Pobierz - Bank BGŻ BNP Paribas SA

Komentarz poranny
2016-12-13
KOMENTARZ PORANNY
Krzysztof Choromański

WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
WIG
WIG20
2016-03
mWIG40
2016-06
sWIG80
2016-09
Indeksy sektorowe
1
WIG Telekomunikacja
Kurs
708,19
1D
0,13%
2
WIG Chemia
13,736,63
-0,50%
WIG Informatyka
2,095,13
-0,58%
4
WIG Deweloperzy
1,826,15
-0,86%
5
WIG Dywidendowy
1,006,06
-0,19%
6
WIG Budownictowo
2,777,12
-0,76%
7
WIG Media
4,394,55
-1,19%
8
WIG Banki
6,095,49
-0,73%
9
WIG Energetyka
2,422,60
-1,22%
10
WIG Surowce
3,735,20
0,91%
11
WIG Paliwa
5,352,66
0,02%
12
WIG Ukraina
541,16
0,41%
13
WIG Spożywczy
4,221,20
0,23%
Lp.
Sektor
3
91%
42%
0%
-17% -17% -12%
5%
11%
20% 21% 23%
30%
YTD
-5%
Ukraina
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
Surowce

Po ogłoszeniu nabycia 32,8% akcji Pekao przez PZU i PFR agencja S&P dokonała
przeglądu ocen ratingowych banku. Agencja utrzymała oceny ratingowe na
niezmienionym poziomie podwyższając perspektywę z negatywnej do stabilnej. W
komunikacie podano, że pomimo zmian właścicielskich ratingi będą się opierać na
ocenie profilu kredytowego banku.
Oferta Torpolu o wartości 837,9 mln PLN netto okazała się być najkorzystniejsza w
przetargu PKP PLK na wykonanie robót budowlanych na linii Warszawa-Poznań.
Informacja ta przyczyniła się do wczorajszego wzrostu kursu akcji Torpol o 3,45%.
O kolejnej umowie poinformował Newag. Za ponad 50 mln PLN producent taboru
kolejowego dostarczy trzy elektryczne zespoły trakcyjne. Reakcją rynku na powyższą
informację był wzrost kursu na koniec dnia o 1,22%.
-10%
2015-12
Informatyka

-5%
Spożywczy
Informacje ze spółek
0%
Deweloperzy

Dzisiejsze kalendarium makroekonomiczne będzie już znacznie bardziej bogate.
Przed sesją została opublikowana produkcja przemysłowa w Chinach, która okazała
się być niemal zgodna z prognozami (6,2% r/r vs 6,1%) oraz zgodna z oczekiwaniami
inflacja CPI w Niemczech (0,8% r/r). W trakcie dnia zostanie podany indeks instytutu
ZEW w Niemczech oraz dane i inflacji w Wlk. Brytanii.
Głównym wydarzeniem obecnego tygodnia będzie środowe posiedzenie komitetu
FOMC i decyzja ws. stóp procentowych w USA. Wprawdzie rynek już niemal
zdyskontował wzrost stóp o 25 p. bazowych jednak wielu inwestorów czeka na
konferencję z udziałem Janet Yellen i zapowiedzi odnośnie obranej polityki
monetarnej w przyszłości.
5%
Media

10%
Paliwa
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
15%
Banki

20%
Dywidendowy

1D
-0,56%
-0,90%
0,20%
-0,30%
25%
Budownictowo

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Indeks
Kurs
WIG
50,411,42
WIG20
1,882,58
mWIG40
4,212,07
sWIG80
14028,60
Chemia

Po udanym dla inwestorów poprzednim tygodniu, w poniedziałek wielu z nich
zdecydowało się zrealizować zyski, w wyniku czego większość indeksów znalazła się
poniżej poziomów z piątkowego zamknięcia. Największą przecenę zanotował WIG20
(-0,90%) cieszący się szczególnie dużym zainteresowaniem w minionym tygodniu.
Spośród jego komponentów jedynie trzem spółkom udało się odnotować wczoraj
wzrost. Pod wpływem zwiększonej podaży znalazły się akcje Eurocash, których
wartość spadła o 3,73%.
Realizacja zysków miała miejsce również w przypadku spółek zgrupowanych w
indeksie sWIG80. W tym przypadku spadki były mniejsze i wyniosły zaledwie 0,30%.
Pozytywną stopę zwrotu udało się za to osiągnąć indeksowi mWIG40, któremu
pomagały akcje JSW zyskujące ponad 5,4% na wartości. W porównaniu z poprzednim
tygodniem nieco spadły obroty, jednak mimo to prawie osiągnęły one poziom 900
mln PLN.
Nieco lepsze nastroje niż w Warszawie panowały na pozostałych europejskich
parkietach. Indeks DAX zanotował spadek w wysokości 0,12%. Podobnie radziła
sobie giełda w Paryżu – CAC40 stracił 0,07%. Pozytywną stopę zwrotu udało się
wypracować giełdzie włoskiej i tureckiej. Za Oceanem natomiast po osiągnięciu
historycznych szczytów w minionym tygodniu indeksy odnotowały nieduże spadki
(S&P -0,11%, Nasdaq 0,59%).
Wczorajsze kalendarium makroekonomiczne było niemal całkowicie puste. Z
ważniejszych informacji opublikowano jedynie inflację CPI w Polsce, która wyniosła
0,0% r/r i zakończyła okres 28 miesięcy deflacji, co było możliwe dzięki wzrostowi m.
in. cen żywności i usług edukacyjnych.
Po opublikowaniu porozumienia o ograniczeniu wydobycia ropy naftowej przez kraje
OPEC surowiec nadal zyskuje na wartości. Podczas wczorajszego dnia cena gatunku
WTI wzrosła o 2,4%. Zainteresowaniem cieszyły się również metale szlachetne,
których ceny rosły. Traciły za to metale przemysłowe (miedź -1,1%).
Telekomunikacja

Energetyka
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
PEKAO
148,91
-1,71%
SERINUS ENERGY I
1,36
36,00%
APS ENERGIA SA
3,40
-6,59%
JSW
PKOBP
84,75
5,41%
HYPERION
2,37
19,10%
CFI HOLDING SA
0,91
-6,19%
80,72
-1,28%
EXILLON
5,40
10,66%
RADPOL
2,27
-5,81%
PZU
75,56
-1,56%
KORPORACJA BUDOW 2,21
8,33%
INVESTMENT FRIEN
0,55
-5,17%
PKN ORLEN
63,41
-1,55%
MNI
7,69%
APLISENS
12,05
-4,97%
0,28
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
12.12.2016
Indeksy – Świat
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
3197,54
11203,63
17733,12
4764,07
1110,14
75727,28
0,05%
-0,12%
-0,52%
-0,07%
3,46%
0,68%
55%
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
20%
25%
10%
15%
0%
5%
-10%
-5%
-20%
-15%
DAX
XU100
CAC40
FTSE250
2016-03
-30%
RTS
2016-06
-40%
2015-12
2016-09
Surowce / Metale
S&P500
DJIA
Shanghai
Nikkei
2016-02
2016-04
2016-06
NASDAQ
BOVESPA
2016-08
2016-10
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
55,69
5768,00
1162,22
17,08
1731,00
2,50%
-1,00%
0,20%
1,26%
-1,09%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
359,50
416,25
1037,50
19,24
139,35
0,28%
0,24%
-0,63%
0,05%
1,90%
65%
50%
40%
45%
30%
20%
25%
10%
0%
5%
-10%
-20%
-40%
2015-12
-0,11%
0,20%
-0,59%
0,07%
0,50%
-0,29%
2,259,53
19,756,85
5,444,50
3,155,04
19,250,52
60,500,62
30%
35%
-30%
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
40%
45%
-25%
2015-12
źródło: Bloomberg
-15%
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2016-03
Miedź Future
Srebro Future
2016-06
Kukurydza Future
-35%
Cukier Future
2015-12
2016-02
2016-09
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Pszenica Future
2016-04
2016-06
-0,07%
-0,08%
-0,11%
-0,17%
0,02%
2016-08
YTM
Rentowność obligacji
4,4493
4,1831
4,1256
5,2974
1,0637
Soja Future
Kawa Future
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2016-10
YTM*
1,57
1,98
2,62
3,12
3,64
1,56
1,83
2,55
3,04
3,60
* YTM 30 dni wcześniej
6%
4,00
1%
3,50
-4%
3,00
-9%
-14%
2,50
-19%
2,00
YTM
1,50
YTM*
-24%
2015-12
2016-02
2016-04
2016-06
2016-08
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2016-10
CHF/PLN
1,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
Poprz.
13.12.2016
08:00
Niemcy
CPI m/m
Listopad
0,10%
0,10%
--
13.12.2016
08:00
Niemcy
CPI r/r
Listopad
0,80%
0,80%
--
13.12.2016
11:00
Eurostrefa
Zatrudnienie r/r
III kw.
--
1,40%
--
13.12.2016
11:00
Niemcy
Indeks nastrojów ZEW pkt.
Grudzień
14,00
13,80
--
13.12.2016
11:00
Eurostrefa
Indeks nastrojów ZEW pkt.
Grudzień
--
15,80
--
13.12.2016
14:00
Polska
Inflacja bazowa r/r
Listopad
-0,10%
-0,20%
--
14.12.2016
11:00
Eurostrefa
Produkcja przemysłowa m/m
Październik
0,10%
-0,80%
--
14.12.2016
11:00
Eurostrefa
Produkcja przemysłowa r/r
Październik
0,80%
1,20%
--
14.12.2016
14:00
Polska
Rachunek obrotów bieżących
Październik
-730m
-999m
--
14.12.2016
14:30
USA
Sprzedaż detaliczna m/m
Listopad
0,30%
0,80%
--
14.12.2016
15:15
USA
Produkcja przemysłowa m/m
Listopad
-0,10%
0,00%
--
14.12.2016
20:00
USA
Decyzja ws. stóp procentowych
Grudzień
0,75%
0,50%
--
15.12.2016
09:30
Niemcy
PMI przemysł pkt.
Grudzień
54,50
54,30
--
15.12.2016
09:30
Niemcy
PMI usługi pkt.
Grudzień
54,90
55,10
--
15.12.2016
10:00
Eurostrefa
PMI przemysł pkt.
Grudzień
53,70
53,70
--
15.12.2016
10:00
Eurostrefa
PMI usługi pkt.
Grudzień
53,80
53,80
--
15.12.2016
14:30
USA
Rachunek obrotów bieżących
III kw.
-$111.1b
-$119.9b
--
15.12.2016
14:30
USA
CPI m/m
Listopad
0,20%
0,40%
--
15.12.2016
14:30
USA
CPI r/r
Listopad
1,70%
1,60%
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
14.12.2016
PGE
NWZA ws. zasad kształtowania wynagrodzeń członków zarządu oraz członków rady nadzorczej.
14.12.2016
POLICE
NWZA ws. powołania członka RN.
14.12.2016
WIELTON
Wypłata dywidendy 0,06 zł na akcję.
15.12.2016
ENEA
NWZA ws. zasad kształtowania wynagrodzeń członków zarządu oraz ustalenia zasad kształtowania
wynagrodzeń członków RN.
15.12.2016
ENERGA
NWZA ws. zmiany statutu, zasad kształtowania wynagrodzeń członków zarządu oraz zasad kształtowania
wynagrodzeń członków RN.
15.12.2016
TAURONPE
NWZA ws. zasad kształtowania wynagrodzeń członków zarządu oraz ustalenia zasad kształtowania
wynagrodzeń członków RN.
15.12.2016
FERRO
NWZA ws. zmian statutu, zmian Regulaminu Walnego Zgromadzenia oraz zmian w RN.
15.12.2016
INTERCARS
NWZA ws. udzielenia zgody na ustanowienie zastawów finansowych i rejestrowych na udziałach w spółce
Inter Cars Marketing Services sp. z o.o.
15.12.2016
MERCOR
Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze roku obrotowego 2016/2017.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
4,20
4,96
4,42
31,7
15,3
20,2
11,9
AKTUALNE:
Auto Partner
23.11.2016
kupuj
Alumetal
24.10.2016
neutralnie
61,90
67,63
58,10
11,5
9,6
9,1
8,2
Amrest
18.05.2016
neutralnie
233,00
241,75
284,00
38,6
35,0
15,8
12,6
Rainbow Tours
10.05.2016
kupuj
26,20
34,37
22,96
9,8
9,6
6,0
5,7
Budimex
26.04.2016
neutralnie
196,00
185,99
199,00
21,5
20,9
22,9
22,1
CCC
19.04.2016
neutralnie
169,10
176,63
193,35
29,6
28,9
25,4
18,5
Forte
14.04.2016
neutralnie
59,50
56,72
71,80
20,2
17,7
14,9
12,4
LPP
19.04.2016
Zrealizowana
6223,90
5028,22
5779,65
29,6
29,3
15,2
15,4
Orbis
31.03.2016
Zrealizowana
61,00
68,04
66,05
16,8
18,0
11,9
10,8
Paged
27.05.2015
Dezaktualizacja
60,87
64,16
52,99
10,9
7,7
9,5
7,0
Amrest
23.11.2015
189,08
202,79
284,00
117,6
39,1
19,5
15,4
Rainbow Tours
22.06.2015
23,16
25,09
22,96
10,4
20,6
7,6
14,3
Budimex
07.09.2015
187,80
193,53
199,00
26,2
23,9
24,4
23,0
CCC
04.11.2015
169,10
189,81
193,35
17,7
29,7
26,6
24,1
BBI Development
22.04.2015
Dezaktualizacja
1,14
1,64
0,77
-5,8
-33,6
0,45**
0,45**
Forte
27.05.2015
Rewizja w dniu
14.04.2016
57,59
60,1
71,80
22,7
19,1
15,7
13,1
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
63,50
19,6
19,5
11,2
10,4
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
2,18
8,6
8,0
7,8
7,2
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
12,45
12,0
9,1
8,5
7,1
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
278,00
22,3
20,9
16,9
15,9
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5779,65
21,6
29,7
13,7
14,8
CCC
31.07.2015
193,00
227,45
193,35
17,7
26,0
26,9
20,2
LPP
31.07.2015
7700,00
7676,39
5779,65
21,6
26,3
13,8
13,6
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
5,80
12,1
9,4
8,0
7,8
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
387,50
18,7
19,1
18,6
14,3
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
6,70
8,1
8,8
6,2
5,7
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
284,00
117,6
55,0
19,4
15,7
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
35,90
17,2
13,9
9,4
8,0
Rainbow Tours
20.11.2014
17,02
29,09
22,96
10,4
10,2
5,9
5,7
Grajewo
23.12.2014
30,96
36,33
35,90
17,2
14,7
9,7
8,7
Forte
23.12.2014
22,8
20,1
16,2
14,1
Amica
Amrest
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
18.05.2016
Rewizja w dniu
10.05.2016
Rewizja w dniu
26.04.2016
Rewizja w dniu
19.04.2016
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
52,00
54,81
71,80
09.12.2014
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Cena osiągnięta
112,00
162,92
188,00
18,8
16,6
9,8
10,2
07.04.2015
Cena osiągnięta
123,00
142,42
284,00
117,6
69,1
19,5
16,6
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
Treść raportów dostępna jest pod adresem: https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
4
Komentarz poranny
SŁOWNIK NAJWAŻNIEJSZYCH POJĘĆ ORAZ SKRÓTÓW:
Agencja ratingowa - (np. S&P, Moody's, Fitch) osoby prawne, które oceniają zdolność kredytową i wypłacalność różnych podmiotów, w tym spółek,
instytucji finansowych i państw
Bilans handlu zagranicznego - różnica między eksportem a importem danego państwa
BoE - Bank Centralny Wielkiej Brytanii (z ang. Bank of England)
BoJ - Bank Centralny Japonii (z ang. Bank of Japan)
CAC40 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 40 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Paryżu (Francja)
DAX - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 30 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie we Frankfurcie (Niemcy)
Deficyt budżetowy - ujemne saldo w budżecie instytucji – sytuacja, w której wydatki w budżecie danej instytucji są wyższe niż jej dochody w danym
okresie rozliczeniowym (roku budżetowym)
Dług publiczny - jest wskaźnikiem zadłużenia sektora finansów publicznych określającym wysokość zobowiązań zaciągniętych przez poszczególne jednostki
sektora na rynku finansowym
Duracja obligacji - czas trwania obligacji; średni ważony okres oczekiwania na wpływ środków pieniężnych z obligacji (średni termin wykupu obligacji);
pozwala na uporządkowanie obligacji ze względu na ryzyko stopy procentowej
EBC - Europejski Bank Centralny (z ang. European Central Bank (ECB))
Emerging Markets - z ang. rynki wschodzące, które znalazły się na drodze z gospodarki rozwijającej się do gospodarki rozwiniętej
Fed - Rezerwa Federalna (z ang. Federal Reserve System) - bank centralny Stanów Zjednoczonych
FOMC - Federalny Komitet do spraw Operacji Otwartego Rynku to organ ustalający docelowy poziom podaży pieniądza w USA. Jednym z narzędzi
wykorzystywanym przez FOMC w tym celu jest ustalanie wysokości stóp procentowych
FTSE100 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 100 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Londynie (Wielka Brytania)
Indeks Chicago PMI - obrazuje on zmiany aktywności gospodarczej sektora wytwórczego w rejonie Chicago, będącym jednym z największych okręgów
przemysłowych na świecie
Indeks Fed z Filadelfii - indeks publikowany przez Bank Rezerwy Federalnej w Filadelfii na podstawie ankiet wypełnianych przez managerów firm
działających w rejonie Pensylwanii, New Jersey i Delaware
Indeks Fed z Richmond - indeks aktywności produkcyjnej publikowany przez Bank Rezerwy Federalnej w Richmond na podstawie ankiet
przeprowadzanych na próbie ok. 100 przedsiębiorstw
Indeks Ifo - indeks klimatu gospodarczego instytutu Ifo (Ifo Business Climate); obrazuje on nastroje wśród niemieckich przedsiębiorców
Indeks ISM - wskaźnik aktywności gospodarczej w sektorze produkcyjnym bądź usługowym, popularny w USA. Odczyt powyżej 50 oznacza poprawę w
stosunku do okresu poprzedniego, natomiast odczyt poniżej tej wartości pogorszenie sytuacji
Indeks PMI - wskaźnik aktywności gospodarczej w sektorze produkcyjnym bądź usługowym w danym kraju. Odczyt powyżej 50 oznacza poprawę w
stosunku do okresu poprzedniego, natomiast odczyt poniżej tej wartości pogorszenie sytuacji
Indeks Uniwersytetu Michigan - indeks powstający na podstawie ankiet telefonicznych przeprowadzanych na reprezentatywnej grupie 500 amerykańskich
gospodarstw domowych, które proszone są o ocenę bieżących warunków ekonomicznych oraz oczekiwań co do kształtowania się tych warunków w
przyszłości
Indeks zaufania konsumentów Conference Board - raport sporządzany na podstawie badań ankietowych przeprowadzanych na próbie 5000 gospodarstw
domowych. Badani udzielają odpowiedzi na pytania dotyczące oceny bieżących i oczekiwań w stosunku do przyszłych warunków ekonomicznych, w tym
zatrudnienia, dochodów, planowanych zakupów
Indeks ZEW - indeks niemieckiego Instytutu ZEW obrazujący nastroje wśród analityków i inwestorów instytucjonalnych w odniesieniu do sytuacji
gospodarczej na danym obszarze
Inflacja CPI - wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych czyli inflacja konsumencka to główna miara zmiany cen na terenie kraju
Inflacja PPI - ceny produkcji sprzedanej przemysłu (inflacja producencka) obrazują zmiany cen w przemyśle, definiowanych jako kwoty pieniędzy które
otrzymuje producent za produkty, pomniejszone o należne podatki oraz o ewentualne rabaty i opusty
Non-farm-payrolls - zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, czyli zmiana liczby pracowników zatrudnionych w amerykańskich przedsiębiorstwach
(w sektorze prywatnym) i w instytucjach rządowych
Nikkei225 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 225 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Tokio (Japonia)
PKB - Produkt Krajowy Brutto obrazuje końcowy rezultat działalności wszystkich podmiotów gospodarki narodowej, a więc finalną wartość dóbr i usług
wytworzonych na terenie kraju w ciągu określonego czasu. Jest on miarą wielkości gospodarki
Polityka fiskalna - ogół działań państwa polegających na wykorzystaniu szeregu instrumentów fiskalnych, takich jak podatki i inne daniny publiczne,
wydatki, deficyt publiczny itp., wpływających na budżet państwa; rozróżnia się politykę fiskalną ekspansywną (polegającą na zwiększaniu wydatków
państwa i/lub zmniejszaniu podatków) oraz restrykcyjną (polegającą na zmniejszaniu wydatków państwa i/lub zwiększaniu podatków)
Produkcja budowlano-montażowa - dotyczy robót które zostały zrealizowane na terenie kraju przez przedsiębiorstwa budowlane, które zatrudniały
więcej niż 9 osób
Produkcja przemysłowa - (właściwie produkcja sprzedana przemysłu) podstawowy miernik działalności gospodarczej przedsiębiorstw i firm
przemysłowych (zatrudniających powyżej 9 osób)
5
Komentarz poranny
SŁOWNIK NAJWAŻNIEJSZYCH POJĘĆ ORAZ SKRÓTÓW:
Polityka pieniężna - (monetarna) część polityki gospodarczej, polegająca na systematycznych działaniach mających na celu zapewnienie stabilności cen,
czyli niskiej inflacji. Dzieli się na politykę restrykcyjną (twardą; "jastrzębie" wypowiedzi; wysokie stopy procentowe) oraz ekspansywną (miękką; "gołębie"
wypowiedzi; niskie stopy procentowe)
Raport ADP - raport przedstawiający szacunkową zmianę zatrudnienia w USA w poprzednim miesiącu, w sektorze prywatnym, poza rolnictwem
Rentowność obligacji - rentowność jest to zysk jaki można osiągnąć kupując obligacje przy założeniu utrzymania do terminu zapadalności/wykupu; jeśli
rentowność spada, to znaczy że cena obligacji rośnie; natomiast jeśli rentowność rośnie to znaczy że cena spada
Ropa Brent – ropa naftowa wydobywana na Morzu Północnym (Europa)
Ropa WTI – ropa naftowa wydobywana w Zachodnim Teksasie (USA)
RPP - Rada Polityki Pieniężnej - organ decyzyjny Narodowego Banku Polskiego (NBP) w odniesieniu do polityki monetarnej
SNB - Szwajcarski Bank Narodowy (z ang. Swiss National Bank (SNB))
Spread Polska-Niemcy (10Y) – różnica rentowności 10-letnich obligacji Polski oraz Niemiec
Sprzedaż detaliczna - sprzedaż towarów konsumpcyjnych i niekonsumpcyjnych dokonywana przez punkty sprzedaży detalicznej, placówki gastronomiczne
oraz inne punkty sprzedaży (np. składy, magazyny), w ilościach wskazujących na zakupy dla potrzeb indywidualnych nabywców
Stopa bezrobocia – obliczana jest jako udział zarejestrowanych bezrobotnych wśród ludności aktywnej zawodowo
Stopa procentowa - koszt kapitału albo inaczej cena, jaka przysługuje posiadaczowi kapitału z racji udostępnienia go innym na określony czas (w Polsce
wyznaczana jako stopa referencyjna)
S&P500 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 500 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Nowym Jorku (USA)
6
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Michał Krajczewski, CFA
22 507 52 91
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
7
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie
Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością
BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura
Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub
nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie
zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz
nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za
skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne
podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten
został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i
obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten,
ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym
dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego
części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący
przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena
metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych
wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
"Nota prawna dotycząca sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji inwestycyjnych w grupie BNP Paribas, do której należy Biuro Maklerskie Banku
BGŻ BNP Paribas S.A.” jest dostępna na stronie:
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/files/Static_informations_wersja_PL.pdf
Autorzy:
Krzysztof Choromański
nr ewidecyjny:
KD/2016/12/13/240
9