Komentarz poranny

Komentarze

Transkrypt

Komentarz poranny
Komentarz poranny
18 lipca 2014
KOMENTARZ PORANNY
Komentarz do poprzedniej sesji
Kolejna z rzędu sesja na krajowym rynku stała pod znakiem walki indeksu
blue chipów o pokonanie okrągłego poziomu 2 400 pkt. Po lekkiej poprawie
nastrojów w połowie ubiegłego tygodnia ostatnie dni upłynęły na
konsolidacji tuż pod tą barierą. Tym samym duże spółki poruszały się w ślad
za notowaniami indeksów amerykańskich oraz części giełd europejskich,
które konsolidowały się pod swoimi szczytami. W ciągu wczorajszego dnia
zmienności na Książęcej nie podniosły słabsze dane dotyczące krajowej
produkcji przemysłowej, będącej tylko o 1,7% wyższej w ujęciu rok do roku,
podczas gdy prognozy wskazywały na wzrost o 4%. Od początku sesji
przeważali natomiast sprzedający ze względu na informację o nałożeniu
kolejnych sankcji na Rosję przez USA. Maksymalna przecena WIG20 rzędu
kilku dziesiątych procent nie była jednakże silna na tle spadku indeksu RTS o
3,81% albo niemieckiego DAX o 1,07%. Pod koniec sesji największe spółki
wyszły na plus przebijając opór na 2 400 pkt., istotność tego ruchu
podważają jednak bardzo niskie obrotu, które na całej naszej giełdzie
wyniosły ledwo 522 mln PLN. Relatywną słabość ponownie wykazywały
średnie oraz mniejsze spółki, których indeksy obniżyły się o odpowiednio 0,39% i -0,08%.
Michał Krajczewski
Indeksy – Polska/Europa Środk.
Indeks
Kurs
WIG
51527.37
WIG20
2403.13
WIG50
2975.72
WIG250
1177.55
BUX
18026.45
PX
958.41
1D
+0.16%
+0.26%
-0.39%
-0.08%
-0.75%
-0.38%
30%
20%
10%
0%
-10%
WIG
WIG250
PX
12 wrz
12 lis
-20%
-30%
12 lip
Wig20
BUX
12 sty
12 mar
12 maj
12 lip
Indeksy sektorowe
Lp.
GPW - najwyższa aktywność
GPW - największe wzrosty
2
WIG Banki
8119.05
-0.27%
3
WIG Chemia
12264.30
+0.36%
4
WIG Deweloperzy
1432.68
-0.66%
5
WIG Energetyka
4266.96
-0.19%
6
WIG Informatyka
1196.10
-0.06%
7
WIG Media
3625.51
-1.42%
8
WIG Paliwa
3348.18
+1.79%
9
WIG Spożywczy
2560.78
-0.10%
10
WIG Surowce
4297.70
+0.83%
11
WIG Telekomunikacja
1034.93
-0.21%
12
WIG Ukraina
334.02
-0.09%
13
WIG Dywidendowy
1133.02
+0.12%
23%
3%
4%
Banki
Telekomunikacja
Paliwa
6%
4%
Media
2%
Surowce
0%
Dywidendowy
YTD
5%
-3%
-12% -11%
-21%
Chemia
Energetyka
Deweloperzy
Informatyka
-32%
Budownictowo
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
Ukraina
Wczorajszy wieczór przyniósł zdecydowany odwrót od ryzykownych
aktywów, co zaowocowało spadkiem amerykańskich indeksów o ponad 1%.
Ryzyko polityczne dalszej eskalacji konfliktu na wschodzie zostało znacznie
zwiększone przez katastrofę malezyjskiego samolotu, który rozbił się
niedaleko ukraińsko-rosyjskiej granicy, a według MSW Ukrainy został
zestrzelony rakietą ziemia-powietrze. Równocześnie poznaliśmy także
informację o rozpoczęciu wojskowej ofensywy lądowej przez siły izraelskie
w Strefie Gazy. Kolejne napięcia na bliskim wschodzie tym bardziej
zwiększać mogą awersję do ryzyka biorąc pod uwagę ciągle skomplikowaną
sytuację w Iraku i Syrii i zmaganie się tych krajów z islamskimi bojówkami
ISIS. Stosunkowo wysokie zamknięcie czwartkowej sesji na krajowych
indeksach może być na dzisiejszym otwarciu szybko skorygowane, a odbicie
się WIG20 od 2 400 pkt. pogorszy techniczny obraz sytuacji. Ponadto
przewaga podaży może być widoczna w dalszej części dnia, kiedy część
inwestorów będzie chciała zamknąć swoje pozycje przed końcem tygodnia
w obawie o dalszą eskalacje trwających obecnie konfliktów. W tej sytuacji
na drugi plan mogą zejść publikowane jutro odczyty makroekonomiczne (z
tych istotnych poznamy indeks Uniwersytetu Michigan za lipiec o godz.
15:55) oraz wyniki amerykańskich spółek – rezultaty za II kwartał pokażą
przed sesją BNY Mellon, General Electric oraz Honeywell.
1D
-1.57%
Kurs
2022.48
WIG Budownictowo
Spożywczy
Komentarz do dzisiejszej sesji
Sektor
1
GPW - największe spadki
Obrót (mln PLN)
KGHM
70653,7
0.00%
GANT
0,2
+15.00%
IFSA
3,4
-14.12%
PEKAO
63809,0
+0.03%
BUMECH
2,46
+7.32%
GLOBALNRG
0,38
-5.26%
PKOBP
52156,8
+0.99%
ALTUSTFI-PDA
8,73
+6.99%
TESGAS
4,74
-4.85%
PZU
36927,0
+0.17%
CORMAY
4,78
+6.69%
TFONE
5,79
-4.15%
PGE
36373,7
-0.53%
APLISENS
11,21
+4.91%
AGORA
8,31
-3.73%
1
Komentarz poranny
18 lipca 2014
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
3133.5
9753.88
15554.01
4316.12
1299.03
81783.21
-2.15%
-1.07%
-0.30%
-1.21%
-3.81%
-0.59%
25%
20%
20%
15%
15%
10%
10%
5%
-0.94%
-1.18%
-1.41%
-0.18%
-0.06%
-0.14%
16976.81
1958.12
4363.45
225.56
15370.26
55637.00
5%
0%
0%
-5%
-5%
-10%
-10%
-15%
-25%
12 lip
DJIA
S&P500
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
25%
-20%
źródło: Bloomberg, stooq.pl, bankier.pl
Indeksy – Świat
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
17.07.2014
-15%
DAX
CAC40
12 wrz
12 lis
RTS
12 sty
XU100
12 mar
FTSE250
12 maj
12 lip
Surowce / Metale
-20%
12 lip
S&P500
B-SHARE
12 wrz
DJI
Nikkei
12 lis
12 sty
NASDAQ
BOVESPA
12 mar
12 maj
12 lip
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/lb.
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Platyna $/ozt
103.75
321.70
1318.80
2119.500
1504.25
+2.22%
+0.06%
+1.43%
+1.79%
+1.18%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
25%
80%
20%
60%
15%
40%
10%
379.38
551.25
1173.12
16.95
164.20
+0.33%
+2.46%
-1.21%
-0.70%
+1.02%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
20%
5%
0%
0%
-5%
-10%
12 lip
Ropa Future
Złoto Future
12 wrz
12 lis
-20%
Miedź Future
Srebro Future
12 sty
12 mar
12 maj
12 lip
Waluty (kursy z godziny 8.50)
-40%
12 lip
12 wrz
12 lis
12 sty
YTM
Rentowność obligacji
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
4.14925
3.06845
3.41816
5.24817
1.35223
-0.05%
-0.02%
-0.05%
-0.00%
-0.03%
102,30
5,20
105,85
104,20
122,00
PS0415
PS0416
PS0417
DS1023
WS0429
6%
6,00
4%
5,50
2%
5,00
0%
4,50
-2%
4,00
-4%
3,50
-6%
3,00
-8%
2,34
2,44
2,55
3,38
3,65
12 maj
12 lip
YTM*
2,73
3,00
3,24
4,19
4,55
* YTM 30 dni wcześniej
8%
-10%
12 lip
12 mar
EUR/PLN
GBP/PLN
12 wrz
12 sty
12 mar
YTM*
2,50
USD/PLN
EUR/USD
12 lis
YTM
2,00
12 maj
12 lip
PS0415
PS0416
PS0417
DS1023
WS0429
2
Komentarz poranny
18 lipca 2014
źródło: stooq.pl, Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
Poprz.
Odczyt
14.07.2014
11:00
Eurostrefa
Produkcja przemysłowa r/r
Maj
0.50%
1.40%
0,50%
14.07.2014
14:00
Polska
Rachunek obrotów bieżących
Maj
448M
1028M
280M
14.07.2014
14:00
Polska
Podaż pieniądza M3 r/r
Czerwiec
5.30%
5.30%
5,20%
15.07.2014
10:30
Wielka Brytania
CPI r/r
Czerwiec
1.60%
1.50%
1,90%
15.07.2014
10:30
Wielka Brytania
Inflacja bazowa r/r
Czerwiec
1.70%
1.60%
2,00%
15.07.2014
11:00
Niemcy
Indeks nastrojów ZEW pkt.
Lipiec
28.4
29.8
27,1
15.07.2014
14:00
Polska
CPI r/r
Czerwiec
0.20%
0.20%
0,30%
15.07.2014
14:30
USA
Sprzedaż detaliczna m/m
Czerwiec
0.60%
0.30%
0,20%
15.07.2014
14:30
USA
Empire Manufacturing pkt.
Lipiec
16.9
19.28
25,6
15.07.2014
14:30
USA
Sprzedaż detaliczna (z wyłączeniem aut) m/m
Czerwiec
0.50%
0.10%
0,40%
16.07.2014
04:00
Chiny
Sprzedaż detaliczna r/r
Czerwiec
12,40%
12.50%
12,40%
16.07.2014
04:00
Chiny
Produkcja przemysłowa r/r
Czerwiec
9.00%
8.80%
9,20%
16.07.2014
04:00
Chiny
PKB r/r
II kw.
7.40%
7.40%
7,50%
16.07.2014
14:00
Polska
Inflacja bazowa r/r
Czerwiec
0.80%
0.80%
1%
16.07.2014
14:00
Polska
Zatrudnienie r/r
Czerwiec
0,60%
0.70%
0,70%
16.07.2014
15:15
USA
Wykorzystanie mocy produkcyjnych
Czerwiec
79.30%
79.10%
79,10%
16.07.2014
16:00
USA
Indeks NAHB pkt.
Lipiec
50
49
53
17.07.2014
11:00
Eurostrefa
HICP r/r
Czerwiec
0.50%
0.50%
0,50%
17.07.2014
11:00
Eurostrefa
Inflacja bazowa r/r
Czerwiec
0.80%
0.80%
0,80%
17.07.2014
14:00
Polska
Produkcja przemysłowa r/r
Czerwiec
4.00%
4.40%
1,70%
17.07.2014
14:00
Polska
PPI r/r
Czerwiec
-1.80%
-1.00%
-1,70%
17.07.2014
14:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
310 tys.
304 tys. 302 tys.
17.07.2014
14:30
USA
Rozpoczęte budowy nieruchomości m/m
1.90%
-6.50%
17.07.2014
14:30
USA
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
2585 tys.
2584 tys. 2507
18.07.2014
15:55
USA
Indeks Michigan pkt.
Lipiec
83
82.5
--
18.07.2014
16:00
USA
Indeks wsk. wyprzedzających pkt.
Czerwiec
0.50%
0.50%
--
Czerwiec
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Data
-9,30%
źródło: stooq.pl, Bloomberg
Spółka
Wydarzenie
18.07.2014
ERBUD
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,70 zł na akcję.
18.07.2014
PCCEXOL
Dzień wypłaty dywidendy 0,03 zł na akcję.
19.07.2014
PKNORLEN
Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 2014 roku.
19.07.2014
POLNA
Dzień wypłaty dywidendy 2,00 zł na akcję.
19.07.2014
VOTUM
Dzień wypłaty pierwszej transzy dywidendy 0,25 zł (z łącznej kwoty 0,51 zł) na akcję.
20.07.2014
LENTEX
Dzień wypłaty dywidendy 0,35 zł na akcję.
20.07.2014
PLASTBOX
Dzień wypłaty dywidendy 0,08 zł na akcję.
21.07.2014
APLISENS
Dzień wypłaty dywidendy 0,26 zł na akcję.
21.07.2014
INPRO
Dzień wypłaty dywidendy 0,10 zł na akcję.
22.07.2014
FAMUR
Dzień wypłaty dywidendy 0,84 zł na akcję.
22.07.2014
MERCATOR
Dzień wypłaty dywidendy 0,03 zł na akcję.
22.07.2014
ORANGEPL
Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 2014 roku.
22.07.2014
RELPOL
Dzień wypłaty dywidendy 0,25 zł na akcję.
3
Komentarz poranny
18 lipca 2014
WAiR
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2013
2014P
2013
2014P
Wielton
30.06.2014
kupuj
6,08
8,34
6,18
14,6
12,2
9,2
7,6
Farmacol
30.05.2014
kupuj
50,51
67,81
47,58
8,9
11,2
5,8
7,2
Neuca
30.05.2014
kupuj
239
314,12
224,9
12,6
11,3
9,8
8,9
Pelion
30.05.2014
neutralnie
75,16
79,75
71,1
10,9
13,5
8,0
9,2
Amica
09.05.2014
kupuj
97
142,88
100
12,6
11,0
7,3
6,4
CD Projekt
31.03.2014
neutralnie
15,32
16,22
14,84
94,6
178,4
76,3
172,9
Stomil Sanok
31.03.2014
neutralnie
45
46,18
39,69
15,1
14,1
8,1
7,7
Zetkama
31.03.2014
kupuj
65
87,74
71,33
11,9
13,3
8,5
8,6
4fun Media
15.11.2013
neutralnie
18,2
19,84
8,49
5,0
5,6
3,0
3,1
Ambra
01.10.2013
neutralnie
10,75
10,95
8,17
12,5
10,1
7,5
6,2
Pelion
13.09.2013
Rewizja w dniu
30.05.2013
91,99
87,46
71,1
8,7
8,2
7,8
10,1
Paged
14.04.2014
cena osiągnięta
32,98
39,66
37
8,0
8,7
7,2
6,7
Paged
16.01.2014
Rewizja w dniu
14.04.2014
32,83
48,6
37
8,0
5,3
7,0
5,7
Inter Groclin Auto
31.03.2014
cena osiągnięta
22,8
20,35
17,85
11,3
14,0
11,0
12,8
BBI Development
13.09.2013
zawieszona
1,95
2,25
1,35
8,2
4,3
256,2
7,4
27,52
17,74
17,85
11,3
14,0
11,0
12,8
16,98
20,85
14,84
94,6
16,7
77,5
12,7
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
10.04.2014
Rewizja w dniu
31.03.2014
Inter Groclin Auto
31.03.2014
CD Projekt
14.01.2014
Kino Polska
15.11.2013
cena osiągnięta
26,87
23,15
15,26
16,0
10,1
10,9
5,6
Feerum
08.11.2013
cena osiągnięta
24
28,41
20,65
16,2
13,3
11,8
8,7
Neuca
13.09.2013
cena osiągnięta
201
231,33
224,9
11,9
11,6
9,5
9,0
Ambra
05.03.2013
cena osiągnięta
8,35
10,63
8,17
2,9
9,6
2,4
5,8
Farmacol
13.09.2013
cena osiągnięta
51,8
61,49
47,58
8,9
10,5
6,5
6,4
Feerum
14.08.2013
cena osiągnięta
15,3
19,11
20,65
16,2
12,4
11,3
9,6
Amica
17.07.2013
cena osiągnięta
74,3
97
100
8,7
12,7
7,2
7,6
Magellan
05.06.2013
cena osiągnięta
61,48
69,5
67
10,0
8,4
20,1
21,2
Neuca
05.06.2013
cena osiągnięta
141,3
201,3
224,9
11,9
11,4
9,5
8,4
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77,1
86,26
71,1
8,7
8,8
7,8
7,0
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
Michał Krajczewski
22 329 43 40
Adam Anioł
22 329 43 40
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Radosław Lipiński
22 329 43 45
[email protected]
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Jacek Szczepański
22 329 43 20
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Oferty Publiczne (IPO)
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych
i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym
dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie
istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii
inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i
ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został
przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności
i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej
niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową,
podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ
S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest
planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności,
będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia
rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM
BGŻ S.A. jest zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych
spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz
relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim
problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia
do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html
6