Fundusze emerytalne - Dom Maklerski PKO Banku Polskiego

Fundusze emerytalne
ALERT
W kwietniu OFE sprzedały akcje za 0,3 mld PLN
Według naszych szacunków, fundusze emerytalne w kwietniu sprzedały netto akcje za 273 mln
PLN. Szacujemy, że OFE kupiły netto 49 mln PLN akcji notowanych za granicą oraz sprzedały 321
mln PLN akcji notowanych w Polsce.
OFE: Podsumowanie - kwiecień 2015
Akcje
Razem
Wartość portfela (mld PLN)
Kwi
m/m
r/r
139.0
4.5%
6.9%
160.9
3.7%
6.6%
Napływy (mln PLN)
Kwi
Mar
232
266
Saldo zakupów akcji (mln PLN)
Kwi
Mar
'15 YTD '14 YTD
-273
571
2 529
2 800
-273
571
2 529
2 800
Źródło: KNF, ZUS, DM PKO BP
OFE: Wartość portfela inwestycyjnego
350
OFE: Skumulowane zakupy akcji netto
mld PLN
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
300
250
200
150
100
50
Portfel inwestycyjny
kwi 15
lut 15
gru 14
paź 14
sie 14
cze 14
kwi 14
lut 14
gru 13
paź 13
sie 13
cze 13
kwi 13
0
4
mld PLN
3
2
1
0
Sty Lut Mar Kwi Maj Cze Lip
YTD 2014
Udział akcji (skala prawa)
Sie Wrz Paź
Lis Gru
YTD 2015
Źródło: KNF, PKO DM
Źródło: KNF, PKO DM
 W kwietniu wysokie saldo sprzedaży akcji zanotowały ING OFE (-282 mln PLN) oraz OFE PZU (-102
mln PLN), podczas gdy Aviva OFE kupował akcje (+118 mln PLN).
 Saldo zakupów akcji od początku roku wynosi 2,5 mld PLN, z czego 2,4 mld PLN przypada na akcje
zagraniczne, a 0,15 mld PLN na akcje krajowe.
 Na koniec kwietnia portfel akcji zagranicznych wg miejsca notowań wynosił 8,5 mld PLN (wobec
8,5 mld PLN na koniec marca) i stanowił 6,1% portfela akcyjnego. Według naszych szacunków,
uwzględniając klasyfikację wg waluty kapitału zakładowego, portfel akcji zagranicznych wyniósłby
14,3 mld PLN (10,3% portfela akcyjnego).
Jaromir Szortyka
(0-22) 580-39-47
[email protected]
 Poziom gotówki/depozytów wyniósł 7,4 mld PLN, tj. 4,6% portfela inwestycyjnego.
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego
ul. Puławska 15
02-515 Warszawa
20 maj 2015
OFE: Zakupy akcji i napływy z ZUS
Saldo zakupów akcji
Miesięczna zmiana indeksu WIG
Źródło: KNF, Bloomberg, PKO DM
mld PLN
2
1
Saldo zakupów akcji
kwi 15
lut 15
gru 14
paź 14
sie 14
cze 14
kwi 14
lut 14
-1
gru 13
0
paź 13
kwi 15
lut 15
-10
gru 14
-2
sie 14
-5
paź 14
-1
cze 14
0
kwi 14
0
lut 14
5
gru 13
1
sie 13
10
paź 13
2
cze 13
15
kwi 13
3
3
sie 13
20
%
mld PLN
cze 13
4
kwi 13
OFE: Zakupy akcji na tle zmian indeksu
Napływy z ZUS
Źródło: KNF, ZUS, PKO DM
OFE: Szczegółowa struktura - kwiecień 2015
mln PLN
AEGON OFE
Metlife OFE
Allianz Polska OFE
AXA OFE
Bankowy OFE
Aviva OFE
Generali OFE
ING OFE
Nordea OFE
Pekao OFE
OFE Pocztylion
OFE PZU
Razem
Wartość
portfela
6 645
12 829
7 175
10 237
7 194
35 785
8 078
38 967
7 366
2 389
2 993
21 192
160 851
m/m
1.9%
4.0%
4.0%
3.6%
3.6%
3.7%
3.5%
3.9%
3.3%
3.7%
3.4%
4.1%
3.7%
Akcje
5 581
11 204
5 913
8 283
6 246
30 959
6 712
33 934
6 345
2 175
2 659
18 955
138 965
Udział akcji
(%) Obligacje
84.0%
744
87.3%
991
82.4%
1 044
80.9%
850
86.8%
90
86.5%
3 222
83.1%
933
87.1%
3 709
86.1%
1 007
91.0%
112
88.8%
174
89.4%
1 372
86.4%
14 247
Depozyty
298
582
219
1 089
847
1 555
429
1 249
15
95
152
821
7 352
Inne
22
52
0
15
10
50
4
76
0
6
8
44
287
Saldo zakupów
akcji
-26
-4
-9
-24
22
118
8
-282
-3
30
0
-102
-273
Źródło: KNF, ZUS, DM PKO BP
20 maj 2015
2
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46
e-mail: [email protected]
Biuro Analiz Rynkowych
Dyrektor
Sektor wydobywczy
Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy
Sektor energetyczny, deweloperski
Sektor finansowy
Sektor finansowy, strategia
Handel, media, telekomunikacja, informatyka
Przemysł, budownictwo, inne
Dystrybucja, inne
Analiza techniczna
Artur Iwański
(022) 521 79 31
[email protected]
Monika Kalwasińska
(022) 521 79 41
[email protected]
Stanisław Ozga
(022) 521 79 13
[email protected]
Jaromir Szortyka
(022) 580 39 47
[email protected]
Robert Brzoza
(022) 521 51 56
[email protected]
Włodzimierz Giller
(022) 521 79 17
[email protected]
Piotr Łopaciuk
(022) 521 48 12
[email protected]
Adrian Skłodowski
(022) 521 87 23
[email protected]
Przemysław Smoliński
(022) 521 79 10
[email protected]
Paweł Małmyga
(022) 521 65 73
[email protected]
Analiza techniczna
Biuro Klientów Instytucjonalnych
Wojciech Żelechowski (Dyrektor)
(0-22) 521 79 19
[email protected]
Michał Sergejev (Sales)
(0-22) 521 82 14
[email protected]
Krzysztof Kubacki (Head of sales trading)
(0-22) 521 91 33
[email protected]
Marcin Borciuch (Sales trader)
Mark Cowley (Sales)
(0-22) 521 52 46
[email protected]
(0-22) 521 82 12
[email protected]
Piotr Dedecjus (Sales trader)
(0-22) 521 91 40
[email protected]
Igor Szczepaniec (Sales trader)
(0-22) 521 65 41
[email protected]
Tomasz Ilczyszyn (Sales trader)
(0-22) 521 82 10
[email protected]
Maciej Kałuża (Trader)
(0-22) 521 91 50
[email protected]
Andrzej Sychowski (Trader)
(0-22) 521 48 93
[email protected]
Objaśnienie używanej terminologii fachowej
min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni
kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji
EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki
free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji
śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12
ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych
ROA - stopa zwrotu z aktywów
EBIT - zysk operacyjny
EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja
EPS - zysk netto na 1 akcję
DPS - dywidenda na 1 akcję
CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję
P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS
P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji
EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA
marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży
rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży
Stosowane metody wyceny
DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla
innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do
określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest
ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej
chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek.
Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji
Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w §9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy
raport.
Pozostałe klauzule
Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub
powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności
sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie
dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za
szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji
Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym „Regulaminem świadczenia usługi
sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego” (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej
umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym.