Dziennik rynkowy_20161006

Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
6 października 2016 roku
Joanna Bachert
tel. 22 521 41 16
[email protected]
Arkadiusz Trzciołek
tel. 22 521 61 66
[email protected]
Rynek walutowy i stopy procentowej
Na rynku głównej pary walutowej środowa sesja upływała pod znakiem stabilizacji na eurodolarze i
niewielkiego umocnienia złotego. Podczas handlu w Europie kurs EURUSD pozostawał pomiędzy 1,121,124 zaś EURPLN po porannym nieudanym ataku na 4,3145 zawrócił schodząc poniżej 4,29.
Impulsem do osłabienia PLN stały się wtorkowe, wieczorne doniesienia Bloomberg'a o tym, że w EBC
wypracowano konsensus co do stopniowego wygaszania programu ilościowego luzowania polityki
pieniężnej (QE) jeszcze przed marcem 2017 roku. Choć biuro prasowe EBC szybko zdementowało te
informacje, to jednak reakcja rynku była widoczna.
Raport ADP zaskoczył negatywnie. Co pokaże NFP? Jeśli też
rozczaruje to koniec tygodnia może nie być dobry dla dolara.
300
280
260
Oczekując na publikację kolejnych ważnych danych z USA dolar nadal pozostawał też pod
negatywnym wpływem wtorkowej publikacji skorygowanych w dół prognoz gospodarczych MFW.
Mając na uwadze wagę raportów makro dla decyzji FOMC dolarowi nie pomogły nawet jastrzębie
wypowiedzi członków Fedu.
240
Popołudniowe dane z USA dot. rynku pracy wg ADP rozczarowały. Nie tylko wynik za wrzesień na
poziomie 154 tys. był niższy niż oczekiwano, ale jednocześnie w dół do 175 tys. nowych miejsc pracy
w sektorze prywatnym zrewidowano dane za poprzedni miesiąc. Słabiej od przewidywanego wypadł
też sierpniowy bilans handlowy pokazując deficyt na poziomie 40,7 mld USD. Pozytywną
niespodziankę zrobiły zaś zamówienia w przemyśle. W sierpniu zamiast spaść o -0,1% jak oczekiwano
wzrosły o 0,2% m/m. Dane nie zmieniły nastrojów na rynku, pozwalając na utrzymanie notowań
eurodolara w okolicach 1,12.
180
Decyzją RPP stopa referencyjna w Polsce nadal wynosić będzie 1,50%, lombardowa 2,50%,
depozytowa 0,50%, a redyskontowa weksli 1,75%. Ekonomiści zgodnie prognozowali brak zmian stóp
procentowych w NBP wskazując na wysoce prawdopodobne ich utrzymanie na obecnych poziomach
już do końca roku. Podczas konferencji prasowej prezes NBP prof. A Glapiński potwierdził oczekiwania
rynkowe, sugerując, że w przyszłym roku nie powinno dojść do zmian poziomu kosztu pieniądza, jeśli
nie nastąpią istotne zmiany trendów w publikowanych danych gospodarczych. Ponadto prezes NBP
zakłada, że podwyżki stóp procentowych mogłyby nadejść na początku 2018 roku. Obniżki stóp
obecnie nie są zaś tematem, nad którym dyskutuje się w RPP, za czym przemawia zbliżanie się do
końca deflacji, być może już w 2016 roku.
220
200
160
140
120
100
wrz-15
gru-15
mar-16
raport ADP (w tys.)
cze-16
wrz-16
raport NFP (w tys.)
Źródło: Thomson Reuters
Neutralna o jastrzębim zabarwieniu retoryka władz monetarnych znajduje swoje odzwierciedlenie w
oczekiwaniach rynkowych. Złoty lekko umocnił się, zaś notowania kontraktów FRA wskazują na brak
wyceny zmian poziomów stóp procentowych w przyszłym roku.
Tymczasem, informacja Bloomberga o możliwej redukcji skali miesięcznego skupu aktywów z
obecnych 80 mld EUR, stopniowo o 10 mld EUR doprowadziła do zdecydowanych wzrostów
rentowności zarówno na aktywach bezpiecznych jak i peryferyjnych. Cała niemiecka krzywa
rentowności przesunęła się w górę, dzięki czemu sektor 10-letni znalazł się w pobliżu 0%. Informacja o
możliwych zmianach miała największy wpływ na papiery na długich końcach krzywych dochodowości,
co skutkowało ich stromieniem. Na niemieckiej krzywej spready 2Y10Y oraz 5Y10Y wzrosły
odpowiednio o 7pb i 3b.
Mocniej niż na rynkach bazowych spadły cen obligacji krajów peryferyjnych oraz rynków
wschodzących. Krzywa w Polsce wzrosła o ponad 10pb w sektorze 10-letnim, przez co ponownie
rentowności oscylowały wokół 3,0%. Przecena polskich papierów skarbowych była powodowana w
większym stopniu przez doniesienia o stopniowym ograniczeniu łagodnej polityki EBC, niż środową
decyzją RPP. Do końca kwartału zakładamy dalszy spadek cen SPW, co powinno doprowadzić sektor
10-letni w okolice 3,10%. Za takim kierunkiem przemawia utrzymująca się wysoka podaż obligacji
(podczas czwartkowej aukcji MF sprzeda od 3-6 mld PLN) oraz publikowane dane makroekonomiczne.
Wykres dnia: RPP pozostawiła stopy bez zmian spokojna o perspektywy dla inflacji.
Δ 1d %
Δ 5d %
EUR/PLN
4,31
-0,14
0,20
USD/PLN
3,84
-0,08
0,37
CHF/PLN
3,94
0,25
-0,02
EUR/USD
1,12
-0,09
-0,24
EUR/CHF
1,09
-0,38
0,23
Notowania kursów
Źródło: Thomson Reuters, stan na 6.10
Stopa procentowa
7,00
Polska
4,50
2,00
-0,50
inflacja (CPI)
wrz 06
wrz 08
inflacja bazowa
Źródło: Thomson Reuters, GUS, NBP
Strona | 1
wrz 10
wrz 12
cel inflacyjny NBP (2,5%)
wrz 14
wrz 16
RPP - stopa referencyjna
Δ 5d
2Y
1,77
0,01
0,03
5Y
2,41
0,09
0,09
10Y
3,00
0,09
0,13
PL 10Y-2Y
1,23
0,08
0,10
PL-Bund 10Y
3,00
0,04
-0,01
PL ASW 10Y
0,62
-0,03
0,01
Δ 1d
Δ 5d
0,13
Rynki bazowe
-3,00
wrz 04
Δ 1d
UST 10Y
1,70
0,02
Bund 10Y
-0,01
0,05
0,14
UST-Bund 10Y
1,71
-0,03
-0,01
Źródło: Thomson Reuters, stan na 5.10
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa
Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 5.10
2Y
5Y
10Y
OS PLN
1,77
2,41
3,00
Δ 1d
0,01
0,09
0,09
Δ 5d
0,03
0,09
0,13
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
Bund
-0,67
-0,51
-0,01
Δ 1d
0,01
0,03
0,05
UST
0,83
1,24
1,70
Δ 1d
0,01
0,02
Δ 5d
0,016
0,08
0,14
Δ 5d
0,02
0,08
0,11
0,13
Notowania kontraktów IRS – stan na 5.10
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
PLN
1,78
2,02
2,38
EUR
-0,22
-0,11
0,36
USD
1,05
1,24
1,53
Δ 1d
0,05
0,10
0,12
Δ 1d
-0,01
0,01
0,02
Δ 1d
0,02
0,02
0,01
Δ 5d
0,05
0,10
0,12
Δ 5d
0,02
0,05
0,09
Δ 5d
0,07
0,10
0,13
Polski rynek stopy procentowej
Krzywa WIBOR
1,84
-10,4
-1,3
0,4 1,73
1,66
0,1 1,72
5
1,52
1,60
-16
1Y
1,72
2Y
3Y
4Y
5Y
IRS (%, l.o.)
6Y
7Y
8Y
7,0
6,0
4,0
1,0
0,0
-0,2 1,71
ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M
9Y 10Y
SPW ( %, l.o .)
2,5
4,0 5,0
10,0
7,3
-2,0
1Y
Dzienna zmiana (pb, p. o.)
2016-10-05 (%, l.o.)
ASW (pb. p.o .)
9X12
1,91
26
7,0
1,74
8X11
11,4
0,7
6X9
47
27,1
2,3
1,78
68
5X8
51,6
4X7
44,75
7,0
3X6
38,5
Krzywa FRA
1,75
2X5
2,69
62,7 62,2
56,85
1,0
89
1X4
3,08
Dzienna zmiana (pb., p.o.)
2016-10-05 (%, l.o.)
Źródło: Thomson Reuters
Stopy procentowe banków centralnych
6,5
USA
EMU
POL
UK
CH
5,0
3,5
2,0
0,5
-1,0
2005
2007
2009
2011
2013
Główne stopy procentowe
0,25-0,50%
USA
Δ 1d %
Ryzyko kredytowe
Δ 5d %
SOVXWE West. Europe
-0,28
-1,91
Strefa euro
0,00%
iTraxx Crossover
5,49
-17,16
Japonia
-0,10%
Euro Itraxx SF 5Y
1,21
-2,81
UK
0,25%
Euribor OIS spread
0,00
-2,08
Szwajcaria
-0,75%
USD Libor OIS spread
0,00
-3,86
Polska
1,50%
Węgry
0,90%
2015
Źródło: Thomson Reuters
Krzywe IRS %
Dochodowości obligacji
SP Wycena
DE kontraktów
PL
UK
CDS
IT
5
-0,03
1,63
1,08
85
3
-0,10
1,57
0,36
49
1
-0,17
1,51
Bund 10Y (%, l.o.)
5 paź
120
1 paź
1,80
27 wrz
1,69
23 wrz
0,04
19 wrz
156
15 wrz
2,52
11 wrz
1,75
7 wrz
0,11
US Treasury 10Y (%, p.o.)
7
13
-0,36
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
USD
`
EUR
PLN
-1
SP
DE
CDS 5Y (l.oś)
PL
UK
IT
zmiana tygodniowa (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 2
6 października 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce
bid dnia
offer dnia
EUR/PLN
4,287
4,32
Notowania kursów walut w NBP
EUR
4,3014
Prognozy walutowe BSR*
4Q16
1Q17
USD/PLN
3,8232
3,852
USD
3,8307
EUR/PLN
4,4
4,45
CHF/PLN
3,9107
3,9465
CHF
3,9212
USD/PLN
4,19
4,28
EUR/USD
1,1187
1,1236
GBP
4,8783
CHF/PLN
4,07
4,12
EUR/CHF
1,0912
1,0978
CZK
0,1592
EUR/USD
1,05
1,04
USD/JPY
102,65
103,69
RUB
0,0613
EUR/CHF
1,08
1,08
Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 5.10
6 paź
4 paź
30 wrz
27 wrz
7 wrz
Źródło: Thomson Reuters
23 wrz
3,785
21 wrz
4,260
19 wrz
1,110
15 wrz
3,815
9 wrz
4,290
6 paź
1,116
4 paź
3,845
29 wrz
4,320
27 wrz
1,122
22 wrz
3,875
20 wrz
4,350
16 wrz
1,128
13 wrz
3,905
9 wrz
4,380
7 wrz
1,134
6 paź
4 paź
30 wrz
27 wrz
23 wrz
21 wrz
Notowania surowców
1,48
TR/Jefferies CRB
0,79
1,55
Euro Stoxx 600
-0,55
0,48
Baltic Dry
1,05
-4,71
MSCI EM Europe
0,02
0,19
Ropa Brent (USD)
-0,54
4,75
S&P 500
0,43
-0,54
Miedź (USD)
-0,16
-0,21
VIX
-4,70
4,84
Złoto (USD)
-0,13
-4,18
1331
50
1308
49
1285
47
1262
46
Źródło: Thomson Reuters
złoto (l.o.)
5 paź
0,24
1 paź
WIG
52
Δ 5d %
27 wrz
Δ 1d %
23 wrz
Rynek towarowy
19 wrz
Δ 5d %
11 wrz
Δ 1d %
7 wrz
Rynek akcji
1354
15 wrz
19 wrz
15 wrz
9 wrz
13 wrz
USD/PLN
EUR/PLN
EUR/USD
7 wrz
* - prognoza z dnia 9.09.2016 roku
13 wrz
Para walutowa
ropa (p.o.)
KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE
Czwartek, 6 października 2016 roku
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
Zamówienia w przemyśle, sierpień
8:00
GER
0,2% m/m
0,3% m/m
Publikacja zapisu z dyskusji wrześniowego posiedzenia EBC
13:30
EMU
-
-
Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu do 1.10
14:30
USA
251 tys.
256 tys.
Piątek, 7 października 2016 roku
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
Produkcja przemysłowa, sierpień
8:00
GER
-1,5% m/m
1,0% m/m
Zmiana zatrudnienia, wrzesień
14:30
USA
151 tys.
175 tys.
Stopa bezrobocia, wrzesień
14:30
USA
4,9%
4,9%
Źródło: Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, MF
Strona | 3
6 października 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (22) 521 75 99
fax (22) 521 76 00
Dyrektor Biura
Mariusz Adamiak, CFA
(22) 580 32 39
[email protected]
Rynek Stopy Procentowej
Mirosław Budzicki
Arkadiusz Trzciołek
(22) 521 87 94
(22) 521 61 66
[email protected]
[email protected]
Rynek Walutowy
Joanna Bachert
Jarosław Kosaty
(22) 521 41 16
(22) 521 65 85
[email protected]
[email protected]
Analizy Ilościowe
Artur Płuska
(22) 521 50 46
[email protected]
DEPARTAMENT SKARBU
Zespół Klienta Strategicznego:
(22) 521 76 43
(22) 521 76 45
(22) 521 76 50
Zespół Klienta Korporacyjnego:
(22) 521 76 35
(22) 521 76 36
(22) 521 76 37
Zespół Klienta Detalicznego:
(22) 521 76 28
(22) 521 76 30
(22) 521 76 39
Instytucje finansowe:
(22) 521 76 20
(22) 521 76 25
(22) 521 76 26
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks
Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów
finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich
starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII
Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy
(kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN.
Strona | 4
6 października 2016