów, chyba że istniejące prawo zezwala inaczej. W przypadku tej
publikacji zastrzeżone jest prawo autorskie oraz obowiązuje ochrona praw do baz danych.
W sprawie dodatkowych informacji, dostępnych na życzenie, prosimy kontaktować się z: Bank Zachodni WBK S.A., Obszar Skarbu, Departament Analiz Ekonomicznych,
al. Jana Pawła II 17, 00-854 Warszawa, Polska, telefon 22 534 1888, e-mail: [email protected], www.bzwbk.pl