Asbis - wyniki za III kwartał 2016 r.

Alert
Asbis (-, - PLN)
08 listopada 2016 r.
Nie pokrywana
Wyniki 3Q16 lekko powyżej oczekiwań
(lekko pozytywnie)
mln USD
Przychody
III kw.
2015
III kw.
2016
r/r
Prognoza
DM PKO
BP III kw.
2016
Różnica
287.6
276.1
-4%
292.6
-6%
EBITDA
3.5
6.2
75%
5.0
23%
EBIT
2.9
5.7
96%
4.6
22%
Zysk netto
0.2
1.4
-
1.3
3%
Marża EBITDA
1.2%
2.2%
1.7%
Marża EBIT
1.0%
2.0%
1.6%
Marża netto
0.1%
0.5%
0.5%
Źródło: DM PKO BP
Spółce udało się zahamować spadek przychodów: Europa Środkowo-Wschodnia 24% r/r, w krajach byłego ZSRR +36% r/r, Europa Zachodnia -30% r/r, Bliski
Wschód i Afryka -10% r/r.
Wzrost marży brutto na sprzedaży do 6,1% w 3Q16 (powyżej oczekiwań) wobec
4,6% w 3Q15, dalsza chodź już niewielka poprawa kw/kw, głównie dzięki poprawie
mixu produktowego.
Niewielki wzrost kosztów SG&A, tylko o 9% r/r, (koszty sprzedaży +13% r/r, koszty
administracji płasko).
W konsekwencji wzrost marży EBIT do poziomu 2% wobec 1% w 3Q15, spółka
wypracowała pozytywny wynik na działalności operacyjnej na wszystkich rynkach.
Neutralne przepływy operacyjne na poziomie 4 mln USD w kwartale, cykl konwersji
gotówki na poziomie 49 dni (9 dni gorzej r/r i 3 dni gorzej kw/kw).
Wzrost długu netto do 94 mln USD (w tym faktoring 41 mln USD i gotówka 22 mln
USD), wciąż relatywnie wysokie koszty finansowe.
Kapitały własne na poziomie 84 mln USD (płasko kw/kw).
Wyniki 3Q16 lekko powyżej naszych oczekiwań, poprawa rentowności na
wszystkich poziomach, niższy niż zakładaliśmy wzrost kosztów SG&A, ale wyższy
dług i wyższe koszty finansowe, w konsekwencji wynik netto tylko nieznacznie
wyższy niż prognozowany.
W całym roku spodziewamy się około 1,15 mld USD przychodów i 4,4 mln USD
zysku netto (prognoza na 2016: przychody 1,15-1,25 mld USD i zysku netto 4-5
mln USD), co implikuje wskaźniki na poziomie 2016: P/E: 8,8x, EV/EBITDA: 6,5x.
(lekko pozytywnie)
Analityk
Adrian Skłodowski
+48 22 521 87 23
[email protected]
Adres:
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego
ul. Puławska 15
02-515 Warszawa
KONTAKTY
Biuro Analiz Rynkowych
Artur Iwański
Robert Brzoza
Piotr Łopaciuk
Paweł Małmyga
Stanisław Ozga
Adrian Skłodowski
Przemysław Smoliński
Jaromir Szortyka
Alicja Zaniewska
Małgorzata Żelazko
(dyrektor BAR, sektor wydobywczy)
(sektor finansowy, strategia)
(przemysł, budownictwo, inne)
(analiza techniczna)
(sektor energetyczny, deweloperski)
(dystrybucja, inne)
(analiza techniczna)
(sektor finansowy)
(analizy rynkowe)
(telekomunikacja, media)
(022) 521 79 31
(022) 521 51 56
(022) 521 48 12
(022) 521 65 73
(022) 521 79 13
(022) 521 87 23
(022) 521 79 10
(022) 580 39 47
(022) 580 33 68
(022) 521 52 04
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(director)
(sales)
(sales)
(head of sales trading)
(sales trader)
(sales trader)
(sales trader)
(sales trader)
(trader)
(trader)
(trader)
(022) 521 79 19
(022) 521 82 14
(022) 521 52 46
(022) 521 91 33
(022) 521 82 12
(022) 521 91 40
(022) 521 82 10
(022) 521 65 41
(022) 521 91 50
(022) 521 48 93
(022) 521 48 93
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Biuro Klientów Instytucjonalnych
Wojciech Żelechowski
Michał Sergejev
Mark Cowley
Krzysztof Kubacki
Marcin Borciuch
Piotr Dedecjus
Tomasz Ilczyszyn
Igor Szczepaniec
Maciej Kałuża
Andrzej Sychowski
Joanna Wilk
INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA
DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE
Niniejsza publikacja (dalej: „Publikacja”) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: „DM PKO BP”), f irmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą
zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP.
Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM
PKO BP.
Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne.
DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji.
DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków.
Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub
zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych.
DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie
zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym
„Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego”
(tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad
DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Objaśnienie używanej terminologii fachowej
min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni
kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji
EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki
free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji
śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12
ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych
ROA - stopa zwrotu z aktywów
EBIT - zysk operacyjny
EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja
EPS - zysk netto na 1 akcję
DPS - dywidenda na 1 akcję
CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję
P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS
P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji
EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA
marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży
rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży
2